張馨予

摘要：余利寶給傳統(tǒng)金融注入了互聯(lián)網(wǎng)的思維與技術(shù)，顛覆了傳統(tǒng)的金融競(jìng)爭(zhēng)格局。不僅為用戶帶來(lái)實(shí)在的收益，還為傳統(tǒng)基金公司提供了新的銷售渠道。但余利寶在快速發(fā)展的同時(shí)，也存在著監(jiān)管與政策風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)安全等風(fēng)險(xiǎn)，如何防范風(fēng)險(xiǎn)更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，為用戶帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的收益，這些問(wèn)題都急需解決。文章將從外部監(jiān)管、內(nèi)部環(huán)境等方面提出相應(yīng)措施，降低余利寶在發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)，完善服務(wù)體系，爭(zhēng)取維持用戶收益的相對(duì)穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：余利寶；互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、余利寶產(chǎn)生的背景分析

淘寶和天貓的整個(gè)的交易過(guò)程包括：買家拍下貨物→買家付款給支付寶→支付寶通知賣家發(fā)貨→買家驗(yàn)收貨物→買家通知支付寶打款給賣家→賣家收到貨款，基本上會(huì)持續(xù)7～10天。在這個(gè)過(guò)程中，買家所付的貨款都會(huì)先暫時(shí)存放到支付寶的銀行賬戶上，形成支付寶的沉淀資金。

另外，支付寶賬戶中積累的大量沉淀資金，帶來(lái)可觀的利息收入的同時(shí)也增加了很大的監(jiān)管成本和資金運(yùn)營(yíng)管理壓力。根據(jù)央行的《非金融金鉤支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)實(shí)繳的注冊(cè)資本金與風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金日均余額的比例，不得低于客戶備付金的10%。即支付寶需隨規(guī)模擴(kuò)大增加注冊(cè)資本金。支付寶60%的股份用于引入戰(zhàn)略投資者，40%的股份是管理股和員工股，而管理層和員工拿不出幾十億的資金來(lái)增資，如果擴(kuò)大引資的會(huì)弱化阿里巴巴對(duì)支付寶的控制。因此支付寶推出了余利寶，雖喪失了備付金利息收入，但減少了支付寶的增資壓力，增加了用戶的黏性，保證了對(duì)支付寶的控制權(quán)。同時(shí)，為了追逐利潤(rùn)，商業(yè)銀行利用大量的低息存款來(lái)借新還舊，央行在有所察覺(jué)的情況下，采取一系列措施來(lái)減少貨幣的流通量，收緊銀根。結(jié)果銀行間隔夜利率暴漲，以上海為例，截至2013年6月20日銀行間隔夜拆放利率為13.44%，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高成交于28%，隔夜拆借利率最高達(dá)到30%。整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)短暫的資金斷流現(xiàn)象，銀行間出現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，紛紛發(fā)揮“攬儲(chǔ)”絕招，銀行間同業(yè)市場(chǎng)利率一升再升。而正是在銀行正鬧“錢荒”的大背景下，余利寶誕生了。當(dāng)時(shí)銀行活期存款基準(zhǔn)利率為0.35%，而余利寶的萬(wàn)份收益為1.4768元，七日年化收益率4.3380%，以遠(yuǎn)高出活期存款的收益率，迅速贏得了眾多用戶。

二、余利寶的發(fā)展分析

對(duì)余利寶的發(fā)展進(jìn)行分析，使我們更好地看清余利寶的過(guò)去和現(xiàn)在，發(fā)現(xiàn)余利寶在發(fā)展過(guò)程中存在哪些不足，并有助于我們對(duì)余利寶的不足之處做出改進(jìn)。余利寶的問(wèn)世，首次將金融與互聯(lián)網(wǎng)真正結(jié)合，給傳統(tǒng)金融注入了互聯(lián)網(wǎng)的思維與技術(shù)，顛覆了原有的傳統(tǒng)金融競(jìng)爭(zhēng)格局。通過(guò)一系列的制度安排，余利寶最終實(shí)現(xiàn)支付寶公司、基金公司與支付寶客戶的三方共贏，對(duì)于滿足投資者特別是中小投資者的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求、多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入及發(fā)展普惠金融等均具有積極意義，產(chǎn)生了較大的社會(huì)效益，進(jìn)行了一次受眾龐大的理財(cái)知識(shí)啟蒙教育。但是通過(guò)對(duì)它的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，余利寶的收益波動(dòng)較大并有下降的趨勢(shì)，雖然余利寶的用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致余利寶的規(guī)模日益上升，但余利寶的規(guī)模的增速卻逐漸放緩、用戶平均存入額也有所降低。加上之前過(guò)度宣傳余利寶的收益、用戶的資金安全問(wèn)題以及相似的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品層出不窮導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，這些問(wèn)題都急需解決。

然而之所以會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)狀，有余利寶本身固有的原因，也有支付寶和基金管理方的不足，余利寶在發(fā)展過(guò)程中，政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、安全性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及收益不確定性風(fēng)險(xiǎn)較為突出。本文主要對(duì)余利寶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究和分析，并從政府監(jiān)管、互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律及投資人自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等多個(gè)角度提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，以期待余利寶更好地發(fā)展，為我國(guó)的普惠金融做出更大的貢獻(xiàn)。

三、余利寶存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

余利寶雖然帶來(lái)了基金經(jīng)營(yíng)模式的改變，但相對(duì)于傳統(tǒng)的金融業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)更大。準(zhǔn)確有效地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而防范風(fēng)險(xiǎn)，有助于余利寶的持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。余利寶，可以說(shuō)是傳統(tǒng)基金銷售業(yè)務(wù)的延伸，除了具有傳統(tǒng)貨幣基金的貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外，還具有以下幾項(xiàng)特有的風(fēng)險(xiǎn)。

但是余利寶身份的模糊、業(yè)務(wù)范圍不明確，必將增加政策風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)提出，余利寶需要嚴(yán)格遵守相關(guān)程序，如果余利寶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，就會(huì)被依法處理。目前支付寶只支持一支基金產(chǎn)品，這樣余利寶就是天弘基金的業(yè)務(wù)，支付寶公司從事的是基金支付的業(yè)務(wù)，是可以不違規(guī)的。隨著余利寶的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，可能會(huì)涉及到更多其他基金公司的基金產(chǎn)品，則會(huì)出現(xiàn)誰(shuí)來(lái)管理余利寶業(yè)務(wù)的沖突。如果由支付寶管理，則必須要求其具有基金業(yè)務(wù)銷售的資格，與現(xiàn)在僅具有的第三方支付資格完全不同，身份模糊似乎限制了余利寶的發(fā)展。如果沒(méi)有相應(yīng)的法律政策對(duì)其進(jìn)行指導(dǎo)，那么在新興的互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，就可能會(huì)涉及到更多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品肆意的不規(guī)范操作，不利于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。

四、建立余利寶風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

天弘基金公司可以通過(guò)建立余利寶風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，主要包括建立余利寶風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取制度、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的完善、學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)考量手段，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化的能力、時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)需求變化，不斷改進(jìn)余利寶的運(yùn)行體系，降低余利寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)余利寶而言，防范由技術(shù)缺乏引起的安全風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于從支付寶公司、天弘基金公司、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及用戶操作四個(gè)方面著手，具體措施如下。

支付寶公司，作為余利寶基金背后強(qiáng)大的支付平臺(tái)，應(yīng)不斷更新出高效、準(zhǔn)確的支付工具，使余利寶的經(jīng)營(yíng)與管理更具有時(shí)效性。利用技術(shù)變革的優(yōu)勢(shì)，加快大數(shù)據(jù)的產(chǎn)業(yè)研究和應(yīng)用，以及選擇與穩(wěn)定可靠的電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行合作，降低余利寶的依靠互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)。另外，技術(shù)不足更深層次的原因是專業(yè)人才的匱乏，公司應(yīng)重視專業(yè)人才的培養(yǎng)，獨(dú)立開(kāi)發(fā)以及保護(hù)自己的信息安全系統(tǒng)，降低余利寶的技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)。

天弘基金公司可以通過(guò)建立大型共享型互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，建立針對(duì)第三方支付平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和預(yù)警制度，加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控力度，有效防范余利寶的支付風(fēng)險(xiǎn)，提高客戶資金的安全性。加強(qiáng)客戶信息保密，維護(hù)消費(fèi)者信息安全。另外，天弘基金公司應(yīng)不斷發(fā)展、完善組織架構(gòu)，吸收更多的專業(yè)人才，完善自身的人才培養(yǎng)機(jī)制，加強(qiáng)自身的技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)可成立專門的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)室，一是通過(guò)跟蹤新技術(shù)的發(fā)展，從風(fēng)險(xiǎn)管理和防控的角度對(duì)余利寶做出及時(shí)的判斷，為監(jiān)管決策提供意見(jiàn)；二是模擬監(jiān)管環(huán)境，研發(fā)并提供與創(chuàng)新發(fā)展相適應(yīng)的技術(shù)監(jiān)管手段減少信息不對(duì)稱；三是可以將新技術(shù)和新應(yīng)用的研究分析成果，轉(zhuǎn)化為對(duì)監(jiān)管人員的培訓(xùn)，提升監(jiān)管水平。其次，我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)信息化建設(shè)要按照實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施共建、信息資源共享的目標(biāo)，統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一規(guī)范、統(tǒng)一設(shè)計(jì)和統(tǒng)一實(shí)施，架構(gòu)監(jiān)管信息化建設(shè)的公共網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)跟蹤鏈接，逐步實(shí)現(xiàn)余利寶等業(yè)務(wù)的上線、交易過(guò)程、對(duì)象、信息通過(guò)電子方式傳送給監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)保障客戶利益受損害時(shí)，能夠在線回放、取證、獲得賠償?shù)痊F(xiàn)實(shí)問(wèn)題，維護(hù)自己的合法權(quán)益。

對(duì)用戶而言，相關(guān)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)宣傳如何正確使用余利寶如何防范網(wǎng)絡(luò)詐騙，分析講解相關(guān)用戶被盜的案例，引導(dǎo)用戶正確操作相關(guān)網(wǎng)頁(yè)，正確使用余利寶。其次，用戶自身也應(yīng)不斷了解、學(xué)習(xí)相關(guān)知識(shí)，提升自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

除上述防范措施建議外，天弘基金公司和支付寶公司應(yīng)該及時(shí)更新軟件系統(tǒng)，提升軟硬件系統(tǒng)功能，開(kāi)發(fā)一套自有的、髙新的信息技術(shù)系統(tǒng)，通過(guò)釆取物理安全策略、訪問(wèn)控制策略、構(gòu)筑防火墻、安全接口、數(shù)字簽名等高新網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，建立網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系。天弘基金公司和支付寶公司還應(yīng)該定期或不定期地進(jìn)行災(zāi)難備份，以免不可抗力等非正常原因發(fā)生時(shí)造成互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)的癱瘓。分析和預(yù)測(cè)的科學(xué)性，降低由于國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政策的變化帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：山東省臨沂第一中學(xué)）