摘 要：本文以2012年深市上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，試圖探究?jī)?nèi)部控制的缺陷對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制的完善與否在很大程度上影響其債務(wù)融資環(huán)境。內(nèi)部控制完善的公司易獲得較為寬松的融資環(huán)境，而存在內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷的公司不容易獲得較長(zhǎng)期限的借款，債務(wù)成本較高，獲得新增貸款的可能性較低，即更容易受到融資約束。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；債務(wù)契約；融資約束

一、引言

2012年是我國(guó)上市公司內(nèi)部控制披露強(qiáng)制執(zhí)行的第一年，與之前內(nèi)部控制自愿披露階段相比，大量企業(yè)內(nèi)部控制的披露增加了信貸市場(chǎng)的信息透明度，方便信貸雙方以更理性的態(tài)度進(jìn)行信貸交易。在此背景下，本文以2012年深市上市公司數(shù)據(jù)為依據(jù)，試圖探討內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)債務(wù)融資之間的關(guān)系。

二、研究假設(shè)

本文從《內(nèi)部控制審計(jì)指引》的相關(guān)規(guī)定入手，結(jié)合其他影響因素作為內(nèi)部控制缺陷的替代變量，研究?jī)?nèi)部控制缺陷對(duì)債務(wù)融資約束的影響，并且在此基礎(chǔ)上提出如下假設(shè)：

H1：公司內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與其債務(wù)期限水平存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；

H2：公司內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與其債務(wù)成本存在正相關(guān)關(guān)系；

H3：公司內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與其新增貸款存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇

本文選取了2012年深市A股上市公司數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。經(jīng)過(guò)篩選符合條件的公司樣本為486個(gè)觀測(cè)值。本文使用的數(shù)據(jù)來(lái)源于深證證券交易所、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR），統(tǒng)計(jì)軟件為SPASS17.0。

2.變量定義

若公司存在下述情況之一，則Weakness=1，否則為0。（1）公司或其相關(guān)責(zé)任人員受到證監(jiān)會(huì)處罰；（2）發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正聲明；（3）審計(jì)報(bào)告中出現(xiàn)否定、保留或無(wú)法表示意見(jiàn)；（4）在內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告中出現(xiàn)內(nèi)部控制重要缺陷或重大缺陷的描述。

3.模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)本文假設(shè)的正確性，考察公司內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與公司債務(wù)融資約束的相關(guān)關(guān)系，本文以劉焱（2013）的研究模型為參考，構(gòu)建新的模型。

四、實(shí)證結(jié)果及其分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

本文通過(guò)數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制缺陷的公司共計(jì)40個(gè)，其余446個(gè)公司為內(nèi)部控制較為良好的公司。本文首先對(duì)該486個(gè)樣本上市公司進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)。

通過(guò)描述性分析本文發(fā)現(xiàn)，存在內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷的公司其債務(wù)期限水平均值0.22低于內(nèi)部控制較為良好公司的均值0.32，其債務(wù)成本均值0.3高于內(nèi)部控制較為良好公司的均值0.25，其新增貸款均值2.15遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于內(nèi)部控制較為良好公司的均值3.99。說(shuō)明內(nèi)部控制存在實(shí)質(zhì)性缺陷的公司，面臨更嚴(yán)格的融資約束。從其他控制變量來(lái)看，內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷樣本的資產(chǎn)負(fù)債率均值0.73，商業(yè)信用均值0.28顯著高于無(wú)實(shí)質(zhì)性缺陷樣本均值0.55、0.26。此外，從盈利能力、成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量能力來(lái)看，存在內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷的公司其均值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于內(nèi)部控制較為良好的公司。

2.回歸分析結(jié)果

表2結(jié)果顯示，內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與債務(wù)期限水平在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明企業(yè)內(nèi)控缺陷越大，獲得長(zhǎng)期借款的可能性越小，假設(shè)1得到驗(yàn)證。內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷與債務(wù)成本在5%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)存在內(nèi)部控制實(shí)質(zhì)性缺陷時(shí)，企業(yè)的債務(wù)成本增加，假設(shè)2得到驗(yàn)證。內(nèi)部控制與新增貸款在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明當(dāng)內(nèi)控缺陷越大越不容易獲得新增借款，假設(shè)3得到驗(yàn)證。此外，其他控制變量也對(duì)債務(wù)融資產(chǎn)生影響。從研究結(jié)果來(lái)看，本文的研究假說(shuō)得到支持?？紤]到多重共線(xiàn)性問(wèn)題，本文以VIF進(jìn)行了檢驗(yàn)，顯示VIF均小于3，結(jié)果表明此問(wèn)題并不影響本文的研究結(jié)論。

五、結(jié)論

本文以2012年深圳A股非金融上市公司數(shù)據(jù)為依據(jù)，從債務(wù)融資角度研究公司內(nèi)部控制缺陷與債務(wù)融資約束問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)公司后期的債務(wù)融資與企業(yè)內(nèi)部控制制度的完善及實(shí)施的好壞有著不可忽視的聯(lián)系。內(nèi)部控制存在實(shí)質(zhì)性缺陷在很大程度上影響著下一期的債務(wù)期限水平、債務(wù)成本及獲得新增貸款的可能性，也就是說(shuō)企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的存在會(huì)增加企業(yè)的債務(wù)融資約束，對(duì)企業(yè)債務(wù)融資環(huán)境產(chǎn)生不利的影響。本文的研究在一定程度上說(shuō)明，雖然企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立及有效實(shí)施給企業(yè)帶來(lái)了很大的成本消耗，但健全的內(nèi)部控制是企業(yè)債務(wù)融資的一大有利信號(hào)，是企業(yè)獲得較為寬松的融資環(huán)境的有利保證。因此，本文認(rèn)為公司實(shí)施《內(nèi)部控制基本規(guī)范》是十分必要的。

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作者簡(jiǎn)介：尹偉偉（1989.08- ），女，漢族，山西省太原市人，研究生碩士學(xué)歷，助教，就職于山西應(yīng)用科技學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)