“積勝投資”的獨門策略 銀華中小盤混合拿下金?；皙?/h1>
2017-04-26 07:27:31潘亦純
投資者報 2017年16期
潘亦純
對于李曉星來說，基金能夠獲得長期收益主要得益于其“善戰(zhàn)者無赫赫之功”積勝投資的獨門理念。
喜歡打籃球、玩魔獸，還喜歡看歷史書籍，從小夢想當一名考古學家，但陰差陽錯卻主修了工科，這一系列標簽同時出現(xiàn)在一個基金經(jīng)理的身上，而銀華中小盤混合基金經(jīng)理李曉星就是這樣一個人。
《投資者報》記者注意到，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月11日，銀華中小盤混合基金成立以來業(yè)績總回報高達225.87%，在1064只可比基金的排名中位列第4名。由于長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定且出色，今年4月8日，銀華中小盤基金榮獲業(yè)內(nèi)權威獎項 “三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹豹?。據(jù)了解，這是李曉星帶領該基金第二次獲得此項殊榮。而他管理的另外一只基金銀華盛世精選基金自2016年12月22日成立以來，已獲得17.45%的凈值增長率。
說到為何斬獲如此出色的業(yè)績，以及他的投資思路和風格究竟是什么？持倉選股的邏輯又何在？到底看好哪些行業(yè)發(fā)展？對中國未來經(jīng)濟趨勢有何解讀？近日，李曉星面對《投資者報》記者采訪時道出了上述問題答案。
“積勝投資”理念跑贏對手
“善戰(zhàn)者無赫赫之功”，李曉星用《孫子兵法》中的一句話概括了操盤銀華中小盤混合基金的思路?！拔覀儾⒉蛔非笠陨賱俣?，逆境求勝。我們追求的是大概率事件，大概率能夠賺錢，大概率能夠跑贏，積勝的理念是中小盤最為看重的。”
對于李曉星來說，一下子能漲8、9個點的獨門重倉股并不是中小盤基金的那一筆“妙手”，他更多看重的是積勝，“我們認為挑一只能漲三倍的股票難度是遠遠大于挑10只能漲30%的股票?！边@里所謂的積勝，可以理解為銀華中小盤基金絕大部分的月份表現(xiàn)在前二分之一，每個月都沒有特別靠前，但綜合下來業(yè)績非?？壳埃瑸榛饚砹?25.87%的收益，表現(xiàn)十分亮眼，也為基民交上了不俗的投資成績。
值得一提的是，雖然銀華中小盤是一只主動管理型的基金，李曉星卻也將量化思維融入了對基金的管理中，李曉星對記者透露，“我是工科背景出身，在我投資當中用量化的輔助手段也是很多的?！睋?jù)了解，李曉星本科畢業(yè)于北京理工大學自動化專業(yè)，此后，還在英國修了帝國理工大學自動化及劍橋大學工業(yè)管理兩個碩士學位。
這使得李曉星相對于主觀判斷的邏輯，更喜歡客觀的數(shù)字，“比如說，歷史上什么樣的股票可以帶來長期的超額收益，能有超額收益的股票本身會有什么樣的因子，這都是我們比較看重的。從我投資上來說，量化的理念貢獻得比較多?！?/p>
作為一名基金經(jīng)理，李曉星十分喜歡讀歷史書籍，雖然他最后并未實現(xiàn)心中的理想，即成為一個考古學家，但對歷史的濃厚興趣使得他對量化有著獨特的理解，“所謂歷史就是量化，量化的核心就是認為歷史會重復，包括現(xiàn)在投資經(jīng)驗都是認為歷史會重復?！崩顣孕菍τ浾弑硎尽?/p>
獨創(chuàng)選股“四大關鍵”指標
《投資者報》記者在梳理數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，從目前李曉星持倉結構來看，他似乎沒有特別偏好的行業(yè)，但實際上，他在選擇持倉的股票上卻有著自己明顯獨特的風格。他對記者表示，自己選股的標準有四個：首先一定要尋找景氣周期向上的標的；其次我們追求的是業(yè)績超預期，良好的業(yè)績是長期牛股的一個重要特征；第三希望能夠找到估值合理的標的；最后是希望這些公司有一定的預期差。“這就是我們要追求的東西，”李曉星表示。
在李曉星看來，目前我國景氣度向上的行業(yè)有很多，比較明顯的有幾類，“一帶一路”和PPP等受益于國策導向；建材、鋼鐵、采掘、有色等受益于“供給側”改革；食品飲料、家電輕工受益于消費升級；新能源、電子、智能裝備等，受益于中國的工程師紅利?！澳壳斑@個階段，景氣度向上的行業(yè)比較多，因此我們并不悲觀。”李曉星表示。
據(jù)了解，目前李曉星長期跟蹤的股票有兩百多只，在組合里會出現(xiàn)50只到60只，對于調倉持股的方法，李曉星也注重持續(xù)的跟蹤研究，“我持倉的股票如果出現(xiàn)一定幅度的漲幅，在基本面沒有出現(xiàn)特別超預期的變化時，往往會進行減持的。我持有的長期看好的股票如果出現(xiàn)一定幅度的下跌，在基本面不發(fā)生變化的情況下會進行增持?！?/p>
李曉星坦言，自己的性格比較爭強好勝，上學的時候就喜歡競技類運動，喜歡打籃球，喜歡玩電競，打魔獸爭霸，這種爭強好勝使其并不認為排名是一種壓力，而是一種挑戰(zhàn)。
李曉星對《投資者報》記者稱，自己特別喜歡分析行業(yè)里邊投資水平比較高的基金經(jīng)理，“雖然我有主體框架，但也可以把行業(yè)當中一些好的思想慢慢融入到我的投資當中?！崩缭谶^去的幾年中，有些量化基金業(yè)績非常出色，李曉星找了很多量化分析師去溝通，并花了很長時間去研究量化投資，現(xiàn)在也把這些思想融入到投資當中。
“我一般買入之前都會認真調研。”李曉星表示，“我的調研方式很多，第一是親自調研，第二跟行業(yè)專家進行討論，包括跟競爭對手去了解這家公司怎么樣。行業(yè)上的數(shù)據(jù)，也希望公司內(nèi)部的研究員去跟蹤?！?/p>
市場配置價值具有相當?shù)奈?/p>
對于二季度行情，李曉星仍保持對市場樂觀的態(tài)度，從經(jīng)濟周期來說，中國已經(jīng)處于見底回升的過程中，“我們認為經(jīng)濟在未來幾個季度之內(nèi)，不會看到大的下行壓力。在經(jīng)濟向上的背景下，上市公司的盈利會帶來不錯的上升?！崩顣孕菍τ浾弑硎?，可以看到的數(shù)據(jù)是，去年四季度和今年一季度是上市公司過去幾年以來最好的季報，李曉星預計，經(jīng)濟的上行將給上市公司盈利帶來非常大的好轉。
另外，從全球權益配置來看，中國基本面從全球來說居于前列，從全球市場的比價來說，現(xiàn)在中國股市估值并不高，經(jīng)濟見底回升，配置價值還是非常具有吸引力，特別是港股，港股可能會吸引更多的全球的資金向港股聚集。
“如果港股不會差，A股也不會差。”基于上述兩點，李曉星表示，對二季度的中國市場還是比較樂觀的。
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《投資者報》記者注意到，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年4月11日，銀華中小盤混合基金成立以來業(yè)績總回報高達225.87%，在1064只可比基金的排名中位列第4名。由于長期業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定且出色，今年4月8日，銀華中小盤基金榮獲業(yè)內(nèi)權威獎項 “三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；稹豹?。據(jù)了解，這是李曉星帶領該基金第二次獲得此項殊榮。而他管理的另外一只基金銀華盛世精選基金自2016年12月22日成立以來，已獲得17.45%的凈值增長率。
說到為何斬獲如此出色的業(yè)績，以及他的投資思路和風格究竟是什么？持倉選股的邏輯又何在？到底看好哪些行業(yè)發(fā)展？對中國未來經(jīng)濟趨勢有何解讀？近日，李曉星面對《投資者報》記者采訪時道出了上述問題答案。
“積勝投資”理念跑贏對手
“善戰(zhàn)者無赫赫之功”，李曉星用《孫子兵法》中的一句話概括了操盤銀華中小盤混合基金的思路?！拔覀儾⒉蛔非笠陨賱俣?，逆境求勝。我們追求的是大概率事件，大概率能夠賺錢，大概率能夠跑贏，積勝的理念是中小盤最為看重的。”
對于李曉星來說，一下子能漲8、9個點的獨門重倉股并不是中小盤基金的那一筆“妙手”，他更多看重的是積勝，“我們認為挑一只能漲三倍的股票難度是遠遠大于挑10只能漲30%的股票?！边@里所謂的積勝，可以理解為銀華中小盤基金絕大部分的月份表現(xiàn)在前二分之一，每個月都沒有特別靠前，但綜合下來業(yè)績非?？壳埃瑸榛饚砹?25.87%的收益，表現(xiàn)十分亮眼，也為基民交上了不俗的投資成績。
值得一提的是，雖然銀華中小盤是一只主動管理型的基金，李曉星卻也將量化思維融入了對基金的管理中，李曉星對記者透露，“我是工科背景出身，在我投資當中用量化的輔助手段也是很多的?！睋?jù)了解，李曉星本科畢業(yè)于北京理工大學自動化專業(yè)，此后，還在英國修了帝國理工大學自動化及劍橋大學工業(yè)管理兩個碩士學位。
這使得李曉星相對于主觀判斷的邏輯，更喜歡客觀的數(shù)字，“比如說，歷史上什么樣的股票可以帶來長期的超額收益，能有超額收益的股票本身會有什么樣的因子，這都是我們比較看重的。從我投資上來說，量化的理念貢獻得比較多?！?/p>
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在李曉星看來，目前我國景氣度向上的行業(yè)有很多，比較明顯的有幾類，“一帶一路”和PPP等受益于國策導向；建材、鋼鐵、采掘、有色等受益于“供給側”改革；食品飲料、家電輕工受益于消費升級；新能源、電子、智能裝備等，受益于中國的工程師紅利?！澳壳斑@個階段，景氣度向上的行業(yè)比較多，因此我們并不悲觀。”李曉星表示。
據(jù)了解，目前李曉星長期跟蹤的股票有兩百多只，在組合里會出現(xiàn)50只到60只，對于調倉持股的方法，李曉星也注重持續(xù)的跟蹤研究，“我持倉的股票如果出現(xiàn)一定幅度的漲幅，在基本面沒有出現(xiàn)特別超預期的變化時，往往會進行減持的。我持有的長期看好的股票如果出現(xiàn)一定幅度的下跌，在基本面不發(fā)生變化的情況下會進行增持?！?/p>
李曉星坦言，自己的性格比較爭強好勝，上學的時候就喜歡競技類運動，喜歡打籃球，喜歡玩電競，打魔獸爭霸，這種爭強好勝使其并不認為排名是一種壓力，而是一種挑戰(zhàn)。
李曉星對《投資者報》記者稱，自己特別喜歡分析行業(yè)里邊投資水平比較高的基金經(jīng)理，“雖然我有主體框架，但也可以把行業(yè)當中一些好的思想慢慢融入到我的投資當中?！崩缭谶^去的幾年中，有些量化基金業(yè)績非常出色，李曉星找了很多量化分析師去溝通，并花了很長時間去研究量化投資，現(xiàn)在也把這些思想融入到投資當中。
“我一般買入之前都會認真調研。”李曉星表示，“我的調研方式很多，第一是親自調研，第二跟行業(yè)專家進行討論，包括跟競爭對手去了解這家公司怎么樣。行業(yè)上的數(shù)據(jù)，也希望公司內(nèi)部的研究員去跟蹤?！?/p>
市場配置價值具有相當?shù)奈?/p>
對于二季度行情，李曉星仍保持對市場樂觀的態(tài)度，從經(jīng)濟周期來說，中國已經(jīng)處于見底回升的過程中，“我們認為經(jīng)濟在未來幾個季度之內(nèi)，不會看到大的下行壓力。在經(jīng)濟向上的背景下，上市公司的盈利會帶來不錯的上升?！崩顣孕菍τ浾弑硎?，可以看到的數(shù)據(jù)是，去年四季度和今年一季度是上市公司過去幾年以來最好的季報，李曉星預計，經(jīng)濟的上行將給上市公司盈利帶來非常大的好轉。
另外，從全球權益配置來看，中國基本面從全球來說居于前列，從全球市場的比價來說，現(xiàn)在中國股市估值并不高，經(jīng)濟見底回升，配置價值還是非常具有吸引力，特別是港股，港股可能會吸引更多的全球的資金向港股聚集。
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