兆龍

美聯(lián)航將一亞裔乘客強(qiáng)行拖拽下飛機(jī)的新聞一夜之間震驚了全世界，該事件在世界范圍內(nèi)引起了軒然大波，激起一片聲討聲。

風(fēng)口下的美聯(lián)航股價(jià)

美東時(shí)間4月9日晚，美國聯(lián)合航空公司3411航班因超額售票，需要4名乘客改簽，讓座給工作人員。在沒有乘客愿意自愿改簽的情況下，美聯(lián)航隨機(jī)抽取了4名乘客要求他們離開飛機(jī)，其中一名亞裔乘客拒絕下機(jī)而被警察暴力拖拽下飛機(jī)，造成該名乘客的嘴部受傷。在消息放出后，引發(fā)了廣大群眾的抵制，迄今為止，美聯(lián)航（UAL）下跌3.43%，市值蒸發(fā)超過4.5億美元。

美聯(lián)航首席執(zhí)行官Oscar Munoz在上周二對本次時(shí)間進(jìn)行了道歉，但是在道歉中Oscar依舊為其員工進(jìn)行了辯護(hù)，聲稱該名乘客具有破壞性和敵意。這一表態(tài)再次引發(fā)了群眾的憤怒。對此，社交數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)公司LikeFolio創(chuàng)始人Andy Swan表示美聯(lián)航首席執(zhí)行官Oscar的“道歉”是在給這一事件火上澆油。不言而喻，本次事件無疑會給美聯(lián)航的股價(jià)造成一段時(shí)間的消極作用，對其品牌的負(fù)面影響就更不用說了。截至4月14日北京時(shí)間，美聯(lián)航股價(jià)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)下跌態(tài)勢。

同時(shí)，這也引起公眾對美國其他幾家主要航空公司情況的關(guān)注。

達(dá)美航空股價(jià)仍有上升空間

首先被關(guān)注的是美國第三大航空公司達(dá)美航空（DAL）。說到航空公司，首先就需要提到公司的上座率。達(dá)美航空的上座率從2007年開始就一直在0.81到0.85的去年內(nèi)穩(wěn)定變化。并且在2013年后就一直穩(wěn)定在85%，上座率對于達(dá)美航空未來發(fā)展影響并不大。

2013年之后，公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上升，而這個(gè)時(shí)期卻并未有每股收益的上升來支持股價(jià)的上漲。

2015年，每股收益出現(xiàn)大幅上升，隨之而來的是股價(jià)的上漲。因此對于達(dá)美航空來說，每股收益對股價(jià)的影響并不具有較強(qiáng)的相關(guān)性。公司收益的增加并不能直接推動(dòng)股價(jià)的上漲，并且往往是具有延時(shí)的。

進(jìn)一步研究可以發(fā)現(xiàn)雖然每股收益和股價(jià)并未有直接的相關(guān)性，但是在每股收益超出市場預(yù)期的時(shí)候，公司股價(jià)往往會上漲。從下圖可以發(fā)現(xiàn)，在每股收益超出市場預(yù)期的時(shí)候，有75%的概率，公司的股價(jià)也會出現(xiàn)上漲。

下圖是市場分析師利用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型對達(dá)美航空的股價(jià)進(jìn)行了估值與實(shí)際股價(jià)的關(guān)系?？梢园l(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算出的股價(jià)為56.75美元，而股價(jià)僅為52.12美元，可以發(fā)現(xiàn)達(dá)美航空的股價(jià)是被低估了的，股價(jià)依然有上升空間。

阿拉斯加航空公司 行業(yè)毛利率最高

阿拉斯加航空一個(gè)亮點(diǎn)是它的航班準(zhǔn)點(diǎn)率達(dá)86.05%，是除夏威夷航空之外美國國內(nèi)準(zhǔn)點(diǎn)率最高的航空公司。另一個(gè)亮點(diǎn)是它有行業(yè)最高的毛利率，只有夏威夷航空和西南航空能和它相媲美。同時(shí)，公司資產(chǎn)回報(bào)率也很高，也僅次于西南航空和夏威夷航空。去年，阿拉斯加航空完成了對維珍航空的收購，它公布其每年將從7個(gè)不同的方面獲得2.4億美元的協(xié)同收益。除了明顯的來自規(guī)模經(jīng)濟(jì)、組織工作、在線交易等協(xié)同收益，阿拉斯加航空也能從維珍航空獲得“酷”和“時(shí)尚”的因素，公司將會在2019年，完全收購維珍航空。

同時(shí)，阿拉斯加航空自身的營收也在增長，除來自維珍航空的營收外，阿拉斯加航空自身營收去年增長4%。雖然在收購維珍航空后阿拉斯加航空已經(jīng)成為美國第五大航空公司，但是跟傳統(tǒng)老牌航空公司相比阿拉斯加航空的市值依舊小于其他航空公司。

高毛利率、更好的服務(wù)、更好的品牌形象，都讓阿拉斯加航空在行業(yè)中脫穎而出，也會讓阿拉斯加航空在接下來的幾十年里繼續(xù)依靠這些保持戰(zhàn)略優(yōu)勢。公司的管理團(tuán)隊(duì)過去表現(xiàn)十分卓越，發(fā)現(xiàn)并拓展業(yè)務(wù)到收益最高的目的地，這也讓市場相信其能在接下來的十年里也能繼續(xù)這樣。

目前阿拉斯加航空的市盈率只有10.5倍，跟標(biāo)普相比較低，但是也處于正常范圍。五年前，整個(gè)行業(yè)都處于破產(chǎn)和價(jià)格戰(zhàn)中，投資者因?yàn)楹ε缕飘a(chǎn)就要求公司有更高的回報(bào)率，但是阿拉斯加航空一直保持自己的資產(chǎn)負(fù)債表主要指標(biāo)不變，并且是主要航空公司中少數(shù)幾個(gè)未破產(chǎn)的航空公司之一。

除了近期從維珍航空那里獲得的債務(wù)，阿拉斯加航空仍然保持除西南航空外行業(yè)最低的負(fù)債權(quán)益比，合并前該比例更低，只有40%，其管理層宣布公司將努力降低該比例至合并前水平。3月初股價(jià)開始下跌10%，短期內(nèi)公司股價(jià)有上漲的跡象。