何澤萍

【摘 要】 近年來，我國的經(jīng)濟(jì)得到了很大發(fā)展，人民生活水平也得到了很大提高，然而我國作為一個發(fā)展中大國，和西方那些發(fā)達(dá)國家相比還存在很大的差距，我國在很多情況下財政資金還不充足，需要借助于發(fā)行國債，國債的發(fā)行既有積極作用又有消極作用，因此發(fā)行多大規(guī)模的國債是科學(xué)合理的，這很難界定清楚。因此，本文基于影響我國國債發(fā)行規(guī)模的因素，提出了一些針對發(fā)行國債的科學(xué)合理的建議，希望能為國家債務(wù)部門提供一定的參考意見。

【關(guān)鍵詞】 國債 因素 建議

一、引言

國家債券簡稱國債，國債的發(fā)行是以國家的信用為基礎(chǔ)和條件的，到期也是需要償付本金和利息的，但是因?yàn)閲鴤膫鶆?wù)人是國家，國家的信用是極高的，一般情況下是不會發(fā)生違約的行為的，所以國債的利息相較于其他債務(wù)較少，但是安全性卻是很高的，魚和熊掌不可得兼。國債的發(fā)行一方面要受到國家經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展?fàn)顩r的影響，另一方面也會受到國家財政償還債務(wù)能力的制約。換句話說，國債的發(fā)行規(guī)模是有一個合理安全的范圍的，必須保持在一個合適的度里面。對于具體多大的規(guī)模是最佳最合適的國債規(guī)模，目前國際上還沒有清楚的定論。國債對經(jīng)濟(jì)既有積極作用也有負(fù)面作用，我們不能僅僅因?yàn)閲鴤姆e極作用而過度地發(fā)行國債，導(dǎo)致國債規(guī)模龐大；同樣我們也不能因?yàn)閲鴤?guī)模的消極作用而主張少發(fā)行國債；不能走向兩個極端。國債有兩項基本的功能，其一是籌資功能，其二是調(diào)控功能。我們要學(xué)會盡可能的靠近最佳規(guī)模，在合適的規(guī)模上，將籌資功能和調(diào)控功能兩者發(fā)揮最大效用。其實(shí)可以簡單一點(diǎn)來說，國債規(guī)模過大消極作用也會隨之增大，而規(guī)模過小積極作用也不好很好的發(fā)揮作用。針對我國的國情來說，我國是一個發(fā)展中國家，雖然近幾年來經(jīng)濟(jì)得到了較大發(fā)展，但是相比西方發(fā)達(dá)國家差距還很大，在目前這樣的階段，適度的增加我國的國債規(guī)模能很好為經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌資資金，保證我國經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，但是在發(fā)行國債的時候還需要考慮到我國的償還能力，不能只是盲目地增發(fā)國債，否則后果就很嚴(yán)重了，如果不能償還債務(wù)，國家就無疑會產(chǎn)生信用危機(jī)，引起民眾的不信任，由此帶來的一系列的連鎖反應(yīng)反而對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大不利。因此，一個合適的國債規(guī)模對于一個國家來說十分重要，將保持國債的合適規(guī)模最為我國的一項長期政策很有必要，這對保持我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展十分有利。

二、影響我國國債發(fā)行規(guī)模的因素

對于影響我國國債發(fā)行規(guī)模的因素，涉及到的有很多方面，而這些因素的影響大小和程度都不盡相同，其中影響較大的因素主要有：

（一）使用效益

國債規(guī)模的使用效益可以說是影響我國國債發(fā)行規(guī)模的主要因素，國債規(guī)模的適度判斷標(biāo)準(zhǔn)不僅僅只是依靠一些指標(biāo)的相對數(shù)和絕對數(shù)，在很大程度上還應(yīng)該考慮到它的使用效益。目前我國致力于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，希望能快速增加GDP，提高人們的生活水平，這需要國家進(jìn)行大量的投資建設(shè)來拉動經(jīng)濟(jì)的增長，這需要大量的資金，當(dāng)國家財政資金不足時，就會將發(fā)行國債作為最佳的籌集資金的方式，所以要特別注重國債籌得的資金的使用用途和效益。一般準(zhǔn)則是將國債籌集的資金用在生產(chǎn)性的用途上，而不是消費(fèi)性的項目上，這樣才促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時，還能以項目的收益來償還國債到期的利息，不用全部指望財政資金，兩全其美。所以國債的使用效益對于國債發(fā)行的規(guī)模是能起到很大的作用的，使用效益越大國家發(fā)行規(guī)模相應(yīng)較大，反之使用效益小國債規(guī)模就越小。

（二）財政赤字

國家通過發(fā)行國債來彌補(bǔ)國家的財政赤字是國債產(chǎn)生的主要原因，也是目前大多數(shù)國家的普遍做法。所以財政赤字的大小直接影響到我國國債規(guī)模的大小，在其他條件保持不變的情況下，財政赤字越大，國債規(guī)模越大，財政赤字越小，國債規(guī)模越小。財政赤字的大小又是由財政收入和財政支出兩者之間的差距所決定的，國家的財政收入主要來自于稅收，財政支出分為經(jīng)濟(jì)性支出、社會性支出等，因此可見稅收和經(jīng)濟(jì)性支出等也應(yīng)成為影響國債發(fā)行規(guī)模的因素，財政赤字是直接因素，而財政收入和財政支出則是間接因素。

（三）政府償債能力

政府的償債能力也是影響我國國債發(fā)行規(guī)模的重要因素之一，政府的償債能力受到財政收支狀況、國債資金的使用效益以及我國經(jīng)濟(jì)未來的增長水平等多方面的影響，這些因素綜合制約著政府的償債能力。倘使國家發(fā)行了過多的國債，但是償還能力不足，會有損國家的信用和威嚴(yán)，這不利于全國人民的和諧，也不利于國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以國家在發(fā)行國債的時候要充分考慮到財政資金的償還能力，在自己力所能及的范圍內(nèi)發(fā)行國債，將國債的積極效應(yīng)發(fā)揮到最大。

（四）國債的認(rèn)購能力

國債的認(rèn)購對象主要分為兩類，其一是單位其二是個人，它們的認(rèn)購能力直接取決于他們手中資金的富余程度，手上的資金越富余則認(rèn)購國債的可能性和能力就越大，反之手上的資金如果比較稀缺，則認(rèn)購國債的可能性就很小或者根本不會花錢在國債上。當(dāng)然我們很容易理解居民的認(rèn)購能力越強(qiáng)則國家在很大程度上發(fā)行國債的規(guī)模越大，兩者之間是一種正相關(guān)的關(guān)系。

（五）國債累計余額和國債還本付息額

國家發(fā)行的國債不會在短時間內(nèi)得到清償，一般來說，國家會通過發(fā)行新的國債來償還舊的國債，緩解財政壓力。如果以前年度的國債累計余額很多，那么政府就會考慮發(fā)行更多新的國債來償還或者說是替代原有的國債，不斷將其往后順延；與此同時，如果以前年度所累計的還本付息額龐大，而國家的財政能力不足以支付時，國家也只有靠發(fā)行國債籌集得到的資金來暫時緩解此刻的財政壓力，但這絕對不是長久之計，對我國今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也十分不利，所以我們一般是不倡導(dǎo)這種方式，只是在不得已的情況下為之。總而言之，國債累計余額和國債還本付息額越多，那么發(fā)行新國債的可能性就越大，國債的規(guī)模也就越大。

三、對我國國債規(guī)模的建議

國債規(guī)模是否適度對于一個國家來說至關(guān)重要，既不能過多發(fā)行國債同時又不能不發(fā)行國債。國債發(fā)行過多導(dǎo)致國家無力償還時很容易導(dǎo)致政府的信用危機(jī)，引起社會動蕩；國債發(fā)行過少又不能很好的發(fā)揮國債的積極作用，制約我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以要掌握好發(fā)行國債的量，以此來最好的促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展。

（一）加快發(fā)展經(jīng)濟(jì)

沐浴改革開放的春風(fēng)，我國的經(jīng)濟(jì)得到了很大的發(fā)展，然而和西方那些發(fā)達(dá)國家相比差距還很大，有很多因素制約著我國經(jīng)濟(jì)的增長，加上金融危機(jī)的影響，我國經(jīng)濟(jì)還處在一個很尷尬的境地，因此我們要加快發(fā)展經(jīng)濟(jì)的步伐，提高國民生產(chǎn)力和效率，拉動GDP的增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來了，我們也就不缺資金，不需要通過發(fā)行國債來大規(guī)模的籌集資金，也不用依靠稅收償還本金和利息，可以減小人民的壓力，國債的規(guī)模也能很好的得到控制。

（二）規(guī)范財政支出

前面我們談到過財政支出的大小是間接影響到我國國債規(guī)模的大小，財政支出過大，相應(yīng)的就需要發(fā)行更多的國債來彌補(bǔ)空缺，因此規(guī)范我國的財政支出無疑是保證國債規(guī)模很重要的一環(huán)。要合理的規(guī)劃財政支出的結(jié)構(gòu)，哪些方面的財政支出是必不可少的，哪些方面的財政支出是可有可無的，對于一些不必要的財政開支大可壓縮，比如宴客費(fèi)用等，進(jìn)行科學(xué)合理的劃分不僅能提高我國財政資金的使用效率和效益，也能使支出更加地規(guī)范化，對我國國債規(guī)模而言也是有利無害。

（三）優(yōu)化國債結(jié)構(gòu)

科學(xué)合理的國債結(jié)構(gòu)以及國債的運(yùn)行機(jī)制，對于保持國債的適度規(guī)模，提高國債資金的使用效率和效益以及增強(qiáng)我國償還國債的能力都是十分有必要的?？梢詮囊韵聨追矫鎭韮?yōu)化國債結(jié)構(gòu)：

1、調(diào)整國債的利率結(jié)構(gòu)

國家要學(xué)會調(diào)整國債的利率結(jié)構(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)利率的市場化，讓市場來主宰和決定利率，國家不需要過分的干預(yù)。當(dāng)前我國主要是發(fā)行的固定利率的國債，它的利率相比同期的儲蓄只高出一兩個百分點(diǎn)，這主要是因?yàn)閲业男庞帽容^高，風(fēng)險低所以利率低。我國現(xiàn)階段的資本市場還不夠完善，存在的問題還很多，導(dǎo)致國債利率并不是通過市場化來確定的，也導(dǎo)致目前我國國債的流動性不高，所以今后在這方面需要完善。

2、合理搭配中長期國債

對于國債的期限也是需要搭配得當(dāng)，不然很難滿足投資者的需要，也無法滿足政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的需求。當(dāng)前階段我國主要的國債期限還比較長，一般是以三到五年居多，半年期以及一年期的很少，這在無形中造成了償還年份過于集中，償還壓力較大，有時候財政根本無力支付。因此，應(yīng)該注意合理搭配中長期國債，在兼顧政府宏觀調(diào)控的需要之上考慮到投資者的需求，減小我國的償債壓力。

3、增加國債品種

目前我國的國債品種還十分單一，除了一些儲蓄債券、地方債券等，基本沒有其他的品種，針對我國的實(shí)際情況，應(yīng)該多加發(fā)行一些建設(shè)性的專項國債，通過發(fā)行這些國債籌集得到的資金來建設(shè)項目或者工程，當(dāng)這些項目和工程完工之后就能依靠他們的收益來獲得償還本金和利息的資金，這是最佳的債券資金使用用途。

4、調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)

我國的國債是針對全球所發(fā)行的，所有的人和機(jī)構(gòu)都能認(rèn)購，但是如何在眾多的投資者之間選擇和分配是一項重大問題。首先，我國中央銀行可以通過公開業(yè)務(wù)市場操作來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，所以應(yīng)允許中央銀行持有一定數(shù)額的國債；其次，我國商業(yè)銀行是購買國債的主力軍，因此要將這一塊演變?yōu)橹黧w部分；第三，國債是針對全球發(fā)行的，不僅僅是針對國內(nèi)，所以我們不要將眼光僅僅局限在國內(nèi)市場，還可以將其拓展到國際市場，允許外國機(jī)構(gòu)以及個人持有一定比例的國債；最后，對于我國的公司以及個人也都可以在自己的購買能力范圍之內(nèi)持有相當(dāng)比例的國債。

（四）建立一套健全的償債基金制度

發(fā)行國債雖然能解決當(dāng)下的資金來源問題，但是免不了今后會還本付息，近些年來我國的國債規(guī)模有了很大的增長，償債的壓力也隨之變大，為了有效的保障我國的償債資金來源，有效的降低償債的壓力和風(fēng)險，避免國家無力償還債務(wù)而引起債務(wù)危機(jī)和信任危機(jī)，國家應(yīng)當(dāng)建立一套健全的償債基金制度。從現(xiàn)實(shí)情況來看，償債資金的來源問題一直是國家發(fā)行部門所關(guān)注的重點(diǎn)，因此國家的債務(wù)部門應(yīng)當(dāng)盡快的采取舉動和措施去籌集償債所需要的資金，而對于償債資金的來源主要有以下幾種途徑和方法：首先，那些以國債籌集所需資金的項目可以從其盈利中劃分出一部分資金來償還本金和利息；其次，從當(dāng)年的財政收入中提取一部分作為償債資金，這在國際中是有先例的，而且效果很好，從籌集到的稅收收入來劃分一部分作為償債資金是可行的且合理的；第三，有些國債資金的使用效益會使地方政府受益，根據(jù)誰受益誰負(fù)擔(dān)的原則，那么其中一部分的償債資金可以由地方政府來負(fù)責(zé)，減輕中央政府的壓力；最后，可以將一定的償債資金投放到一些高收益的項目，不白白浪費(fèi)資金，通過償債資金的增值部分來償還本金和利息也是一種很好的方法。總之，我們在基于我國特殊國情下，借鑒國外成功的經(jīng)驗(yàn)來為本國國債的償還提供一些參考和建議。

結(jié) 語

國債的發(fā)行一方面要受到國家經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展?fàn)顩r的影響，另一方面也會受到國家財政償還債務(wù)能力的制約。針對我國的國情來說，我國是一個發(fā)展中國家，雖然近幾年來經(jīng)濟(jì)得到了較大發(fā)展，但是相比西方發(fā)達(dá)國家差距還很大，在目前這樣的階段，適度的增加我國的國債規(guī)模能很好為經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌資資金，保證我國經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，但是在發(fā)行國債的時候還需要考慮到我國的償還能力，不能只是盲目地增發(fā)國債，否則后果就很嚴(yán)重了，如果不能償還債務(wù)，國家就無疑會產(chǎn)生信用危機(jī)，引起民眾的不信任，由此帶來的一系列的連鎖反應(yīng)反而對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大不利。本文基于影響我國國債發(fā)行規(guī)模的因素，提出了一些針對發(fā)行國債的科學(xué)合理的建議，希望能為國家債務(wù)部門提供一定的參考意見。

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