耿云江，王海雯

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院/中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025)

·金融與投資·

在職消費(fèi)粘性與媒體監(jiān)督
——基于產(chǎn)權(quán)視角的實(shí)證檢驗(yàn)

耿云江，王海雯

(東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院/中國內(nèi)部控制研究中心，遼寧 大連 116025)

本文以2010—2014年我國A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了上市公司高管在職消費(fèi)粘性的存在性以及媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的影響。研究結(jié)果表明，我國上市公司普遍存在在職消費(fèi)粘性，且國有企業(yè)的在職消費(fèi)粘性程度更高；媒體監(jiān)督能夠顯著降低企業(yè)高管，尤其是國有企業(yè)高管在職消費(fèi)的粘性程度。本文對于豐富在職消費(fèi)與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的認(rèn)識、從媒體角度加強(qiáng)在職消費(fèi)治理具有重要的參考價(jià)值。

在職消費(fèi)粘性；媒體監(jiān)督；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；上市公司高管

一、問題的提出

近年來，我國企業(yè)高管過度在職消費(fèi)現(xiàn)象頻頻發(fā)生，如中石化“天價(jià)酒”事件、格力集團(tuán)“酒宴門”事件等均引發(fā)了社會各界對高管在職消費(fèi)行為的廣泛關(guān)注，在職消費(fèi)也成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)話題。

萬華林[1]指出，作為管理層控制權(quán)收益的隱性激勵，在職消費(fèi)具有雙重理論屬性。在職消費(fèi)可以提高公司的組織效率[2]，也可能損害股東權(quán)益，對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響[3-4]。盧銳等[5]、羅宏和黃文華[6]、馮根福和趙玨航[7]通過進(jìn)一步地深入研究后發(fā)現(xiàn)，在職消費(fèi)與企業(yè)業(yè)績具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。曾升科等[8]進(jìn)一步指出，我國上市公司在職消費(fèi)存在粘性特征，即業(yè)績上升時(shí)管理層在職消費(fèi)的邊際增加量大于業(yè)績下降時(shí)在職消費(fèi)的邊際減少量，在職消費(fèi)與企業(yè)績效之間不再是單純的負(fù)相關(guān)關(guān)系。那么，我國企業(yè)高管的在職消費(fèi)真的存在粘性嗎？如果存在，它會因企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同而有所差異嗎？

學(xué)者們還對在職消費(fèi)的影響因素以及規(guī)范與治理進(jìn)行了深入研究。他們發(fā)現(xiàn)，市場層面的薪酬管制[4]、公司層面的高管薪酬與管理層持股[7]、股權(quán)結(jié)構(gòu)[9]以及管理層權(quán)力[10]等，均對在職消費(fèi)產(chǎn)生影響。在此過程中，媒體的輿論引導(dǎo)與監(jiān)督作用日益顯現(xiàn)，其能夠緩解信息不對稱，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)修正違規(guī)行為、完善公司治理的作用日益被人們認(rèn)識和關(guān)注[11]-[12]。耿云江和田旗[13]、翟勝寶等[14]認(rèn)為，媒體能夠規(guī)范在職消費(fèi)行為，削弱其對企業(yè)業(yè)績的負(fù)面影響。那么，媒體能夠?qū)υ诼毾M(fèi)粘性產(chǎn)生影響、進(jìn)而規(guī)范和治理在職消費(fèi)嗎？此作用會因企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同而不同嗎？

本文基于產(chǎn)權(quán)視角，重點(diǎn)對我國上市公司高管在職消費(fèi)粘性的存在性，以及媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的影響進(jìn)行研究，旨在為充分認(rèn)識企業(yè)高管在職消費(fèi)的粘性特征以及借助媒體力量規(guī)范和治理在職消費(fèi)提供參考。

二、理論分析與假設(shè)提出

(一)高管在職消費(fèi)存在粘性

會計(jì)學(xué)界對“粘性”一詞的關(guān)注源于管理會計(jì)中的“費(fèi)用粘性”[15]，它是指一定期間內(nèi)，企業(yè)某些費(fèi)用與業(yè)務(wù)量之間并不總是保持線性函數(shù)關(guān)系，而是在業(yè)務(wù)量上升時(shí)的邊際增加量大于業(yè)務(wù)量下降時(shí)的邊際減少量。方軍雄[16]首次將“粘性”一詞引入高管薪酬研究，證實(shí)了我國上市公司的高管薪酬存在粘性現(xiàn)象。在此基礎(chǔ)上，張敏和姜付秀[17]、趙純祥和羅飛[18]等分別從機(jī)構(gòu)投資者、管理者權(quán)力等角度對高管薪酬粘性的存在性與影響進(jìn)行了驗(yàn)證。這里的高管薪酬主要指顯性的貨幣薪酬，而不包含隱性的在職消費(fèi)。因此，迄今，國內(nèi)學(xué)術(shù)界專門針對在職消費(fèi)粘性的研究并不多，有關(guān)企業(yè)高管在職消費(fèi)粘性的存在性尚需進(jìn)一步驗(yàn)證。

筆者認(rèn)為，企業(yè)高管的在職消費(fèi)存在粘性。這是因?yàn)椋?/p>

首先，在職消費(fèi)的調(diào)低需要高昂的調(diào)整成本。根據(jù)在職消費(fèi)的代理觀，雖然合理在職消費(fèi)能夠激發(fā)高管工作的積極性，促進(jìn)企業(yè)組織效率和價(jià)值的提升，但不少高管會在自身利益的驅(qū)動下進(jìn)行過度在職消費(fèi)，從而引發(fā)有損企業(yè)價(jià)值的代理成本。同時(shí)，在職消費(fèi)的隱蔽性特征會增大在職消費(fèi)的信息獲取與監(jiān)督成本，如果企業(yè)想對在職消費(fèi)進(jìn)行有效管理、使其達(dá)到合理水平，需要花費(fèi)大量的時(shí)間、精力來獲取更多的在職消費(fèi)信息以對在職消費(fèi)進(jìn)行有效的規(guī)范與約束。而且對在職消費(fèi)中的一些固定性支出項(xiàng)目，如專用交通工具、豪華辦公室等，進(jìn)行處置時(shí)會引發(fā)新的處置成本及損失，其金額往往大于再購置時(shí)的開支。因此，對企業(yè)而言，業(yè)績下滑時(shí)維持原有的在職消費(fèi)水平可能比向下調(diào)整在職消費(fèi)更符合成本效益原則，企業(yè)業(yè)績下滑時(shí)在職消費(fèi)的降低幅度小于業(yè)績提高時(shí)在職消費(fèi)的上漲幅度，在職消費(fèi)呈現(xiàn)粘性特征。

其次，管理層自利行為的影響。根據(jù)委托代理理論，在信息不對稱條件下，企業(yè)高管自身利益的驅(qū)動引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，具體表現(xiàn)在在職消費(fèi)上就是：當(dāng)企業(yè)業(yè)績上升時(shí)，高管有動機(jī)將業(yè)績的提升歸功于自己的努力，從而為自身爭取更多權(quán)益，獲得更多的在職消費(fèi)；當(dāng)業(yè)績下滑時(shí)，高管出于維持自身的待遇水平不變，以及為自身保持一定的優(yōu)勢與資源、減少對自己今后工作影響的考慮，往往會將業(yè)績的下滑歸咎于市場競爭加劇、經(jīng)濟(jì)波動、未來風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)發(fā)展難以預(yù)測等客觀原因，以便將自身在職消費(fèi)的下降幅度降到最小，從而導(dǎo)致在職消費(fèi)的變動幅度與企業(yè)業(yè)績的變動出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生在職消費(fèi)粘性。

最后，管理者有保持自身威望與地位的內(nèi)在需求和動機(jī)。在某種程度上，在職消費(fèi)是管理人員在企業(yè)內(nèi)部聲望與地位的象征。它不僅能夠彰顯高管的職位優(yōu)勢，有助于提升高管的工作自豪感、社會認(rèn)同度與價(jià)值感，推動其為企業(yè)更加努力的工作，而且能夠起到標(biāo)桿的作用，激發(fā)下級管理人員或普通員工為獲取更優(yōu)厚的待遇而努力工作，從而推動整個(gè)企業(yè)經(jīng)營管理效率的提高。因此，即使企業(yè)業(yè)績波動甚至下滑，高管也會努力維持自身的在職消費(fèi)水平不變或僅有小幅降低，從而使在職消費(fèi)相對企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)不對稱變動的粘性特征?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)H1a：

H1a：在其他條件一定的情況下，我國上市公司高管在職消費(fèi)存在粘性特征，即在職消費(fèi)隨企業(yè)業(yè)績上升的邊際增加額大于隨企業(yè)業(yè)績下滑時(shí)的邊際減少額。

進(jìn)一步地，目前我國處于轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟(jì)體制變革過程中，作為國民經(jīng)濟(jì)支柱的國有企業(yè)仍存在不少問題。一方面，國有企業(yè)的最終控制主體是國家，而不是具有獨(dú)立人格的個(gè)人，這就導(dǎo)致了國有企業(yè)的所有者虛位[6]，這也使得我國國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)普遍不夠完善，管理層缺乏有效的監(jiān)管與控制，存在嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制”問題，管理層控制權(quán)受到的約束較少；另一方面，我國國有企業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)與激勵機(jī)制都不夠完善，管理者較非國有企業(yè)面臨更多的政策限制和薪酬管制，高管薪酬以與其職位、資歷等相關(guān)的貨幣薪酬為主，不僅缺乏靈活性，而且難以與個(gè)人的努力程度掛鉤，背離了由市場自發(fā)調(diào)節(jié)的原則。政策限制與薪酬管制的存在也使得國有企業(yè)高管的薪酬契約在效率上很難與基于自由市場量身定做的薪酬契約相匹配，長此以往還會出現(xiàn)滯后并且剛性的特征，從而越來越脫離實(shí)際，最終引發(fā)嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，我國國有企業(yè)的顯性薪酬激勵不足為高管的自利行為提供了溫床，國有企業(yè)的體制漏洞又為高管的自利行為提供了渠道和掩護(hù)，使得我國的國有企業(yè)高管能夠通過在職消費(fèi)進(jìn)行自我隱性激勵。

不僅如此，國有企業(yè)承擔(dān)了大量的社會職能，社會性和政策性負(fù)擔(dān)過重，這也使得國企高管的個(gè)人努力程度及其對企業(yè)業(yè)績的貢獻(xiàn)難以真實(shí)的體現(xiàn)。企業(yè)業(yè)績下滑時(shí)，國企高管可以將其歸咎于自己的社會性和政策性負(fù)擔(dān)過重，進(jìn)而要求政府提供補(bǔ)貼，從而在很大程度上導(dǎo)致并加劇了國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)粘性。與之形成鮮明對比的是，相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)往往具有完善的經(jīng)理人制度和以企業(yè)業(yè)績?yōu)楹诵牡拿鞔_的機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人股東，不會受到像國有企業(yè)那樣的政策限制與薪酬管制，也擁有更多的決策自主權(quán)和更高的市場化水平。在薪酬方面，非國有企業(yè)的高管薪酬主要與其個(gè)人工作表現(xiàn)及其為企業(yè)創(chuàng)造的業(yè)績有關(guān)，而且會隨企業(yè)業(yè)績的上升或下降而進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)增或調(diào)減，薪酬契約也相對更加靈活。基于以上分析，本文提出假設(shè)H1b：

H1b：相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)粘性程度更高。

(二)媒體監(jiān)督能夠削弱高管在職消費(fèi)粘性

近年來，媒體監(jiān)督作為一種法律外公司治理力量，對管理層行為的監(jiān)督約束作用日益顯現(xiàn)。媒體監(jiān)督能夠規(guī)范企業(yè)高管的在職消費(fèi)行為、削弱過度在職消費(fèi)對企業(yè)業(yè)績的負(fù)面影響[13]-[14]。

在職消費(fèi)粘性之所以存在，一個(gè)重要的原因就是企業(yè)內(nèi)部與外部、公司股東與經(jīng)理人之間存在信息不對稱。媒體首先是傳播信息的媒介，媒體對企業(yè)在職消費(fèi)新聞的報(bào)道，能夠?qū)⑵髽I(yè)內(nèi)部信息及時(shí)、快速地傳遞給企業(yè)外部的利益相關(guān)者，不僅有助于緩解企業(yè)內(nèi)部與外部、公司股東與經(jīng)理人之間的信息不對稱，而且能夠降低高管在職消費(fèi)的信息收集與監(jiān)督成本，推動企業(yè)開展薪酬制度改革，促使高管在職消費(fèi)水平及其變動更多地與其個(gè)人努力程度和業(yè)績掛鉤，從而減輕在職消費(fèi)的粘性程度。

媒體還可以通過聲譽(yù)機(jī)制以及行政機(jī)構(gòu)介入等發(fā)揮監(jiān)督約束作用。媒體對公司在職消費(fèi)的新聞報(bào)道能夠使企業(yè)高管的自利行為迅速暴露在社會公眾面前，不僅會引起社會各界的廣泛關(guān)注，嚴(yán)重時(shí)還會引起政府有關(guān)部門的行政介入與司法調(diào)查。在此過程中，高管的個(gè)人聲譽(yù)會受損，還可能面臨行政乃至刑事處罰。因此，出于對自身聲譽(yù)的維護(hù)和對行政介入的忌憚，高管會在媒體報(bào)道后自覺約束自己的機(jī)會主義行為，將媒體曝光帶給自己的負(fù)面影響降到最低，從而降低在職消費(fèi)的粘性程度。基于以上分析，本文提出假設(shè)H2a：

H2a：媒體監(jiān)督會顯著降低在職消費(fèi)的粘性程度，即在職消費(fèi)粘性與媒體監(jiān)督顯著負(fù)相關(guān)。

同時(shí)，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革的推進(jìn)和市場化水平的提高，各大媒體都希望通過自己的新聞報(bào)道創(chuàng)造轟動效應(yīng)，提升自己的市場價(jià)值。由于具有國有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、在國民經(jīng)濟(jì)中居于支柱地位等，我國國有企業(yè)的經(jīng)營管理水平和績效的高低關(guān)乎國計(jì)民生。也正因如此，相對于非國有企業(yè)，我國國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)問題受到社會公眾更為熱烈的關(guān)注和討論，更易引發(fā)轟動效應(yīng)，也更具有新聞價(jià)值。這也使得各大媒體更加努力地去挖掘有關(guān)國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)新聞，進(jìn)而引起社會各界熱烈而持續(xù)的關(guān)注，促使國有企業(yè)高管在更短時(shí)期內(nèi)加快調(diào)整在職消費(fèi)，使其與企業(yè)業(yè)績更加匹配，進(jìn)而降低在職消費(fèi)的粘性程度?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)H2b：

H2b：媒體監(jiān)督對國有企業(yè)在職消費(fèi)粘性的削弱作用大于非國有企業(yè)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2014年我國A股上市公司為初始樣本，并依據(jù)以下原則對樣本進(jìn)行處理：剔除金融保險(xiǎn)類上市公司；剔除ST、*ST 類上市公司；剔除關(guān)鍵變量數(shù)據(jù)缺失以及當(dāng)年發(fā)生虧損的上市公司。最終，本文得到有效觀測值3 786個(gè)。本文研究所用的在職消費(fèi)、公司治理數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，媒體監(jiān)督數(shù)據(jù)在中國知網(wǎng)(CNKI)新聞數(shù)據(jù)庫中手工收集得到。為保證研究結(jié)果的合理性，本文利用STATA 11軟件對所有變量進(jìn)行了1%水平上的縮尾處理。

(二)模型與變量設(shè)計(jì)

1.在職消費(fèi)粘性的存在性

本文借鑒Anderson等[15]、方軍雄[16]Level模型的研究方法，通過多元回歸分析，檢驗(yàn)我國上市公司高管在職消費(fèi)是否存在粘性特征，具體模型如下：

Perks=β0+β1Perf+β2D×Perf+βjControls+ε

(1)

其中，Perks表示在職消費(fèi)，用管理費(fèi)用總額扣除無形資產(chǎn)攤銷、固定資產(chǎn)折舊、低值易耗品攤銷、管理層貨幣薪酬、稅費(fèi)、五險(xiǎn)一金、土地使用費(fèi)、停產(chǎn)損失和水電費(fèi)等項(xiàng)目后的余額取自然對數(shù)計(jì)量；Perf表示企業(yè)業(yè)績，用滯后一期的凈利潤取自然對數(shù)計(jì)量；D為虛擬變量，企業(yè)業(yè)績上升時(shí)取0，企業(yè)業(yè)績下降時(shí)取1；β1表示凈利潤上升1%時(shí)在職消費(fèi)的變動率；β2表示凈利潤下降1%時(shí)，在職消費(fèi)與企業(yè)業(yè)績不同步變動的情況，即成本粘性系數(shù)；(β1+β2)表示凈利潤下降 1%時(shí)，在職消費(fèi)的變動率。根據(jù)粘性的定義，當(dāng)β1>(β1+β2)，即β2為負(fù)數(shù)時(shí)，表明在職消費(fèi)存在粘性，假設(shè)H1a成立，且β2越小，在職消費(fèi)的粘性程度越高。Controls是控制變量的統(tǒng)稱，包括：股權(quán)集中度(Centra)，用第一大股東持股比例表示；股利支付率(Divpay)，用“每股股利/基本每股收益”表示；高管貨幣薪酬(Mpay)，用前三名高管貨幣薪酬總和的自然對數(shù)表示；高管持股比例(MShare)，為公司高管持股數(shù)占總股本的比重；兩職兼任(Dual)，為虛擬變量，當(dāng)總經(jīng)理和董事長為同一人時(shí)取1，否則取0；董事會規(guī)模(Board)，用董事會人數(shù)表示；財(cái)務(wù)杠桿(Lever)，用資產(chǎn)負(fù)債率表示；公司規(guī)模(Size)，用公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；公司成長性(Growth)，用公司前后期營業(yè)收入的比值表示；行業(yè)(Industry)，分12個(gè)行業(yè)啞變量，屬于某行業(yè)為1，否則為0；年度(Year)，分3個(gè)年度啞變量，屬于某年度取1，否則取0。

2.媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的影響

為驗(yàn)證媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的影響，在模型(1)基礎(chǔ)上，本文引入媒體監(jiān)督變量(Media)，進(jìn)而構(gòu)建模型(2)，具體如下：

Perks=β0+β1Perf+β2Media+β3D×Perf+β4Perf×Media+β5D×Perf×Media+βjControls+ε

(2)

其中，Media為媒體監(jiān)督變量，是“當(dāng)期媒體的負(fù)面報(bào)道次數(shù)+1”取自然對數(shù)計(jì)量的結(jié)果。媒體負(fù)面報(bào)道主要指媒體報(bào)道的，包含腐敗、行賄、受賄、資產(chǎn)流失、違規(guī)招標(biāo)、整改、離職、辭職、被查、約談、失聯(lián)、灰色帶和隱秘等關(guān)鍵詞，對公司或經(jīng)理人聲譽(yù)不利的新聞。

要驗(yàn)證假設(shè)H2a，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三階交乘項(xiàng)D×Perf×Media系數(shù)的符號。若媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性具有正向促進(jìn)作用，則此三階交乘項(xiàng)的系數(shù)應(yīng)顯著為負(fù)；若媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性具有顯著的削弱作用，則此三階交乘項(xiàng)的系數(shù)應(yīng)顯著為正，且此系數(shù)的絕對值越大，媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的削弱作用越大。同樣，通過比較此系數(shù)在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中的顯著性水平及大小，可以進(jìn)一步檢驗(yàn)假設(shè)H2b。

四、實(shí)證結(jié)果

(一)在職消費(fèi)粘性的存在性

表1 在職消費(fèi)粘性存在性的檢驗(yàn)結(jié)果

注：*、**和***分別表示10%、5%和1%的水平上顯著。

在表1的全樣本檢驗(yàn)結(jié)果中，Perf的系數(shù)為0.134，交乘項(xiàng)D×Perf的系數(shù)為-0.080，且均在1%的水平上顯著，說明當(dāng)公司業(yè)績上升1%時(shí)，在職消費(fèi)增加0.134%；當(dāng)公司業(yè)績下降1%時(shí)，在職消費(fèi)僅下降0.054%[=0.134%+(-0.080%)]，在職消費(fèi)水平的變動程度隨公司業(yè)績變動呈現(xiàn)了不對稱的特性，粘性程度為2.481(0.134%/0.054%)，很好的證明了假設(shè)H1a，即在我國上市公司中，高管在職消費(fèi)存在粘性。

在表1的分樣本檢驗(yàn)結(jié)果中，國有企業(yè)與非國有企業(yè)各自的交乘項(xiàng)D×Perf的系數(shù)均顯著為負(fù)，說明無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，企業(yè)高管的在職消費(fèi)均存在粘性特征。其中，國有企業(yè)Perf的系數(shù)為0.115，二階交乘項(xiàng)D×Perf的系數(shù)為-0.084，且在1%的水平上顯著，說明在國有企業(yè)中，當(dāng)企業(yè)業(yè)績上升1%時(shí)，在職消費(fèi)增加0.115%；當(dāng)企業(yè)業(yè)績下降1%時(shí)，在職消費(fèi)下降0.031% [=0.115%+ (-0.084%)]，說明我國國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)存在粘性特征，粘性程度為3.710(0.115%/0.031%)。與此相對應(yīng)，在非國有企業(yè)中，Perf的系數(shù)為0.151，二階交乘項(xiàng)D×Perf的系數(shù)為-0.070。進(jìn)一步計(jì)算后可知，對非國有企業(yè)而言，當(dāng)企業(yè)業(yè)績上升1%時(shí)，在職消費(fèi)增加0.151%，而當(dāng)企業(yè)業(yè)績下降1%時(shí)，在職消費(fèi)下降0.081% [=0.151%+(-0.070%)]，非國有企業(yè)高管的粘性程度為1.864(= 0.151%/0.081%)。這說明，無論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，高管在職消費(fèi)均存在粘性，假設(shè)H1a再次得到支持；同時(shí)，由于國有企業(yè)高管在職消費(fèi)的粘性程度(3.710)大于非國有企業(yè)(1.864)，這充分說明國有企業(yè)的高管在職消費(fèi)較非國有企業(yè)更具粘性，從而驗(yàn)證了假設(shè)H1b。

進(jìn)一步地，為檢驗(yàn)分樣本之間的D×Perf的系數(shù)是否存在顯著差異，即國有企業(yè)與非國有企業(yè)的β2之差是否顯著，本文對國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩類樣本D×Perf 的系數(shù)進(jìn)行了組間差異分析和χ2檢驗(yàn)，得到的值為0.021，且在5%水平上顯著，說明國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩個(gè)分樣本的D×Perf系數(shù)確實(shí)存在顯著差異，從而支持了假設(shè)H1b。

(二)媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性的影響

表2給出了模型(2)在全樣本及分樣本檢驗(yàn)下的回歸結(jié)果。

表2 媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)粘性影響的檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)表2，無論是進(jìn)行全樣本檢驗(yàn)還是分樣本檢驗(yàn)， Perf與D×Perf系數(shù)的符號都與模型(1)的回歸結(jié)果一致，再次表明我國企業(yè)高管的在職消費(fèi)確實(shí)存在粘性特征。在加入了媒體監(jiān)督變量后，在職消費(fèi)的粘性水平發(fā)生了變化。在全樣本檢驗(yàn)中，三階交乘項(xiàng)D×Perf×Media的系數(shù)為0.008，且在1%的水平上顯著為正，與預(yù)期符號相符，表明媒體監(jiān)督可以有效降低在職消費(fèi)粘性，假設(shè)H2a成立。在分樣本檢驗(yàn)中 ，國有企業(yè)與非國有企業(yè)的三階交乘項(xiàng)D×Perf×Media的系數(shù)分別為0.007和0.006，均大于零，初步說明兩類樣本在職消費(fèi)的粘性程度都會因媒體監(jiān)督的存在而削弱。進(jìn)一步觀察會發(fā)現(xiàn)，雖然國有企業(yè)與非國有企業(yè)的D×Perf×Media系數(shù)均為正，但二者還是存在較大差異的。其中，國有企業(yè)的系數(shù)在5%的水平上顯著，非國有企業(yè)的系數(shù)則未通過顯著性檢驗(yàn)，說明媒體監(jiān)督對國有企業(yè)在職消費(fèi)粘性的抑制程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對非國有企業(yè)粘性的影響，假設(shè)H2b得到支持。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在模型(1)、模型(2)的基礎(chǔ)上，通過替換關(guān)鍵變量“在職消費(fèi)”的計(jì)量方法，進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。具體為：借鑒陳冬華等[4]的做法，在巨潮資訊網(wǎng)上查閱財(cái)務(wù)報(bào)表附注中“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流量”項(xiàng)目，手工收集與在職消費(fèi)有關(guān)的八項(xiàng)費(fèi)用，包括辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、通訊費(fèi)、出國培訓(xùn)費(fèi)、董事會費(fèi)、小車費(fèi)和會議費(fèi)，將此八項(xiàng)費(fèi)用加總求和并取自然對數(shù)，作為在職消費(fèi)的替代變量，進(jìn)而帶入模型(1)、模型(2)進(jìn)行檢驗(yàn)。新的檢驗(yàn)結(jié)果與前文的檢驗(yàn)結(jié)果基本一致，假設(shè)H1a、H1b、H2a、H2b再次得到支持。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文以2010—2014年我國A股上市公司為樣本，通過對數(shù)據(jù)的搜集、整理和回歸分析，得到以下結(jié)論：第一，我國上市公司高管的在職消費(fèi)存在粘性，即在職消費(fèi)會隨企業(yè)業(yè)績的變動呈現(xiàn)不對稱變動的特征。第二，在區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，國有企業(yè)高管的在職消費(fèi)粘性較非國有企業(yè)更為顯著。第三，媒體負(fù)面報(bào)道對高管在職消費(fèi)粘性具有顯著的削弱作用，能夠顯著降低在職消費(fèi)的粘性程度。第四，媒體監(jiān)督對國有企業(yè)高管在職消費(fèi)粘性的削弱作用顯著大于非國有企業(yè)。

由此本文提出如下政策建議:第一，建立健全在職消費(fèi)的法律法規(guī)體系，完善在職消費(fèi)的預(yù)算與審批制度。政府應(yīng)建立健全在職消費(fèi)的法律法規(guī)體系，為監(jiān)督高管的過度在職消費(fèi)行為提供法律保障。同時(shí)，應(yīng)建立合理有效的在職消費(fèi)預(yù)算與審批制度，防止企業(yè)高管在履行職責(zé)過程中濫用職權(quán)、過度在職消費(fèi)。公司內(nèi)部的審計(jì)部門、監(jiān)事會以及外部的中介機(jī)構(gòu)等，也應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)高管在職消費(fèi)預(yù)算及執(zhí)行情況的監(jiān)督與審核。第二，完善在職消費(fèi)的信息披露制度。目前，企業(yè)高管在職消費(fèi)的具體內(nèi)容與金額仍是一個(gè)尚未打開的黑匣子。有關(guān)部門必須完善高管在職消費(fèi)的信息披露制度，實(shí)現(xiàn)在職消費(fèi)信息的公開化、透明化。首先，證監(jiān)會應(yīng)該制定高管在職消費(fèi)的信息披露政策，要求企業(yè)強(qiáng)制披露高管的在職消費(fèi)狀況。其次，企業(yè)應(yīng)制定明確、詳細(xì)的在職消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并在企業(yè)內(nèi)部公示此標(biāo)準(zhǔn)及其實(shí)際執(zhí)行情況，提高在職消費(fèi)信息的透明度。最后，財(cái)政部等部委應(yīng)改革我國的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，制定專門的有關(guān)在職消費(fèi)的會計(jì)準(zhǔn)則或條例等，在明確在職消費(fèi)具體內(nèi)容的同時(shí)，制定具體的在職消費(fèi)信息披露要求與標(biāo)準(zhǔn)。第三，提高媒體獨(dú)立性，規(guī)范媒體行業(yè)發(fā)展。目前，我國媒體收入的絕大部分來源于廣告，而廣告的主要客戶又是企業(yè)，尤其是大中型企業(yè)。這也使得媒體在對企業(yè)高管的在職消費(fèi)行為進(jìn)行報(bào)道時(shí)存在諸多顧慮。對此，政府應(yīng)通過立法手段，加強(qiáng)對媒體的保護(hù)，充分保障媒體的言論自由，切實(shí)發(fā)揮媒體對企業(yè)的外部監(jiān)督職能。同時(shí)，媒體也可通過集團(tuán)化、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營、采編分離等，增強(qiáng)核心競爭力和獨(dú)立性，減少對客戶的依賴性。此外，還應(yīng)加強(qiáng)媒體行業(yè)的自律管理，提高媒體報(bào)道的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，降低媒體報(bào)道的選擇偏差與誤導(dǎo)。

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(責(zé)任編輯：巴紅靜)

2016-12-06

國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目“網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)的影響及經(jīng)濟(jì)后果研究”(13CGL060)；國家社會科學(xué)基金項(xiàng)目“基于價(jià)值鏈的管理會計(jì)工具整合與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造研究”(15BGL058)；國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于投資者保護(hù)視角的內(nèi)部控制有效性與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量研究”(71272051)；遼寧省高校人文社會科學(xué)重點(diǎn)研究基地專項(xiàng)基金項(xiàng)目“基于內(nèi)部控制視角的媒體監(jiān)督對在職消費(fèi)的治理研究”(ZJ2014042)；東北財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)科支持計(jì)劃項(xiàng)目“中國特色管理控制實(shí)踐應(yīng)用與理論創(chuàng)新研究”(XKT-201407)

耿云江(1977- )，女，山東青州人，副教授，博士后，主要從事成本管理會計(jì)、媒體治理與企業(yè)績效等方面的研究。E-mail：gyjiang@dufe.edu.cn

王海雯(1990- )，女，山東煙臺人，碩士研究生，主要從事成本粘性與績效管理等方面的研究。E-mail：465455442@qq.com

F275.1

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1000-176X(2017)03-0042-07