祝寶良

盡管2016年以來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況有值得肯定之處，但是我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在不少問題，并且有些是相當(dāng)嚴(yán)峻的問題。

產(chǎn)能過剩：頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳

去年應(yīng)對產(chǎn)能過剩的主要的方法是行政干預(yù)，就是強(qiáng)制關(guān)閉鋼鐵廠，或者是削減它的產(chǎn)能，煉鋼量不僅分解到了企業(yè)，并且分配到了具體的高爐。但是，行政手段并不是萬能的仙丹，只要鋼鐵價格上漲，行政手段必然失效，只有采取市場化的手段去杠桿，或者采取企業(yè)兼并破產(chǎn)的辦法。

煤炭行業(yè)采取的辦法則是控制開工節(jié)奏。原來一年可以生產(chǎn)365天，現(xiàn)在要去產(chǎn)能，則要求煤炭行業(yè)里所有的企業(yè)，每年只允許開工276天。靠這種辦法，煤炭的產(chǎn)量也被壓了下來。然而結(jié)果又很尷尬，就是在突然之間，南方地區(qū)出現(xiàn)了煤荒，只好去進(jìn)口。這些都是“去產(chǎn)能”所帶來的問題。

那么，去產(chǎn)能下一步到底應(yīng)該怎么辦？最好的辦法當(dāng)然是通過國企改革，讓企業(yè)成為真正的市場主體，但是這條路顯然會很漫長。而2017年去產(chǎn)能還需繼續(xù)，屆時我們將怎樣做？現(xiàn)在看來，行政手段還是要用，但是這樣更加說明，去產(chǎn)能所面臨的問題非常多，也非常復(fù)雜，未來的路會越走越難。

房地產(chǎn)市場：洛陽紙貴，白居不易

房地產(chǎn)的問題在于，通過去庫存的辦法把房價拉升以后，庫存是去掉了，但是房地產(chǎn)的根本問題沒有解決。去年10月份以后，有20多個城市又開始壓制它的過快上漲，這樣就把房地產(chǎn)的銷售壓了下來。

我們?nèi)ツ甑腉DP穩(wěn)在了6.7%，原因是什么？前年我們穩(wěn)住GDP的方法是靠金融，在GDP的6.9%中，就有金融拉動的1.2%。如果沒有前年股市的又一輪暴漲，我們的GDP大概只能達(dá)到5.9%。

那么去年GDP穩(wěn)在6.7%，靠的是什么？第一，房地產(chǎn)拉動了0.5%；第二，汽車行業(yè)拉動了0.2%。要是沒有這兩個行業(yè)的拉動，去年前三個季度的GDP可能只有6%，6.7%是保不住的。

那么，我們通過調(diào)控，把房地產(chǎn)這部分壓了下去，今年怎么辦？還要不要靠汽車？要不要靠房地產(chǎn)？房子的庫存沒有了之后又該怎么辦？應(yīng)該承認(rèn)，中國的房地產(chǎn)確實影響了中國經(jīng)濟(jì)，壓下去不行，不壓下去也不行。那么，有沒有一種長效的機(jī)制來解決它？這是大家都在討論的問題，如何建立一個房地產(chǎn)的長效機(jī)制，來解決這一系列的問題。

民間資本投資動力不足

如前所述，我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，靠房地產(chǎn)、靠基建的拉動，穩(wěn)在了6.7%這個位置，但同時，制造業(yè)投資和民企投資增長的速度在下滑，并且下滑得非常之快。民間資本投資動力不足，不愿意去投資，就說明投資環(huán)境滿足不了他們的需求，或者是投資風(fēng)險過大，預(yù)期收益不夠。當(dāng)然，可能的原因還有很多，這里暫不展開。

金融風(fēng)險的概率在上升

金融風(fēng)險不可能橫空出世，它往往有一個醞釀的過程。目前看來，金融風(fēng)險的概率有所上升。

那么在一般的領(lǐng)域里，存在沒有風(fēng)險的行業(yè)嗎？在我看來，有一些行業(yè)的風(fēng)險確實有所減少，比如剛才說到的，鋼鐵行業(yè)的利潤在好轉(zhuǎn)，原來一些產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重的企業(yè)變得不再那么困難了，那么，它在銀行的貸款或者它所發(fā)行的債務(wù)風(fēng)險就會有所下降。但是，還有一些風(fēng)險潛伏了下來，并且在不斷增加。個人認(rèn)為，目前至少有三個領(lǐng)域的風(fēng)險是增加的：債券市場、保險與房地產(chǎn)、債轉(zhuǎn)股。

按下葫蘆又起瓢的需求政策

目前，通過發(fā)行貨幣和財政直接對外投資等方式，使所有需求政策的效應(yīng)都在減弱。比如2015年，我們的社會融資總量可能會達(dá)到18萬億，但是新增GDP僅能達(dá)到5萬億。這意味著，盡管實現(xiàn)了5萬億的新增，但是整個社會的發(fā)債總額是18萬億，相當(dāng)于GDP的4倍。也就是說，當(dāng)銀行系統(tǒng)、金融系統(tǒng)每生出四塊錢，就會退給GDP一元錢。這一情況到今年會越發(fā)嚴(yán)重，其比例可能會不斷上升。最后導(dǎo)致的結(jié)果是，如果想要高的GDP增速，就要以更快的速度去發(fā)行貨幣，那么杠桿率就會持續(xù)提高。

如果這些錢大量滯留在虛擬部門，無法進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，那么，所謂“按下葫蘆又起瓢”，我們一控制股市，房地產(chǎn)市場就會“起包”；把房地產(chǎn)市場控制住，另外的地方又會“起包”，總之進(jìn)入不了實體經(jīng)濟(jì)。而今年的“包”會起在哪里？民眾是要繼續(xù)炒石頭，還是去炒名畫，還是炒大宗商品，或者又回歸股市，他會怎樣選擇？這種貨幣超發(fā)帶來的投資焦慮，使預(yù)期一旦被引導(dǎo)，就會有一輪狂熱的跟風(fēng)。這不是理性的選擇，更是一件很麻煩的事情。

總之，我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卓有成效，但是問題也十分“堅挺”，可以概括為兩句話：經(jīng)營風(fēng)險在積累，內(nèi)生增長動力弱。

（摘自《改革內(nèi)參》）