□詹 玥

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 安徽 蚌埠 233030）

宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票市場(chǎng)的影響

□詹 玥

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 安徽 蚌埠 233030）

股票市場(chǎng)是轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)流通已經(jīng)發(fā)行的股票的二級(jí)市場(chǎng)，其在我國(guó)如今的金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體有著較為顯著的影響，而股票市場(chǎng)可以通過(guò)調(diào)節(jié)多種宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)而調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)的價(jià)格，達(dá)到想要達(dá)成的預(yù)期目標(biāo)。本文將從貨幣政策、財(cái)政政策、物價(jià)、匯率、凈出口、國(guó)際收支等方面的宏觀經(jīng)濟(jì)因素來(lái)分析其對(duì)股票市場(chǎng)的影響。

股票市場(chǎng)；貨幣政策；財(cái)政政策；匯率

近年來(lái)，股票市場(chǎng)已經(jīng)在世界各地快速發(fā)展，并占據(jù)了中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)提到，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，金融行業(yè)的稅負(fù)應(yīng)該在當(dāng)前基礎(chǔ)上維持穩(wěn)定并力爭(zhēng)下降，順從市場(chǎng)需求將商業(yè)銀行發(fā)展起來(lái)。隨著股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)金融體系得到大力推動(dòng)，同時(shí)也促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，優(yōu)化了資源配置，擴(kuò)寬了投資渠道以及加大了投資力度。但是多變的股票市場(chǎng)缺總是起起伏伏，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生一定的影響，因此，捋順股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系是保持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基本前提。

1 宏觀政策變動(dòng)影響

1.1 貨幣政策變動(dòng)影響

貨幣政策作為央行通過(guò)改變貨幣供給量從而調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的一種政策方法，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有著十分重要的作用。貨幣政策通常使用法定準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等工具，從而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支的基本平衡等目的。由于股票屬于金融資產(chǎn)的一個(gè)重要主要部分，其經(jīng)常受到貨幣政策作用所產(chǎn)生的影響。由于央行所規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率與貨幣供給是反方向變動(dòng)關(guān)系，央行一旦降低了準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的貨幣擴(kuò)張力增強(qiáng)，貨幣供給量將會(huì)上升，從而導(dǎo)致了利率的下降。同樣，再貼現(xiàn)率的調(diào)整也是央行調(diào)整貨幣供給的一大工具，由于再貼現(xiàn)率的改變，使得商業(yè)銀行的貸款數(shù)量發(fā)生了改變，貨幣供給從而受到了影響。在貨幣的三種需求中投機(jī)需求與利率成反方向變動(dòng)，貨幣政策通過(guò)調(diào)整貨幣供給量改變了市場(chǎng)均衡利率，從而使得股票價(jià)格發(fā)生改變。以擴(kuò)張性貨幣政策為例，當(dāng)央行積極從事公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、調(diào)降法定準(zhǔn)備率、降低再貼現(xiàn)率都能將導(dǎo)致貨幣供給量增加，在貨幣需求既定的前提下，利率下降而投機(jī)需求上升。同時(shí)市場(chǎng)利率的降低會(huì)使會(huì)使股票價(jià)格上升，同樣能夠起到刺激股票市場(chǎng)投資的作用，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

1.2 財(cái)政政策變動(dòng)影響

財(cái)政政策作為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的兩種基本手段之一，其對(duì)于股票市場(chǎng)的影響與貨幣政策的影響機(jī)理相似。從擴(kuò)張性財(cái)政政策角度進(jìn)行分析，增加政府購(gòu)買(mǎi)（或減少稅收），會(huì)刺激總需求使之上升，公民的就業(yè)和收入也會(huì)隨之上升，進(jìn)而擴(kuò)大了可支配貨幣數(shù)量，隨著股票需求的增加，股票價(jià)格上漲。同樣，轉(zhuǎn)移支付能夠使消費(fèi)和投資需求增加、穩(wěn)定了居民消費(fèi)預(yù)期。若政府加大轉(zhuǎn)移性支出，提高社會(huì)保障水平，則會(huì)減少股民的預(yù)防動(dòng)機(jī)，增加投機(jī)動(dòng)機(jī)，刺激當(dāng)期消費(fèi)水平，使股票價(jià)格上漲。一般來(lái)說(shuō)，如果增加稅收，企業(yè)用于開(kāi)發(fā)生產(chǎn)和股息的剩余資本將減少，投資者用于購(gòu)買(mǎi)股票的資金也將減少，因而高稅率對(duì)于股票市場(chǎng)的資金注入有著不利影響，降低稅率或者實(shí)施一些減免政策則使得個(gè)人和集體的投資和消費(fèi)能力得到提升，從而推動(dòng)股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同理，若加強(qiáng)政府支出，總產(chǎn)出水平就會(huì)提高，企業(yè)預(yù)期收益隨之增加，股票投資收益率也相對(duì)提高，從而股票價(jià)格上升。

2 物價(jià)變動(dòng)影響

股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響的還有市場(chǎng)上的其余商品的價(jià)值變化。通常情況下，物價(jià)上升的初始階段，物價(jià)的提升對(duì)于證券市場(chǎng)有著促進(jìn)作用，但隨著時(shí)間的推移，在物價(jià)上漲的末期將對(duì)于證券市場(chǎng)行情的上升有一定阻礙作用。這是因?yàn)槌跗谏唐穬r(jià)格逐漸上漲，企業(yè)庫(kù)存商品的價(jià)值隨之增加，而商品價(jià)格上升幅度大于借貸成本的上升幅度，因此企業(yè)的利潤(rùn)擴(kuò)大，使得股票市場(chǎng)更加活躍。隨著商品價(jià)格上漲幅度逐漸加大，在一定程度上影響了消費(fèi)者及時(shí)消費(fèi)的心理，使股票市場(chǎng)日漸低沉，若市場(chǎng)上物價(jià)水平回跌，則又會(huì)引起股價(jià)回升。

3 匯率變動(dòng)影響

匯率是一國(guó)連接內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的紐帶，在宏觀經(jīng)濟(jì)中具有非常重要旳作用，匯率影響股票價(jià)格的一個(gè)重要的途徑即為國(guó)際資本流動(dòng)。國(guó)際資本對(duì)國(guó)際短期資本流動(dòng)的主要手段，早期的匯率上升，產(chǎn)生了對(duì)國(guó)際資本的吸引力巨大，導(dǎo)致人民幣升值，大量國(guó)際資本在短期內(nèi)直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)。國(guó)際資本的流入一方面會(huì)提高資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致股票價(jià)格上升。另一方面，伴隨著國(guó)際資本的涌入，央行需發(fā)行等額的本幣，從而導(dǎo)致貨幣供給量增加，也會(huì)促使股票價(jià)格上漲。然而到了末期，一旦人民幣的升值預(yù)期下降，投資者就會(huì)快速回籠投機(jī)貨幣，這會(huì)是證券市場(chǎng)的一個(gè)較大沖擊，市場(chǎng)的波動(dòng)幅度變得更為劇烈，從而使得股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，股票的市場(chǎng)估值隨之減少，股票市場(chǎng)的行情變差。匯率變動(dòng)還可以通過(guò)調(diào)節(jié)利率變動(dòng)來(lái)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響，有前面各種宏觀經(jīng)濟(jì)因素的分析可以明顯看出，利率水平的變動(dòng)可以間接影響到股票市場(chǎng)的價(jià)格水平，即利率降低將導(dǎo)致股票市場(chǎng)價(jià)格水平升高。而利率也在一定程度上受到匯率的影響，若匯率上升，即本幣貶值，將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)水平提高，利率水平降低，從而提升了股票市場(chǎng)上的價(jià)格水平。若匯率下降（即本幣升值），會(huì)使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物價(jià)下降，相反利率升高，股票市場(chǎng)上價(jià)格相對(duì)就會(huì)下降。

匯率變動(dòng)會(huì)影響進(jìn)出口變動(dòng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大家都爭(zhēng)先想要出口自己企業(yè)的產(chǎn)品，大大提高了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，這將有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并且可以推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的乘數(shù)。與此同時(shí)，外匯存底升高，貨幣供給量也有所上升，國(guó)民收入增加，人們所持有的可支配收入增加，因此人們更愿意把手里的資金投入到證券市場(chǎng)，從而推動(dòng)了股市行情的發(fā)展。反之，若凈出口額下降則會(huì)抑制股市行情的發(fā)展。四、國(guó)際收支影響

國(guó)際收支對(duì)股票市場(chǎng)的影響同上述影響密切相關(guān)。首先，由于國(guó)際收支逆差導(dǎo)致本國(guó)資金緊張，引起本幣價(jià)格下降或貶值，引起利息率上升、生產(chǎn)成本上升、利潤(rùn)下降、投資減少、生產(chǎn)減少，商品市場(chǎng)的需求受到了影響，不可避免的對(duì)于股票市場(chǎng)產(chǎn)生消極作用。同理，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差，本幣升值，使生產(chǎn)成本降低，利潤(rùn)提高，從而促進(jìn)股票行情的發(fā)展。反之倘若一國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期存在順差，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同樣是不利的。由于順差國(guó)所擁有的外國(guó)貨幣資金加多，在國(guó)際金融市場(chǎng)上會(huì)形成大量買(mǎi)入本幣的狀況，從而導(dǎo)致對(duì)于本國(guó)貨幣的需求的大幅度上漲，貨幣的價(jià)格持續(xù)上漲，造成本國(guó)的出口商品在國(guó)際上的價(jià)格也會(huì)隨之增加，從而抑制了本國(guó)商品的出口，影響了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。再者，順差累計(jì)的官方儲(chǔ)備上升，使得貨幣供應(yīng)量增加，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平持續(xù)上升，形成了通貨膨脹，因此股票市場(chǎng)也將受到一定程度的打擊。

以上從宏觀經(jīng)濟(jì)的六個(gè)方面因素的影響對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，其中貨幣政策和財(cái)政政策的變動(dòng)是影響股市行情的主要因素，其影響機(jī)的傳導(dǎo)制幾乎都是通過(guò)對(duì)利率產(chǎn)生一定影響進(jìn)而控制股票市場(chǎng)。除以上幾種因素，股票市場(chǎng)還受到人口因素、能源因素等多方面因素的影響。本文僅從宏觀經(jīng)濟(jì)因素來(lái)分析股票市場(chǎng)，并不說(shuō)明股價(jià)變動(dòng)以及成交額的波動(dòng)只是簡(jiǎn)單的與貨幣政策、財(cái)政政策、匯率、物價(jià)等宏觀經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系，我國(guó)股價(jià)波動(dòng)還收到其他外界因素的影響和股市自身機(jī)制的調(diào)節(jié)。但是需要注意的是，在使用宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)我股票市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控的時(shí)候應(yīng)以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡、穩(wěn)定物價(jià)、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)為基本目標(biāo)，正常調(diào)整市場(chǎng)均衡利率、適度采納宏觀調(diào)控工具、完善金融調(diào)控及加強(qiáng)制度創(chuàng)親、落實(shí)改善民生并努力提高國(guó)民收入、減輕由于政策造成的經(jīng)濟(jì)大幅度波動(dòng)、警惕通貨膨脹帶來(lái)的負(fù)面影響。

[1]林川.我國(guó)主要貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響分析[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),2015.

[2]李旗標(biāo).我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響的實(shí)證研究[D].西南民族大學(xué),2013.

1004-7026（2017）14-0036-02

F830.91;F224

A

10.16675/j.cnki.cn14-1065/f.2017.14.020

詹玥（1998-），女，漢族，安徽六安人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理專(zhuān)業(yè)。