周俊仰

近年來，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增速換檔期，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期以及前期刺激政策消化期三期疊加的階段性特征。來自產(chǎn)能過剩、利率市場化、金融脫媒以及互聯(lián)網(wǎng)金融與第三方支付異軍突起等方方面面的壓力使得銀行業(yè)壞賬持續(xù)增加，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)被不斷吞食，利潤增速大幅下滑。應(yīng)該說，銀行業(yè)業(yè)已告別黃金時(shí)期，步入冰河時(shí)代。華夏銀行作為在全國范圍有一定影響力的股份制商業(yè)銀行，與銀行業(yè)整體情況表現(xiàn)一致。根據(jù)可得最新數(shù)據(jù)來看，華夏銀行2016年第三季度凈利潤同比增長5.07%，增速較第二季度下降約100個(gè)基點(diǎn)；不良貸款約193億元，比上半年末增加12億元；不良貸款率1.6%，比上半年末上升4個(gè)基點(diǎn)；非息差收入亦顯頹勢，其中占比較大的手續(xù)費(fèi)及傭金收入與投資收益，在2016年第三季度分別為41.7億元與-1.88億元，環(huán)比分別下降了1.9%與175%。在這一背景下，華夏銀行亟需一位在資本市場領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的掌舵人，帶領(lǐng)華夏銀行突破各種不利條件構(gòu)筑的藩籬，拓寬業(yè)務(wù)渠道，加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，充分挖掘潛能，推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新。為順應(yīng)這一需求，華夏銀行在2017年3月30日召開的第七屆董事會第二十九次會議上審議通過了選舉李民吉為董事長的相關(guān)議案。李民吉是一名地地道道的金融老兵，他不僅在上海證券、首創(chuàng)證券、北京國際信托公司、北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司等市場金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任過高管，在北京科技園建設(shè)股份有限公司與首都信息發(fā)展股份有限公司等實(shí)體企業(yè)亦有任職經(jīng)歷。環(huán)顧四海，在資本市場領(lǐng)域以及實(shí)體企業(yè)有如此豐富經(jīng)歷的銀行機(jī)構(gòu)董事長委實(shí)不多，其履新之后，華夏銀行在投貸聯(lián)動、銀行綜合化經(jīng)營、跨界戰(zhàn)略伙伴合作以及打造一站式金融服務(wù)平臺等方面的表現(xiàn)將倍受矚目。

善弈謀勢

善弈者謀勢，不善弈者謀子，尋找行業(yè)發(fā)展大方向是金融行業(yè)高管工作中的重中之重。李民吉自然是善弈者，他的這種大視野與格局觀在其擔(dān)任北京國際信托有限公司黨委書記、董事長期間，就有較為充分的體現(xiàn)。在一次接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)，李民吉詳解了對信托行業(yè)未來發(fā)展路徑的判斷。他認(rèn)為，信托轉(zhuǎn)型核心就是解決資源如何獲取、資產(chǎn)如何配置的問題。有五大領(lǐng)域和方向可供信托公司探索，即政信合作、國企改革改制、信貸資產(chǎn)證券化、資本市場、跨境資產(chǎn)配置。

第一類是政信合作。在信托與政府的合作中，地方債務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)受到較大關(guān)注。由于監(jiān)管政策不同，信托資金和銀行信貸資金在地方債償付上彈性程度不同。信托資金由于不能展期，彈性較??；銀行信貸資金可以以新還舊，彈性較大。由于信托資金的剛性特點(diǎn)，地方政府在到期兌付上可選擇余地小，應(yīng)該優(yōu)先償付。銀行債權(quán)對地方政府來說，本金可以滾動，必須支付的是當(dāng)期利息，因此在計(jì)算當(dāng)期必須償付的地方債務(wù)總規(guī)模時(shí)，應(yīng)該把銀行、信托、城投債等其他地方債區(qū)別對待。對信托公司來說，衡量地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，既要看債務(wù)總規(guī)模，更要看債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此在43號文出臺之后，應(yīng)加大政信合作的推進(jìn)力度。

第二類是國企改革。國企改革落腳點(diǎn)在于提高國有企業(yè)資源配置效率。信托參與國企改革有兩大內(nèi)容，一是國有企業(yè)資產(chǎn)證券化，二是打破行業(yè)壟斷。對于國有資產(chǎn)證券化而言，存量規(guī)模至少10萬億元以上，大有可為。強(qiáng)調(diào)市場在資源配置中起決定性作用有利于打破行業(yè)壟斷，信托是市場配置資源的重要手段，匯集社會資本參與國企改革，使改革成果惠及社會大眾，無疑值得探索與鼓勵(lì)。

第三類是銀行信貸資產(chǎn)證券化。與企業(yè)資產(chǎn)證券化相比，銀行信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模更大，操作上更集中、更便利。2015年4月，中國人民銀行下發(fā)的《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜的公告》標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化實(shí)行注冊制管理，明確符合條件的機(jī)構(gòu)可申請一次注冊、自主分期發(fā)行，大幅提高了后續(xù)項(xiàng)目的發(fā)行效率。同年5月，國務(wù)院常務(wù)會議部署新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模，超過了過去9年累計(jì)發(fā)行總額。保守估計(jì)為了應(yīng)對利率市場化和調(diào)整銀行資產(chǎn)負(fù)債表，信貸資產(chǎn)證券化占銀行信貸資產(chǎn)總規(guī)模的10%～15%是可期待的。規(guī)模大、競爭也激烈，信托業(yè)應(yīng)做好準(zhǔn)備。

第四類是資本市場投融資活動。股票市場暴漲暴跌，損傷了投資者信心，也影響了信托業(yè)在資本市場的資源配置戰(zhàn)略。目前兩市市值與中國金融資產(chǎn)總量相比占比依然很小，還有很大的上升空間，未來三到五年應(yīng)對資本市場繁榮充滿期待。

第五類是跨境資產(chǎn)配置。過去中國經(jīng)濟(jì)走出去是貿(mào)易走出去，有跡象表明這種狀況在逐步改變，從商品和勞務(wù)出口變成資本輸出，資本輸出帶來資產(chǎn)配置的全球化，信托行業(yè)大有可為。目前QDII業(yè)務(wù)要求做標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，信托的優(yōu)勢是非標(biāo)業(yè)務(wù)。要發(fā)揮信托非標(biāo)產(chǎn)品的創(chuàng)新優(yōu)勢，繼續(xù)讓信托做改革創(chuàng)新的排頭兵。與普通的資產(chǎn)配置講求安全性、收益性、流動性不同，境外資產(chǎn)配置現(xiàn)在主要關(guān)注安全性和收益性，委托人甚至偏好長周期資產(chǎn)，比如美國的土地、英國的房產(chǎn)、澳大利亞的礦產(chǎn)、德國的科技等，這些都符合中國高凈值人群的資產(chǎn)配置需要。信托具有制度優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)勢、創(chuàng)新能力優(yōu)勢以及產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢，最適合做海外資產(chǎn)配置的排頭兵。

價(jià)值再造

2007年，以北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司常務(wù)副總裁的身份兼任首都信息發(fā)展股份有限公司董事長后，李民吉很快發(fā)現(xiàn)公司在基礎(chǔ)資源、技術(shù)研發(fā)、人才梯隊(duì)等方面已經(jīng)有很好的積累，只是缺少一根主線，而自己的使命就是要在導(dǎo)向上進(jìn)行新的探索。三年下來，這種探索事實(shí)上形成了對一個(gè)國企戰(zhàn)略、機(jī)制等方面的再造。李民吉上任之后就提出了公司價(jià)值管理理念，認(rèn)為首都信息發(fā)展股份有限公司要從過去偏好于技術(shù)和受制于任務(wù)的狀態(tài)，提升到面向客戶的服務(wù)價(jià)值管理與面向股東的公司價(jià)值管理，不但要完成政府重要IT項(xiàng)目和關(guān)系民生的重要服務(wù)，同時(shí)，還要把現(xiàn)有的核心業(yè)務(wù)能力加以拓展，形成商業(yè)模式，放大到互聯(lián)網(wǎng)，服務(wù)更多的企業(yè)與市民，服務(wù)好北京，輻射到全國，這一系列的安排都要服從如何提升公司的價(jià)值。

李民吉認(rèn)為，公司從1998年成立到現(xiàn)在，薪酬制度沒有真正意義上的大調(diào)整。建薪酬制度之時(shí)，可參考的IT行業(yè)樣本企業(yè)不多，加之公司作為國有控股企業(yè)還必須考慮國資委的一些要求和國企特點(diǎn)，盡管公司在薪酬制度、激勵(lì)機(jī)制與業(yè)績增長和個(gè)人貢獻(xiàn)之間有一些相關(guān)性安排，但“度”的把握略微有點(diǎn)保守。要按照市場化行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，從企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和人才隊(duì)伍的吸引、培養(yǎng)、穩(wěn)定和發(fā)展的角度來安排這個(gè)體系。

從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)至主板是首都信息發(fā)展股份有限公司長期發(fā)展戰(zhàn)略中推行價(jià)值管理的重大舉措。李民吉認(rèn)為公司在三年快速增長的基礎(chǔ)上，需要尋找有戰(zhàn)略性意義的大規(guī)模投資與發(fā)展機(jī)會。主要是兩個(gè)方面：一方面是內(nèi)生的機(jī)會，比如北京有龐大的醫(yī)療體系，需要穩(wěn)定和有實(shí)力的信息技術(shù)支持。這涉及2000多萬人口的復(fù)雜需求，如果能圍繞醫(yī)保系統(tǒng)，向醫(yī)療衛(wèi)生信息服務(wù)領(lǐng)域更大范圍和更深程度的參與，那么蘊(yùn)藏的商業(yè)機(jī)會可想而知。如果還能繼續(xù)通過醫(yī)院向患者和市民輻射服務(wù)，就等于再造一個(gè)基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)。另一方面，公司想跨越式發(fā)展離不開并購。這些投資自然需要資本市場的合理支持與價(jià)值反應(yīng)，轉(zhuǎn)向主板后可以改善過去在創(chuàng)業(yè)板交投不活躍、不受投資者關(guān)注的局面。

創(chuàng)新求變

過去30多年，我國經(jīng)濟(jì)主要依靠要素驅(qū)動實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，通過加大資本和勞動力的投入，以低成本勞動力供應(yīng)、高儲蓄率支撐的資本來源和以犧牲環(huán)境為代價(jià)獲得了比較優(yōu)勢。但問題是，這種發(fā)展模式顯然難以長期持續(xù)，必須盡快改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，從要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。政府永遠(yuǎn)不可能代替企業(yè)成為創(chuàng)新的主體，而是應(yīng)該營造良好的政策和公平競爭的市場環(huán)境，發(fā)揮引導(dǎo)和推動作用。李民吉在任職北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司黨委委員、董事、常務(wù)副總裁期間，就對企業(yè)的創(chuàng)新問題有過深入的研究，他認(rèn)為目前急需解決的是國有企業(yè)創(chuàng)新動力問題。國有企業(yè)規(guī)?？偭烤薮螅@取資源的便利程度是其他所有制企業(yè)所不能比擬的，本應(yīng)是創(chuàng)新驅(qū)動的主要力量，但實(shí)際情況并不樂觀。這位管理學(xué)博士憑借扎實(shí)的專業(yè)基礎(chǔ)與深入的調(diào)研，總結(jié)出國有企業(yè)之所以創(chuàng)新動力不足的主要原因首先是，受發(fā)展階段和傳統(tǒng)體制的慣性制約，存在追求速度偏好、擴(kuò)大投資偏好以及追求外延式擴(kuò)張的偏好。政府對GDP的追求強(qiáng)化了這種慣性制約。其次，在現(xiàn)有企業(yè)高管人員任用制度下，當(dāng)期業(yè)績往往是國有或國有控股企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，特別是主要經(jīng)營者最迫切的追求，誰也不愿意在技術(shù)創(chuàng)新上形成“前人種樹，后人乘涼”局面。最后，國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制仍然很不健全，技術(shù)成果入股的制度性障礙難以消除，造成技術(shù)人員積極性低或者不得不將技術(shù)成果轉(zhuǎn)交民營企業(yè)。

經(jīng)營者的業(yè)績觀要靠國有企業(yè)監(jiān)督考核機(jī)制強(qiáng)制解決，科研技術(shù)人員的問題要靠產(chǎn)權(quán)制度改革來實(shí)現(xiàn)。在國有企業(yè)實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動，需要制定一整套綜合政策框架，以保證創(chuàng)新和企業(yè)家精神潛力的發(fā)揮。李民吉認(rèn)為，從長期來看，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動需要?jiǎng)?chuàng)造兩大基礎(chǔ)條件。一是提高社會流動性。創(chuàng)新驅(qū)動是我國在實(shí)施經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變時(shí)面臨的重大課題。完成這個(gè)命題涉及如何改變社會結(jié)構(gòu)、提高社會流動性。社會流動性狀況反映的是上一代的收入、教育和地位對下一代人的影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)從貧困陷阱中跳出來后，要素驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然帶來一定程度的社會分層，會有一部分人先富裕起來，社會存在收入差距，進(jìn)而帶來地位差距。社會靜態(tài)的不平等不是最可怕的，而社會流動性低、社會結(jié)構(gòu)固化才是最可怕的，這將造成動態(tài)的不平等，導(dǎo)致各類復(fù)雜的社會問題，并繼而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯，因此，提高社會流動性迫在眉睫。二是提高全民教育水平，提高勞動力質(zhì)量。在創(chuàng)新驅(qū)動階段，勞動力數(shù)量對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響趨于中性，勞動力質(zhì)量的重要程度越來越高。受過多年教育和培訓(xùn)的勞動力，可以成倍地提高生產(chǎn)效率，其勞動力質(zhì)量幾倍于普通勞動力。不僅如此，教育程度越高的勞動力，其帶來管理和技術(shù)創(chuàng)新的潛能就越大，因此，西方國家經(jīng)常用人力資本投入來指代勞動力質(zhì)量。

守正出奇

信托公司在風(fēng)云變幻的金融環(huán)境中頑強(qiáng)地生存下來并發(fā)展壯大，但是以傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)為主業(yè)的信托行業(yè)已走到十字路口，亟待轉(zhuǎn)型。李民吉任職北京國際信托有限公司黨委書記、董事長期間指出，未來信托行業(yè)需要探索新商業(yè)模式從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而信托公司新商業(yè)模式的選擇依賴三個(gè)基本面。一是“走正道”：賣者盡責(zé)、買者自負(fù)。從信托產(chǎn)品兌付的邏輯上看，“買者自負(fù)”必須建立在“賣者盡責(zé)”的基礎(chǔ)上，其內(nèi)涵在于清晰的界定權(quán)責(zé)歸屬，確保由投資者自行承擔(dān)的是市場風(fēng)險(xiǎn)而不是因信托公司未能盡職盡責(zé)而導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。二是“回本源”：受人之托、代人理財(cái)。所謂“受人之托”是說信托產(chǎn)品應(yīng)該由委托人發(fā)起，明確信托事由。所謂“理財(cái)”，應(yīng)從狹義上的產(chǎn)品層次及廣義上的組合層次深入理解。產(chǎn)品層次屬于產(chǎn)品管理，表現(xiàn)為向投資者推薦一種或多種產(chǎn)品滿足其風(fēng)險(xiǎn)偏好和實(shí)際需求；組合層次屬于全方位理財(cái)，表現(xiàn)為統(tǒng)籌投資者的理財(cái)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為客戶量身定制整個(gè)投資組合配置，最大程度地滿足客戶的金融需求。三是“雙輪驅(qū)動”：資產(chǎn)管理+財(cái)富管理。信托制度賦予了信托公司全品種和跨平臺優(yōu)勢，資產(chǎn)管理以投資為核心，使投資者獲得最優(yōu)的投資體驗(yàn)。財(cái)富管理的核心在于資產(chǎn)配置和組合運(yùn)用，要求信托公司加強(qiáng)主動管理能力，改善產(chǎn)品供給能力、堅(jiān)持從客戶需求出發(fā)進(jìn)行產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計(jì)，以服務(wù)鎖定客戶。

李民吉認(rèn)為，信托業(yè)能否做到基業(yè)長青，取決于信托公司自身戰(zhàn)略定位的適當(dāng)性與前瞻性，基于對宏觀形勢的判斷、信托制度的理解與商業(yè)模式的選擇，信托公司在轉(zhuǎn)型期的定位應(yīng)著重做到以下幾點(diǎn)。

一是誠信、穩(wěn)健。誠信是客戶對金融機(jī)構(gòu)的根本要求，是信托業(yè)的經(jīng)營之本。

二是適變應(yīng)變。優(yōu)化內(nèi)部創(chuàng)新機(jī)制，從組織、激勵(lì)、文化、流程等全方位保障創(chuàng)新，由此提升對市場的洞察力和反應(yīng)速度，并建立大局觀、適當(dāng)引導(dǎo)行業(yè)創(chuàng)新。

三是專業(yè)化。設(shè)定短期、中期、長期三類專業(yè)化目標(biāo)——短期實(shí)現(xiàn)行業(yè)專業(yè)化，在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)等核心行業(yè)精耕細(xì)作，做深、做專產(chǎn)業(yè)鏈，聚焦發(fā)展?jié)摿Ω叩募?xì)分產(chǎn)業(yè)，深入挖掘投資吸引力高的資產(chǎn)；中期打造產(chǎn)品專業(yè)化，發(fā)展成為領(lǐng)先的投融資產(chǎn)品專家，首先聚焦夾層融資、并購重組融資、債權(quán)基金、房地產(chǎn)投資，進(jìn)而發(fā)展PE投資、組合式基金等；中長期實(shí)現(xiàn)客戶專業(yè)化，通過全面圍繞客戶需求的財(cái)富管理思路，持續(xù)深化自身發(fā)展。

四是特色化。在國企改革、科技、綠色金融、離岸投資、農(nóng)地流轉(zhuǎn)等領(lǐng)域打造特色業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)差異化。

五是放眼全球。開展QDII業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)“一事一議”，參與海外投資特別是非標(biāo)投資；與合適的國外領(lǐng)先機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，待監(jiān)管條件成熟后，建立海外非標(biāo)資產(chǎn)投資專業(yè)，服務(wù)客戶的離岸資產(chǎn)配置需求。

六是領(lǐng)先的廣義投行。高質(zhì)量的規(guī)模領(lǐng)先，以專業(yè)私募投行和另類資產(chǎn)管理為主要業(yè)務(wù)模式，向各類機(jī)構(gòu)客戶和高凈值客戶提供財(cái)富管理服務(wù)。

在銀行業(yè)整體步入嚴(yán)冬之際，相信李民吉憑借豐富的金融從業(yè)經(jīng)歷以及高屋建瓴的格局意識，一定可以為華夏銀行注入新的血液，整合優(yōu)勢規(guī)避劣勢，在打造“華夏服務(wù)”品牌，建設(shè)具有鮮明品牌特色的現(xiàn)代化商業(yè)銀行的征途上大步前進(jìn)。我們充滿期待！