劉 清

(福建師范大學(xué) 福建 福州 350117)

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商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論研究文獻綜述

劉 清

(福建師范大學(xué) 福建 福州 350117)

本文力圖對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素研究的相關(guān)文獻進行梳理，并對相關(guān)研究進行一個簡要的述評，以期為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論的研究提供一個可供進一步研究的方向。梳理發(fā)現(xiàn)，稅收、市場環(huán)境、資本監(jiān)管是影響商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的三個重要因素，會對銀行的資本結(jié)構(gòu)決策調(diào)整產(chǎn)生重要影響。

商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)；影響因素

伴隨著我國對外開放進程的加快、全球化進程的不斷發(fā)展，金融市場化進程的不斷深入，國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展面臨著越來越激烈的競爭，同時，商業(yè)銀行也面臨著利率市場化、業(yè)務(wù)同質(zhì)化、互聯(lián)網(wǎng)金融等沖擊，因此，為了能夠有效提升我國銀行業(yè)的競爭能力以便實現(xiàn)最大化的經(jīng)營價值，對銀行資本結(jié)構(gòu)的研究對未來銀行業(yè)的發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實意義。商業(yè)銀行如何選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，提升自身的經(jīng)營績效在日益激烈的競爭中脫穎而出，實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展是一個值得探討的問題。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，對商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素進行一個簡要的梳理，為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的決策提供參考。

一、國外文獻綜述

對資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究學(xué)派的建立起源于上個世紀70年代,國內(nèi)外已取得了初步的資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究成果,可是因為樣本選取和研究方法的差異性,得出的最終結(jié)論也不太相同。20世紀70年代以后，許多學(xué)者應(yīng)用個體企業(yè)理論分析技巧來研究銀行經(jīng)營行為，從而發(fā)展出銀行企業(yè)理論(Theory of the Banking Firm)。Klein(1971)年提出該理論，將銀行視為獨立企業(yè)進行研究，利用預(yù)期利潤最大化方法來決定銀行最優(yōu)的資產(chǎn)組合、負債結(jié)構(gòu)和規(guī)模。隨后，鉆研于銀行資本結(jié)構(gòu)研究的學(xué)者逐漸增多，研究范圍逐漸變廣，本文主要從稅收、市場環(huán)境、資本監(jiān)管三個角度出發(fā)，對國外有關(guān)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究現(xiàn)狀進行歸納和總結(jié)。

(一)稅收與銀行資本結(jié)構(gòu)

國外有關(guān)企業(yè)稅收與其資本結(jié)構(gòu)理論的關(guān)系主要分為兩種觀點：一種認為，由于債務(wù)利息的節(jié)稅效應(yīng)，所得稅往往具有激勵企業(yè)債務(wù)融資作用，所得稅率與企業(yè)負債規(guī)模呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系(MM，1963；Miller，1977；Maekie，1990；Dmmon and Senbet，1988)；另一種觀點認為企業(yè)所得稅并不會在很大程度上激勵企業(yè)進行債務(wù)融資的結(jié)論，原因在于首先是其他非負債的稅收因素也會對企業(yè)債務(wù)融資產(chǎn)生影響，從而抵消企業(yè)通過債務(wù)融資來獲得的稅收收益，即非債務(wù)稅盾會減弱所得稅債務(wù)融資激勵效應(yīng)；其次是經(jīng)濟變量的內(nèi)生性問題導(dǎo)致的回歸偏誤，如Graham，Lemmon and Schallheim(1998)。Keen and Ruud(2012)認為銀行的債務(wù)稅盾效應(yīng)，會引起銀行融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，綜合考慮金融危機后更嚴格的監(jiān)管，銀行會做出最優(yōu)的融資決定，作者發(fā)現(xiàn)，即使銀行面臨著嚴格的監(jiān)管，所的稅的債務(wù)利息減免還是推動銀行債務(wù)總量的增加。

(二)市場環(huán)境與銀行資本結(jié)構(gòu)

Pringle(1974)認為銀行處于不完善的金融市場中，借貸雙方在取得相互之間信息過程中存在很多交易成本以及政府法規(guī)的管制、銀行區(qū)位產(chǎn)生的地理障礙等。正是由于這種不完善，銀行便可利用貸款或投資產(chǎn)生的預(yù)期超額利潤來獲取股東權(quán)益的最大價值。當貸款的超額邊際收益等于權(quán)益資本的超額邊際成本時，銀行便可決定一個最優(yōu)的權(quán)益資本水平。而且這樣使股東權(quán)益價值最大化的資本水平并不一定最低。Karaken和Wallace(1978)認為，在存在進入阻礙的情況下，銀行可通過為存款者提供交易服務(wù)而獨占利潤，因此存款負債越多，銀行獲得的利潤越大，這使得銀行不斷提高負債率，直至股東權(quán)益為零。Diamond和Rajan(2000)指出，市場環(huán)境會影響銀行的存款比率，在較差的環(huán)境下，預(yù)期的波動增加，銀行信貸資產(chǎn)自然流回的比例降低，以現(xiàn)金購回非存款要求權(quán)存在困難，支付存款的現(xiàn)金減少，因而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的時間很緊，被迫收回貸款來調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，更新其他貸款的流動性，并壓縮存款比率，這個過程會影響到銀行在良好狀況下的經(jīng)營。

(三)資本監(jiān)管與銀行資本結(jié)構(gòu)

Oliver E.willamson(1988)指出，監(jiān)管是銀行資本結(jié)構(gòu)選擇的法定約束。上市銀行的資本管理有內(nèi)外兩股動力，一是監(jiān)管機構(gòu)對資本充足率的規(guī)定，其動機是確保銀行安全所需要的最低資本量要求；二是銀行的資本配置可以影響銀行的績效，有效的資本配置有利于銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，獲取最大價值。Mishkin(2000)認為，監(jiān)管資本需求可能是影響銀行資本結(jié)構(gòu)的主要因素。基于資本作為損失和財務(wù)困境的緩沖器這一傳統(tǒng)觀念，根據(jù)巴塞爾資本協(xié)議的要求，銀行應(yīng)有足夠的資本以降低倒閉發(fā)生的可能性?？上н@一規(guī)定并沒有在實踐中得到遵守。Monica Octavia和Rayna Brown(2008)的研究也探討了監(jiān)管資本要求是否為決定銀行賬面資本的主要因素和一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標準決定因素是否也能解釋銀行賬面杠桿(賬面杠桿率被定義為賬面資本比率的倒數(shù))中的變化。其初步研究結(jié)果表明，無論是從賬面資本的角度還是從市場資本的角度出發(fā)，一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標準決定因素確實能解釋發(fā)展中國家銀行的資本結(jié)構(gòu)。然而，根據(jù)額外資本的緩沖理論，標準變量與銀行資本的相關(guān)性更能被合理地解釋。資產(chǎn)風(fēng)險與銀行資本的相關(guān)性似乎代表了有關(guān)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論的因素，而不是風(fēng)險調(diào)整對最低資本要求的影響。

二、國內(nèi)文獻綜述

國內(nèi)學(xué)術(shù)界對于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究大多是基于《巴塞爾協(xié)議》的研究框架，實證考察銀行規(guī)模，成長性，盈利能力，資本擔保、銀行風(fēng)險等因素對銀行資本結(jié)構(gòu)的影響。

對銀行融資行為的研究常常忽略稅收因素的作用，而前人的研究發(fā)現(xiàn)，相比非金融企業(yè)，所得稅債務(wù)融資所造成的稅盾效應(yīng)在金融業(yè)中不僅存在而且更加顯著，造成的高杠桿效應(yīng)以及資本結(jié)構(gòu)扭曲效應(yīng)，同時還會增大金融風(fēng)險。因此，將傳統(tǒng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)稅盾效應(yīng)引入金融企業(yè)融資決策中，是金融企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的新進展，尤其是在金融危機之后，形成了銀行所得稅稅率與銀行負債融資之間關(guān)系，銀行負債融資與金融風(fēng)險關(guān)系的研究主線。冷毅、冷報德(2014)介紹了近年來國外學(xué)術(shù)界關(guān)于所得稅對銀行負債融資以及金融風(fēng)險的影響的最新進展，認為所得稅的稅盾效應(yīng)對金融企業(yè)融資行為的扭曲要比非金融企業(yè)更加顯著，作者進而考慮到我國當前的金融環(huán)境，主張降低金融業(yè)所得稅稅率，抑制銀行債務(wù)融資規(guī)模的進一步擴張，防范金融風(fēng)險。

彭利燕(2010)利用1997年至2008年我國14家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)資料，運用Eviews6.0軟件的固定效應(yīng)模型進行多元回歸分析，結(jié)果表明銀行規(guī)模、所得稅、不良貸款率與資本結(jié)構(gòu)負相關(guān)，成長性、外資股與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，資產(chǎn)擔保價值與權(quán)益資本資產(chǎn)比率正相關(guān)，與資本充足率負相關(guān)。王婷(2012)基于實證分析表明，影響我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的因素中，銀行經(jīng)營規(guī)模、銀行成長特性、所得稅比率、貸款不良比率、資產(chǎn)充足率以及資產(chǎn)擔保能力均顯現(xiàn)出正相關(guān)的聯(lián)系，非債務(wù)稅盾與盈利能力對銀行資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響是負相關(guān)聯(lián)系。

三、簡要述評

通過對國內(nèi)外文獻進行回顧與總結(jié)，我們發(fā)現(xiàn)，國外學(xué)者從理論角度分析商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素，且相關(guān)研究已形成一個基本完善的體系，但國內(nèi)學(xué)者對我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的研究尚處于初級階段，大多是從理論上分析并尋求補充資本金的方法，對銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究不多，僅有的幾個研究都是直接套用一般企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素，沒有體現(xiàn)銀行作為貨幣經(jīng)營企業(yè)的特殊性。主要表現(xiàn)為：(1)對被解釋變量的選取，通常采用資產(chǎn)負債率代表資本結(jié)構(gòu)，沒有考慮銀行高風(fēng)險性的特點而采用資本充足率，因此未將銀行與一般企業(yè)區(qū)別開來。(2)對解釋變量的選取，通常選用的是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的標準影響因素，如規(guī)模、成長性、資產(chǎn)擔保價值、盈利能力、所得稅等，而沒有結(jié)合銀行資本結(jié)構(gòu)的特殊性引入相關(guān)變量。(3)在研究指標的選擇上，國內(nèi)研究在計量指標的選擇上，普遍基于局部指標進行分析，很少有學(xué)者把宏觀經(jīng)濟指標考慮在內(nèi)，研究沒有深入，而且也沒有形成一個完整的體系。

[1]Keen，M.，and Ruun，D.M.，2012，Debt，Taxes，and Banks，IMF Working Paper12 /48.

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[3]Karaken,John A,Wallace,Neil.Deposit Insurance and Bank Regulation:A Partial Equilibrium Exposition[J].Journal of Business 51,1978:413-452

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[6]Mishkin,Frederic S.The Economics of Money,Banking and Financial Markets,2000,6

[7]Monica Octavia,Rayna Brown.Determinants of Bank Capital Structure inDeveloping Countries:Regulatory Capital Requirement versus the StandardDeterminants of Capital Structure[J].2008

[8]冷毅，冷報德.企業(yè)所得稅對銀行負債率與風(fēng)險的影響研究評析[J].稅務(wù)研究，2014，01:92-94.

[9]李姝一.我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究[D].長沙理工大學(xué)，2007

[10]王婷.我國商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2012

劉清(1993-)，女，漢族，江西宜春人，碩士，福建師范大學(xué)，研究方向:商業(yè)銀行經(jīng)營管理與金融監(jiān)管。