劉 震

（新疆財經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012）

互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)與風(fēng)險分析以及監(jiān)管機(jī)制探究

劉 震

（新疆財經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院 新疆 烏魯木齊 830012）

隨著科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展，基于互聯(lián)網(wǎng)而發(fā)展的金融模式出現(xiàn)了許多新的形式和特點(diǎn)，不同于傳統(tǒng)的金融模式。而這些新形式和新特點(diǎn)的出現(xiàn)使互聯(lián)網(wǎng)金融有效的減少由于信息不對稱而產(chǎn)生的高成本。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興事物難免會存在諸多不足和弊端，以及由此帶來的安全隱患。因此，采取必要而有效的監(jiān)管措施和機(jī)制可以保證互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融；風(fēng)險；監(jiān)管機(jī)制

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)科技的進(jìn)步與革新對人類生活的各個方面都產(chǎn)生了無法估量的影響。在近幾年中，互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)的融合產(chǎn)生了新的變化，改變了傳統(tǒng)金融業(yè)的服務(wù)和交易方式。例如，支付寶、微信紅包和余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。正是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)下產(chǎn)生的互聯(lián)網(wǎng)金融模式比傳統(tǒng)的模式在信息的收集與處理，產(chǎn)品支付成本等方面有著非常大的天然優(yōu)勢，可以為民眾帶來更快、更便捷的服務(wù)和更低的交易成本的產(chǎn)品。謝平（201 2）等學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融將帶來“顛覆性”的沖擊，對傳統(tǒng)的金融模式產(chǎn)生巨大的影響。Shahrokhi（2008）等學(xué)者也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是繼傳統(tǒng)金融中介和資本市場之后的第三種金融模型。

為了更加全面和詳細(xì)地了解互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)、風(fēng)險和監(jiān)管機(jī)制，本文的第二部分將對互聯(lián)網(wǎng)金融的概念進(jìn)行界定。第三部分將概述互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式，即討論互聯(lián)網(wǎng)金融中介對傳統(tǒng)金融中介的影響。第四部分討論互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特點(diǎn)以及可能存在安全隱患。第五部分討論針對互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特性而采取必要的監(jiān)管措施，以此保證互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融的定義與本質(zhì)

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

目前學(xué)術(shù)界對于互聯(lián)網(wǎng)金融概念的界定還沒有統(tǒng)一而精確的定義。但是關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融概念的核心內(nèi)涵已經(jīng)大致明確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的核心內(nèi)涵是指，基于互聯(lián)網(wǎng)的平臺和金融功能相融合的新型金融模式。甚至一些學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融就是一切利用互聯(lián)網(wǎng)提供金融服務(wù)的方式[1]。但互聯(lián)網(wǎng)金融并不是簡單的互聯(lián)網(wǎng)加金融，而是在實(shí)現(xiàn)安全通信等技術(shù)條件下，滿足了新的需求而產(chǎn)生的新模式和新業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)在概念上還有些許差別。前者強(qiáng)調(diào)的是，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上開展的金融服務(wù)和交易。而后者強(qiáng)調(diào)的是，傳統(tǒng)的金融服務(wù)在網(wǎng)上進(jìn)行交易，更表現(xiàn)為互聯(lián)網(wǎng)是一種工具。

本文對互聯(lián)網(wǎng)金融的界定為，具有互聯(lián)網(wǎng)精神、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺、以云數(shù)據(jù)整合為基礎(chǔ)而構(gòu)建的具有相應(yīng)金融功能鏈的新金融業(yè)態(tài)，也稱第三金融業(yè)態(tài)[2]。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)

金融的本質(zhì)就是如何低成本或者說如何高效率地克服信息不對稱，而互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來大幅度的降低雙方的信息不對等。由于新的技術(shù)的產(chǎn)生，改變了傳統(tǒng)的金融中介業(yè)務(wù)的信息交互和處理方式，能夠使交易雙方的信息更加透明化，從而倒逼傳統(tǒng)金融中介為了滿足新的需求而對自身高交易成本的業(yè)務(wù)進(jìn)行革新和剔除，進(jìn)而使整個社會的資源重新配置達(dá)到優(yōu)化的目的。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式

現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融模式的分類還沒有取得一致認(rèn)可，謝平等認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融模式有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置[3]，在此基礎(chǔ)上可以分為傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)化、第三方支付、大數(shù)據(jù)在證券投資中的應(yīng)用等八種創(chuàng)新模式。根據(jù)以往的研究結(jié)論，本文把互聯(lián)網(wǎng)金融分為三個大類。

(一)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式互聯(lián)網(wǎng)化

傳統(tǒng)金融模式互聯(lián)網(wǎng)化是指傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實(shí)現(xiàn)新的業(yè)務(wù)形態(tài)。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化提升了原有單元的業(yè)務(wù)能力，最大化的實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。更為關(guān)鍵的是，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化可以提供更為廣大的服務(wù)平臺。

便利性是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式在互聯(lián)網(wǎng)平臺深入發(fā)展而滿足的新業(yè)務(wù)需求的最大特性。在這一模式下，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)流程的簡化和優(yōu)化起到了不可取代的作用，從而使傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)便利性更優(yōu)、服務(wù)范圍和對象更加豐富。實(shí)現(xiàn)了對信息優(yōu)化的管理，從而使互聯(lián)網(wǎng)成為金融業(yè)務(wù)模式完善的必不可少的因素。

(二)第三方支付平臺

第三方支付通俗的講是指在買賣雙方中增加一個中介環(huán)節(jié)，買方的付款不是直接轉(zhuǎn)到賣方的賬戶，而是先轉(zhuǎn)到中介，等到買方確認(rèn)收到商品后再由中介將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至買方賬戶。其中第三方企業(yè)要求具備超強(qiáng)的實(shí)力和信譽(yù)保障。

近幾年來，由于技術(shù)發(fā)展和手機(jī)的普及率飛速上升，第三方支付模式得到了迅猛發(fā)展。尤其是非金融企業(yè)利用第三方支付平臺的便捷性推進(jìn)業(yè)務(wù)支付的網(wǎng)絡(luò)化，使第三方支付開始流行，甚至對傳統(tǒng)的支付方式產(chǎn)生了巨大的沖擊。

(三)互聯(lián)網(wǎng)中介信用業(yè)務(wù)

互聯(lián)網(wǎng)中介信用業(yè)務(wù)，主要分為P 2 P網(wǎng)絡(luò)債券融資和眾籌融資兩個領(lǐng)域。P 2 P的基本模式：供需雙方在網(wǎng)絡(luò)平臺上發(fā)布資金供需信息，由平臺進(jìn)行一定的擔(dān)保，促使供需雙方達(dá)成契約。通過P 2 P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，可以在一定程度上解決雙方由于信息不對稱所產(chǎn)生的不信任感，使資金可以到最需要的人手中。而眾籌融資是指企業(yè)或個人將某項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)布到眾籌平臺，平臺上的 “眾人”可以對自己看好的項(xiàng)目進(jìn)行資金籌集支持。這樣，企業(yè)或個人獲得融資，而“投資人”也將獲得應(yīng)有的回報。但是，在我國由于法律法規(guī)對非法集資的認(rèn)定比較嚴(yán)格，眾籌融資規(guī)模總體很小，影響也較為有限。但在中央政府簡政放權(quán)減少對微觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)的大背景下，眾籌融資可能會有所轉(zhuǎn)機(jī)，其以后發(fā)展很大取決于監(jiān)管層對公眾進(jìn)行融資行為的風(fēng)險容忍程度。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特點(diǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融是金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的有機(jī)結(jié)合，其形式雖然與傳統(tǒng)的金融形式有很大的不同，但其主體的本質(zhì)是金融，互聯(lián)網(wǎng)是金融的一種外延的工具。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融即存在傳統(tǒng)金融業(yè)的風(fēng)險，例如，操作風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、政策風(fēng)險和流動性風(fēng)險等，也存在互聯(lián)網(wǎng)平臺本身的風(fēng)險。換句話說，與傳統(tǒng)的金融業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險即復(fù)雜也具有其本身的風(fēng)險特性。下文就將逐一的針對互聯(lián)網(wǎng)金融的第三方支付、網(wǎng)絡(luò)融資和網(wǎng)絡(luò)投資的風(fēng)險進(jìn)行解析。

（一）第三方支付

相比與傳統(tǒng)金融的支付，第三方支付是互聯(lián)網(wǎng)金融最具有競爭力的功能。它顛覆了以往的支付的方式，達(dá)到了前所未有的便捷性。

但是第三方支付也存在很大的風(fēng)險性。無論是互聯(lián)網(wǎng)支付還是移動支付，第三方支付都存在類似于傳統(tǒng)金融風(fēng)險，如技術(shù)風(fēng)險和操作風(fēng)險。第三方支付所存在的技術(shù)風(fēng)險是指其信息的技術(shù)安全。如賬戶密碼因被黑客攻擊而泄漏等。支付人的操作失誤也會給本人帶來一些不必要的損失。提高第三方支付的技術(shù)保證主要有兩個方面組成：一是加強(qiáng)其信息安全技術(shù)；二是改善操作上的安全性同時又使其保持便捷性。

（二）網(wǎng)絡(luò)融資

傳統(tǒng)金融業(yè)的很大程度上的風(fēng)險是由于信息不對稱所產(chǎn)生的信用風(fēng)險，而網(wǎng)絡(luò)融資的風(fēng)險就是來自信息不對稱所帶來的風(fēng)險。此外，網(wǎng)絡(luò)融資風(fēng)險還可能是政策風(fēng)險。由于我國的法律法規(guī)對非法集資的行為的監(jiān)管比較嚴(yán)格，現(xiàn)階段對網(wǎng)絡(luò)融資的監(jiān)管還未達(dá)成共識，有可能未來網(wǎng)絡(luò)融資會觸碰到法律邊緣。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)平臺上融資風(fēng)險主要體現(xiàn)在三個方面：一是信息的披露是否充分，這是網(wǎng)絡(luò)融資的最大的風(fēng)險源；二是缺乏有效的、可持續(xù)的風(fēng)險對沖機(jī)制，一旦出現(xiàn)較大規(guī)模的違約，很有可能出現(xiàn)“跑路”現(xiàn)象；三是政策邊界風(fēng)險，網(wǎng)絡(luò)融資模式與非法集資的邊界比較模糊，很可能出現(xiàn)嚴(yán)重的政策風(fēng)險。

（三）網(wǎng)絡(luò)投資

網(wǎng)絡(luò)投資主要有兩種形式:一是眾籌模式、P 2 P的資金支出者，其投資收益表現(xiàn)為利息、或回報等。二是網(wǎng)上貨幣理財機(jī)構(gòu)。其投資回報為收益率，其收益率高于銀行活期儲蓄。

無論是P 2 P貸款投資風(fēng)險還是眾籌模式的投資風(fēng)險，主要還是雙方信息不對稱所引起的信任風(fēng)險或者說信用風(fēng)險。投資者無法判斷借款人的信息披露是否準(zhǔn)確和充分，企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)是否正常，項(xiàng)目或者產(chǎn)品的市場預(yù)期是否良好等。

綜上分析，可以得出如下初步判斷：互聯(lián)網(wǎng)金融的主體還是金融，它具備金融市場本身所具有的商業(yè)風(fēng)險；與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新的金融業(yè)態(tài)還具有金融市場本身不具有的風(fēng)險，此風(fēng)險主要來自媒介變化所產(chǎn)生的某種變異。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性及其監(jiān)管機(jī)制

互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融和互聯(lián)網(wǎng)有機(jī)結(jié)合的新興事物，難免會出現(xiàn)諸多問題和弊端，給投資雙方帶來許多安全隱患。這個安全隱患的源頭就是信息不對稱所引起的信用風(fēng)險。比如，“泛亞事件”就是投資方或者說融資方不知道泛亞交易所操縱虛假交易，以低價值的金屬當(dāng)高價值的抵押品，騙取融資方的大量資金，然后再故意違約不還。由此可見，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)金融模式還有諸多不成熟的地方。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融是近幾年隨著網(wǎng)絡(luò)科技快速發(fā)展而出現(xiàn)的新興事物，對互聯(lián)網(wǎng)金融的約束還存在諸多問題和不足，還存在對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的漏洞。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融存在著對市場造成巨大危害的安全隱患。再者，互聯(lián)網(wǎng)平臺本身的風(fēng)險極易把其他的潛在風(fēng)險無限放大，這勢必比傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)造成更大、更強(qiáng)的潛在風(fēng)險。所以，對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要比傳統(tǒng)金融監(jiān)管更加嚴(yán)格。

此外，由于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的復(fù)雜性，這就要求對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不同于以往的金融監(jiān)管模式。本文根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的模式特征進(jìn)行了以下三個方面的監(jiān)管建議。

（一）對金融互聯(lián)網(wǎng)化的監(jiān)管

以網(wǎng)絡(luò)銀行和手機(jī)銀行等為代表的金融互聯(lián)網(wǎng)化的服務(wù)平臺取代了傳統(tǒng)的人工交易服務(wù)。在這些方面，與傳統(tǒng)的金融市場相比，金融互聯(lián)網(wǎng)化的機(jī)構(gòu)風(fēng)險沒有本質(zhì)的區(qū)別。所以，對傳統(tǒng)金融中介的監(jiān)管機(jī)制和措施對金融互聯(lián)網(wǎng)化的機(jī)構(gòu)也適用，但需要對信息安全加強(qiáng)監(jiān)管。

（二）對第三方支付的監(jiān)管

首先，針對第三方支付，目前我國已經(jīng)有了比較完善的監(jiān)管機(jī)制，比如《電子簽名法》、《反洗錢法》和《關(guān)于規(guī)范商業(yè)預(yù)付卡管理的意見》等法律法規(guī)。所以第三方支付相對來說較為規(guī)范。

其次，對“第三方支付+貨幣市場基金”合作產(chǎn)品（余額寶等）來說，可能存在流動性風(fēng)險。我們參考美國對貨幣基金市場的監(jiān)管措施：（1）要求這類產(chǎn)品如實(shí)的反應(yīng)風(fēng)險信息，不能有對投資者永不虧損的錯誤預(yù)期。（2）要求如實(shí)紕漏分布信息，如發(fā)行人、金額、期限、評級等。（3）要求確保這類產(chǎn)品有充足的流動性儲備來應(yīng)付投資者的大量贖回。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融的協(xié)調(diào)監(jiān)管

由于互聯(lián)網(wǎng)金融的復(fù)雜性和參與者范圍較廣的特點(diǎn)，僅僅依靠政府部門的監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。應(yīng)該充分發(fā)動人民群眾的積極性與政府各個部門協(xié)調(diào)監(jiān)督。同時，從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的企業(yè)對自身開展的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行約束和監(jiān)管，與社會公眾保持通暢的信息溝通渠道，使外界可以及時的了解企業(yè)的相關(guān)信息方便公眾參與到對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督的工作中來。構(gòu)建由政府監(jiān)管部門、互聯(lián)網(wǎng)金融公司及其媒體和社會公眾組成的監(jiān)管體系，為互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展提供一個良好的環(huán)境。

[1]皮天雷,趙鐵. 互聯(lián)網(wǎng)金融:邏輯、比較與機(jī)制[J].中國經(jīng)濟(jì)問題，2014;(4):98-108.

[2]吳曉求.互聯(lián)網(wǎng)金融:成長的邏輯[J].財貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2015; (2):5-15.

[3]謝平，鄒傳偉.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[J].金融研究,2012; (12):11-22.

F832

：A

10.3969/j.issn.1673-0968.2017.07.002

劉震（1988-），新疆財經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院15級碩士研究生，企業(yè)管理專業(yè)，研究方向：市場營銷。