◎文/ 徐紹峰

11月10日，拍拍貸在紐交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)13美元，融資總額2.7億美元。這是中國(guó)今年第四家赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

此前，信而富、趣店、和信貸均已在美掛牌上市。緊隨其后的是融360和樂(lè)信。

拍拍貸上市首日，開(kāi)盤(pán)13.3美元，盤(pán)中一度漲幅超過(guò)10%，收于13.07美元。首個(gè)交易日后，拍拍貸市值39.19億美元。

能讓市場(chǎng)給出這樣的估值，當(dāng)然與其利潤(rùn)暴增有關(guān)。

12月4日，中國(guó)互金協(xié)會(huì)信息披露登記系統(tǒng)新接入4家平臺(tái)數(shù)據(jù)，分別為拍拍貸、米缸金融、邦融匯以及深圳錢(qián)誠(chéng)（錢(qián)誠(chéng)理財(cái)）。目前，已有協(xié)會(huì)信披系統(tǒng)累計(jì)接入108家平臺(tái)數(shù)據(jù)，其中107家公布了2016年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

拍拍貸的主營(yíng)業(yè)務(wù)是消費(fèi)金融，風(fēng)控措施主要是依托大數(shù)據(jù)+借款人線上提交的資料，甄選出優(yōu)質(zhì)借款人。從公布的數(shù)據(jù)可以看出，此次接入的4家平臺(tái)中，拍拍貸規(guī)模遠(yuǎn)高于其他3家平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，2015年還虧損7214萬(wàn)元的拍拍貸，2016年就扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5.015億元。2017年上半年凈利潤(rùn)一舉突破10億元，達(dá)10.486億元；前三季度未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為29.837億元，凈利潤(rùn)更是高達(dá)15.9億元。

拍拍貸的高利潤(rùn)，與此前上市的趣店一樣，趣店今年上半年就賺了10億元利潤(rùn)。盡管在招股說(shuō)明書(shū)中，拍拍貸和趣店都不約而同宣稱(chēng)，業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)得益于在金融科技領(lǐng)域的持續(xù)投入和創(chuàng)新，將大數(shù)據(jù)分析和以AI為核心的技術(shù)，應(yīng)用于信貸審核、風(fēng)控、精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和智能客服等方面，業(yè)務(wù)效率大幅提高。事實(shí)是，這兩家公司的業(yè)績(jī)暴漲，都與現(xiàn)金貸的高利潤(rùn)密不可分。

據(jù)了解，拍拍貸為了給用戶(hù)提供更優(yōu)質(zhì)的投資服務(wù)，于今年10月全面下線并停售了平臺(tái)的活期類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品“拍活寶”，將公司的技術(shù)力量和資源都集中在定期類(lèi)的投資服務(wù)中。投資人可以根據(jù)個(gè)人不同的需求，選擇年化收益6.3%起的產(chǎn)品“彩虹計(jì)劃”，或是具有月月升息特色，年化收益在6.4%～8.8%之間的產(chǎn)品“月月漲”，兩種主打產(chǎn)品期限都可自由選擇，多為1個(gè)月～12個(gè)月之間。此外，為了方便用戶(hù)回款，平臺(tái)還推出了期限更短，收益更優(yōu)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

被視為“高利貸”代名詞的現(xiàn)金貸，不僅具有利息高、周期短、高復(fù)購(gòu)等特點(diǎn)，而且征信的缺失或缺乏共享，使得不守信的借貸人、沒(méi)有償還能力的借貸人、不該發(fā)放貸款的借貸人……都能在數(shù)分鐘內(nèi)快速拿到貸款，甚至可以在不同平臺(tái)重復(fù)借貸，形成“以貸養(yǎng)貸”的奇特景觀。有報(bào)道稱(chēng)，一些網(wǎng)貸平臺(tái)只需要填寫(xiě)姓名和身份證號(hào)、不需要其他任何材料就能借款，平臺(tái)不對(duì)借款人資質(zhì)進(jìn)行審核，借款人單筆借款最少500元，上限因人而異。如此便利簡(jiǎn)捷地借錢(qián)，讓很多抵擋不住誘惑的年輕人，消費(fèi)欲望被極大激發(fā)，由此帶來(lái)了現(xiàn)金貸行業(yè)一片“繁榮”。

“繁榮”的背后是觸目驚心的現(xiàn)實(shí)。

據(jù)報(bào)道，一位王姓學(xué)生大一時(shí)通過(guò)中介借款3000元購(gòu)買(mǎi)相機(jī)，約定3個(gè)月還款，3個(gè)月后王同學(xué)如約還款，但中介卻要他還9000元，因?yàn)?000元借款是扣除中介費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、調(diào)查費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用后結(jié)余的，王同學(xué)實(shí)際借款6000多元，疊加三個(gè)月利息和本金是9000元。在中介威逼利誘下，王同學(xué)不得不通過(guò)其他現(xiàn)金貸平臺(tái)借款還錢(qián)，并不斷通過(guò)以貸還貸的方式陷入還錢(qián)輪回。王同學(xué)借過(guò)錢(qián)的平臺(tái)多達(dá)32家。最后在家人的幫助下償還了13萬(wàn)，仍有十幾家平臺(tái)還在向其催收。更極端的是這樣的例子——一人從50多個(gè)平臺(tái)貸了18萬(wàn)元，湊夠了購(gòu)房首付，變成鐵桿“老賴(lài)”，還帶領(lǐng)全村人一起“貸”，一起做“老賴(lài)”。

毫無(wú)疑問(wèn)，缺乏信用門(mén)檻和信息共享，借貸流程過(guò)于簡(jiǎn)單，吸引了大量超前消費(fèi)和有短期資金周轉(zhuǎn)需要的年輕人，也讓不守信的人、坐享其成的人、貪婪無(wú)恥的人借機(jī)渾水摸魚(yú)。而平臺(tái)愿意放低借貸門(mén)檻，且能承受部分“老賴(lài)”賴(lài)賬不還，甚至“從不會(huì)催賬，不還錢(qián)就當(dāng)福利送你”，就是因?yàn)榻栀J人一旦開(kāi)始借貸，就掉入了萬(wàn)劫不復(fù)的高利貸陷阱。平臺(tái)有能力通過(guò)龐大客群中優(yōu)質(zhì)客戶(hù)帶來(lái)的利潤(rùn)覆蓋違約客戶(hù)造成的損失，而借款人則在利滾利、手續(xù)費(fèi)、滯納金、管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等債務(wù)雪球中，債務(wù)急劇膨脹并失控，最終無(wú)力承擔(dān)，無(wú)法償還。有的整天被催債電話轟炸，活在夢(mèng)魘中，有的不得已變成了“老賴(lài)”。他們給平臺(tái)貢獻(xiàn)了利潤(rùn)，自己卻陷入了困頓；他們讓平臺(tái)的報(bào)表光鮮靚麗，自己則在吞咽著高利貸苦果。

11月9日，美聯(lián)儲(chǔ)在針對(duì)P2P借貸/市場(chǎng)借貸發(fā)布的一份警示報(bào)告中稱(chēng)，P2P可以為消費(fèi)者提供三點(diǎn)明顯益處，即允許消費(fèi)者針對(duì)更昂貴的債務(wù)進(jìn)行貸款再融資；有助于幫助消費(fèi)者構(gòu)建信貸歷史，提高信用評(píng)分；為以往無(wú)法獲得傳統(tǒng)銀行服務(wù)的群體提供了信貸新選擇。

不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)也提到，相比于傳統(tǒng)借貸，P2P仍存在以下幾個(gè)問(wèn)題：一是進(jìn)行了P2P借貸的借款人在進(jìn)行借貸后信用評(píng)分會(huì)出現(xiàn)下滑；二是貸款行為發(fā)生兩年后，P2P借款人拖欠貸款的比率要比沒(méi)有進(jìn)行此類(lèi)借貸的借款人高50%多；三是相比于沒(méi)有進(jìn)行P2P借貸的借款人，P2P借款人在取得P2P貸款后信用卡余額呈現(xiàn)了47%的上漲。報(bào)告認(rèn)為，“P2P行業(yè)發(fā)展迅速，有可能成為消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債表不穩(wěn)定因素?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)嚴(yán)厲批評(píng)的P2P行業(yè)三點(diǎn)問(wèn)題，在中國(guó)現(xiàn)金貸行業(yè)也正在發(fā)生。比如，借款人在借貸后的信用評(píng)分下滑，變成“老賴(lài)”；借款人習(xí)慣了“以貸養(yǎng)貸”，拖欠不還成為習(xí)慣；借款人刷卡消費(fèi)不再猶豫，刷卡額上升等。更令人擔(dān)心的是，“以貸養(yǎng)貸”讓不少年輕人早早就走上了高負(fù)債之路，讓債務(wù)纏身的借款人很容易選擇賴(lài)債不還的策略。這不僅對(duì)社會(huì)信用環(huán)境建設(shè)不利，也容易誘發(fā)次貸風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，這些人的債務(wù)杠桿已經(jīng)再也加不起。

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的一人多貸、多頭負(fù)債現(xiàn)象，早已引起業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。宜信公司創(chuàng)始人唐寧不久前表示，“目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中多頭負(fù)債、一人多貸的現(xiàn)象越來(lái)越明顯。消費(fèi)者應(yīng)合理安排自己的財(cái)務(wù)，不要過(guò)度負(fù)債，不要把自己的項(xiàng)目想得過(guò)于樂(lè)觀，但從實(shí)際情況來(lái)看，共債現(xiàn)象應(yīng)該是日趨嚴(yán)重?！倍@一日趨嚴(yán)重的情況，已引起有關(guān)方面高度重視。深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)日前出爐了全國(guó)首個(gè)關(guān)于網(wǎng)貸行業(yè)防范電信網(wǎng)絡(luò)詐騙的指引，指引對(duì)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與借款人本身同時(shí)提出了約束，如果網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款人資質(zhì)審核不力，要被追責(zé)。

另有消息顯示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)將在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下，于今年年底牽頭批籌成立個(gè)人信用信息平臺(tái)，把央行征信中心未能覆蓋到的個(gè)人客戶(hù)金融信用數(shù)據(jù)納入，構(gòu)建一個(gè)類(lèi)似“信聯(lián)”的國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。平臺(tái)的成立，將在實(shí)現(xiàn)網(wǎng)貸行業(yè)信息共享，降低金融風(fēng)險(xiǎn)成本方面發(fā)揮巨大作用。

這是必須的，也是應(yīng)當(dāng)?shù)摹Ｒ蝗缑缆?lián)儲(chǔ)在上述報(bào)告中所言，“目前P2P行業(yè)的高速增長(zhǎng)可能會(huì)重蹈2007年信貸危機(jī)覆轍?！眻?bào)告提出，要針對(duì)在線借貸行業(yè)進(jìn)行更深入的檢查分析。同樣，如果網(wǎng)貸共債現(xiàn)象不予以重視，網(wǎng)貸行業(yè)的個(gè)人征信問(wèn)題不從根本上解決，將會(huì)累積巨大的金融和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上講，加強(qiáng)網(wǎng)貸共債現(xiàn)象的“檢查分析”，已刻不容緩。