劉波

【摘要】本文以“定向降準(zhǔn)”政策背景及執(zhí)行情況為基礎(chǔ)，總結(jié)其傳導(dǎo)過程中產(chǎn)生總量和結(jié)構(gòu)效應(yīng)的機理，并通過實證研究定量分析總量和結(jié)構(gòu)效應(yīng)的強弱，以曲靖市為例，分析“定向降準(zhǔn)”政策實施效應(yīng)。研究結(jié)果表明：“定向降準(zhǔn)”政策產(chǎn)生明顯的總量、結(jié)構(gòu)效應(yīng)，但在推出之初仍存在一定的傳導(dǎo)時滯，從實施效應(yīng)看，“定向降準(zhǔn)”政策所釋放的資金有限，其信號作用遠大于資金釋放作用，對引導(dǎo)和促進其支持實體經(jīng)濟的正向激勵作用明顯。

【關(guān)鍵詞】定向降準(zhǔn) 政策

一、“定向降準(zhǔn)”政策背景

中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了30多年的高速增長之后，傳統(tǒng)的粗放式的發(fā)展模式己經(jīng)難以為繼，各方面環(huán)境及條件均己發(fā)生變化。我國經(jīng)濟增長逐步呈現(xiàn)“增長速度由高速轉(zhuǎn)向中高速”、“經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化與升級”、“經(jīng)濟增長模式由要素驅(qū)動與投資驅(qū)動模式逐漸過渡到創(chuàng)新驅(qū)動模式”的特征，整體經(jīng)濟在挑戰(zhàn)與機遇并存的復(fù)雜內(nèi)外部環(huán)境中步入“新的常態(tài)”。與此同時，自2008年金融危機后，為了應(yīng)對金融危機對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的巨大的沖擊、提振市場信心并刺激經(jīng)濟增長，各國政府均推出了一系列量化寬松的貨幣政策，我國亦出臺了大量的刺激性政策。伴隨著時間推移，這些不計成本的量化寬松貨幣政策已經(jīng)開始暴露出如“流動性陷阱”和“零利率下限”等多項嚴重影響經(jīng)濟發(fā)展的問題，此前推出的系列量化寬松的貨幣政策的有效性已經(jīng)逐漸下降。市場對于能夠消耗更少成本的同時發(fā)揮更加精準(zhǔn)作用的新型貨幣政策的呼聲也隨之越來越高。

在2013年年中“錢荒事件”發(fā)生后，我國央行貨幣政策操作框架，開始從以往倚重基準(zhǔn)利率和信貸數(shù)量控制的調(diào)控方式，開始向倚重資產(chǎn)負債表調(diào)控方式變革，以定向降低法定存款準(zhǔn)備金率（以下簡稱“定向降準(zhǔn)”）、定向再貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、補充抵押貸款為主體的系列定向?qū)捤韶泿耪吖ぞ吲c降息、降準(zhǔn)等傳統(tǒng)工具的組合逐漸明確了我國貨幣政策調(diào)控基本框架的改革方向。央行不再繼續(xù)實施統(tǒng)一口徑式的調(diào)控方式，而是開始嘗試通過“精細化、滴灌式”的調(diào)控方式有效縮短貨幣政策傳導(dǎo)鏈條、合理引導(dǎo)資金流向、重點扶持經(jīng)濟中最為薄弱的環(huán)節(jié)和保障房等基建項目，最終進一步緩解金融不能夠很好服務(wù)實體經(jīng)濟的問題并促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向平衡。目前，在己經(jīng)推向市場的定向調(diào)控類貨幣政策工具當(dāng)中，以“定向降準(zhǔn)”的使用最為頻繁、最具代表性。

二、“定向降準(zhǔn)”政策執(zhí)行情況

截至2016年6月，央行前后共實施8次“定向降準(zhǔn)”貨幣政策，如下表1所示：

按照存款準(zhǔn)備金管理原則，曲靖市將14家地方法人金融機構(gòu)（機構(gòu)數(shù)量占近全市銀行金融機構(gòu)三分之二）納入定向降準(zhǔn)管理。截至2016年6月末，全市地方法人機構(gòu)總資產(chǎn)達925.97億元，各項存款823.45億元，比年初增加6.59億元，增速0.81%，同比增長1%；各項貸款528.45億元，比年初增加42.08億元，增速8.65%，同比增長17.07%。以最近兩次“定向降準(zhǔn)”為例，2015年10月24日實施“定向降準(zhǔn)”后，按照“定向降準(zhǔn)”政策規(guī)定：曲靖市商業(yè)銀行、轄內(nèi)9家農(nóng)村信用社和4家村鎮(zhèn)銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，總共釋放資金約7.62億元萬元。2016年2月16日實施“定向降準(zhǔn)”后，曲靖市商業(yè)銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，釋放資金約0.10億元。兩輪“定向降準(zhǔn)”過后，總共釋放資金總量約7.72億元。

三、“定向降準(zhǔn)”產(chǎn)生總量、結(jié)構(gòu)效應(yīng)分析

（一）“定向降準(zhǔn)”產(chǎn)生總量、結(jié)構(gòu)效應(yīng)的機理分析

1.“定向降準(zhǔn)”的基本情況?！岸ㄏ蚪禍?zhǔn)”是指中央銀行為了引導(dǎo)信貸資金進入特定領(lǐng)域、行業(yè)或地區(qū)，從而對符合一定條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)降低其存款準(zhǔn)備金，增強其信貸能力的政策。目前我國實施“定向降準(zhǔn)”的主要目標(biāo)是通過建立促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正向激勵機制，引導(dǎo)商業(yè)銀行把更高比例投向小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，在不大幅增加貸款總量的同時，使小微企業(yè)和“三農(nóng)”獲得更多信貸支持。

2.“定向降準(zhǔn)”產(chǎn)生總量效應(yīng)的機理分析。從單個機構(gòu)看，操作工具降低目標(biāo)金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金，使其可貸資金增加，從而加大對實體經(jīng)濟的信貸支持力度；從整體銀行體系看，操作工具降低部分機構(gòu)存款準(zhǔn)備金的同時，整體體系中超額存款準(zhǔn)備金增加，相當(dāng)于中央銀行對銀行體系投放了基礎(chǔ)貨幣，這筆資金從目標(biāo)金融機構(gòu)以貸款形式流出后將在銀行體系中流轉(zhuǎn)并產(chǎn)生派生貨幣。

3.“定向降準(zhǔn)”產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應(yīng)的機理分析。政策宣示信貸支持的目標(biāo)領(lǐng)域，并降低滿足條件金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率，一方面使得金融機構(gòu)可貸資金增加，信貸能力增強；另一方面通過正向激勵重構(gòu)其信貸投放機制，提高目標(biāo)領(lǐng)域信貸占比。

（二）“定向降準(zhǔn)”政策總量、結(jié)構(gòu)效應(yīng)的實證分析

1.變量選擇。中央銀行的存款準(zhǔn)備金率政策，需要通過銀行體系中商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理行為而產(chǎn)生政策效應(yīng)。最終調(diào)控目標(biāo)能否實現(xiàn)，取決于銀行體系向經(jīng)濟體系中的實際貸款是否隨著貨幣政策的實行而變化。對此，我們選取曲靖市銀行金融機構(gòu)的各項貸款余額（Y1）作為“定向降準(zhǔn)”政策總量的代理變量，而“定向降準(zhǔn)”的政策目標(biāo)是加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸支持，分別選取小微貸款余額（Y2）和涉農(nóng)貸款余額（Y3）作為結(jié)構(gòu)效應(yīng)的代理變量。根據(jù)上文的分析，截至2016年6月共實施了8次“定向降準(zhǔn)”，其中在2014年2季度和2015年2季度各兩次，2015年1季度、3季度、4季度以及2016年1季度各一次，設(shè)立“定向降準(zhǔn)”的虛擬變量MP，操作當(dāng)期取值為1，其它期為0。宏觀經(jīng)濟走勢將影響金融機構(gòu)的信貸行為，本文選取國民生產(chǎn)總值當(dāng)季發(fā)生額（GDP）作為宏觀控制變量，國民生產(chǎn)總值能較為合理的反映經(jīng)濟體整體、小微企業(yè)和“三農(nóng)”的信貸需求。

2.數(shù)據(jù)描述和計量模型設(shè)定。模型觀測期為2013年第1季度至2016年第2季度，為消除數(shù)據(jù)的季節(jié)性和異方差影響，對上述數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整并取對數(shù)。根據(jù)以上的模型設(shè)計及經(jīng)處理的數(shù)據(jù)，分別建立“定向降準(zhǔn)”政策的效應(yīng)模型，其中“定向降準(zhǔn)”政策的總量效應(yīng)模型為：

三個模型除了被解釋變量不同，其他變量設(shè)置、數(shù)據(jù)都一致，方便觀察不同效益的影響力。“定向降準(zhǔn)”政策（MP）在三個方程中經(jīng)濟意義不同，在方程1中表示貨幣政策的總量效應(yīng)，而在方程2、3中則分別表示“定向降準(zhǔn)”政策在支小、支農(nóng)方面的結(jié)構(gòu)效應(yīng)，但無論是那種效應(yīng)都是釋放流動性，提高金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟和特定領(lǐng)域的能力，因此和被解釋變量是正相關(guān)的；按照一般經(jīng)濟意義，國民生產(chǎn)總值（GDP）反映的是信貸需求，也和被解釋變量是正相關(guān)?？紤]到“定向降準(zhǔn)”政策對金融機構(gòu)是一種新調(diào)控手段，金融機構(gòu)在新政策環(huán)境中的經(jīng)營策略調(diào)整時滯可能較傳統(tǒng)政策工具長，且多次“定向降準(zhǔn)”都在季末宣布實施，政策效應(yīng)未必在當(dāng)季就能完全顯現(xiàn)，因此本文采取對“定向降準(zhǔn)”代理變量滯后項逐步回歸，依次檢驗變量當(dāng)期至滯后4期的顯著性，并結(jié)合模型的經(jīng)濟意義和整體顯著性，選取最優(yōu)滯后期數(shù)。

3.模型結(jié)果和分析。

對模型進行異方差性的檢驗，運用white檢驗，得到如下結(jié)果：

表2中以各項貸款為被解釋變量的模型為模型1，以小微貸款為被解釋變量的模型為模型2，以涉農(nóng)貸款為被解釋變量的模型為模型3，根據(jù)表3的white檢驗可知3個模型的Obs*R-squared對應(yīng)的概率值均大于顯著性水平0.05，說明3個模型均接受懷特檢驗原假設(shè)，說明方程的殘差序列不存在異方差，不需要對模型進行修正來解決異方差的問題。

從模型1看，“定向降準(zhǔn)”最佳滯后期為1期，此時模型的F值為14.70664，對應(yīng)的P值小于顯著性水平0.05，說明模型方程成立，DW值符合不存在自相關(guān)的條件，“定向降準(zhǔn)”滯后1期和國民生產(chǎn)總值t統(tǒng)計值都通過顯著性檢驗，說明上述因素都對各項貸款增速產(chǎn)生了明顯的影響，實施“定向降準(zhǔn)”1季度后各項貸款將增長9.6999%；從模型2看，“定向降準(zhǔn)”最佳滯后期為2期，此時模型的F值為13.06073，對應(yīng)的P值小于顯著性水平0.05，說明模型方程成立，DW值符合不存在自相關(guān)的條件，“定向降準(zhǔn)”滯后2期和國民生產(chǎn)總值t統(tǒng)計值都通過顯著性檢驗，說明上述因素都對小微貸款增速產(chǎn)生了明顯的影響，實施“定向降準(zhǔn)”2季度后小微貸款將增長13.4562%；從模型3看，“定向降準(zhǔn)”最佳滯后期為2，此時模型的F值為12.98988，對應(yīng)的P值小于顯著性水平0.05，說明模型方程成立，DW值符合不存在自相關(guān)的條件，“定向降準(zhǔn)”的代理變量滯后2期和國民生產(chǎn)總值t統(tǒng)計值都通過顯著性檢驗，說明上述因素都對涉農(nóng)貸款增速產(chǎn)生了明顯的影響，實施“定向降準(zhǔn)”2季度后涉農(nóng)貸款將增長9.0396%。模型2、3中說明“定向降準(zhǔn)”確實起到了調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大支持小微、“三農(nóng)”發(fā)展力度，表現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)。值得注意的是，“定向降準(zhǔn)”對于農(nóng)村貸款、小微企業(yè)貸款的拉動效應(yīng)都具有一定時滯，從定向降準(zhǔn)宣布實施到顯著拉動小微企業(yè)和涉農(nóng)貸款增長存在2個季度的延遲，說明金融機構(gòu)在政策實施后從對政策條件形成明確預(yù)期，納入經(jīng)營決策機制，到改變其經(jīng)營行為有一個適應(yīng)過程，中央銀行在使用之初仍需進一步加強宣傳溝通。

四、“定向降準(zhǔn)”政策的實施效應(yīng)

從“定向降準(zhǔn)”貨幣政策實施的條件來看，以小微企業(yè)和“三農(nóng)”是定向貨幣調(diào)控政策重點支持與發(fā)展的領(lǐng)域。以曲靖市為例，自2014年4月份、6月份推出“定向降準(zhǔn)”貨幣政策后，在2014年第二、三、四季度，小微企業(yè)貸款余額增速分別為19.48%、10.23%和11.94%，分別高于同期各項貸款余額增速7.31%、-2.02%和0.20%，呈先降后升的趨勢；“三農(nóng)”貸款余額增速和“三農(nóng)”貸款余額增速相較于同期各項貸款余額增速也呈先降后升的趨勢。而2015年2月份、4月份、6月份同樣實施定向降準(zhǔn)后，小微企業(yè)貸款余額增速分別為11.4%、12.72%和19.06%，分別高于同期各項貸款余額增速0.74%、1.53%和7.20%，總體上呈上升趨勢；“三農(nóng)”貸款余額和“三農(nóng)”貸款余額增速較同期各項貸款余額的增速總體上呈下降趨勢。由此可以發(fā)現(xiàn)“定向降準(zhǔn)”貨幣政策的出臺與實施是起到了一定的效果的，但是其貨幣政策實施效果又呈現(xiàn)了或強或弱、不穩(wěn)定的特征。具體數(shù)據(jù)詳見下表4：

結(jié)合曲靖市實際情況，“定向降準(zhǔn)”政策覆蓋的基本都是城商行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等地方法人金融機構(gòu)。宣威長江村鎮(zhèn)銀行和會澤長江村鎮(zhèn)銀行是2015年3月成立，此外，一些地方法人金融機構(gòu)不符合“定向降準(zhǔn)”標(biāo)準(zhǔn)。因此，盡管自2014年以來多次實施“定向降準(zhǔn)”政策，但曲靖市受益的主體有限，故所釋放的資金有限，但信號作用遠大于資金釋放作用，對引導(dǎo)和促進其支持實體經(jīng)濟的正向激勵作用明顯。

（一）促進金融機構(gòu)經(jīng)營與發(fā)展轉(zhuǎn)型

從實際情況看，“定向降準(zhǔn)”政策對曲靖市地方法人金融機構(gòu)經(jīng)營方向和經(jīng)營理念產(chǎn)生比較深刻的影響，增強了對信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整重要性的認識，普遍意識到支持實體經(jīng)濟發(fā)展與銀行可持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)。如：作為“定向降準(zhǔn)”的直接受益者的曲靖市商業(yè)銀行，在總結(jié)前幾年發(fā)展歷程及對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的理性分析，特別是2014 年上半年宏觀調(diào)控政策的連續(xù)出臺，促其果斷的對今年至今后經(jīng)營方向做出戰(zhàn)略性調(diào)整，將支持中小企業(yè)、“三農(nóng)”等實體經(jīng)濟發(fā)展作為自身穩(wěn)健經(jīng)營的中心工作。自2016年2月實施“定向降準(zhǔn)”政策后，截止2016年7月末，曲靖市商業(yè)銀行小微企業(yè)貸款余額92.41億元，較1月末增加17.78億元，增幅23.82%。2016年2月至7月期間，小微企業(yè)貸款累計發(fā)放87.47億元，累計發(fā)放4491戶。截止2016年7月末，曲靖市商業(yè)銀行涉農(nóng)貸款余額42.36億元，較1月末增加7.08億元，增幅20.07%。

（二）加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，滿足不同層次的金融需求

金融機構(gòu)普遍注重金融產(chǎn)品創(chuàng)新，積極為不同類型、不同需求的小微企業(yè)和“三農(nóng)”量身定做金融產(chǎn)品。一是細分市場主體，準(zhǔn)確地掌握不同類型、不同行業(yè)、不同經(jīng)營模式、不同發(fā)展階段小微企業(yè)的資金需求特點和規(guī)律。二是細分產(chǎn)品，從創(chuàng)新?lián)Ｐ问?、改進還款方式、優(yōu)化操作手續(xù)等方面入手，更加有針對性的制定金融服務(wù)方案。三是針對小微企業(yè)抵押物缺失的情況，拓寬抵質(zhì)押物范圍。如曲靖市商業(yè)銀行推出小微貸款--“融惠通”，其放貸快速、流程簡化、無需抵押、上門服務(wù)等特點，不僅符合了目前信貸市場的趨勢，更打破了傳統(tǒng)的信貸模式。從技術(shù)到服務(wù)上，真正解決了小微企業(yè)“短”、“頻”、“急”、“快”的融資需求，較好地支持了小微企業(yè)。

（三）小微企業(yè)和“三農(nóng)”支持力度不斷加大

截至2016年6月末，全市地方法人金融機構(gòu)小微企業(yè)貸款余額260.17億元，比年初增加26.64億元，同比增長13.85%，小微企業(yè)貸款余額占各項貸款余額比重為49.23%，高于全市小微企業(yè)貸款占比29.12個百分點。隨著曲靖市城鎮(zhèn)化進程的加快，在農(nóng)村經(jīng)濟占比相對減少的情況下，涉農(nóng)貸款依然保持較高的增長速度。截至2016年6月末，地方法人金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款余額360.51億元，比年初增加23.51億元，同比增長13.41%，涉農(nóng)貸款余額占各項貸款余額比重為68.22%，高于全市涉農(nóng)貸款占比17.62個百分比。

（四）對緩解和降低企業(yè)的融資成本起到了積極作用

一是貸款利率有所下降。從支農(nóng)支小再貸款利率監(jiān)測情況分析，支農(nóng)支小再貸款發(fā)放的貸款利率低于運用其他資金發(fā)放的涉農(nóng)和小微企業(yè)貸款利率。2016年6月末，借用支農(nóng)再貸款發(fā)放的涉農(nóng)貸款加權(quán)平均利率為4.64%，低于其運用其他資金發(fā)放的涉農(nóng)貸款加權(quán)平均利率4.15個百分點。二是多項費用進行減免。為了落實國務(wù)院有關(guān)精神，地方法人金融機構(gòu)一直努力減少收費項目、降低收費標(biāo)準(zhǔn)，特別是在降低小微企業(yè)要和“三農(nóng)”融資成本方面，做出很多努力。

五、有關(guān)問題及建議

“定向降準(zhǔn)”旨在鼓勵商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將資金更多地配置到實體經(jīng)濟中需要支持的領(lǐng)域，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，緩解經(jīng)濟下行壓力，對增加貨幣供應(yīng)、穩(wěn)定市場預(yù)期、增強市場信心有一定的積極作用。但受制于“定向降準(zhǔn)”本身所具有的局限性，其對拉動經(jīng)濟增長所發(fā)揮的效果將非常有限。

（一）資金釋放總量有限，建議進一步拓寬政策范圍

央行對“貸款比例”所設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)較高，能夠覆蓋的基本都是城商行、非縣域農(nóng)商行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行等地方法人金融機構(gòu)。結(jié)合曲靖市的實際情況，只覆蓋到曲靖市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行。在2015年的前兩次“定向降準(zhǔn)”中，曲靖市商業(yè)銀行因為考核不達標(biāo)，沒有達到“定向降準(zhǔn)”標(biāo)準(zhǔn)，所以沒有調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，使得在幾次的“定向降準(zhǔn)”實施后，所釋放的資金量較小?！岸ㄏ蚪禍?zhǔn)”政策意圖在于支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”，但承擔(dān)支持地方區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展責(zé)任，以支農(nóng)、支小業(yè)務(wù)為主的城商行、農(nóng)信社和村鎮(zhèn)銀行往往不符合“定向降準(zhǔn)”標(biāo)準(zhǔn)。如將“定向降準(zhǔn)”標(biāo)準(zhǔn)降低、拓寬“定向降準(zhǔn)”范圍，所釋放資金必然全部用于當(dāng)?shù)貙嶓w經(jīng)濟，既可提高其服務(wù)于小微企業(yè)和“三農(nóng)”的能力，也體現(xiàn)了對金融小微企業(yè)的支持，可收到一舉兩得的效果。

（二）對提升經(jīng)濟微觀主體信心效果有限，建議實施差異化管理，發(fā)揮“定向調(diào)控”整體優(yōu)勢

與全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率不同，“定向降準(zhǔn)”并不具有明顯的預(yù)期提升效用。一般來講，“全面降準(zhǔn)”在一定程度上意味著貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向放松，在此預(yù)期下，商業(yè)銀行的貸款沖動將得以釋放，企業(yè)擴大生產(chǎn)的意愿將得以提升，微觀主體經(jīng)濟活動將趨于活躍。而“定向降準(zhǔn)”更多地體現(xiàn)了央行對流動性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，并不暗含貨幣政策轉(zhuǎn)向的意圖，市場主體預(yù)期小會因此得到根本改觀，除此之外，銀行業(yè)金融機構(gòu)還面臨嚴格的存貸比、貸款規(guī)模、資本充足率等規(guī)定。目前金融機構(gòu)擴大貸款規(guī)模的可操作空間已十分有限，大部分銀行的存貸比已處高位，即使存準(zhǔn)率下調(diào)0.5個百分點，商業(yè)銀行受制于貸存比和資本充足率的硬約束壓力，“惜貸”情緒仍可能持續(xù)，從而對政策效果的發(fā)揮形成抑制。建議監(jiān)管部門在保持或繼續(xù)提高對其他類貸款資本充足率要求的情況之下，可以考慮對商業(yè)銀行的資本充足率實行差異化管理，適當(dāng)降低對小微企業(yè)貸款及農(nóng)業(yè)類貸款的資本充足率，提高商業(yè)銀行在小微企業(yè)貸款及農(nóng)業(yè)類貸款方面的可貸資金規(guī)模。弱化對小微企業(yè)貸款及農(nóng)業(yè)類貸款的資本充足率約束，對于商業(yè)銀行而言，因為資源配置而面臨的懲罰會更少一些，能夠有效引導(dǎo)商業(yè)銀行在此類貸款上的資源傾斜，對于“定向降準(zhǔn)”政策能夠起到正向的輔助作用。

（三）對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用有限，建議彌補貨幣政策單一“缺陷”，加強與有關(guān)部門及政策的協(xié)調(diào)與配合

盡管“定向降準(zhǔn)”反映了央行對流動性進行局部調(diào)整的意圖，但資金釋放后，難以確保其真正流向小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，實現(xiàn)資金的“定向”配給。如果沒有其他配套措施的跟進，單純的降準(zhǔn)對調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的作用微乎其微，因此，還需要加強社會各個方面的協(xié)調(diào)與配合。其一，發(fā)揮財政政策的優(yōu)勢。對小微企業(yè)和“三農(nóng)”企業(yè)，實施相應(yīng)的減免稅政策并促其規(guī)范財務(wù)制度、提供真實的賬務(wù)數(shù)據(jù)。其二，建立具有獨立性、按市場運作的資信評估機構(gòu)，規(guī)范抵押評估、登記程序和操作規(guī)程，減輕企業(yè)負擔(dān)。其三，完善擔(dān)保機制建設(shè)。近年來，為有效緩解小微企業(yè)等融資難問題，在國家政策和地方政府的扶持下，各地相繼組建了一批社會出資、商業(yè)化運作的擔(dān)保機構(gòu)。由于缺乏相應(yīng)的制度約束等，以致在運作過程中出現(xiàn)諸多風(fēng)險。在擴大擔(dān)?；饋碓础⒃鰪娍沙掷m(xù)擔(dān)保能力的同時，可考慮健全相應(yīng)的管理制度，約束其擔(dān)保行為；將擔(dān)保機構(gòu)納入人民銀行征信體系，并明確由監(jiān)管部門對其實施監(jiān)管，通過對其風(fēng)險的監(jiān)管，更好地維護金融穩(wěn)定。其四，健全面向社會的小微企業(yè)和“三農(nóng)”信息服務(wù)平臺，克服信息不對稱的障礙。同時，要努力引導(dǎo)小微企業(yè)和“三農(nóng)”樹立誠信的意識，為金融機構(gòu)支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”創(chuàng)造良好的信用環(huán)境，這也是市場發(fā)展的必然選擇。