近幾年來，隨著中國(guó)老百姓投資需求的增多，越來越多的人開始關(guān)注國(guó)際原油的價(jià)格。由于國(guó)內(nèi)期貨公司不能直接買賣原油，國(guó)內(nèi)各大銀行如工商銀行、建設(shè)銀行便適時(shí)推出了紙?jiān)停且环N為了跟蹤國(guó)際原油期貨價(jià)格而設(shè)定的個(gè)人憑證式原油，可滿足國(guó)內(nèi)大眾投資國(guó)際原油的需求。

章曉林是一名紙?jiān)偷耐顿Y客，他在2016年初原油30美元左右一桶時(shí)順利抄底，并在階段頂部的震蕩區(qū)域高拋低吸甚至適當(dāng)做空，總體盈利達(dá)到116%。不過，在朝鮮半島緊張局勢(shì)和大國(guó)角力的背景之下，原油始終在50多美元一桶的價(jià)格區(qū)間徘徊，對(duì)于未來油價(jià)他又是如何看待的呢？

章曉林認(rèn)為，川普當(dāng)選后美元進(jìn)入加息通道，美元指數(shù)也一路走高并順利破百。而作為以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，石油價(jià)格總體上呈現(xiàn)出與美指的負(fù)相關(guān)?？捎绊懹蛢r(jià)的因素絕非僅僅是美元的強(qiáng)弱，包括中東各國(guó)戰(zhàn)局走向、歐佩克減產(chǎn)能否順利實(shí)施以及資本市場(chǎng)預(yù)期都會(huì)對(duì)油價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生深刻影響。簡(jiǎn)而言之，石油價(jià)格既需要從其作為商品的供需波動(dòng)來進(jìn)行判斷，也需要考慮其作為投機(jī)標(biāo)的的金融屬性。

那么，讓我們先來看看石油供需的變動(dòng)情況。石油輸出國(guó)組織（OPEC）有望最終落實(shí)8年來的首個(gè)限產(chǎn)協(xié)議，因多數(shù)成員國(guó)愿意為伊朗產(chǎn)量做出讓步，伊朗立場(chǎng)也出現(xiàn)軟化，俄羅斯亦流露出限產(chǎn)意向，愿與OPEC達(dá)成一致協(xié)議。若這些利好能夠持續(xù)，那么將在一定程度上提振油價(jià)；然而基于利益各方在國(guó)情、價(jià)值觀等方面的巨大差異，縱觀數(shù)年來各產(chǎn)油國(guó)的合作成果，章曉林對(duì)于限產(chǎn)能否實(shí)質(zhì)性達(dá)成持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。國(guó)際原油價(jià)格在今年3月底止跌轉(zhuǎn)漲，究其原因，仍是中東產(chǎn)油國(guó)利比亞的石油供給被嚴(yán)重中斷，緩解了投資者對(duì)原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。

此外，美國(guó)地質(zhì)勘探局（USGS）近日在德州西部發(fā)現(xiàn)了史上最大規(guī)模地下石油層，儲(chǔ)量預(yù)計(jì)有200億桶。隨著頁巖油開發(fā)技術(shù)的成熟，美國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了石油自產(chǎn)自足并取消了石油出口禁令，儼然成為主要石油輸出國(guó)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在美國(guó)的石油庫(kù)存已達(dá)30年來最高點(diǎn)，并且其國(guó)內(nèi)還有超過4000個(gè)石油鉆井，只要油價(jià)上升具備盈利空間便可全力開采。

在需求方面，今年夏季駕車高峰可能會(huì)給油價(jià)提供緩沖。威望經(jīng)濟(jì)公司（Prestige Economic）總裁施恩科爾就曾表示，因美國(guó)失業(yè)率處于2008年經(jīng)濟(jì)衰退前以來的最低水平，加上SUV和輕型卡車的銷量在2015年和2016年連續(xù)兩年創(chuàng)紀(jì)錄，今年夏季的驅(qū)車?yán)锍虜?shù)和汽油需求也有望創(chuàng)下新紀(jì)錄。

我們?cè)倏纯醋鳛槭椭饕M(jìn)口國(guó)的中國(guó)、印度、日本、德國(guó)。在美元回流的大趨勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期保持L形趨勢(shì)運(yùn)行已是各方共識(shí)；日本的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)表現(xiàn)并不如人意，而德國(guó)正面臨明年大選的復(fù)雜局面，默克爾政府因?yàn)殡y民問題而焦頭爛額，難以全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。因此幾大主要進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體呈下行趨勢(shì)，其經(jīng)濟(jì)層面的石油需求不會(huì)十分強(qiáng)力。

整體來說，美油及布倫特原油價(jià)格在未來大概率承壓。目前，國(guó)際油價(jià)處于相對(duì)低位反復(fù)震蕩的階段，只相當(dāng)于歷史最高價(jià)位的約三分之一。筆者以為，作為世界第二大石油進(jìn)口國(guó)的中國(guó)來說，油價(jià)暴跌是猶如天上掉餡餅的大好事。對(duì)策也很簡(jiǎn)單：第一，盡可能增加低價(jià)原油進(jìn)口量；第二，中國(guó)的本土油田，有些可以緩一緩開采。

要知道，2017年上半年全球經(jīng)濟(jì)并不景氣。事實(shí)上，國(guó)際油價(jià)徘徊不前，一個(gè)最重要的原因，就是全球經(jīng)濟(jì)低迷，導(dǎo)致需求疲軟，其中也包括中國(guó)的實(shí)際需求并不太高?，F(xiàn)在中國(guó)應(yīng)該逆勢(shì)大幅采購(gòu)原油，即趁低價(jià)增加戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

這其實(shí)也是有深刻教訓(xùn)的。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)前，國(guó)際油價(jià)一度突破每桶147美元，但隨后受金融危機(jī)影響，油價(jià)一度暴跌至每桶32美元。盡管油價(jià)相當(dāng)便宜，但現(xiàn)金為王、買漲不買跌的心態(tài)，讓很多國(guó)家不敢輕易出手。最終，油價(jià)迅速回升，并在2011年因利比亞危機(jī)回返到120美元的高位。當(dāng)然，未來低油價(jià)能持續(xù)多久，取決于世界經(jīng)濟(jì)下一增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)機(jī)、新增長(zhǎng)點(diǎn)對(duì)能源的依賴度，更取決于屆時(shí)國(guó)際石油生產(chǎn)格局調(diào)整的結(jié)果。

作為關(guān)心國(guó)際商品期貨及現(xiàn)貨價(jià)格的投資客，章曉林也認(rèn)為中國(guó)的大宗商品消費(fèi)量大到驚人的程度，“在能源產(chǎn)品方面，我國(guó)是僅次于美國(guó)的第二大原油進(jìn)口國(guó)；鐵礦石進(jìn)口約占國(guó)際貿(mào)易量50%；大豆進(jìn)口超過國(guó)際貿(mào)易總量的50%；氧化鋁進(jìn)口約占國(guó)際貿(mào)易量30%?！?/p>

按照正常的理論，既然中國(guó)作為全球最大的重要進(jìn)口國(guó)，那么應(yīng)該對(duì)價(jià)格決定更有影響力才對(duì)。實(shí)際上的貿(mào)易情況怎么樣呢？從中國(guó)加入WTO以來，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)漸漸出現(xiàn)了“中國(guó)買什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)賣什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么”的怪現(xiàn)象。其原因便是我們沒有定價(jià)權(quán)。

這種大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失，其原因復(fù)雜，包括貿(mào)易談判以及行業(yè)聯(lián)盟的缺失等諸多因素。在早期傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易中，大宗商品的定價(jià)主要基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系。到了金本位制度之下，商品的價(jià)格是基本穩(wěn)定的。如果商品的價(jià)值基本穩(wěn)定，黃金的價(jià)值也基本穩(wěn)定，則影響商品的價(jià)格的因素主要是商品和黃金的供求關(guān)系。

直到世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入信用貨幣背景下的金融經(jīng)濟(jì)階段，出現(xiàn)全球一體化的大潮后，一切都變了。目前主要的大宗商品都有成熟的期貨品種和發(fā)達(dá)期貨市場(chǎng)，這時(shí)候的大宗商品的國(guó)際貿(mào)易，它們的價(jià)格主要參考世界主要期貨交易所的標(biāo)準(zhǔn)合約價(jià)格確定。這時(shí)候的商品定價(jià)機(jī)制已經(jīng)成為金字塔式，商品現(xiàn)貨市場(chǎng)是塔基，遠(yuǎn)期等基礎(chǔ)金融產(chǎn)品市場(chǎng)是塔身，期貨市場(chǎng)加上衍生品市場(chǎng)則是塔尖，塔尖統(tǒng)領(lǐng)全球，操縱著塔身和塔基。

全世界都在瘋狂追求著對(duì)這個(gè)塔尖的控制，誰能影響期貨及衍生品價(jià)格，誰就掌握了商品定價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。在這場(chǎng)爭(zhēng)奪中，美國(guó)做到了極致。除了倫敦金屬交易所（LME）的期銅外，世界大宗商品定價(jià)權(quán)幾乎盡落美國(guó)之手。原油主要是紐約商品交易所（NYMEX），農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成于芝加哥期貨交易所（CBOT），其他金融衍生品的價(jià)格則形成于芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所。

在美國(guó)，類似于高盛這樣的投資銀行通過收集生產(chǎn)信息，預(yù)測(cè)全世界大宗商品的產(chǎn)量，進(jìn)而準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)價(jià)格。高盛有這個(gè)能力，而其他國(guó)家參與投機(jī)的生產(chǎn)商卻沒有?！八栽诿绹?guó)強(qiáng)大的金融資本控制之下，油價(jià)雖然不會(huì)相比2016年再創(chuàng)新低，但油價(jià)要明顯上漲在基本面和技術(shù)面上得不到支撐，因而油價(jià)可能會(huì)在較低價(jià)位區(qū)間波動(dòng)”，章曉林說。

對(duì)于老百姓關(guān)心的國(guó)內(nèi)油價(jià)問題，章曉林認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的核心理念是從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，淘汰高耗能的低端落后產(chǎn)能，因此制造業(yè)的石油需求總體低迷，但物流業(yè)仍然興旺。在另一方面，國(guó)內(nèi)汽車銷售勢(shì)頭在全球范圍內(nèi)看來仍然強(qiáng)勁，尤其是緊湊型SUV車型，連續(xù)數(shù)月增長(zhǎng)。因此，除非國(guó)內(nèi)出現(xiàn)黑天鵝事件，造成制造業(yè)急劇降溫，居民消費(fèi)意愿明顯下降，否則未來一段時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)石油需求應(yīng)當(dāng)基本持穩(wěn)或者只是略微下降。

不過，人民幣匯率對(duì)于國(guó)內(nèi)石油價(jià)格將產(chǎn)生較大影響。而人民幣匯率在連續(xù)失去6.8、6.9兩個(gè)整數(shù)支撐位后，貶值預(yù)期已經(jīng)非常強(qiáng)烈，這從離岸人民幣匯率與中國(guó)央行公布中間價(jià)匯率的差別可以看出。預(yù)計(jì)未來這一趨勢(shì)仍將持續(xù)，但不會(huì)急劇惡化。

總而言之，章曉林認(rèn)為國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)未來雖然承壓，但從技術(shù)圖形上看原油在40美元左右有強(qiáng)力支撐，預(yù)計(jì)未來價(jià)格將在40—50美元之間波動(dòng)，他將在這一區(qū)間繼續(xù)做紙?jiān)偷牟ǘ我圆┤〔顑r(jià)。國(guó)內(nèi)石油需求將與2016年基本持平或略微降低，但考慮到人民幣貶值以及“兩桶油”的利益訴求，國(guó)內(nèi)油價(jià)預(yù)計(jì)將穩(wěn)中有升，但不會(huì)出現(xiàn)過度躥升的現(xiàn)象。