張曉宇

摘要：文章在依托財(cái)務(wù)行為學(xué)思想、委托代理理論及信息不對稱理論的前提下，分析會計(jì)穩(wěn)健性跟投資效率的關(guān)系。分析情況顯示：會計(jì)穩(wěn)健性可以減少代理成本、緩解信息不對稱的情況，從而進(jìn)一步遏制過度投資；會計(jì)穩(wěn)健性會增加融資約束，使得公司投資不足情況進(jìn)一步惡化。

關(guān)鍵詞：會計(jì)穩(wěn)健性；投資效率；委托代理；信息不對稱

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-01

一、引言

投資活動是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中的重要環(huán)節(jié)，影響著企業(yè)的資源配置和未來的發(fā)展?？墒窃趯?shí)際生活里，因?yàn)榇頉_突及信息不對稱情況的出現(xiàn)，非效率投資普遍存在，損害著公司價值。而會計(jì)穩(wěn)健性能否通過消除公司內(nèi)外部利益關(guān)聯(lián)者間的信息不對稱情況及代理矛盾，提升公司的投資效率呢？本文即圍繞此問題展開研究。

二、概念界定

會計(jì)穩(wěn)健性的歷史由來以及并且對會計(jì)實(shí)踐具有較大的指導(dǎo)意義。會計(jì)穩(wěn)健性是指在確認(rèn)收益和損失時的不對稱性。非效率投資具體指游離公司最佳投資規(guī)模的行為，實(shí)際投資與最佳投資差距越大，企業(yè)非效率投資程度越高。這具體表現(xiàn)為投資過度或投資不足。投資不足具體指當(dāng)期凈現(xiàn)值為正的投資業(yè)務(wù)，投資過度具體指投資凈現(xiàn)值為負(fù)的業(yè)務(wù)。

三、會計(jì)穩(wěn)健性與過度投資

先是分析會計(jì)穩(wěn)健性帶給過度投資的制約作用。因?yàn)闀?jì)穩(wěn)健性在確認(rèn)好壞信息時具有非對稱性的特點(diǎn)，這使得會計(jì)穩(wěn)健性能夠有效的治理企業(yè)過度投資問題。對于會計(jì)穩(wěn)健性的這一作用，我們主要從以下幾個方面來理解：

1.過度投資由于代理問題產(chǎn)生。會計(jì)穩(wěn)健性對損失確認(rèn)的及時性要求很高。所以一旦投資失敗，由于穩(wěn)健性要求及時確認(rèn)投資損失，那么投資損失會在管理層任期內(nèi)被快速確認(rèn)，從而使管理者不能將投資失敗的責(zé)任推卸到繼任者身上，這樣使得管理層在做出投資決策時更加謹(jǐn)慎，減少了過度投資的可能。此外，損失被及時確認(rèn)的特性，使得公司當(dāng)期利潤減少，若管理層的薪酬與業(yè)績掛鉤，則可能使得其薪酬降低。同時投資時被也會損害其在行業(yè)里的名譽(yù)，降低其自身的人力資本。因而，會計(jì)穩(wěn)健性的運(yùn)用會增加管理層實(shí)行自利行為的成本，管理當(dāng)局為了避免投資失敗而使自身權(quán)益受損，會更加謹(jǐn)慎科學(xué)的開展投資活動，降低投資擴(kuò)張的沖動和欲望，盡量避免對凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目的投資，在面對不利的投資項(xiàng)目時也會盡快撤出。會計(jì)穩(wěn)健性在一定程度上緩解了股東管理者之間的委托代理沖突，從而大大減少了管理層的過度投資行為。

2.債權(quán)人、管理者與股東之間存在信息不對稱問題。企業(yè)管理層會傾向于提供對自己有利的信息，這使得債權(quán)人股東往往難以獲得關(guān)于投資項(xiàng)目的真實(shí)信息。穩(wěn)健的會計(jì)思想要求及時確認(rèn)投資失敗造成的損失并對外公布該消息，從而減少經(jīng)理人虛夸公司盈利狀況、粉飾業(yè)績的現(xiàn)象，這樣更加準(zhǔn)確的信息能夠使公司外部利益相關(guān)者及時知曉企業(yè)投資中存在的不合理現(xiàn)象，便于他們更早地介入，及時地制止經(jīng)理人的過度投資行為。

3.從行為財(cái)務(wù)學(xué)視角研究，股東和管理層的心理特點(diǎn)、非理性要素等會對公司投資行為帶來制約。管理層可能存在“過度自信”的心理，過于高估自己選擇投資項(xiàng)目的能力，對于投資項(xiàng)目的風(fēng)險估計(jì)不足，從而導(dǎo)致非理性的選擇投資項(xiàng)目，加劇過度投資情況。如果其他利益相關(guān)者要求股東和管理者嚴(yán)格遵守穩(wěn)健性的思想，謹(jǐn)慎的確認(rèn)收益以及及時損失，提供穩(wěn)健的會計(jì)信息，會制約股東和管理層盲目非理性投資的情況，可以在某種意義上減輕股東和管理層過度自信等非理性心理因素，從而抑制企業(yè)過度投資。

四、會計(jì)穩(wěn)健性與投資不足

會計(jì)穩(wěn)健性會加劇我國上市公司的投資不足，主要從以下三個方面來理解：

1.穩(wěn)健的會計(jì)思想主張損失及利得確認(rèn)的不對稱性，如果投資不成功，損失會被第一時間明確且反映在會計(jì)報告中，這或許會使得公司管理層在對投資活動進(jìn)行可行性研究時太過慎重，放棄某些能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來價值的業(yè)務(wù)，逐步加劇投資不足。

2.過度的穩(wěn)健性思想會低估企業(yè)收益和資產(chǎn)，從而偏離公司凈資產(chǎn)及利潤的實(shí)際情況。一方面，投資人是依據(jù)企業(yè)提供的會計(jì)信息對企業(yè)進(jìn)行評價的，低估的會計(jì)信息會讓投資人低估計(jì)公司未來的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，從而?dǎo)致投資人員賣掉本理應(yīng)持續(xù)擁有的證券。這樣一來公司的融資能力會進(jìn)一步降低。另一方面，被低估的資產(chǎn)和利潤使得債權(quán)人低估企業(yè)的還本付息能力，使其在提供資金時要求高額資金使用成本，從而使得難以從外部以較低的成本融得資金。這樣的情況下會導(dǎo)致企業(yè)會因面臨嚴(yán)峻的融資環(huán)境而當(dāng)期優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目，加劇企業(yè)投資不足的情況。

五、結(jié)語

根據(jù)前述分析我們得出以下結(jié)論：會計(jì)穩(wěn)健性既能夠抑制投資過度，改善投資效率；會計(jì)穩(wěn)健性會惡化投資不足，降低企業(yè)投資效率。因此，企業(yè)要合理使用會計(jì)穩(wěn)健性，并不斷改善公司治理，使其能與穩(wěn)健性協(xié)同發(fā)揮更好的治理效果。

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