習(xí)鳴遠(yuǎn)

【摘 要】雖然金融市場在近幾十年得到長足發(fā)展，但其發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上資金的投資需求，而且金融市場中融資渠道單一化，關(guān)系型融資占主導(dǎo)地位等，這一切都使處于其中的企業(yè)難市場價格獲得外部資金，形成融資約束困境。文章分析了提高會計(jì)信息質(zhì)量緩解融資約束的策略。

【關(guān)鍵詞】會計(jì)信息質(zhì)量；融資約束

一、引言

對于企業(yè)來說，融資約束意味著其擴(kuò)大生產(chǎn)受到限制，這將嚴(yán)重制約企業(yè)未來的發(fā)展?，F(xiàn)有理論框架下，融資約束問題不可能完全解決，只能通過各種措施予以緩解。單獨(dú)考慮會計(jì)信息質(zhì)量、地區(qū)金融發(fā)展水因素，都能一定程度上緩解融資約束問題，但在不同的金融發(fā)展水平下，會計(jì)信息緩解融資約束的能為不同。所以針對不同的金融市場，解決企業(yè)融資約束的辦法應(yīng)有不同。

二、會計(jì)信息披露如何緩解融資約束分析

1.會計(jì)信息披露降低股權(quán)融資成本。資本市場通過各種信息的交換、處理，資本的循環(huán)流動實(shí)現(xiàn)資源的不斷優(yōu)化配置。在這個資源配置過程中，市場普遍存在信息不對稱，投資者對投資項(xiàng)目的了解程度不一樣，再加之每個投資者都是不同類型的風(fēng)險(xiǎn)偏好者，所以投資者會根據(jù)自己的理解對來確定所投資金的回報(bào)率。股票的流動性在公司股權(quán)融資中，是外部投資者進(jìn)行資產(chǎn)定價時所要考慮的因素。因?yàn)楣竟善绷鲃有院靡馕吨善弊儸F(xiàn)容易，而且交易成本低，這點(diǎn)就保證了投資資金的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。反之，缺乏流動性的股票，投資者的股票投資行為面臨較高風(fēng)險(xiǎn)，為了補(bǔ)償自己可能遇到的流動性風(fēng)險(xiǎn)，投資者就會要求較高的報(bào)酬率，所以會低估股票價格，相應(yīng)提高了企業(yè)的股權(quán)融資成本。如果公司選擇披露會計(jì)信息，會計(jì)信息會提高信息透明度，反映到股價上來就是股票買賣的價差變小。股票買賣價差變小意味著市場深度加深，股票流動性更強(qiáng)，而需求量增加。當(dāng)投資者一旦遇到流動性緊缺需要將證券變現(xiàn)時候，流動性好的股票容易變現(xiàn)，這樣就使得股票投資者從一開始投資股票時就不會要求過高的報(bào)酬率，這就降低了企業(yè)的融資成本?？傊瑫?jì)信息披露提高公司股票的流動性，而股票的流動性是投資者資產(chǎn)定價的考慮因素，股票流動性較強(qiáng)相應(yīng)會降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，從對企業(yè)要求較低的資金回報(bào)率，于企業(yè)而言獲得了較低的外部融資成本。

2.會計(jì)信息披露降低債權(quán)融資成本。經(jīng)營狀況良好的企業(yè)通常喜歡主動披露會計(jì)信息，因?yàn)檫@些信息的披露，能夠給銀行等債權(quán)人以及資本市場的其他投資者提供更多的信息，這一主動披露措施能夠幫助他們對公司未來的收入、成本、風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營現(xiàn)金流等的判斷等因素做出準(zhǔn)確判斷，從而降低他們的不確定性風(fēng)險(xiǎn)既投資者的風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)溢價。在極端情況下，如果公司的會計(jì)信息非常不透明，那么外部投資者無法準(zhǔn)確對公司的未來發(fā)展進(jìn)行評估，處于風(fēng)險(xiǎn)考慮，他們就不會為企業(yè)提供資金。所以通過會計(jì)信息披露，企業(yè)能夠引導(dǎo)資金流向自己的公司。

三、提高會計(jì)信息質(zhì)量緩解融資約束的策略

1.健全會計(jì)控制制度。完善會計(jì)控制最主要應(yīng)在企業(yè)內(nèi)部建立三道防線：檢查監(jiān)督、財(cái)會部門稽核監(jiān)督、監(jiān)督評審。檢查監(jiān)督要求設(shè)立的各個崗位互相制約，監(jiān)督內(nèi)控的整體效果?；吮O(jiān)督要求財(cái)務(wù)人員在復(fù)核后保證會計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性，發(fā)現(xiàn)違規(guī)事件及時上報(bào)。監(jiān)督評審需貫穿于整個會計(jì)過程，保證落實(shí)事前、事中、事后的各項(xiàng)制度。同時，實(shí)現(xiàn)職務(wù)分離，每項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)至少有兩人或以上參與，起到相互制約，相互監(jiān)督，保證會計(jì)信息的真實(shí)性。

2.強(qiáng)化監(jiān)事會職能。監(jiān)事會最核心的是其獨(dú)立性，保證獨(dú)立性就要從監(jiān)事會的任免、薪酬、其他福利等方面，都直接由股東大會決定，防止由利益關(guān)聯(lián)者控制監(jiān)事會成員，同時，監(jiān)事會需要一定的職工代表參與；監(jiān)事會成員的素質(zhì)有待提高，監(jiān)事會成員不一定是財(cái)務(wù)工作者，只要熟悉國家政策，了解企業(yè)經(jīng)營管理的高素質(zhì)人才均可出任，因?yàn)橹挥斜ＷC成員的高素質(zhì)，才能當(dāng)發(fā)現(xiàn)管理漏洞、財(cái)務(wù)舞弊時及時補(bǔ)救，最大程度減少股東利益的損失。

3.開發(fā)多元化的投融資渠道，為民間企業(yè)融資創(chuàng)造更多、更好的融資平臺。對于中小型企業(yè)的一些高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，除了傳統(tǒng)的融資渠道之外，可以考慮搭建一個風(fēng)險(xiǎn)投資平臺，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)投資平臺是在原有投資渠道上的創(chuàng)新，更加具備了一些優(yōu)點(diǎn)，結(jié)合考慮了風(fēng)險(xiǎn)和收益二者關(guān)系，盡最大可能讓投、融資雙方獲取利潤，使雙方都滿意。作為資金需求方的企業(yè)能夠獲得充足資金進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新、引進(jìn)新興技術(shù)設(shè)備。同時，這樣的風(fēng)險(xiǎn)投資平臺在對資金進(jìn)行配置時，會對企業(yè)進(jìn)行詳盡的事前調(diào)查，搜集有關(guān)企業(yè)的經(jīng)營、管理方面的數(shù)據(jù)，并進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，通過對這些公司信息的搜集、整理、分析，最后生成的投資報(bào)告，還可以形成一個反饋機(jī)制，對企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督并提出合適的建議。

4.加大對虛假會計(jì)信息的處罰力度。對會計(jì)信息造假的懲罰太輕是現(xiàn)階段國內(nèi)會計(jì)信息質(zhì)量過低的一個根本原因。會計(jì)信息失真的收益比造假的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出。因此，我們必須提高會計(jì)信息檢查的質(zhì)量和頻率，會計(jì)信息質(zhì)量提高檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)對虛假會計(jì)信息的處罰力度。一方面，我們可以考慮建立企業(yè)的信用制度，使其對披露欺詐造成的損失不僅是限于經(jīng)濟(jì)層面的損失，更會損害未來的發(fā)展；另一方面，可以依法嚴(yán)懲造假者，只有這樣才能使企業(yè)放棄這樣的念頭，專心致力與自身的經(jīng)營。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉春紅、張文君：經(jīng)濟(jì)周期波動與融資約束的動態(tài)調(diào)整[J]，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2013.

[2]張金鑫、王逸：會計(jì)穩(wěn)健性與公司融資約束——基于兩類穩(wěn)健性視角的研究[J]， 會計(jì)研究. 2013.