摘要：本文研究了從2008～2014年泰國、印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓四國對中國的進(jìn)出口是否受人民幣兌各國貨幣匯率變化的影響。結(jié)果表明，這四個(gè)國家對中國的進(jìn)口受到人民幣兌各國貨幣匯率變化的顯著性影響，而出口則基本不受人民幣兌各國貨幣匯率變化的影響。故而得出結(jié)論：人民幣匯率變動對東盟這四個(gè)國家對中國的進(jìn)口貿(mào)易是有一定影響的，但對出口沒有影響。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率；中國—東盟；貿(mào)易影響

中圖分類號：F832.6；F752.7；F224 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）003-0-02

一、引言及文獻(xiàn)綜述

自2002年中國—東盟自貿(mào)區(qū)建立以來，已經(jīng)歷經(jīng)了13年。全球的金融危機(jī)使得中國—東盟自貿(mào)區(qū)對美元的依賴降低，這意味著自貿(mào)區(qū)人民幣的地位有所提升，這幾年，人民幣的匯率變動也比較大，隨著金融危機(jī)的發(fā)生之后一步步升值，這對自貿(mào)區(qū)的發(fā)展和貿(mào)易是有著不可忽視的影響的。這也引起了許多學(xué)者對于人民幣匯率變化對貿(mào)易帶來的影響這一問題進(jìn)行了許多研究。Chin-Hong等人[1]（2008）（Evan et al. 2008）基于1970到2004年樣本，對東盟5國匯率和貿(mào)易平衡進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，指出它們之間不存在長期均衡關(guān)系；接下來他們使用VAR模型用于檢驗(yàn)短期的因果關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)只有印度尼西亞的匯率變動可以影響貿(mào)易平衡。楊羽，黃萬陽（2011）[2]（楊羽 & 黃萬陽 2011）對人民幣匯率和中國—東盟貿(mào)易的實(shí)證研究中，先是做單位根平穩(wěn)性分析，之后做脈沖響應(yīng)分析，驗(yàn)證了中國—東盟經(jīng)濟(jì)體出口貿(mào)易對人民幣匯率的響應(yīng)存在“奇異J曲線”效應(yīng)。另外范祚軍，陸曉琴（2013）[3]（范祚軍 & 陸曉琴 2013）在人民幣匯率變動對中國—東盟的貿(mào)易效應(yīng)實(shí)證檢驗(yàn)一文中，在企業(yè)最優(yōu)出口定價(jià)模型和行業(yè)出口定價(jià)模型構(gòu)建的基礎(chǔ)上搭建匯率變動對中國—東盟貿(mào)易效應(yīng)的理論模型。其結(jié)構(gòu)表明了人民幣匯率變動對7國的貿(mào)易的影響滿足馬歇爾—勒納條件；人民幣匯率變動對三國的貿(mào)易影響符合“J曲線效應(yīng)”。馬丹，許少強(qiáng)（2005）[4]（馬丹 & 許少強(qiáng) 2005）考察了匯率變動對韓、泰馬來和印尼四國出口的影響，發(fā)現(xiàn)印尼擬合效果不佳，泰國和韓國基本沒有影響，馬來西亞匯率貶值能促進(jìn)其出口增長。曹陽，李劍武（2006）[5]（曹陽 & 李劍武 2006）用1980～2004年的數(shù)據(jù)先建立AR—GARCH模型，之后采用Engle—Granger兩步法對人民幣匯率水平與波動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響作了研究，發(fā)現(xiàn)匯率長期波動率增加，我國出口量會減少而進(jìn)口量增加；短期匯率波動率增加對貿(mào)易的影響并不大。從已有文獻(xiàn)來看，具體針對研究人民幣匯率對中國—東盟貿(mào)易的影響的實(shí)證研究不是很多，本文也是在前面諸多學(xué)者的研究成果的基礎(chǔ)上做一點(diǎn)變化，研究人民幣匯率對東盟四國向中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

二、研究假設(shè)

本文假設(shè)東盟國家對中國的進(jìn)出口貿(mào)易受到人民幣匯率變動的影響。用stata13計(jì)量軟件進(jìn)行計(jì)量分析。四個(gè)國家按照泰國、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓的順序依次標(biāo)號為1、2、3、4，在stata的數(shù)據(jù)里id也記為1、2、3、4。

東盟有十國，這里只選擇了其中四個(gè)國家為例，這四國分別是泰國、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓。

本文搜取了這四個(gè)國家2008～2014的數(shù)據(jù)，以月為跨度，主要有這幾方面的數(shù)據(jù)：各國的國內(nèi)生產(chǎn)總值、各國對中國的進(jìn)口額、各國對中國的出口額、各國的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、各國的利率（以一年期貸款利率作為利率）以及人民幣兌各國貨幣的匯率。以上數(shù)據(jù)分別用gdp，im，ex，cpi，r以及cre表示，數(shù)據(jù)均來源于Wind資訊。

本文用這四個(gè)國家2008～2014年總共84個(gè)月的數(shù)據(jù)組成一個(gè)面板數(shù)據(jù)，然后分別用混合最小二乘法，固定效應(yīng)，隨機(jī)效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)，研究人民幣匯率對各國進(jìn)出口中國貿(mào)易的影響。其中在固定效應(yīng)模型中還加入時(shí)間和國別的虛擬變量，看是否存在時(shí)間和個(gè)體的效應(yīng)。

之后，本文還會對四個(gè)國家分別進(jìn)行回歸分析，研究人民幣兌各國匯率變動對各國各自對中國進(jìn)出口貿(mào)易的影響。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定

根據(jù)本文假設(shè)：人民幣匯率變動對泰國、印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓四個(gè)國家對中國的進(jìn)出口有影響。接下來設(shè)定這樣一個(gè)多元回歸模型，被解釋變量為進(jìn)口和出口即imij、exij，解釋變量為人民幣兌各國匯率即creij，另外增加控制變量各國國內(nèi)生產(chǎn)總值即gdpij、各國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)即cpiij以及各國匯率即rij。其中變量下標(biāo)中的i表示時(shí)間，j表示國別，根據(jù)前文的設(shè)定，j取1、2、3、4，依次代表泰國、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓。下面寫出模型表達(dá)式為（分為進(jìn)口和出口兩個(gè)模型）：

imij=a1+b1*gdpij+b2*cpiij+b3*rij+b4*creij+εij

exij=a2+b5*gdpij+b6*cpiij+b7*rij+b8*creij+uij

（二）回歸分析

下面根據(jù)前面設(shè)定的模型進(jìn)行回歸分析，首先研究人民幣匯率對各國從中國進(jìn)口貿(mào)易的影響，分別用最小二乘法，固定效應(yīng)，隨機(jī)效應(yīng)，加入時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)的固定效應(yīng)模型分別進(jìn)行回歸估計(jì)，得出以下結(jié)果，見表1：

從表2的回歸結(jié)果中可以看出，普通最小二乘法和隨機(jī)效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果是一樣的，沒有加入國別虛擬變量的固定效應(yīng)和家人國別虛擬變量的固定效應(yīng)回歸結(jié)果一樣，而加入時(shí)間變量的固定效應(yīng)則和其他兩種結(jié)果有差別，不包括時(shí)間虛擬變量的其他所有解釋變量都顯著。同時(shí)，我們可以看到各國的國內(nèi)生產(chǎn)總值對各國進(jìn)出口貿(mào)易是有顯著影響的。作者原本預(yù)計(jì)在多個(gè)模型估計(jì)結(jié)果中，固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果會是最佳的，但從表2的結(jié)果來看，并非完全如此：帶有時(shí)間效應(yīng)的固定效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果最好。這可能是因?yàn)楸旧頂?shù)據(jù)的選取以月度為單位時(shí)間跨度，變量的變化可能不是很明顯，所以固定效應(yīng)模型的估計(jì)并不如預(yù)期那么好。其次，由于以月為單位時(shí)間跨度，7年84個(gè)月，84個(gè)單位時(shí)間其實(shí)還是比較長的，所以模型的時(shí)間效應(yīng)會比較明顯，這樣就影響了固定效應(yīng)模型的估計(jì)。

不管是哪種模型，我們都可以看到cre的估計(jì)參數(shù)都是顯著的，這說明人民幣兌各國的匯率變動對各國對中國進(jìn)口貿(mào)易有著非常顯著的影響。

下面表2是人民幣匯率對各國對中國出口貿(mào)易影響的回歸分析結(jié)果：

表2的大致情況與表1類似，但是表2與表1不同的是，有時(shí)間效應(yīng)的固定效應(yīng)模型中cre這個(gè)變量并不顯著，可能因?yàn)闀r(shí)間效應(yīng)太多太明顯，所以該變量與表1相比不顯著。這也說明出口和進(jìn)口是有區(qū)別的，對比表1和表2可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口對于時(shí)間沒有出口那么敏感，而且進(jìn)口對匯率比出口更敏感。其實(shí)這也不難解釋，對于一個(gè)國家來說，進(jìn)口和出口本身對于匯率的敏感性就不一樣，它們在時(shí)間的反應(yīng)上也是不一樣的。在曹陽，李劍武（2006）的研究中發(fā)現(xiàn)匯率長期波動率增加，我國出口量會減少而進(jìn)口量增加；短期匯率波動率增加對貿(mào)易的影響并不大。相對于其他國家，這個(gè)結(jié)論也有可能是適用的。

下面是四個(gè)國家分別對中國進(jìn)出口貿(mào)易的回歸分析，其虎歸分析結(jié)果見表3：

在表3中，結(jié)果a、c、e、g分別代表人民幣兌泰國、印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓四個(gè)國家的匯率變動對它們從中國進(jìn)口貿(mào)易的影響的回歸模型結(jié)果；b、d、f、h則分別代表人民幣兌泰國、印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓四個(gè)國家的匯率變動對它們出口中國貿(mào)易的影響的回歸模型結(jié)果。

從表4a中的結(jié)果可以看出，人民幣兌泰銖匯率的變動對泰國從中國進(jìn)口有顯著的影響，且匯率增加1個(gè)單位，進(jìn)口增加386.3個(gè)單位。另外泰國從中國進(jìn)口還受泰國本身的國內(nèi)生產(chǎn)總值還有利率的影響。而消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的參數(shù)估計(jì)并不顯著。在出口方面，即表4b的結(jié)果，泰國出口中國與人民幣兌泰銖的匯率關(guān)系似乎不大。且與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率也并無多大關(guān)系，至于泰國國內(nèi)生產(chǎn)總值有關(guān)。所以泰國中國對中國的出口中GDP才是影響的主要因素。且泰國GDP沒增加1各單位，泰國對中國的出口增加0.0654個(gè)單位。

第二來看印度尼西亞的情況（表4c和d的回歸結(jié)果）。與泰國類似的是，印度尼西亞對中國的進(jìn)口也受到人民幣與盧比匯率變動的顯著性影響，匯率增加1個(gè)單位，進(jìn)口增加0.846個(gè)單位。而其出口并沒有受到匯率的影響。又與泰國不同的是，印度尼西亞不管是對中國出口還是進(jìn)口，都受到本國利率的顯著性影響，且其對中國的出口還受到其消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的顯著性影響。

第三來看馬來西亞的情況（表4e和f的回歸結(jié)果）。馬來西亞對中國的進(jìn)口受到模型所設(shè)所以解釋變量的顯著性影響，但是其對中國的出口并不受人民幣兌林吉特的的匯率變動影響，只受其國內(nèi)生產(chǎn)總值和利率變化的影響。

最后兩列即g和h是關(guān)于菲律賓的回歸結(jié)果。我們可以看到，菲律賓對中國的進(jìn)口是受到其GDP，CPI，利率還有人民幣兌菲律賓比索匯率的變動多種因素的顯著性影響的。但是菲律賓對中國的出口并不受其GDP的影響，這與前面三個(gè)國家都是不一樣的。菲律賓對中國的出口當(dāng)然也不受匯率的影響，而只與CPI和利率有關(guān)。

以上結(jié)果與前面板分析的結(jié)果有重合的地方：匯率對進(jìn)口有顯著性影響，而出口和匯率不一定有關(guān)。一國國內(nèi)生產(chǎn)總值對一國的進(jìn)出口的有顯著性影響的，而進(jìn)出口與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率并不一定有關(guān)。

四、結(jié)語

四個(gè)國家對中國的進(jìn)口都受到人民幣兌各國貨幣匯率變動的顯著性影響，四個(gè)國家對中國的進(jìn)出口基本都受到各國國內(nèi)生產(chǎn)總值的顯著性影響，四個(gè)國家對中國的進(jìn)出口或多或少地受到本國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和利率的影響。我們在運(yùn)用人民幣匯率調(diào)節(jié)與世界其他國家的貿(mào)易關(guān)系是，也要注意東盟國家的貿(mào)易地位，擴(kuò)大與東盟國家的雙邊貿(mào)易額，這樣也可以緩解人民幣的升值壓力。同時(shí)，我們也要優(yōu)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)雙邊貿(mào)易的結(jié)構(gòu)互補(bǔ)。我國政府應(yīng)該優(yōu)化自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，按照動態(tài)比較利益原則加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和省級，提高資源轉(zhuǎn)換效率，大力發(fā)展具有潛在比較優(yōu)勢的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，將資源從利益較低且沒有競爭力的初級產(chǎn)業(yè)部門中及時(shí)撤出，增強(qiáng)中國—東盟成員國貿(mào)易結(jié)構(gòu)互補(bǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Evan， L.， Chin-Hong， P.， Sze-Wei， Y.， Shazali Abu， M.， 2008. Exchange rate and trade balance nexus in Asean-5. Labuan bulletin of international business & finance 6， 19-37.

[2]楊羽，黃萬陽.人民幣匯率與中國-東盟經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的實(shí)證研究[J].區(qū)域金融研究，2011：20-25.

[3]范祚軍，陸曉琴，2013.人民幣匯率變動對中國—東盟的貿(mào)易效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].國際貿(mào)易問題， 164-176.

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[5]曹陽，李劍武.人民幣實(shí)際匯率水平與波動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響——基于1980～2004年的實(shí)證研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2006：56-59.

作者簡介：賀朵朵（1990-），女，漢族，湖南湘潭人，廣西大學(xué)商學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士研究生，主要從事金融計(jì)量研究。