倪亞芬 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制分析*

倪亞芬 李子聯(lián)

(江蘇師范大學(xué)商學(xué)院 江蘇 徐州 221116)

收入分配影響匯率變動(dòng)的邏輯在于，內(nèi)生性制度能夠通過內(nèi)外需結(jié)構(gòu)對(duì)匯率決定帶來(lái)不可忽視的影響。以此為基礎(chǔ)，文章基于1983-2015年的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建聯(lián)立方程模型，從內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)的視角對(duì)收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了分析。結(jié)果表明，收入分配不均帶來(lái)了以高投資率和低消費(fèi)率為特征的內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡，且內(nèi)需失衡所形成的儲(chǔ)蓄投資缺口的擴(kuò)大，又進(jìn)一步導(dǎo)致了以經(jīng)常項(xiàng)目順差為主的國(guó)際收支失衡，而這則無(wú)疑帶來(lái)了匯率的波動(dòng)，因此，收入分配不均通過改變內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)促使了人民幣匯率的變動(dòng)。

收入分配；匯率變動(dòng)；傳導(dǎo)機(jī)制

一、引言

繼續(xù)發(fā)揮市場(chǎng)在人民幣匯率形成中的作用，增強(qiáng)匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，是新常態(tài)下完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制的關(guān)鍵。在這一過程中，盡管政策調(diào)控的空間越來(lái)越小，但內(nèi)生性制度的調(diào)整所帶來(lái)的效應(yīng)卻無(wú)疑會(huì)對(duì)匯率的變動(dòng)帶來(lái)不可忽視的影響，且收入分配制度是內(nèi)生性制度集的重要組成部分。與其他因素相比，收入分配制度對(duì)匯率穩(wěn)定所帶來(lái)的更為重要的影響體現(xiàn)在：由于匯率是一種價(jià)格機(jī)制，且匯率政策的選擇受國(guó)家政策和經(jīng)濟(jì)改革路徑的影響較大，甚至牽涉到國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治因素，故從理論上來(lái)說(shuō)難以直接對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)控；而收入分配作為一項(xiàng)制度，存在人為可控性。所以，基于收入分配這一新的視角來(lái)研究人民幣匯率變動(dòng)進(jìn)而促進(jìn)其基本穩(wěn)定，不僅具有可行性，而且還更為重要。但是，已有文獻(xiàn)結(jié)合內(nèi)外部同時(shí)均衡，研究收入分配影響匯率變動(dòng)的機(jī)理相對(duì)較少，大多數(shù)研究?jī)H從收入分配影響中介變量、或中介變量影響匯率變動(dòng)的角度展開，且主要體現(xiàn)在消費(fèi)、投資和國(guó)際收支等方面。

首先，就收入分配影響需求而言，陳彥斌和陳軍(2009)[1]基于居民財(cái)產(chǎn)持有的視角，理論分析認(rèn)為，人均財(cái)產(chǎn)差異會(huì)直接或間接影響到消費(fèi)水平，且財(cái)產(chǎn)分配不平等與消費(fèi)不足之間存在互動(dòng)關(guān)系，彼此不斷惡化。而實(shí)證分析方面，丁俊凱等(2014)[2]運(yùn)用動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移函數(shù)模型分析方法，對(duì)改革開放30多年來(lái)我國(guó)總需求變動(dòng)與國(guó)民收入分配格局變動(dòng)間的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行了動(dòng)態(tài)模擬分析，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)收入分配與總需求在結(jié)構(gòu)上存在一種負(fù)面的“棘輪效應(yīng)”。除了直接就收入分配與消費(fèi)需求的關(guān)系展開研究，更有學(xué)者從邊際消費(fèi)傾向的角度來(lái)分析，如李子聯(lián)(2013)[3]分析認(rèn)為邊際消費(fèi)傾向的性狀在收入分配影響消費(fèi)需求的傳導(dǎo)機(jī)制中起著決定性作用。

其次，關(guān)于收入分配與國(guó)際收支的關(guān)系，國(guó)外學(xué)者在理論方面取得了重大進(jìn)展，主要包括比較優(yōu)勢(shì)理論、要素稟賦論、吸收理論和兩缺口理論。傳統(tǒng)經(jīng)典理論由淺至深地對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目與國(guó)內(nèi)不同要素分配、居民收入、消費(fèi)等方面的研究均已較為成熟，為后續(xù)研究奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。比如：Hussami和Remesal(2012)[4]就收入分配和金融自由化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的作用機(jī)制進(jìn)行了理論與實(shí)證分析，認(rèn)為金融自由化程度使得收入分配不平等對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的負(fù)面影響有所擴(kuò)大。在我國(guó)持續(xù)面臨雙順差的背景下，國(guó)內(nèi)部分學(xué)者也開始嘗試著從收入分配角度來(lái)解釋國(guó)際收支失衡的原因。江春和吳宏(2009)[5]指出我國(guó)收入分配失衡的兩個(gè)方面，即宏觀收入分配失衡與功能性收入分配失衡，是導(dǎo)致國(guó)際收支失衡的根本原因，并通過對(duì)數(shù)據(jù)的比較分析后認(rèn)為，經(jīng)常項(xiàng)目順差是由宏觀收入分配失衡導(dǎo)致，而資本和金融項(xiàng)目順差則因功能性收入分配失衡。同樣，趙錦春和謝建國(guó)(2014)[6]基于二元經(jīng)濟(jì)背景下人口結(jié)構(gòu)變遷與城鄉(xiāng)收入分配，并構(gòu)建了一個(gè)三期世代交疊模型對(duì)我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目進(jìn)行研究，實(shí)證分析得出無(wú)限勞動(dòng)力供給與收入分配不平等加劇是造成我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)順差的重要原因，短期的宏觀經(jīng)濟(jì)政策難以調(diào)控這種持續(xù)性的經(jīng)常項(xiàng)目失衡。

最后，由于以經(jīng)常項(xiàng)目為主的國(guó)際收支失衡是影響匯率變動(dòng)最為重要和直接的因素，因此便有學(xué)者基于國(guó)際收支失衡，尤其是經(jīng)常項(xiàng)目失衡的角度，研究匯率的變動(dòng)。二戰(zhàn)后，國(guó)外很多學(xué)者借助凱恩斯模型來(lái)分析國(guó)際收支的影響因素以及這些因素怎樣通過國(guó)際收支影響匯率，得到了國(guó)際收支說(shuō)的現(xiàn)代形式。布雷頓森林體系時(shí)期，學(xué)術(shù)界形成了眾多匯率理論，主要有局部均衡分析的彈性論、一般均衡的吸收論、強(qiáng)調(diào)貨幣因素的貨幣論以及內(nèi)外均衡的蒙代爾—弗萊明模型。基于國(guó)外先進(jìn)的理論研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者也展開了對(duì)國(guó)際收支失衡與人民幣匯率變動(dòng)的研究。許少?gòu)?qiáng)(2003)[7]則基于國(guó)際收支成長(zhǎng)理論，認(rèn)為長(zhǎng)期的人民幣升值壓力來(lái)源于結(jié)構(gòu)性的國(guó)際收支順差，提出應(yīng)通過逐步放松外匯管理和容許一定的匯率彈性兩方面來(lái)調(diào)控匯率。實(shí)證研究方面，周麗華(2013)[8]對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差與人民幣升值的相關(guān)性和影響程度進(jìn)行研究，認(rèn)為人民幣升值壓力的緩解可通過調(diào)節(jié)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)得以實(shí)現(xiàn)。

雖然學(xué)術(shù)界已存在大量研究收入分配與匯率變動(dòng)的文獻(xiàn)，但除李子聯(lián)和朱江麗(2015)[9]基于制度內(nèi)生性視角解釋了收入分配對(duì)匯率變動(dòng)的影響外，絕大多數(shù)研究都是從收入分配、消費(fèi)、投資和國(guó)際收支中某一或某幾個(gè)角度來(lái)研究匯率的變動(dòng)，即僅僅局限于單一地研究?jī)?nèi)部失衡或外部失衡，對(duì)內(nèi)外部均衡的密切聯(lián)系并未考慮；且在考察收入分配與匯率變動(dòng)的關(guān)系時(shí)，重點(diǎn)在于分析匯率變動(dòng)的收入分配效應(yīng)，卻極少研究收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制。這為我們的深化分析提供了研究空間。因此，我們擬探討收入分配通過中介變量影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制，而這對(duì)從收入分配的角度來(lái)促進(jìn)人民幣匯率的穩(wěn)定具有重要意義。

二、收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制

收入分配和匯率問題一直是經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的重要內(nèi)容。本文借鑒以往相對(duì)成熟的研究成果，在內(nèi)容上有所創(chuàng)新，將內(nèi)外部均衡聯(lián)系起來(lái)，對(duì)收入分配影響匯率變動(dòng)的機(jī)理進(jìn)行系統(tǒng)的理論分析，并得到收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制(見圖1)。

圖1 收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制

首先，收入分配不均導(dǎo)致內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡。凱恩斯的消費(fèi)理論認(rèn)為，中低收入階層儲(chǔ)蓄傾向低，消費(fèi)傾向高；而高收入階層則相反，具有較高的儲(chǔ)蓄傾向和較低的消費(fèi)傾向。中低收入者的生活必需品消費(fèi)支出占可支配收入的比重很高，且這種消費(fèi)品的需求彈性很小，所以中低收入者的消費(fèi)率即使在相對(duì)收入水平下降的情況下也會(huì)有擴(kuò)大的趨勢(shì)；高收入階層的情況則恰恰相反，即高收入階層將收入的絕大部分以儲(chǔ)蓄的形式進(jìn)行保值與增值，用于滿足生活需求的消費(fèi)支出占比則越來(lái)越低。而且，盡管中低收入階層的消費(fèi)傾向較高，但其購(gòu)買力因收入較低而不足，因而這部分人對(duì)總消費(fèi)的貢獻(xiàn)是微不足道的。較高的儲(chǔ)蓄率和較低的消費(fèi)率使得很大比例的國(guó)民收入用于投資，投資率不斷提高，最終導(dǎo)致社會(huì)總投資的擴(kuò)大。在我國(guó)，國(guó)民收入分配格局的不均衡使得國(guó)民收入主要向企業(yè)和政府傾斜，且市場(chǎng)的投資主體又是企業(yè)和政府，則整個(gè)社會(huì)的投資率得以提高，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率隨之提升，長(zhǎng)期下去導(dǎo)致我國(guó)過于追求投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而對(duì)投資的依賴越強(qiáng)，對(duì)國(guó)民收入分配繼續(xù)向企業(yè)和政府傾斜的要求越是強(qiáng)烈，循環(huán)往復(fù)，將使得企業(yè)和政府的收入占比逐漸提高，居民的占比較低且不斷下降，然而社會(huì)的消費(fèi)主體是居民部門，因此總的消費(fèi)率較低，投資率較高且不斷提高，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)了投資過熱和消費(fèi)不足的局面，即所謂的內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡(如圖2所示)。

圖2 國(guó)民收入分配格局對(duì)內(nèi)需結(jié)構(gòu)的影響

其次，內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致國(guó)際收支失衡。內(nèi)需結(jié)構(gòu)中消費(fèi)投資比例的嚴(yán)重失調(diào)將會(huì)促使凈出口增加，即貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，從而導(dǎo)致以經(jīng)常項(xiàng)目為主的國(guó)際收支失衡。這是因?yàn)椋顿Y率過高迫使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過度追求投資所帶來(lái)的生產(chǎn)總值的增加，而消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)則較小。儲(chǔ)蓄形成的過剩資源與投資形成的過剩產(chǎn)能并未得到內(nèi)部消費(fèi)需求的有效利用和吸收，只能通過直接對(duì)外貿(mào)易或引進(jìn)外資生產(chǎn)進(jìn)而間接出口的外部需求加以化解，則出口隨之不斷增加。出口額大大高于進(jìn)口，使得以貨物和服務(wù)貿(mào)易為主的經(jīng)常項(xiàng)目順差得以出現(xiàn)，且具有不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。而經(jīng)常項(xiàng)目順差在國(guó)際收支順差中又占據(jù)著主體地位，因此，我國(guó)因內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡形成的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，迫使貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)際收支出現(xiàn)失衡，這抑制了國(guó)民收入的增長(zhǎng)，并加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。

最后，國(guó)際收支失衡導(dǎo)致匯率變動(dòng)。一國(guó)的國(guó)際收支狀況可以通過外匯的供需、相對(duì)利率和市場(chǎng)預(yù)期等多個(gè)方面影響本國(guó)匯率。以國(guó)際收支順差為例，國(guó)際收支失衡使得貨幣市場(chǎng)上我國(guó)外匯來(lái)源充足，即供大于求，則人民幣升值，外國(guó)貨幣貶值；根據(jù)凱恩斯利率平價(jià)理論，當(dāng)國(guó)際收入大于支出，即國(guó)際收支出現(xiàn)順差，國(guó)內(nèi)信用相對(duì)膨脹，利率水平相對(duì)下降，本國(guó)匯率上升，本幣升值；而市場(chǎng)預(yù)期方面，持續(xù)擴(kuò)大的國(guó)際收支順差提高了人民幣的內(nèi)在價(jià)值，市場(chǎng)升值預(yù)期加大，且國(guó)際投資者低買高賣的手段也加劇了人民幣的升值壓力，最終我國(guó)貨幣的確實(shí)現(xiàn)了大幅升值?？梢姡ㄟ^一系列的作用渠道，國(guó)際收支失衡最終將會(huì)引起匯率的變動(dòng)。

三、收入分配影響匯率變動(dòng)的實(shí)證分析

(一)聯(lián)立方程模型的建立

基于以上分析得到的傳導(dǎo)機(jī)制，并參考已有文獻(xiàn)，本文采用聯(lián)立方程模型對(duì)收入分配影響匯率變動(dòng)的影響進(jìn)行實(shí)證研究。在分析內(nèi)需影響國(guó)際收支失衡時(shí)引入儲(chǔ)蓄投資缺口(張凌潔，2012)[10]和外商直接投資(殷玲和萬(wàn)解秋，2015)[11]，并在構(gòu)建匯率函數(shù)時(shí)引入外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)(陸前進(jìn)等，2013)[12]和中美利差(張五六，2012)[13]等變量。因此，文章建立的聯(lián)立方程模型如下：

ct=C(1)+C(2)*Ginit-1+μ1t

(1)

it=C(3)+C(4)*Ginit-1+C(5)*rt+μ2t

(2)

CAt=C(6)+C(7)*gapt+C(8)*FDIt-1+μ3t

(3)

et=C(9)+C(10)*CAt-1+C(11)*REt+C(12)*RGt+μ4t

(4)

其中，內(nèi)生變量分別為消費(fèi)率ct、投資率it、經(jīng)常項(xiàng)目差額占比CAt及人民幣匯率et。外生變量分別為收入分配平等程度Ginit、中國(guó)實(shí)際利率rt、儲(chǔ)蓄投資缺口gapt、外商直接投資占比的滯后一期FDIt-1、經(jīng)常項(xiàng)目差額占比的滯后一期CAt-1、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)占比REt以及中美利差RGt。

(二)數(shù)據(jù)選取及說(shuō)明

因1982年之前的經(jīng)常項(xiàng)目差額與外商直接投資等數(shù)據(jù)較難獲得，故本文以1983-2015年為樣本區(qū)間，并采用年度數(shù)據(jù)，相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和外匯管理局網(wǎng)站。其中，收入分配平均程度用基尼系數(shù)表示；人民幣匯率為直接標(biāo)價(jià)法下一美元兌人民幣的平均數(shù)；消費(fèi)率和投資率分別以最終消費(fèi)和資本形成總額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率來(lái)表示；中國(guó)實(shí)際利率為扣除通貨膨脹后的一年期活期存款利率；儲(chǔ)蓄投資缺口為儲(chǔ)蓄率和投資率的差額，當(dāng)儲(chǔ)蓄率大于投資率時(shí)，缺口為正，反之則為負(fù)缺口；中美實(shí)際利差為中美兩國(guó)扣除通貨膨脹因素后的實(shí)際利率之差；因考慮到消費(fèi)率、投資率等變量的數(shù)值均小于1，故模型中的經(jīng)常項(xiàng)目差額、外商直接投資和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)三個(gè)變量也都分別用經(jīng)常項(xiàng)目差額、外商直接投資和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率表示。

圖3 基尼系數(shù)與匯率的相互變動(dòng)圖

圖3描述了1978-2015年間以基尼系數(shù)表示的我國(guó)收入分配狀況與人民幣匯率的關(guān)系。一方面，人民幣匯率經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：第一階段是從1978年1.7200貶值至1994年8.6187的貶值階段，貶值幅度較大；第二階段是1994-2005年盯住美元基本保持不變的穩(wěn)定階段；第三階段則是2005年人民幣匯率改革以來(lái)的升值階段。另一方面，即收入分配方面，1978年的基尼系數(shù)為0.317，1994年達(dá)0.436，首次超過了0.4的國(guó)際警戒線，并在2008年達(dá)到了最高值0.491，整體呈上升趨勢(shì)，即收入分配不平等不斷加??；而此后的基尼系數(shù)則逐漸下降。因此，結(jié)合兩者的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，基尼系數(shù)表示的收入分配狀況與人民幣匯率變動(dòng)之間存在著穩(wěn)定的聯(lián)系。

(三)估計(jì)結(jié)果及分析

本文采用GMM法對(duì)聯(lián)立方程進(jìn)行回歸，探討收入分配與人民幣匯率變動(dòng)的穩(wěn)定聯(lián)系。由表1的估計(jì)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，模型在5%的顯著性水平下基本可以通過檢驗(yàn)，且除方程(4)以外的擬合優(yōu)度都較高，具有一定的說(shuō)服力。模型得到的估計(jì)式如下：

ct=0.8163-0.5758*Ginit-1

(5)

it=0.2595+0.3333*Ginit-1-0.3594*rt

(6)

CAt=0.0044+1.0794*gapt-2.0257*FDIt-1

(7)

et=6.0078+15.3726*CAt-1+7.9367*REt+5.0601*RGt

(8)

從模型估計(jì)結(jié)果可看出，模型估計(jì)結(jié)果可通過顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明變量間的影響較為顯著；且各方程參數(shù)符號(hào)的意義與上文傳導(dǎo)機(jī)制中的影響方向基本符合。方程(5)和(6)說(shuō)明以基尼系數(shù)Gini衡量的收入分配差距會(huì)影響消費(fèi)與投資，滯后一期的收入差距每擴(kuò)大1個(gè)單位，消費(fèi)率平均下降約0.5758個(gè)單位，而投資率將上升約0.3333個(gè)單位；方程(7)表示以經(jīng)常項(xiàng)目為主的國(guó)際收支差額受儲(chǔ)蓄投資缺口和外商直接投資占比影響，且每增加1個(gè)單位的儲(chǔ)蓄投資缺口將提高約1.0794個(gè)單位的經(jīng)常項(xiàng)目占比，滯后一期的外商直接投資占比每增加1個(gè)單位，則使得經(jīng)常項(xiàng)目占比下降約2.0257個(gè)單位；此外，方程(8)則表示人民幣匯率與滯后一期的經(jīng)常項(xiàng)目差額占比、外匯儲(chǔ)備占比和中美實(shí)際利差均成正比，滯后一期的經(jīng)常項(xiàng)目占比、外匯儲(chǔ)備占比和中美實(shí)際利差每增加1個(gè)單位，人民幣匯率將分別上升約15.3726.7.9367和5.0601個(gè)單位。

表1 聯(lián)立方程的估計(jì)結(jié)果

以上結(jié)果分析可得，收入分配不均通過改變內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)導(dǎo)致國(guó)際收支失衡，進(jìn)而促使人民幣匯率變動(dòng)：收入分配不均導(dǎo)致高投資率和低消費(fèi)率的內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡，且內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡所形成的儲(chǔ)蓄投資缺口擴(kuò)大，又導(dǎo)致以經(jīng)常項(xiàng)目為主的國(guó)際收支失衡，進(jìn)而影響到匯率的穩(wěn)定。

四、結(jié)論

通過梳理相關(guān)文獻(xiàn)并進(jìn)行理論分析后，文章得出了收入分配影響匯率變動(dòng)的傳導(dǎo)機(jī)制：國(guó)民收入在各部門、各階層間的分配不均增加了居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，較高的儲(chǔ)蓄率使得居民消費(fèi)較低，且居民儲(chǔ)蓄存款借助于銀行投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大了投資規(guī)模，這導(dǎo)致了我國(guó)高儲(chǔ)蓄率、高投資率和低消費(fèi)率的局面，從而形成中國(guó)的內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡；由于國(guó)內(nèi)以“過剩儲(chǔ)蓄”形式存在著過剩資源，企業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過剩，大于國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的國(guó)內(nèi)產(chǎn)出只能通過外部需求(出口)這一渠道加以化解，最終形成持續(xù)擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目順差；以貨物和服務(wù)貿(mào)易為主的經(jīng)常項(xiàng)目在我國(guó)國(guó)際收支中占據(jù)著主導(dǎo)地位，且國(guó)際收支失衡又是影響匯率變動(dòng)最為重要和直接的因素，因而經(jīng)常項(xiàng)目順差導(dǎo)致了人民幣升值。綜上所述，收入分配不均通過改變內(nèi)外需求結(jié)構(gòu)促使了人民幣的升值。

收入分配是中國(guó)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)失衡的根源，而外部失衡本質(zhì)上又源于內(nèi)部失衡，故擴(kuò)大內(nèi)需、平衡外部經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵在于完善收入分配制度。由此可見，通過深化收入分配制度改革來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部均衡對(duì)繼續(xù)完善人民幣匯率改革，維持人民幣匯率穩(wěn)定，并推進(jìn)人民幣國(guó)際化具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，從而也避免了人民幣匯率劇烈波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。

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(責(zé)任編輯：輝 龍)

江蘇師范大學(xué)研究生科研創(chuàng)新項(xiàng)目“收入分配影響匯率變動(dòng)的機(jī)理研究”(2015YYB149)。

2017-02-18

倪亞芬(1991- )，女，江蘇泰州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，主要研究方向：貨幣金融學(xué)。李子聯(lián)(1985- )，男，江西贛州人，江蘇師范大學(xué)商學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。

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1672-1071(2017)02-0053-06