摘要：自十八屆三中全會(huì)提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，明確國(guó)企混改背景下可實(shí)行員工持股后，關(guān)于國(guó)資國(guó)企新一輪國(guó)家戰(zhàn)略層面的改革興起，相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)與試點(diǎn)意見(jiàn)陸續(xù)出臺(tái)。雖然實(shí)施效果尚待試點(diǎn)結(jié)果的檢驗(yàn)，但仍應(yīng)該明確的是國(guó)有企業(yè)混合制改革下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)堅(jiān)持最大化實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)效益為根本宗旨和原則，其股權(quán)激勵(lì)的法律規(guī)制路徑應(yīng)從配套制度、公司治理機(jī)制以及信息披露完善這三方面著手。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；混合制改革；員工持股；股權(quán)激勵(lì)；法律規(guī)制；路徑

自十八屆三中全會(huì)提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，明確實(shí)行混合所有制改革后的企業(yè)可實(shí)行員工持股后，關(guān)于國(guó)資國(guó)企新一輪國(guó)家戰(zhàn)略層面的改革又拉開(kāi)了帷幕。隨后，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，緊隨其后在此基礎(chǔ)上國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》。2016年8月，為貫徹實(shí)施前述出臺(tái)的政策意見(jiàn)，作為配套制度之一的《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》出臺(tái)。國(guó)有控股企業(yè)員工持股問(wèn)題從宏觀政策層面的提倡具體落實(shí)到了微觀層面的實(shí)施。盡管具體的效用還尚待試點(diǎn)結(jié)果的驗(yàn)證，但從理論層面而言其仍待今后進(jìn)一步的完善。

一、國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的宗旨和實(shí)施原則

我國(guó)的國(guó)企改革早在上個(gè)世紀(jì)50年代就開(kāi)始實(shí)行，員工持股在90年代也經(jīng)歷過(guò)相應(yīng)的嘗試，有一些成功的典型，但也出現(xiàn)了大量導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的情形，就此員工持股就成為國(guó)資國(guó)企改革中最為敏感、艱難且不敢輕易觸碰的一環(huán)。如何在確保最大化實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)效果的同時(shí)又做好國(guó)有資產(chǎn)保護(hù)工作既是國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的難點(diǎn)也是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題的關(guān)鍵。從《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的改革原則到《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》中所提出的政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作的基本原則可以看到市場(chǎng)的作用是第一位的，也就是說(shuō)整個(gè)國(guó)企改革工作從開(kāi)始實(shí)施一直到最后實(shí)施的結(jié)果都必須充分尊重市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的要求，當(dāng)然實(shí)施員工持股也不例外。《試點(diǎn)意見(jiàn)》從具體操作的層面對(duì)國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出了四點(diǎn)原則，主要傳達(dá)了這樣兩層意思：一是要充分保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失；二是要依法合規(guī)，嚴(yán)控嚴(yán)防，強(qiáng)化全過(guò)程監(jiān)督?？梢哉f(shuō)從監(jiān)管層面而言，《試點(diǎn)意見(jiàn)》的規(guī)定是比較到位，這對(duì)于應(yīng)對(duì)實(shí)施之初以及未來(lái)持續(xù)實(shí)施過(guò)程中可能面臨的諸多問(wèn)題來(lái)說(shuō)是有益的，但卻似乎削弱了國(guó)有企業(yè)實(shí)行員工持股這一舉措首要且最根本的目標(biāo)，那就是提高國(guó)有企業(yè)的效率，這一效率不僅是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的效率，更是經(jīng)營(yíng)結(jié)果層面的效率。之所以要深化國(guó)有企業(yè)改革，之所以要在國(guó)有企業(yè)中實(shí)施員工持股，其基于這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)那就是部分國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益低下、增速放緩，已經(jīng)越來(lái)越跟不上社會(huì)發(fā)展的需要，既不能有效地應(yīng)對(duì)內(nèi)部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，更無(wú)力走向競(jìng)爭(zhēng)日趨激勵(lì)的國(guó)際市場(chǎng)，因此在這種情況下通過(guò)在國(guó)企中實(shí)行員工持股將員工個(gè)人利益與企業(yè)整體的利益捆綁在一起，最大化地調(diào)動(dòng)員工的積極性，以此提高國(guó)企經(jīng)營(yíng)效率就極具必要性。而與此同時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意到的是所有的監(jiān)管措施都應(yīng)該是輔助提高國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率這一目標(biāo)而存在的。就像無(wú)論是指導(dǎo)意見(jiàn)還是《試點(diǎn)意見(jiàn)》都提出要穩(wěn)妥推進(jìn)、分類分層地有序推進(jìn)、堅(jiān)持成熟一個(gè)發(fā)展一個(gè)的做法一樣，這些都是手段問(wèn)題，而并非目的本身，因此不能讓最終實(shí)現(xiàn)的手段削弱甚至掩蓋目的本身。從某種意義上而言，防止國(guó)有資產(chǎn)的流失與國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)并非對(duì)立、沖突的，之所以存在國(guó)有資產(chǎn)流失的情形，除了存在方式方法上的問(wèn)題，最根本的還是股權(quán)激勵(lì)本身并未真正實(shí)施到位發(fā)揮其效用。只有股權(quán)激勵(lì)真正能夠起到激勵(lì)作用，那么持股員工對(duì)于企業(yè)的貢獻(xiàn)熱情才會(huì)隨激勵(lì)而增加，對(duì)于企業(yè)所做出的貢獻(xiàn)也才會(huì)由此而增長(zhǎng)，企業(yè)的效益好了，員工分得的收益自然也會(huì)增加，也就不存在因員工持股蠶食國(guó)有資產(chǎn)從而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失之說(shuō)。反之，只有在股權(quán)激勵(lì)福利化，真正的激勵(lì)機(jī)制失靈、激勵(lì)作用缺失的情況下才會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)無(wú)端流失。在這種情形下，員工實(shí)際只是投機(jī)性地參與到股權(quán)激勵(lì)中，寄希望于坐享國(guó)有資產(chǎn)的利益并不實(shí)際付出額外的人力貢獻(xiàn)，企業(yè)的效益并不會(huì)在原有的基礎(chǔ)上改善，員工分走的利益并非企業(yè)的增量部分而是存量部分，自然國(guó)有資產(chǎn)會(huì)受損。因此，國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的宗旨與實(shí)施原則仍應(yīng)以提高國(guó)有企業(yè)效益為根本，而國(guó)有企業(yè)的效益提高與否則與股權(quán)激勵(lì)的效果密切相關(guān)。換言之，股權(quán)激勵(lì)是否真正產(chǎn)生其應(yīng)有的激勵(lì)效果是應(yīng)優(yōu)先于約束監(jiān)管進(jìn)行考量的，只有確保其發(fā)揮應(yīng)有的效用，才會(huì)真正形成正效應(yīng)、正循環(huán)，而這比處處施以限制防止不利后果產(chǎn)生效果要好很多。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的法律規(guī)制路徑

目前，混合制改革背景下，有關(guān)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)國(guó)家層面的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)已給出，具體的實(shí)施方案只出臺(tái)了一個(gè)，那就是《試點(diǎn)意見(jiàn)》，《試點(diǎn)意見(jiàn)》中試點(diǎn)企業(yè)的范圍暫排除了中央二級(jí)（含）以上以及省屬一級(jí)類的國(guó)有企業(yè)，只涉及這類企業(yè)的子企業(yè)，與頂層指導(dǎo)意見(jiàn)相對(duì)比，其涉及范圍具有明顯的局限性。因此，在國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題上，首先，需要出臺(tái)更多的配套制度，如對(duì)于主業(yè)處于重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的商業(yè)類國(guó)有企業(yè)的員工持股制度、集團(tuán)公司層面的員工持股制度等。其次，應(yīng)當(dāng)對(duì)涉及公司治理方面的法律法規(guī)、規(guī)章制度進(jìn)行完善。國(guó)有企業(yè)混合制改革、國(guó)有企業(yè)實(shí)行員工持股勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致公司治理機(jī)制的改變，由此那么相應(yīng)的規(guī)制制度就應(yīng)隨之而進(jìn)行改變。最后，應(yīng)當(dāng)完善國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的信息披露制度?？梢钥吹健对圏c(diǎn)意見(jiàn)》中對(duì)相關(guān)信息的內(nèi)部披露做了規(guī)定，但內(nèi)部披露的細(xì)節(jié)規(guī)定并不詳實(shí)，此外，對(duì)外部披露也沒(méi)有做相應(yīng)的規(guī)定，盡管從企業(yè)自治性以及保護(hù)企業(yè)信息安全的角度而言不對(duì)外披露具有一定合理性，但從監(jiān)督監(jiān)管充分性而言，在一定限度內(nèi)開(kāi)放外部監(jiān)督也是有必要的。

三、結(jié)語(yǔ)

一直以來(lái)，國(guó)資國(guó)企改革都是一個(gè)比較復(fù)雜、艱深的問(wèn)題，但也是一個(gè)不可回避的問(wèn)題。中共中央在新時(shí)期下對(duì)國(guó)企改革尤其是國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)上已經(jīng)做了有益的嘗試，但相關(guān)制度的效果還有待試點(diǎn)結(jié)果的進(jìn)一步檢驗(yàn)，相信隨著試點(diǎn)的不斷成熟與發(fā)展，相關(guān)的制度規(guī)定也會(huì)在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程中不斷得以完善。

基金項(xiàng)目：本文系2016年重慶市研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目（項(xiàng)目名稱：《國(guó)有企業(yè)混合制改革下股權(quán)激勵(lì)的法律規(guī)制研究》項(xiàng)目編號(hào)：CYSl6090）成果

作者簡(jiǎn)介

黃羚（1992-），女，四川樂(lè)山人，西南政法大學(xué)碩士研究生，主要研究方向?yàn)槊裆谭ā?/p>

（作者單位：西南政法大學(xué)民商法學(xué)院）