點(diǎn)評(píng)4 互聯(lián)網(wǎng)公司合并潮還會(huì)繼續(xù)嗎？

在那些缺乏足夠成長(zhǎng)空間，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻依然激烈,投資人又著急退出的市場(chǎng)中，合并仍將繼續(xù)出現(xiàn)，只是很難像之前一樣大面積發(fā)生。

葛舸互聯(lián)網(wǎng)分析師

自2015年起，互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)發(fā)生多起大型合并事件，經(jīng)過這次合并浪潮的洗禮和教育后，市場(chǎng)和用戶越來越好奇合并浪潮是否會(huì)就此而止，尤其自2016年起，共享單車成為資本競(jìng)相追逐的目標(biāo)后，關(guān)于共享單車合并的各種猜測(cè)和論斷也不絕于耳。

合并密集程度前所未有

從合并企業(yè)所處行業(yè)看，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)出行、分類信息、在線旅游、在線婚戀、電商導(dǎo)購(gòu)、O2O和在線音樂等諸多領(lǐng)域，既有純線上的買賣、也有連接線上和線下的生意；從行業(yè)發(fā)展周期看，有些領(lǐng)域已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)十年，如在線音樂，有些領(lǐng)域才不過兩三年光景，如到家業(yè)務(wù)。由此可見，合并所涉及領(lǐng)域之廣、覆蓋周期之長(zhǎng)、包含玩家之多，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上前所未有。

資本成為關(guān)鍵力量

從資本角度看，盡管多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司采取了AB股的股權(quán)設(shè)計(jì)，經(jīng)過多輪融資后，企業(yè)的創(chuàng)始和管理團(tuán)隊(duì)的股份不斷被稀釋，管理層擁有的話語權(quán)仍然會(huì)減小，資本的話語權(quán)則在增大。資本需要通過企業(yè)下一輪融資或IPO實(shí)現(xiàn)退出，從而拿到投資回報(bào)。企業(yè)融資進(jìn)行到E輪乃至F輪之后，自身估值已經(jīng)很高，且可供投資份額也變小，融資難度加大；與此同時(shí)，企業(yè)所處領(lǐng)域內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)仍然激烈，企業(yè)沒有獲得相對(duì)穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和發(fā)展前景均不太樂觀，上市短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)，資本的兩條退出渠道均受阻。而資本投資一般有一定的期限，在這種情況下，資方對(duì)于推動(dòng)市場(chǎng)中第一第二合并的意愿便足夠大，所以我們看到，過去的大多數(shù)合并案是由雙方投資人促成的。

從企業(yè)角度看，從2015年起，持續(xù)多年的互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮出現(xiàn)降溫，融資市場(chǎng)瞬間變冷，而企業(yè)自身還沒有建立造血能力，一旦外在的輸血出現(xiàn)波動(dòng)，在資本寒冬下，企業(yè)的成長(zhǎng)乃至生存都面臨巨大挑戰(zhàn)。尤其是從合并企業(yè)所處行業(yè)背景看，這些行業(yè)都還沒有出現(xiàn)絕對(duì)的巨頭，行業(yè)的主要玩家，第一和第二的市場(chǎng)份額差距不大，但是雙方的競(jìng)爭(zhēng)還很激烈，對(duì)資金的需求十分強(qiáng)烈，企業(yè)也有停止殘酷的價(jià)格戰(zhàn)、營(yíng)銷戰(zhàn)等消耗戰(zhàn)的意愿，在資本的撮合之下，合并自然就達(dá)成了。

合并后的發(fā)展受制于所處賽道和新業(yè)務(wù)拓展

在進(jìn)入合并期后，合并雙方中有一方會(huì)選擇退出，另一方則留下來承擔(dān)管理職責(zé)，由于合并企業(yè)之間的業(yè)務(wù)重合度都很高，留下來的一方首先會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和人員優(yōu)化，合并企業(yè)之間重復(fù)的業(yè)務(wù)線和支持部門，裁撤冗雜多余的人員，削減無謂的投入，以獲取正向利潤(rùn)；同時(shí)由于固有行業(yè)的成長(zhǎng)空間有限，企業(yè)還會(huì)選擇開拓新業(yè)務(wù)。

對(duì)合并企業(yè)而言，合并只是一時(shí)之計(jì)，對(duì)企業(yè)而言，清晰的商業(yè)模式和光明的盈利前景才是核心，有些企業(yè)在合并后解決了這兩個(gè)問題，呈現(xiàn)出向好的發(fā)展趨勢(shì)，而有些企業(yè)則仍然處在艱難求生的邊緣。未來，在那些缺乏足夠成長(zhǎng)空間，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)卻依然激烈、投資人又著急退出的市場(chǎng)中，合并仍將繼續(xù)出現(xiàn)，只是很難像之前一樣大面積發(fā)生。目前互聯(lián)網(wǎng)處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段，正在期待下一個(gè)平臺(tái)級(jí)業(yè)務(wù)的發(fā)展，在這個(gè)過程中合并將暫時(shí)減少。