賈春雅

摘 要 在全球化背景下，企業(yè)最大的發(fā)展問題是融資難。受政府的影響和實(shí)踐的制約，學(xué)術(shù)界對企業(yè)融資問題的研究還很不系統(tǒng)、不深入、不成熟，有待進(jìn)一步加強(qiáng)。本文就全球化下的戰(zhàn)略融資管理進(jìn)行探討分析。

關(guān)鍵詞 全球化 融資 戰(zhàn)略

一、引言

中國作為正在崛起的經(jīng)濟(jì)大國，必須努力增強(qiáng)國內(nèi)金融實(shí)力，尤其是銀行業(yè)的國際競爭力，謹(jǐn)慎、穩(wěn)妥地開放國內(nèi)金融市場，為有效地維護(hù)我國金融安全提供保證。

二、企業(yè)融資的基本概念

企業(yè)融資是社會融資的基本組成部分，指的是金融機(jī)構(gòu)定制化融資解決方案。企業(yè)以此為依據(jù)采取貨幣交易手段支付超過現(xiàn)金的購貨款，或者采取相應(yīng)的貨幣手段取得集資資產(chǎn)。企業(yè)融資可以劃分為兩個(gè)層次：第一層為外部融資和內(nèi)部融資；第二層在此基礎(chǔ)上將外部融資又細(xì)分為直接融資和間接融資。企業(yè)實(shí)踐過程中，還可以以資金來源和融資對象為依據(jù)，進(jìn)一步將第二層次再細(xì)分為國際融資、銀行融資、財(cái)政融資、商業(yè)融資、證券融資以及民間融資等各種形式。

三、我國企業(yè)的融資渠道

第一，財(cái)政與銀行融資渠道。財(cái)政資金具有無償?shù)奶攸c(diǎn)，目前財(cái)政資金的運(yùn)用主要發(fā)揮調(diào)控經(jīng)濟(jì)的杠桿作用，彌補(bǔ)市場渠道的不足。除部分特殊項(xiàng)目需要國家直接投入財(cái)政資金支持企業(yè)發(fā)展，大量企業(yè)融資難問題大多靠自身解決，而財(cái)政渠道的作用在于設(shè)立擔(dān)保基金、科技創(chuàng)業(yè)基金等。此外，銀行也曾經(jīng)是企業(yè)融資的主要渠道。但是，伴隨著我國社會經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和銀行業(yè)的改革，為了防范自主經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，銀行對借款人資格及擔(dān)保方式等都提出了更高層次的要求。這些要求主要表現(xiàn)為其對信貸的審批越來越嚴(yán)格，增加了企業(yè)融資的困難度。

第二，資本市場融資渠道。資本市場是企業(yè)通過證券市場、二板市場等渠道，經(jīng)由股本入資或發(fā)行股票債券來籌集資金。資本市場的融資具有不償還本金、期限長的特點(diǎn)，但要求充分的資產(chǎn)流動性和相對較高的投資回報(bào)率。然而企業(yè)規(guī)模小，流通盤也相對較小，這也使得發(fā)行股票和債券的上市成本過高，在資本證券市場上直接融資，則存在價(jià)格易受人操縱的天然障礙。

第三，商業(yè)信用融資渠道。商業(yè)信用伴隨著商品交易的產(chǎn)生而產(chǎn)生，包括商業(yè)票據(jù)、預(yù)付款、擔(dān)保、分期付款、商業(yè)定金、租賃以及賒購等具體形式，企業(yè)可以借此獲得商業(yè)信用的融資。商業(yè)信用的獲得成本比銀行信用低，同時(shí)無需抵押物或相關(guān)評估等要求；而企業(yè)相關(guān)信用較好，可以在較為完善的市場經(jīng)濟(jì)法規(guī)制度的基礎(chǔ)上，以銀行信用為后盾，利用商業(yè)信用進(jìn)行短期融資。

四、我國企業(yè)融資問題分析

第一，企業(yè)自身素質(zhì)較低，信用水平低下。我國企業(yè)融資難，內(nèi)在原因主要在于自身素質(zhì)參差不齊并普遍水平低下。主要表現(xiàn)在：一是企業(yè)仍然停留在勞動密集型和一般工業(yè)品加工層面，經(jīng)營者素質(zhì)、技術(shù)開發(fā)能力受到一定程度的限制，產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)展緩慢。二是在此基礎(chǔ)上的企業(yè)缺乏健全的財(cái)務(wù)制度，企業(yè)信息透明度差，在一定程度上導(dǎo)致其資信不高。三是部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，自身信譽(yù)較低、信用意識淡薄，導(dǎo)致銀行貸款大范圍、大面積逾期并欠息，更加劇了企業(yè)貸款的難度。

第二，金融市場發(fā)展滯后，政府缺乏相應(yīng)的政策支持。資本市場發(fā)展的滯后，使得我國資本市場的發(fā)展無法滿足企業(yè)股權(quán)流動的需要，制約了企業(yè)直接融資的開展。同時(shí)，我國企業(yè)債券的發(fā)行方式被迫建立在沒有未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，缺乏企業(yè)債券定價(jià)的人民幣基準(zhǔn)利率，企業(yè)難以有效利用此法進(jìn)行融資。

第三，企業(yè)缺乏完善的資金供給渠道。我國的企業(yè)缺乏完善的資金供給渠道，難以得到國有商業(yè)銀行的間接融資支持；發(fā)行企業(yè)債券和股票上市等直接融資方式也受到國家的嚴(yán)格限制，融資渠道十分狹窄，基本靠內(nèi)部融資；同時(shí)，我國目前也缺乏為企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，這都使得企業(yè)面臨的資金矛盾極為突出。

第四，企業(yè)缺乏健全的信用體系及信用擔(dān)保體系?，F(xiàn)代企業(yè)缺乏健全的信用體系及信用擔(dān)保體系，主要表現(xiàn)為：一是企業(yè)信用意識淡薄，失信行為普遍，缺乏健全的信用法律約束和保障機(jī)制以及有效的失信懲戒機(jī)制。二是缺乏較為有效的企業(yè)信用搜集、評估和查詢系統(tǒng)。三是缺乏健全的企業(yè)信用擔(dān)保體系，缺少對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的法律規(guī)范，擔(dān)保機(jī)構(gòu)管理分散化、缺乏專業(yè)人才、規(guī)模過小，還存在制度缺陷。四是擔(dān)保品種單一，期限過短，地方財(cái)政資金和資產(chǎn)劃入缺乏后續(xù)資金注入及補(bǔ)償機(jī)制。

五、現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略融資管理的策略

第一，加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)的素質(zhì)與信用建設(shè)。當(dāng)前，必須加強(qiáng)企業(yè)的素質(zhì)與信用建設(shè)，主要措施為：一是企業(yè)應(yīng)自覺按照市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，在借鑒、汲取發(fā)達(dá)國家企業(yè)經(jīng)營策略和管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立健全內(nèi)部科學(xué)管理制度，并大膽進(jìn)行管理制度的創(chuàng)新，積極提升自身的管理水平和管理效率。二是加速進(jìn)行知識與技術(shù)更新。當(dāng)前，企業(yè)要特別重視學(xué)習(xí)科學(xué)技術(shù)、現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營與管理、市場經(jīng)濟(jì)、世界貿(mào)易組織規(guī)則以及國家法律法規(guī)等相關(guān)知識，加快知識與技術(shù)更新的步伐。三是企業(yè)必須站在戰(zhàn)略的高度，提升對誠信建設(shè)的認(rèn)識，切實(shí)加大商業(yè)購銷信用、產(chǎn)品質(zhì)量信用、合同履行信用等誠信建設(shè)工作的力度，致力于提高自身的素質(zhì)與信用等級。

第二，創(chuàng)造公平競爭的政策、法律等外部環(huán)境，并制定相關(guān)的企業(yè)扶持政策。為充分保障我國企業(yè)的發(fā)展，有關(guān)部門必須在積極推行市場經(jīng)濟(jì)普惠制原則的基礎(chǔ)上，制定有利于企業(yè)成長的優(yōu)惠扶持政策。各級政府應(yīng)成立專門的政府管理機(jī)構(gòu)，依法制定有利于各類企業(yè)發(fā)展的政策，取消或廢止歧視企業(yè)的政策和法規(guī)。同時(shí)，各級政府要從本區(qū)域的實(shí)際出發(fā)，健全并完善各個(gè)城市企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易中心；在稅收上對新組建或改制的企業(yè)給予優(yōu)惠；逐步取消供氣增容費(fèi)、供電增容費(fèi)等不合理收費(fèi)；鼓勵居民儲蓄部分投向企業(yè)；對企業(yè)用于技術(shù)開發(fā)或改造的投資實(shí)行減免或抵免所得稅的措施等。

第三，最大限度地增加我國企業(yè)的融資渠道。一是應(yīng)當(dāng)拓寬企業(yè)的直接融資渠道，主要包括進(jìn)行股份合作制改造，盡快完善三板市場，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)等方面的內(nèi)容。二是必須創(chuàng)新融資渠道。企業(yè)積極進(jìn)行融資產(chǎn)品的創(chuàng)新，可以主要從企業(yè)互助基金、融資外包、私募融資、資產(chǎn)證券化、融通倉融資等方面開拓融資渠道。企業(yè)互助基金指的是由企業(yè)共同出資，將閑散資金集中起來進(jìn)行高效配置，為資金出現(xiàn)暫時(shí)短缺的企業(yè)提供支持與幫助的一種新的融資方式。私募融資是專業(yè)性極強(qiáng)的中介機(jī)構(gòu)，通過發(fā)行自己的債券和股票募集資金進(jìn)行投資。而融資外包即融資外包服務(wù)商利用專業(yè)知識及行業(yè)規(guī)范等專業(yè)優(yōu)勢，對企業(yè)的價(jià)值作出客觀判斷，以廣泛的融資資源和較低的融資成本協(xié)助企業(yè)做好資金運(yùn)作的戰(zhàn)略規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資目標(biāo)。

第四，建立并健全企業(yè)的融資信用體系及擔(dān)保體系。當(dāng)前，我國企業(yè)信用擔(dān)保制度的實(shí)踐模式為“一體兩翼三層”，形成了由城市級、省級、國家級三個(gè)層面組成的企業(yè)信用擔(dān)保體系，即以各級政府出資建立的企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體，以商業(yè)擔(dān)保和企業(yè)互助擔(dān)保為“兩翼”。因此，我國應(yīng)當(dāng)借鑒日、美兩國的做法，成立相應(yīng)的擔(dān)保、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及擔(dān)保基金，并建立相應(yīng)的信用保證制度，為企業(yè)的資金融通提供輔助性的信用保證。政府可以通過出資方式為擔(dān)保基金提供一部分資金，再加上專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的參與，對基金擔(dān)保申請做出符合規(guī)定的決策，以較少的資金帶動較大規(guī)模的社會資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

六、結(jié)語

筆者認(rèn)為，金融全球化不但為中國的現(xiàn)代化進(jìn)程提供了難得的機(jī)遇，也提供了有益的警示，提醒我國應(yīng)該謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)金融對外開放的戰(zhàn)略。唯有如此，中國在全球化的進(jìn)程中才可趨利避害，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。

（作者單位為天津師范大學(xué)）

參考文獻(xiàn)

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