王子衿

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)在股票市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、信托、基金、銀行業(yè)借貸、民間借貸等金融衍生品也非?；钴S。本文研究當(dāng)前條件下我國(guó)金融業(yè)有著比較嚴(yán)重的脆弱性的特點(diǎn)，并提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：脆弱性；信息不對(duì)稱；金融市場(chǎng)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）003-0-01

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融衍生品出現(xiàn)創(chuàng)新，我國(guó)金融市場(chǎng)越來(lái)越活躍，但是一系列的金融事件，反映出我國(guó)金融行業(yè)具有脆弱性的特點(diǎn)。

一、金融市場(chǎng)脆弱性的內(nèi)涵

金融就是資金融通的意思，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潤(rùn)滑劑，金融市場(chǎng)是各種金融產(chǎn)品交易的場(chǎng)所，即資金的需求者通過(guò)一定形式把自己的產(chǎn)業(yè)或非產(chǎn)業(yè)通過(guò)加工而形成金融產(chǎn)品，以價(jià)值變動(dòng)為驅(qū)動(dòng)吸引投資者購(gòu)買，投資者購(gòu)買了金融產(chǎn)品目的是獲得股權(quán)或價(jià)值的增值，從而給投資帶來(lái)收益。供求雙方都期望在這個(gè)市場(chǎng)中得到收益。它的表現(xiàn)形式是貨幣借貸、資金融通、票據(jù)交換、有價(jià)證券交易、外匯買賣和金融衍生品買賣，同時(shí)它也是同業(yè)之間進(jìn)行貨幣拆借的場(chǎng)所。

金融市場(chǎng)脆弱性，是指由于金融市場(chǎng)是一個(gè)高負(fù)債產(chǎn)品的交易場(chǎng)所，這個(gè)市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差，一旦出現(xiàn)政策性、市場(chǎng)性或其它原因?qū)е碌淖儎?dòng)，很容易使市場(chǎng)崩潰，給交易雙方都帶來(lái)?yè)p失。甚至?xí)绊懙絿?guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此防范和克服這個(gè)脆弱性的特點(diǎn)，是金融市場(chǎng)管理者、經(jīng)營(yíng)者和交易雙方必須共同面對(duì)的重要問(wèn)題。

二、當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

1992年我國(guó)開(kāi)始實(shí)行有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，金融市場(chǎng)逐漸放開(kāi)，經(jīng)過(guò)二十多年的運(yùn)行，取得了很多成效，形成了有中國(guó)特色的金融市場(chǎng)，當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)具有以下特點(diǎn)：

1.交易產(chǎn)品具有非物質(zhì)化的特點(diǎn)

所謂非物質(zhì)化是指金融產(chǎn)品不是以具有使用價(jià)值的具體商品的形式表現(xiàn)出來(lái)的，這的外在表現(xiàn)是一個(gè)符號(hào)，這個(gè)符號(hào)對(duì)應(yīng)著一定的資產(chǎn)或財(cái)富。這種符號(hào)本身可以表現(xiàn)為紙張、卡片或電子數(shù)據(jù)，而不是它實(shí)在的物質(zhì)。

2.信用機(jī)制是金融市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)

由于金融產(chǎn)品的外在表現(xiàn)與其內(nèi)在價(jià)值具有差異性的特點(diǎn)，因此交易要建立在一定的信用基礎(chǔ)之上，失去信用體系作為支撐，金融市場(chǎng)難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

3.信息是金融市場(chǎng)交易的支撐

金融產(chǎn)品的一個(gè)重要特點(diǎn)是其價(jià)值的易變性，同一產(chǎn)品在不同時(shí)間維度上價(jià)值變動(dòng)極大，這種變動(dòng)決定了交易雙方的利益關(guān)系。因此金融市場(chǎng)中決定價(jià)值變化的信息表現(xiàn)得尤為令人關(guān)注，處于信息優(yōu)勢(shì)地位的交易者可以獲得更大的利益。

4.自由競(jìng)爭(zhēng)是金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制

在金融市場(chǎng)中，每一個(gè)交易者都具有經(jīng)濟(jì)人的基本特征，首先，他們是自主的，自己能夠決定自己的交易行為；其次，他們是理性的，能夠?qū)ψ约旱男袨樗a(chǎn)生的后果進(jìn)行合理判斷和取舍；第三，他們是自利的，每一個(gè)交易主體行為目的都是為了得到自身利益的最大化。在這三個(gè)特點(diǎn)的支配下，各種市場(chǎng)行為得以運(yùn)行。資源得到合理配置，當(dāng)某種金融產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，必然由于短缺而導(dǎo)致價(jià)格上漲，同時(shí)給供給者或經(jīng)營(yíng)者再來(lái)更多的收益，這就是吸引其它金融產(chǎn)品向這個(gè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，這樣供不應(yīng)求的情況得到緩解。反之亦然。

三、金融市場(chǎng)脆弱性的表現(xiàn)

金融市場(chǎng)在我國(guó)運(yùn)行了二十余年以后，其脆弱性的特點(diǎn)逐漸被人們了解，當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)脆弱性的表現(xiàn)主要有以下幾個(gè)方面：

1.貨幣資金借貸的脆弱性

根據(jù)貨幣銀行學(xué)的觀點(diǎn)，在一個(gè)正常的金融市場(chǎng)中，各類金融活動(dòng)的利率由高到低的合理順序應(yīng)當(dāng)依次是：民間借貸利率、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款利率、商業(yè)銀行一般貸款利率、商業(yè)銀行優(yōu)惠貸款利率、銀行同業(yè)拆借利率、中央銀行再貼現(xiàn)利率。但是我國(guó)金融市場(chǎng)中實(shí)際的表現(xiàn)卻不是這樣，當(dāng)前同業(yè)拆借利率非常高，甚至高于商業(yè)銀行一般貸款利率。形成這種現(xiàn)象的原因是各銀行的市場(chǎng)地位不平等，除幾大國(guó)有銀行以外，其它銀行融資能力較弱，這導(dǎo)致資金供應(yīng)不足，為了滿足需求，導(dǎo)致同業(yè)拆借規(guī)模擴(kuò)大，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，導(dǎo)致利率上漲到不合理的情況。這說(shuō)明銀行貸款利率與社會(huì)平均利潤(rùn)之間沒(méi)有建立起內(nèi)在聯(lián)系，各市場(chǎng)實(shí)際上是分割的，同業(yè)拆借利率的形成機(jī)制是扭曲的。

2.股票債券市場(chǎng)的脆弱性

股市是股票交易的市場(chǎng)，也具有脆弱性的特點(diǎn)。這是一個(gè)充滿投機(jī)的市場(chǎng)，由于存在系統(tǒng)性缺陷，大資金所有者能夠在一定程度上操控市場(chǎng)變化，使中小投資者利益受到損失。從債券市場(chǎng)來(lái)看，由于受預(yù)算法約束，地方政府沒(méi)有發(fā)行債券的權(quán)力，債券整體規(guī)模較小，收益較低，市場(chǎng)交易積極性不高。

3.黃金與外匯交易的脆弱性

隨著外匯市場(chǎng)的放開(kāi)，我國(guó)外匯市場(chǎng)已成為全球貨幣市場(chǎng)體系的重要組成部分，特別是2005年匯改以后，的人民幣匯率形成機(jī)制更富有彈性，人民幣匯率波幅與過(guò)去相比有了較大變化，使得這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加，同樣，受國(guó)際市場(chǎng)影響，黃金交易波動(dòng)性也有較大空間，這些因素是也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)脆弱性的存在。

四、促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)健康發(fā)展的對(duì)策

金融市場(chǎng)的脆弱性總是以一這的形式表現(xiàn)出來(lái)，這是不可避免的，但是作為管理者、經(jīng)營(yíng)者或投資人，在金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)金融脆弱性，維持我國(guó)金融體系的平穩(wěn)運(yùn)行，保證市場(chǎng)健康運(yùn)行。因此就當(dāng)著重對(duì)以下幾個(gè)方面進(jìn)行更深入的研究和探討。

1.努力進(jìn)行金融制度創(chuàng)新。由于金融市場(chǎng)在我國(guó)運(yùn)行時(shí)間較短，處于一個(gè)不斷完善的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)不斷進(jìn)行制度的創(chuàng)新，改變過(guò)去制度中可以存在的漏洞和缺陷，借鑒國(guó)外一些成熟的經(jīng)驗(yàn)，消除金融脆弱性的體制根源。

2.商業(yè)銀行創(chuàng)新力度應(yīng)當(dāng)加大，由于壟斷的影響，商業(yè)銀行創(chuàng)新積極性不高，使市場(chǎng)活力受到制約。應(yīng)當(dāng)逐步打破壟斷，給銀行業(yè)的發(fā)展提供動(dòng)力。

3.鼓勵(lì)民間金融業(yè)發(fā)展。民間金融有著廣闊發(fā)展的空間，但是受到制度的約束，在發(fā)展過(guò)程中存在重重障礙，應(yīng)當(dāng)逐漸降低門檻，給民間金融以更廣闊的發(fā)展空間。

4.建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，健全金融監(jiān)管制度，加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

五、結(jié)語(yǔ)

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)金融的支撐，金融市場(chǎng)的脆弱性也是政府、學(xué)術(shù)界、企業(yè)及個(gè)人一直關(guān)注的問(wèn)題。通過(guò)深入研究、剖析這些阻礙金融市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題所在，有助于加強(qiáng)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施。

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