潘潔

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233000）

【摘要】民間金融在增強(qiáng)溫州經(jīng)濟(jì)特別是金融行業(yè)不停向前發(fā)展的過(guò)程中提供了強(qiáng)大的作用力。在民間金融市場(chǎng)上，利率作為基石，是調(diào)節(jié)市場(chǎng)上能夠合理分配資金的有力杠桿，是民間金融的核心。依照相關(guān)理論，利率既受貨幣的需求與供給的影響，同時(shí)又反作用于貨幣的需求與供給。民間金融利率的最終決定復(fù)雜而多變，所以本文對(duì)民間金融利率的形成，進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析。

【關(guān)鍵詞】民間金融利率；資金供求關(guān)系；金融抑制

一、溫州民間金融發(fā)展概況

（一）溫州民間金融及其發(fā)展

民間金融在中國(guó)的產(chǎn)生由來(lái)已久，伴隨國(guó)家的統(tǒng)一，經(jīng)濟(jì)的不停發(fā)展，民間金融始終維持著前進(jìn)發(fā)展的步伐。中國(guó)人民銀行曾就民間金融定義過(guò)，民間金融獨(dú)立于依照國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)之外，多指非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人，企業(yè)，或其他經(jīng)濟(jì)主體之間的以還本付息為手段，以資金交換為目的的金融活動(dòng)。按照這個(gè)說(shuō)法，民間金融是相對(duì)于正規(guī)金融之外的非正規(guī)金融范疇。

（二）溫州民間金融存在的必然性

溫州民間金融存在的直接原因是受供求關(guān)系的影響。改革開(kāi)放后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到快速的發(fā)展，特別是東南地區(qū)發(fā)展得尤為迅猛。其中以浙江溫州為例，大多數(shù)人手上擁有了閑散的資金，民間資金十分豐富。又有提出建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)體制的號(hào)召，民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)便不斷涌生出來(lái)。而這些企業(yè)受其自身的束縛，缺乏抵押擔(dān)保品等多方面原因，很難從正規(guī)金融渠道獲取資金，這就產(chǎn)生了“融資難”的問(wèn)題。一方面，民間資金充足，尋找資金升值渠道；另一方面，中小企業(yè)要尋求自身的發(fā)展需要足夠的資金儲(chǔ)備，而能讓兩者一拍即合的橋梁就是利率。

二、溫州民間金融發(fā)展的實(shí)證分析

在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的歷史洪流中，民間金融的作用舉足輕重，為其成長(zhǎng)提供了源源不竭的動(dòng)力。在民間金融市場(chǎng)上，利率是支撐資金供求雙方交易的基石，是調(diào)節(jié)市場(chǎng)上能夠合理分配資金的有力杠桿。利率水平的高低和選擇利率區(qū)間的合理性是推動(dòng)民間金融對(duì)民營(yíng)、中小企業(yè)施展作用的強(qiáng)大支撐。

一直以來(lái)，溫州民間借貸活動(dòng)多存在于兩種形式：一種是直接借貸，這種借貸活動(dòng)更多發(fā)生在親戚朋友，鄰坊鄉(xiāng)里之間。借貸關(guān)系的產(chǎn)生是基于血緣，人緣，地緣而發(fā)生的，借貸雙方彼此相互熟悉，對(duì)對(duì)方財(cái)務(wù)、信用信息掌握更為充足。從表面上看借貸成本低，但如此長(zhǎng)期合理發(fā)展下來(lái)有利于維系借貸雙方的人情關(guān)系，若將這些關(guān)系標(biāo)的化加入利率中，利率水平也是不低的；第二種是間接借貸，通過(guò)向非金融機(jī)構(gòu)借款融資的方式獲取資金，這種民間金融受企業(yè)的組織形式、地區(qū)發(fā)展程度的不同，其利率水平也會(huì)有所不同。即便如此，民間借貸利率比正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資利率水平高的特點(diǎn)依然存在。

從調(diào)查的1985年到2016年三十多年中分析得出：民間利率水平總體呈下降趨勢(shì)，歷史上民間借貸年利率和銀行一年期貸款利率曾于1988年出現(xiàn)一次利率的大高峰，于2006年左右到達(dá)民間利率水平的較小值；民間利率波動(dòng)幅度較大，民間利率水平明顯高于銀行一年期貸款利率水平，大約高出銀行一年期貸款利率的兩倍左右；民間金融利率水平到21世紀(jì)起開(kāi)始日趨平穩(wěn)，與銀行一年期貸款利率水平、當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)價(jià)格指數(shù)水平的聯(lián)系不斷加強(qiáng)，差距不斷減小。

溫州金融作為典型的民間金融，利率隨時(shí)、隨地、就市而行。改革開(kāi)放初期，溫州的民營(yíng)企業(yè)缺乏資金的周轉(zhuǎn)，卻無(wú)法從當(dāng)時(shí)的國(guó)有銀行手中獲得借款，民間金融伺機(jī)而動(dòng)，紛紛涌入市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，在1988年，受國(guó)家宏觀政策的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快，在這一時(shí)期，銀行一年期貸款利率一路直上，高達(dá)到17.28%，溫州當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)了26.8%，民間金融利率更是高達(dá)45%。而后，在溫州經(jīng)歷了四次“倒會(huì)”之后，溫州的民間金融受到沉重打擊，利率水平一路下降。近些年政府部門加強(qiáng)了對(duì)民間金融的重視，不斷對(duì)民間金融利率水平加以規(guī)范引導(dǎo)，如2014年實(shí)施的《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》。在當(dāng)前整個(gè)國(guó)家金融改革和利率市場(chǎng)化的步伐不斷加快的條件下，該《條例》并沒(méi)有具體對(duì)民間融資做上限要求。但按照目前執(zhí)行的相關(guān)規(guī)定：民間借貸利率不能超過(guò)央行發(fā)布的同期貸款利率的4倍。如果超過(guò)這個(gè)指標(biāo)的話，則視同于高利借貸行為，不受法律保護(hù)。并且在“高息抵本”的原則下，已經(jīng)支付的利息可沖抵本金。

三、影響民間金融利率形成的因素

如果按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析，利率水平的變化影響著人們對(duì)貨幣資金的供給與需求，而反過(guò)來(lái)，貨幣的供給與需求又決定著利率水平。溫州的各型企業(yè)和家庭（或個(gè)人）對(duì)資金的需求構(gòu)成整個(gè)溫州地區(qū)資金總需求。由于總需求和總供給之間的相互作用決定其利率水平，那么這個(gè)利率就會(huì)是統(tǒng)一的。但在現(xiàn)實(shí)交易中，溫州正規(guī)金融機(jī)構(gòu)信貸利率與民間融資利率存在著明顯的差距，在目前的發(fā)展趨勢(shì)下，二者無(wú)法形成一致。而造成兩者之間存在如此大的差異的原因主要有兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)的不統(tǒng)一；二是兩者的利率決定機(jī)制不統(tǒng)一。我國(guó)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借貸利率的形成不是根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系決定的，而是由人民銀行定價(jià)，而民間融資利率的決定則主要由以下幾個(gè)方面共同作用：

（一）正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供的信貸資金數(shù)目影響民間融資利率

從總供給和總需求的角度來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)上的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的貸款數(shù)目充足時(shí)，人們的資金需求得以較大滿足，就會(huì)更少的尋求民間融資渠道，相應(yīng)的，民間融資的利率就會(huì)降低；反之，民間融資利率升高。2008年受國(guó)際金融危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到威脅，為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控，企業(yè)融資遇到限制。這在種限制下，民間借貸活動(dòng)日趨頻繁，借貸資金規(guī)模不斷擴(kuò)大，利率水平顯著上升。這表明在金融市場(chǎng)上，資金供求關(guān)系發(fā)生了變化，人們的融資需求在正規(guī)金融市場(chǎng)得不到滿足的情況下便會(huì)轉(zhuǎn)向民間借貸，致使民間融資利率上升。

（二）中小企業(yè)難以從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得資金需求

中小企業(yè)或家庭往往受自身發(fā)展規(guī)模和信用等級(jí)的限制，難以順利從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資，且在實(shí)際的金融活動(dòng)中，往往還存在一些特殊成本，如人際關(guān)系上的疏通成本。從這個(gè)方面看，從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得的融資成本和從民間機(jī)構(gòu)獲得的融資成本不相上下，但相比之下，企業(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資的難度更大。

（三）擔(dān)保方式的不同也會(huì)影響利率價(jià)格

從這一點(diǎn)上看，和從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款相像，抵押品，擔(dān)保人等在進(jìn)行金融交易活動(dòng)中的作用十分明顯。有抵押品的借貸活動(dòng)比無(wú)抵押品的借貸活動(dòng)利率更低，抵押品本身的價(jià)值也會(huì)影響利率水平。同理，有擔(dān)保人的借貸活動(dòng)也是如此。

（四）借貸雙方信息對(duì)稱程度也會(huì)影響利率水平

民間金融活動(dòng)大多以信用為基礎(chǔ)，而信用的基礎(chǔ)建立在借貸雙方彼此是否信息公開(kāi)化、透明化，雙方之間能否相互信任的基礎(chǔ)之上，借貸雙方信息越對(duì)稱，融資的風(fēng)險(xiǎn)就越低，這也就是為什么民間借貸活動(dòng)最初發(fā)生在熟人、親戚朋友之間，而后范圍才得以逐漸擴(kuò)大的主要原因。

（五）投資融資方式影響民間金融利率水平

隨著近幾年溫州金融改革不斷的推進(jìn)來(lái)，溫州經(jīng)濟(jì)特別是金融行業(yè)不斷向前發(fā)展。民間投資方式更是層出不窮，“炒房熱”的浪潮在國(guó)家宏觀調(diào)控作用下起起伏伏，相應(yīng)的，民間借貸利率隨著國(guó)家政策的推出也在不停地浮動(dòng)變化著。這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)正常的情況下，如果民間投資融資種類多，整個(gè)社會(huì)對(duì)民間資金的需求量就會(huì)增加，那么民間融資利率就會(huì)上升，反之，則利率下降。

四、以金融抑制理論來(lái)看民間金融活動(dòng)

麥金農(nóng)教授在《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資金》一書中曾提出了針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融抑制論。就目前中國(guó)的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我國(guó)的金融體系還有些不足，能發(fā)揮的作用還不夠強(qiáng)大。如果政府在這時(shí)過(guò)多的干預(yù)金融市場(chǎng)，就會(huì)抑制整個(gè)金融體系的發(fā)展，從而導(dǎo)致該國(guó)金融行業(yè)的落后和效率的低下，使得金融與經(jīng)濟(jì)之間產(chǎn)生不良循環(huán)。

像民營(yíng)企業(yè)這些中小企業(yè)之所以無(wú)法從正規(guī)金融渠道獲取其所需的資金要求，就是因?yàn)榻鹑谝种频拇嬖?，因此民間金融便日趨強(qiáng)大。而正是由于金融抑制的存在，使得民間金融的發(fā)展有了可乘之機(jī)，并且在這改革開(kāi)放以來(lái)的近40年里，民間金融不僅成為了我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)最主要的資金提供者，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量之一。

以溫州的固定投資資產(chǎn)為例，近六年溫州固定投資資產(chǎn)中國(guó)有投資與民間投資比例不斷擴(kuò)大，由2010年的比例相當(dāng)，到2015年民間投資資產(chǎn)發(fā)展至將近國(guó)有投資資產(chǎn)的兩倍。

經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任周伯華指出：在2013年，中國(guó)非公有制經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，在當(dāng)年占中國(guó)整個(gè)企業(yè)總數(shù)的82%，并且其對(duì)我國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到了60%。所以說(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力是非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率更大的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)卻只占有更少部分的貸款資源，并且這些資金更多的還是來(lái)源于民間金融機(jī)構(gòu)。據(jù)此，我們可以得出：我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度能有現(xiàn)在的狀態(tài)，民間金融功不可沒(méi)。

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