財經(jīng)·股權(quán)交易

什么是股權(quán)分置改革

股權(quán)分置改革是當(dāng)前我國資本市場一項重要的制度改革。我國股權(quán)分置改革開啟于2005年，這次股改，造就了2007年A股大牛市！截至目前，股改已完成，大部分國有企業(yè)國有股法人等限售股陸陸續(xù)續(xù)開始全流通。

所謂股權(quán)分置，是指上市公司股東所持向社會公開發(fā)行的股份在證券交易所上市交易，稱為流通股，而公開發(fā)行前股份暫不上市交易，稱為非流通股。這種同一上市公司股份分為流通股和非流通股的股權(quán)分置狀況，為中國內(nèi)地證券市場所獨有。

股權(quán)分置改革就是政府將以前不可以上市流通的國有股拿到市場上流通，以實現(xiàn)同股同權(quán)。解決股權(quán)分置改革其本質(zhì)是要把不可流通的股份變?yōu)榭闪魍ǖ墓煞?，真正實現(xiàn)同股同權(quán)。這是資本市場基本制度建設(shè)的重要內(nèi)容。明確了這一點，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，并在保持市場穩(wěn)定的前提下解決股權(quán)分置問題。

非流通股包括國有股、法人股、職工股等，大多數(shù)是1元/股，而流通在外的流通股卻是十倍幾十倍的溢價成本，（比如說10元/股）。非流通股與流通股這兩類類股份，除了持股的成本的巨大差異和流通權(quán)不同之外，賦于每份股份其它的權(quán)利均相同。由于持股的成本有巨大差異，造成了兩類股東之間的嚴重不公。這種制度安排不僅使上市公司或大股東不關(guān)心股價的漲跌，不利于維護中小投資者的利益，也越來越影響到上市公司通過股權(quán)交易進行兼并達到資產(chǎn)市場化配置的目的，妨礙了中國經(jīng)濟改革的深化。

一、股權(quán)分置的弊端

股權(quán)分置問題一直都是困擾著股市健康發(fā)展的最主要問題。股權(quán)分置不對等、不平等基本包括三層含義：

1.權(quán)利的不對等。即股票的不同持有者享有權(quán)利的不對等，集中表現(xiàn)在參與經(jīng)營管理決策權(quán)的不對等、不平等；

2.承擔(dān)義務(wù)的不對等。即不同股東（股票持有者的簡稱）承擔(dān)的為企業(yè)發(fā)展籌措所需資金的義務(wù)和承債的義務(wù)不對等、不平等；

3.不同股東獲得收益和所承擔(dān)的風(fēng)險的不對等、不平等。股權(quán)分置使產(chǎn)權(quán)關(guān)系無法理順、企業(yè)結(jié)構(gòu)治理根本無法進行和有效，企業(yè)管理決策更無法實現(xiàn)民主化、科學(xué)化，獨裁和內(nèi)部人控制在所難免，甚至成為對外開放、企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革和經(jīng)濟體制改革深化的最大障礙。因此，解決股市問題，股權(quán)分置問題必須解決。

二、股權(quán)分置改革的作用

股權(quán)分置改革首先是為了貫徹落實股權(quán)分置改革的政策要求，適應(yīng)資本市場發(fā)展新形勢；其次，為有效利用資本市場工具促進公司發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。從公司自身角度來說，進行股權(quán)分置改革有利于引進市場化的激勵和約束機制，形成良好的自我約束機制和有效的外部監(jiān)督機制，進一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。

對流通股股東來說，通過股改得到非流通股股東支付的對價，流通股股東的利益得到了保護；消除了股權(quán)分置這一股票市場最大的不確定因素，有利于股票市場的長遠發(fā)展。

（編輯：王駿杰）