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        改變存儲格局的一次振翅

        2017-04-07 21:00:01
        新潮電子 2017年3期
        關(guān)鍵詞:美光閃迪西部數(shù)據(jù)

        在眾多科技品牌中,近期過得極不如意的便是東芝了。首先是東芝將原定2月14日的季度財報的提交時間推遲了一個月,據(jù)猜測可以是西屋電氣(WH)對美國核能建設(shè)公司的收購被曝存在違規(guī)行為,不得不接受調(diào)查。事實上,在這樁投資美國的核電業(yè)務(wù)中,東芝并沒有得到絲毫好處,而這項業(yè)務(wù)正如黑洞一般,將這個百年企業(yè)拖下無盡的深淵。

        拯救東芝的閃存

        據(jù)披露,東芝已經(jīng)在上一年度該項業(yè)務(wù)中虧損達(dá)到7125億日元(約合62.7億美元),受到這一影響,我們看到東芝繼會計造假丑聞之后,第三次延期發(fā)布財報,使得其股價大幅下降。同時,東芝董事長賀重典(Shigenori Shiga)決定于15日引咎辭職,其他一些高管也將減薪以承擔(dān)責(zé)任。即使如此,這也未絲毫延緩東芝股價下降的幅度,為避免股票被摘牌,留給東芝的出路僅有斷尾求生了。

        與史上眾多企業(yè)選擇相同,東芝選擇了分隔資產(chǎn)。東芝的選擇便是集團(tuán)最有價值的資產(chǎn)之一—芯片業(yè)務(wù)。我們看到,去年的整體業(yè)務(wù)中,存儲芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)很高,甚至一度成為東芝主要的收入來源,這次選擇剝離的該業(yè)務(wù),的確讓人震驚。在科技江湖中,收購與剝離是經(jīng)常上演的戲碼,但很少有企業(yè)像東芝一樣,準(zhǔn)備出售的卻是旗下最有活力的業(yè)務(wù)。由此可見,東芝在現(xiàn)金流上有多么的缺乏。

        我們獲得的最新消息,是東芝希望籌集高達(dá) 88億美元資金,以彌補(bǔ)東芝核電業(yè)務(wù)賬面損失的62.7億美元。東芝提供的標(biāo)的,便是閃存芯片業(yè)務(wù)的19.9%股份,據(jù)稱目前收到的最高報價為36億美元。而這樣的結(jié)果對于東芝已經(jīng)是極佳的結(jié)果了,若非此前在向佳能賣出醫(yī)療項目中在現(xiàn)金流上有所緩解,那么東芝在芯片上出售的股權(quán)份額或許更多。

        蝴蝶振翅之重

        雖然東芝此次出售的僅有約20%的股份,而且極有可能是不具有投票權(quán)的優(yōu)先股,但這項業(yè)務(wù),卻是業(yè)界中排名第二、僅次于三星的存儲芯片業(yè)務(wù)。一直以來,閃存業(yè)務(wù)可謂科技王冠上的明珠,也是被視為為未來科技行業(yè)重資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)資源,特別在近期存儲硬件價格大漲的背景下,這項業(yè)務(wù)無疑更具價值。東芝的股份出售行為,相對整個存儲市場而言,無疑如同“引起風(fēng)暴的蝴蝶翅膀”,必將引起市場格局的巨大改變。

        但在我們看來,東芝的存儲芯片業(yè)務(wù)之重,遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過蝴蝶翅膀,不僅因為東芝把持著的閃存顆粒的巨大供貨量,同樣在于東芝在于整個存儲領(lǐng)域的話語權(quán)。早在上個世紀(jì)70年代,東這、日立、三菱電子與NEC等日系企業(yè)從英特爾、IBM等PC領(lǐng)域巨頭中搶走了計算機(jī)存儲業(yè)務(wù)的份額后,這個領(lǐng)域的巨大業(yè)務(wù)一樣為日系企業(yè)提供了巨大的回報。此后,三星又憑借芯片業(yè)務(wù)這個穩(wěn)定的基石,成功地在上世紀(jì)80、90年代中成功崛起,也是沿著日系企業(yè)對于芯片生產(chǎn)技術(shù)關(guān)注的足跡而成長起來的。

        但是,芯片領(lǐng)域的研發(fā)無疑是極為燒錢的,日立便將旗下的存儲業(yè)務(wù)的子公司HGST賣給了西部數(shù)據(jù)。相對研發(fā),生產(chǎn)線的建設(shè)與維護(hù)則代價更高,需要有大量穩(wěn)定的訂單才能這些投入獲得足夠的回報。如今日系中惟一能夠保持行業(yè)優(yōu)勢的僅有東芝,雖然在全球閃存市場300億美元的市場份額中,三星占據(jù)了三分之一,但擁有約20%市場份額的東芝也極有影響力。排在其后的則是西部數(shù)據(jù)、美光、海力士,均僅有10%左右的份額?;蛟S大家還記得,正是憑借2016年的一起重要收購—西數(shù)收購閃迪一舉成為行業(yè)第三,而閃迪的供貨份額大多來源于與東芝合作建廠的出貨量。

        正是因為產(chǎn)線建設(shè)的巨大投入與技術(shù)專利池的限制,給任何新加入這個極為賺錢行業(yè)的新來者設(shè)立了極高的門檻,所以此次東芝出售股份,對于整個閃存市場而言是比西數(shù)兼并閃迪更具誘惑和影響力的事件?;蛟S東芝披露的“20%股份36億美元”僅是為了拉高交易價格的報價策略,但這個高價值資產(chǎn)對于眾多廠商的吸引力是毋庸置疑的。目前能夠肯定的便有財力雄厚的海力士所報出的2萬億韓元(約合18億美元)。

        群狼的野心

        在過去一年中,英特爾將存儲芯片業(yè)務(wù)的地位提升到前所未有的地位—英特爾的閃存業(yè)務(wù)并不太受重視;而在2016年新戰(zhàn)略公布后,存儲芯片業(yè)務(wù)卻成為了它在“端”業(yè)務(wù)中極受寵的項目。芯片巨頭英特爾尚且如此,其他廠商更是對閃存業(yè)務(wù)趨之若鶩。從公布出售計劃開始,東芝便已接到除了海力士之外的美光科技 (Micron Technology)、西部數(shù)據(jù)和貝恩資本等金融投資者的報價;另外,潛在的收購者并不在少數(shù),除了蘋果和微軟表示出該業(yè)務(wù)的興趣,臺系臺積電、富士康以及私募基金銀湖均表示出巨大的興趣。畢竟借一次收購,進(jìn)入到前景無限的存儲芯片行業(yè)與巨大的閃存顆粒產(chǎn)能對于所有人都是不可抗拒的誘惑,畢竟目前SSD固態(tài)硬盤市場上絕大多數(shù)的閃存顆粒均由東芝供貨。蛋糕雖然香甜,但卻是不菲的投入,一旦收購成功,將對整個市場格局帶來的變化也是無比巨大的。

        盡管在市場上,存儲硬件一波接一波的漲價備受消費端的關(guān)注,但在產(chǎn)業(yè)鏈上端,東芝存儲芯片業(yè)務(wù)20%股份的何去何從,卻成為了最大話題。這不僅關(guān)乎企業(yè)間的競爭,也關(guān)乎日系、美系、臺系等企業(yè)在閃存市場話語權(quán)的爭奪。從小而言,誰獲得了股份,便能在日益漲價的閃存產(chǎn)品中獲得了更多的閃存芯片的產(chǎn)能;從大的方面來看,東芝多年的技術(shù)積淀將會為眾多競爭者帶來極為可觀的契機(jī)?!?dāng)前市場對于閃存,或NAND的需求仍然旺盛,全球每年出售的智能手機(jī)超過10億部,存儲是其中重要器件;此外,云計算的增長對數(shù)據(jù)中心的需求大大增加,而未來構(gòu)成數(shù)據(jù)中心的基礎(chǔ)便是閃存。

        可能、機(jī)會和期待的結(jié)果

        在眾多競買者之中,大家最為關(guān)注卻是另一個名字—一個沒人能夠無可忽略的品牌三星。因為它排名第一的地位,沒有人能夠忽略它的行動。一旦三星借這個機(jī)會收購東芝芯片業(yè)務(wù)股份,那么大者愈大,其他廠商則更沒有在這個備受規(guī)模效影響市場中競爭獲得的機(jī)會。但三星的排名同樣也在降低收購成功的可能性,且不說以往三星與日系企業(yè)競爭中互不合作、互不賣賬的傳統(tǒng),僅是排名之后的西數(shù)、美光們,也不會坐待這一收購的實現(xiàn)。加上近期三星傳出許多負(fù)面事件的影響,期望低調(diào)的三星極有可能會放棄了這個機(jī)會。對三星而言,即使其他企業(yè)收購成功,短期內(nèi)也很難動搖三星排名第一的地位。不可忽略的是,日系企業(yè)一直以來就有抱團(tuán)的傳統(tǒng),所以東芝更希望有同屬日系的廠商接盤,最有希望的莫過于此前收購醫(yī)療項目的佳能。從大環(huán)境來看,日本政府也不希望失去這個重要的產(chǎn)業(yè),所以希望完全收購東芝芯片業(yè)務(wù)的廠商,不僅要付出多達(dá)140億美元(預(yù)估)的巨額資本,還需要邁過日本政府反壟斷政策等數(shù)道門坎。對于佳能而言,入股便東芝便很有希望為這個影像巨頭補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈上最后一個缺口—存儲,但考慮到影像產(chǎn)品的出貨量有限,佳能的收購風(fēng)險是非常大的。

        對于海力士、西部數(shù)據(jù)以及美光等潛在買家而言,這是他們縮小與行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者三星電子的難得機(jī)會。據(jù)稱,西數(shù)對于東芝20%股份的報價是27億美元。從收購日立存儲子公司HGST之后,西部數(shù)據(jù)再次收購閃迪與此次收購東芝股份的計劃,在行業(yè)中一時風(fēng)光無二,但對西數(shù)而言,收購閃迪已經(jīng)耗去了大量的現(xiàn)金與置換股份,再次吃下東芝股份無疑有“用力過猛”之嫌,這對于一個重資產(chǎn)運營的行業(yè)而言無疑是危險的。更何況,西數(shù)已經(jīng)通過收購閃迪獲得了閃存顆粒的產(chǎn)能,并不需要東芝更多的產(chǎn)能;而且相對海力士,西數(shù)如今的現(xiàn)金流并不豐裕。當(dāng)然,也不排除再次有紫光注資這樣的機(jī)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。排名之后的美光一直以來就是東芝直接的對手,當(dāng)初通過收購日本芯片制造商爾必達(dá)(Elpida)已經(jīng)實現(xiàn)了產(chǎn)線構(gòu)建,而且當(dāng)初的收購已經(jīng)讓美光付出了很大代價,再次收購東芝的可能性不大。不過以美光的習(xí)慣,若非最后時刻絕不會主動退出東芝的收購機(jī)會。臺系廠商對于東芝股份的渴望一點不遜于以上對手。以鴻海為例,郭臺銘從未發(fā)棄這樣的機(jī)會,此次便極有可能借夏普的名義參與競標(biāo)。當(dāng)然,在日系“排他”政策下,中國公司的競爭難度不小。

        寫在最后:花落誰家

        按計劃,東芝最后公布股權(quán)出售結(jié)果將在3月份公布,在我們看來,最有機(jī)會的莫過于西數(shù)、美光與海力士三家,此外,擁有大量現(xiàn)金流與尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的微軟也并非沒有機(jī)會。對于三星之外的其他收購者,獲得東芝股份只是改變其市場排名的機(jī)會,而非整個市場的勝負(fù)手,所以無論花落誰家,收購東芝股份的影響還需要時間來驗證。

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