郭海平

摘 要：在激烈的市場競爭中，很多企業(yè)向著重組和并購的方向發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了資本的聚集和協(xié)調(diào)。企業(yè)重組和并購可以使各個(gè)企業(yè)發(fā)揮其特有的優(yōu)勢，還可以優(yōu)化企業(yè)的資源配置，從而帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。但是，我國的企業(yè)在重組、并購過程中存在著不少的問題，尤其是在資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)方面?；诖?，本文簡單分析了我國企業(yè)資產(chǎn)重組與并購中存在問題，并探討了相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)資產(chǎn)；重組與并購；問題；對(duì)策

隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，越來越多的企業(yè)開始認(rèn)識(shí)到，單憑企業(yè)自身的力量很難在日趨激烈的市場中求得生存和發(fā)展，為了提升綜合競爭力，企業(yè)往往通過合并形式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組。重組和并購可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的快速提升，但并不是所有的企業(yè)并購都是成功的。由于企業(yè)并購是一項(xiàng)長期的任務(wù)，且其所涉及的財(cái)務(wù)活動(dòng)較為復(fù)雜，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在所難免的。因此，企業(yè)必須要做到有效控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，重視財(cái)務(wù)整合工作，合理選擇支付方式，才能保證企業(yè)并購的順利進(jìn)行，最大程度地降低企業(yè)在重組和并購中面臨的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

一、企業(yè)資產(chǎn)重組與并購的含義

（一）資產(chǎn)重組概念

資產(chǎn)重組就是通過兼并、合并、收購、出售等方式，實(shí)現(xiàn)資本主體的重新選擇和組合，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資產(chǎn)的總體質(zhì)量和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，最終建立起符合市場經(jīng)濟(jì)要求的、更富有競爭力的資產(chǎn)組織體系。

（二）并購的基本含義

并購指的是兼并和收購，企業(yè)并購指的是企業(yè)之間的兼并和收購，即企業(yè)的法人在雙方自愿并且支付一定資金的基礎(chǔ)上，取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。企業(yè)并購也是企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營以及資產(chǎn)運(yùn)作的一種方式，需要注意的是，企業(yè)的并購要符合市場經(jīng)濟(jì)體制的條件，同時(shí)還要根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)，按照一定的程序?qū)蓚€(gè)或多個(gè)企業(yè)合并為一個(gè)企業(yè)。

（三）企業(yè)資產(chǎn)重組和并購的原則

第一，提高國有經(jīng)濟(jì)整體效率、增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)控制力，我國是公有制為主體、國有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的社會(huì)主義國家，國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，因而，提高國有資產(chǎn)的運(yùn)營效率、增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)的整體實(shí)力，進(jìn)而提高國有經(jīng)濟(jì)的控制力，是企業(yè)資產(chǎn)重組與并購的首要原則；第二，盤活存量與引入增量相結(jié)合的原則，資產(chǎn)重組盤活存量資產(chǎn)過程中，如果通過不多的增量注入，能夠成為盤活大量存量資產(chǎn)的啟動(dòng)點(diǎn)，這種增量的注入就是必要的，例如，企業(yè)間收購、兼并，需要有恰當(dāng)?shù)娜谫Y渠道和相應(yīng)的資金支持，由此可見，增量注入必須服從、服務(wù)于存量的盤活，從而提高增量注入資金的使用效率，要以有限的增量帶動(dòng)存量；第三，市場主導(dǎo)與政府作用相結(jié)合的原則，我國改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，在這種體制中，市場機(jī)制對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用，作為資源再配置機(jī)制的資產(chǎn)重組也必須強(qiáng)調(diào)市場的主導(dǎo)和基礎(chǔ)性作用，資產(chǎn)重組的規(guī)模、范圍的選擇以及成功與否的評(píng)價(jià)等都必須符合市場經(jīng)濟(jì)的要求。

二、企業(yè)資產(chǎn)重組與并購中存在的問題

（一）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在決定并購前，必須要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行詳細(xì)、全面的評(píng)估，但是在進(jìn)行評(píng)估時(shí)會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱導(dǎo)致企業(yè)不夠了解目標(biāo)企業(yè)的情況，使得目標(biāo)企業(yè)與并購企業(yè)之間的信息不對(duì)等。信息的不對(duì)稱會(huì)使財(cái)務(wù)報(bào)表和信息質(zhì)量存在風(fēng)險(xiǎn)。信息不對(duì)稱的出現(xiàn)是因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)存在道德問題，其在并購的過程中對(duì)并購企業(yè)刻意隱瞞信息或編寫錯(cuò)誤信息，從而導(dǎo)致并購企業(yè)的評(píng)估出現(xiàn)問題。

（二）重組并購中的融資問題重組與并購

在重組并購過程中，融資方面的財(cái)務(wù)問題關(guān)系著企業(yè)的重組并購能否順利進(jìn)行。企業(yè)的融資方式主要有通過企業(yè)自身盈利、自身投資解決的內(nèi)部融資和借助金融中介機(jī)構(gòu)的外部融資兩種。外部融資又分為經(jīng)過商業(yè)銀行的直接融資和不經(jīng)過商業(yè)銀行的間接融資。內(nèi)部融資風(fēng)險(xiǎn)較小，成本比較低，但是數(shù)額有限，對(duì)企業(yè)的限制很大。外部融資雖然提供的數(shù)額較高，但是金融中介對(duì)于企業(yè)的要求比較高，尤其是一些大型的商業(yè)銀行。許多將要被并購的企業(yè)往往不能滿足金融中介的要求，難以得到商業(yè)銀行的貸款。在重組并購的過程中，還要解決被并購企業(yè)融資渠道不暢的財(cái)務(wù)問題。

（三）重組并購中的支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購的過程中，最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是支付，支付的形式十分豐富，例如現(xiàn)金、股權(quán)、混合、杠桿等幾種支付形式，其中存在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。第一，現(xiàn)金支付的方式最為簡單、方便，但是企業(yè)并購涉及的資金數(shù)量龐大，大量的現(xiàn)金存在很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)于跨國企業(yè)而言，現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬還存在匯率風(fēng)險(xiǎn)；第二，股權(quán)支付擺脫了獲現(xiàn)能力的約束，但是并購企業(yè)的控制權(quán)較為分散，嚴(yán)重?fù)p害了股東的效益，對(duì)于企業(yè)而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也提高了；第三，混合支付主要是多種支付方式的綜合，例如股票和現(xiàn)金聯(lián)合支付等；第四，杠桿支付是平衡企業(yè)債務(wù)的支付方式，在一定程度上提升了企業(yè)的并購能力。

（四）重組并購后的財(cái)務(wù)整合問題

目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營理念、組織構(gòu)架、管理體制以及財(cái)務(wù)管理方面都與并購企業(yè)存在不同之處，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在整合期出現(xiàn)摩擦，如果并購企業(yè)無法及時(shí)、妥善的處理問題，不僅會(huì)導(dǎo)致并購企業(yè)無法順利完成并購，還會(huì)給并購企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大的影響。除此之外，在企業(yè)完成并購開始運(yùn)營后，還會(huì)面臨因資金負(fù)債整合不合理、財(cái)務(wù)管理存在問題等導(dǎo)致的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國企業(yè)資產(chǎn)重組與并購對(duì)策

（一）聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)在計(jì)劃、決定并購前，需要聘請(qǐng)專業(yè)的、經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)，防止因并購企業(yè)不夠了解目標(biāo)企業(yè)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中介機(jī)構(gòu)需要包括資金評(píng)估事務(wù)所、經(jīng)濟(jì)人、律師事務(wù)所、CPA事務(wù)所等。中介機(jī)構(gòu)需要在進(jìn)行并購前，全面、詳細(xì)的審查與評(píng)估目標(biāo)企業(yè)，盡可能的擴(kuò)大取證的范圍來保證信息的準(zhǔn)確性。中介機(jī)構(gòu)需要正確地評(píng)估資產(chǎn)，給并購企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)提供一個(gè)合理的并購價(jià)格基礎(chǔ)。除此之外，投資銀行也可以給并購企業(yè)帶來極大的幫助，投資銀行可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況、發(fā)展戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的并購進(jìn)行全面的策劃，還可以全面分析目標(biāo)企業(yè)的情況，例如其經(jīng)營能力、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況。

（二）統(tǒng)籌安排資金

實(shí)踐證明，并購活動(dòng)耗資巨大，單純依靠公司自有資產(chǎn)顯然是不行的。然而，我國目前公司并購?fù)獠抠Y金籌集渠道很少，我國必須在下列幾個(gè)方面有所突破；其一，隨著股市市值的加大，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，根據(jù)并購的可行性，為并購企業(yè)提供適量貸款；其二，簡化企業(yè)債券發(fā)行審批程序，允許企業(yè)為并購發(fā)行債券。此外，并購企業(yè)的融資能力決定了支付方式的選擇，而支付方式的選擇又與資金的籌集方式以及數(shù)額有關(guān)。因此，并購企業(yè)需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，了解自身稅收、流動(dòng)性資源、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的信息，合理選擇支付方式，從而保證并購的順利進(jìn)行。

（三）完善法律保護(hù)

法律是保障經(jīng)濟(jì)交易安全的重要手段，因此企業(yè)在并購過程中要簽訂正規(guī)的法律協(xié)議，從而確保并購雙方的利益。由于在并購的過程中，通常會(huì)出現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)可以隱瞞或篡改信息的情況，給并購企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)需要對(duì)并購企業(yè)進(jìn)行實(shí)際的考察，尤其是深入審查財(cái)務(wù)管理窗框，及時(shí)發(fā)現(xiàn)其中存在的問題，減少經(jīng)營管理漏洞，避免不必要的麻煩。但是由于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查無法深入到每個(gè)細(xì)節(jié)，為了避免給并購企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，與目標(biāo)企業(yè)簽訂法律協(xié)議是非常重要和必要的，一旦出現(xiàn)問題，并購企業(yè)可以用法律武器來保護(hù)自己。

（四）發(fā)揮政府的積極作用

我國對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控一向起著至關(guān)重要的作用。我國政府應(yīng)有意識(shí)的將我國企業(yè)進(jìn)行集中，培養(yǎng)各行業(yè)的龍頭企業(yè)，引導(dǎo)我國資源進(jìn)行合理有效的轉(zhuǎn)移，尤其是對(duì)我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，政府的工信部、發(fā)展改革委員會(huì)等部門要積極主動(dòng)的對(duì)企業(yè)的重組并購工作進(jìn)行政策上的指導(dǎo)。政府部門的積極作用，可以幫助企業(yè)降低防范重組并購中的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

總而言之，企業(yè)重組和并購會(huì)給企業(yè)帶來較大的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)聘請(qǐng)專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)和投資銀行，全方位了解目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)情況，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來選擇合理的融資方式和支付方式，并做好并購后的財(cái)務(wù)整合工作，最大程度地降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)、健康地發(fā)展。

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