王彩霞

如果說阿里巴巴是一支“空軍”，那么他們現(xiàn)在非常需要找到“陸軍”一起完成一體化，而這個“陸軍”毫無疑問就是銀泰。

近日，銀泰商業(yè)私有化的消息在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了小范圍震蕩。銀泰商業(yè)聯(lián)合阿里巴巴以及銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國軍的全資公司一起，交易金額將會達(dá)到177億人民幣，銀泰商業(yè)在停牌前的最有一個交易日因此出現(xiàn)42%的溢價。

這是阿里巴巴集團(tuán)近年來實施規(guī)模最大的一次線下交易，馬云欲借此打開新零售的新局面。

阿里加快線下融合

其實早在2014年，阿里巴巴第一次通過投資以及可換股債券轉(zhuǎn)股的方式，以54億港元戰(zhàn)略投資擁有了銀泰28%的股份。2015年6月份，阿里通過轉(zhuǎn)換可換股債券等增持銀泰商業(yè)的股票，并躍升成為第一大股東。此次完成私有化之后，阿里巴巴將會變?yōu)殂y泰的控股股東，持股比例將會上升到74%。不到3年，阿里巴巴就將銀泰商業(yè)全部納入旗下。有人認(rèn)為背后的驅(qū)動因素就是O2O行業(yè)的競爭越來越激烈。

阿里巴巴CEO張勇曾經(jīng)表示，銀泰將會是阿里完成零售商業(yè)線上和線下融合創(chuàng)新的平臺，在新實體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)結(jié)合的時代，如果說阿里巴巴是一支“空軍”，那么他們現(xiàn)在非常需要找到“陸軍”一起完成一體化，而這個“陸軍”毫無疑問就是銀泰。

針對本次忽然宣布要對銀泰進(jìn)行私有化，張勇表示，經(jīng)濟(jì)本身并沒有實體或者是虛擬之分，而只有新舊之別。如果能夠融入移動互聯(lián)網(wǎng)、用戶的實時數(shù)據(jù)、科技力量來提高運營的效率，那么實體經(jīng)濟(jì)還是能夠重新創(chuàng)造出新價值的。

事實上，最近一年多，阿里巴巴進(jìn)行線下布局的速度明顯加快。

2016年年底，阿里澤泰通過戰(zhàn)略投資者的身份對三江購物的股權(quán)進(jìn)行了認(rèn)購，阿里旗下的易果生鮮接手了永輝超市所持有的聯(lián)華超市所有股份。

早在2015年8月，阿里巴巴斥資46億美元收購電器零售商蘇寧20%的股份。而蘇寧在中國各地298個城市擁有1600個零售網(wǎng)點，銷售家用電器、書籍和嬰兒用品。對于阿里巴巴和蘇寧的合作，前者可以提供互聯(lián)網(wǎng)線上運營經(jīng)驗和資源，后者在線下零售和物流供應(yīng)鏈上具有明顯的優(yōu)勢。

來自阿里巴巴的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月31日，阿里巴巴累計投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)超過1000億元，其中重大投資項目超過20個，除銀泰、蘇寧以外還包括圓通、日日順等。

到2016年6月，銀泰旗下一共管理著29家百貨店以及17個購物中心，建筑面積達(dá)到292萬平方米。浙江省的一些主要城市20家百貨以及10個購物中心還有外埠的一些門店。這當(dāng)中銀泰只有物業(yè)大約170萬平方，NAV240億左右，和本次收購的市值相差無幾。

沈馬交情甚篤合作徹底

很多人知道銀泰，卻鮮有人知道銀泰集團(tuán)的實控人沈國軍。這位身家高達(dá)上百億的60后民營企業(yè)家，近年來經(jīng)常與其摯友馬云同臺出現(xiàn)。

銀泰商業(yè)私有化一事又將沈國軍推到了風(fēng)口浪尖。他甚至被人稱為零售行業(yè)的“叛軍”，而更多人則期待馬云與沈國軍的碰撞開出零售業(yè)“新花朵”。

沈國軍與馬云是2005年在飛機(jī)上認(rèn)識的，2006年馬云成立的高端會所“江南會”，沈國軍也是發(fā)起人之一。

其后10年間，阿里系與銀泰系進(jìn)行了不少合作。

二者的合作可以上溯到2013年，當(dāng)時阿里巴巴成立了菜鳥科技物流公司，銀泰集團(tuán)投資了16億，獲得32%的股份，成為第二大股東。到2014年，阿里集團(tuán)投資53.7億港幣對銀泰商業(yè)進(jìn)行投資，雙方還成立了合資公司。2010年和2011年，阿里在浙江和重慶的小貸公司成立，沈國軍的銀泰也是重要參與方。

最為徹底、全面的合作當(dāng)屬此次銀泰商業(yè)私有化，2017年1月10日，阿里巴巴方面發(fā)布消息稱，將與銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國軍聯(lián)合向銀泰商業(yè)提出要約收購，雙方總共斥資177億元收購公司股票，收購?fù)瓿珊?，阿里方面持有公司股份由原來?8%提高到74%，沈國軍則持股16%，較之前9.17%的持股份額有所提高。

值得關(guān)注的是，一向精明的馬云在收購股權(quán)時卻給出了不低的溢價，數(shù)據(jù)顯示，銀泰商業(yè)2016年12月28日停牌，收盤價為7.03港元/股，而阿里的收購價卻為10港元/股，溢價約42%。

想與阿里進(jìn)行合作的百貨公司不計其數(shù)，為何馬云單單選中了銀泰商業(yè)？沈國軍此前曾對此解釋稱，馬云投資銀泰商業(yè)主要還是因為銀泰商業(yè)自身的優(yōu)勢，有近1000萬單品的SKU（庫存量單位），并且在做數(shù)字化?！斑@樣能夠做到讓線上的淘寶天貓用戶分享到我們的商品資源，我們的商品資源也能夠分享到淘寶天貓里面，這是非常重要的基礎(chǔ)?！?/p>

目前，銀泰商業(yè)業(yè)績也還不錯，數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，公司凈利潤達(dá)6億元，2015年全年凈利潤也有13個億。

銀泰近年來不斷“觸網(wǎng)”

2015年6月5日，沈國軍正式辭任銀泰商業(yè)集團(tuán)董事局主席及戰(zhàn)略發(fā)展委員會主席一職，而由阿里系高管張勇接手。這可以看出，沈國軍希望能將銀泰商業(yè)盡快與互聯(lián)網(wǎng)接軌的決心。

沈國軍在離職后給內(nèi)部員工發(fā)了一封公開信稱，自己進(jìn)入零售行業(yè)完全是“誤入歧途”。實際上，1998年沈國軍決定將買來的地用來做百貨商場時，看起來并不明智，當(dāng)時大批大牌如日本八佰伴之類的百貨商場都倒閉了，但是沈國軍依然要做，甚至不惜以1000萬年薪招聘優(yōu)質(zhì)團(tuán)隊。其后，沈國軍在銀泰商業(yè)上也沒少下功夫。

零售是傳統(tǒng)行業(yè)，而沈國軍可能是傳統(tǒng)企業(yè)家中覺悟得較早的一個。最初沈國軍希望能自力更生完成集團(tuán)與互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的對接，2010年，銀泰商業(yè)網(wǎng)上商城銀泰網(wǎng)成立，這使得銀泰商業(yè)成為國內(nèi)最早一批擁抱互聯(lián)網(wǎng)的傳統(tǒng)商業(yè)零售企業(yè)之一。2013年“雙11”，銀泰商業(yè)集團(tuán)宣布與天貓合作O2O，率先嘗試線下選擇商品、線上支付購買的消費模式。

此次銀泰商業(yè)正式被阿里納入麾下，這或許也是沈國軍在經(jīng)歷自力更生對接互聯(lián)網(wǎng)，但發(fā)現(xiàn)并不容易之后而做出的選擇。

事實上，近年來，沈國軍不斷“觸網(wǎng)”，不僅是銀泰商業(yè)與阿里的合作，還包括一系列的股權(quán)投資。例如2014年與阿里、復(fù)星等機(jī)構(gòu)聯(lián)合成立了浙江網(wǎng)商銀行，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。此外，沈國軍還聯(lián)合阿里投資了菜鳥網(wǎng)絡(luò)，打通物流最后一公里的方式，將線上與線下徹底連接。

目前，銀泰商業(yè)在浙江等地區(qū)占據(jù)了大部分的市場份額，但實際上，零售業(yè)務(wù)只是沈國軍旗下眾多資產(chǎn)中的一部分。目前沈國軍控制的銀泰集團(tuán)成立于1997年，歷經(jīng)20年發(fā)展之后，已形成銀泰零售、銀泰地產(chǎn)、銀泰礦產(chǎn)等6大業(yè)務(wù)板塊，旗下?lián)碛?00多家控股、參股公司，總資產(chǎn)近千億元。2016年，沈國軍以180億元的身家排名胡潤百富榜的第132位。

不過參股控股的上市公司數(shù)量并不多，而且很少有激進(jìn)投資的行為，沈國軍在資本市場上給人低調(diào)的感覺。記者注意到，沈國軍參股控股上市公司中持股比例較大的有銀泰資源、鄂武商A等，兩家公司2016年前三季度分別盈利2億元、7億元，經(jīng)營狀況也還不錯。

馬云要作新零售“試驗田”？

馬云對銀泰商業(yè)情有獨鐘，其實主要就一個目的：阿里需要掌握一家能自主決策的百貨業(yè)態(tài)企業(yè)，以便為其打造“新零售”模式提供一塊落地的試驗田。

銀泰商業(yè)作為中國知名的百貨連鎖企業(yè)，在阿里巴巴集團(tuán)總部所在的浙江省發(fā)展尤為強(qiáng)勁。截止2013年底，共經(jīng)營36家門店，包括28家百貨店及8家購物中心，擁有近1000萬件商品數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫體系，并約有150萬名會員構(gòu)成的會員體系。另外，銀泰商業(yè)16年的經(jīng)營，積累的品牌美譽(yù)度以及長期和品牌商建立的合作伙伴關(guān)系，也是重要的無形資產(chǎn)。借助這些線下資源，阿里可以快速接入大量線下商戶，在O2O領(lǐng)域的跑馬圈地中再下一城。

也許從入股銀泰開始，阿里就為自己找好了“后路”，這也不難理解阿里巴巴之后還重金投資三江購物、蘇寧等，而在一系列的投資中，阿里最看重的還是銀泰。

阿里一直動作不斷，除了雙方合作的銀泰寶和喵街實現(xiàn)了支付和會員體系的打通外，2016年12月24日，阿里還聯(lián)手銀泰開出了首家家居行業(yè)全自助式購物門店——HOUSE SELECTION生活美學(xué)館，雙方開始了在集合店的合作，而集合店和自營商品正是目前銀泰發(fā)展的重點。

阿里集團(tuán)代表電商線上資源，銀泰優(yōu)勢則在線下。即：銀泰商城作為線下店面，可以成為消費者體驗產(chǎn)品與服務(wù)的最佳場景，消費者覺得產(chǎn)品不錯之后，可以掃碼（二維碼、條形碼，甚至直接拍照）直接購買，或者放進(jìn)購物車。而消費者并不用自帶購買貨品回家，淘寶或者天貓會將按照消費者留下的地址及時送到家。

在這一模式之下，線下商城的作用有兩個，一是用戶體驗場所，二是導(dǎo)入用戶流量的媒介，兩者相輔相成，用戶體驗做得越好，去的用戶越多，對線上導(dǎo)流的做用也越大。

無論是網(wǎng)購平臺還是線下零售業(yè)的從業(yè)者都認(rèn)為，打通線上與線下相當(dāng)艱難，除非線上平臺擁有絕對的話語權(quán)。從這點看，推進(jìn)銀泰私有化后，阿里巴巴就有更大的空間展開探索，而不必像此前一樣，考慮到銀泰作為上市公司，必須實行市值管理，兼顧投資人的利益。

私有化意義深遠(yuǎn)

事實上，阿里與銀泰之前的合作項目并沒有帶來期待中的“大火花”，“喵街”中高管出走團(tuán)隊裁員，“銀泰寶”已經(jīng)淪為雞肋。

如果說此前合作的產(chǎn)品雙方都會“留有后手”，那么私有化之后將會實現(xiàn)“無縫對接”，阿里可能會更加強(qiáng)勢的介入銀泰的發(fā)展規(guī)劃。

這也許正是私有化的意義所在。

聯(lián)商網(wǎng)百人薈王國平認(rèn)為，“銀泰私有化完成了阿里從股東到實際控制人的最后一步，阿里與沈氏家族、陳氏集團(tuán)一致行動人正式浮出水面。銀泰私有化聘請了阿里在香港的御用機(jī)構(gòu)新百利操刀，據(jù)悉，新百利先后操刀恒大、物美私有化、寶姿私有化等標(biāo)的，目標(biāo)都直指回歸A股。恒大在深圳與上市公司深深房打得火熱，物美私有化后除了爭奪新華百貨控制權(quán)外，還拿下重慶百貨定增，逼近大股東持股數(shù)量”。

“在銀泰私有化前，阿里拿下了殼資源三江購物，未來阿里新零售這塊如何整合是個看點。在境外上市大規(guī)模私有化浪潮下，銀泰回歸A股應(yīng)該沒有懸念。A股上市有利于拉高估值及融資，阿里新零售可以通過A股平臺進(jìn)行大規(guī)模整合并購，由于阿里出手相對闊綽，相信投入阿里陣營的企業(yè)會越來越多”。王國平說。

同時，私有化對于銀泰商業(yè)來說也是利好。

私有化之后，A股上市計劃就會迅速啟動，長期來說這無疑是有利于銀泰商業(yè)進(jìn)行新一輪的融資擴(kuò)張。就短期來講，私有化帶動了銀泰股價的上漲。

此次雙方交易，在業(yè)內(nèi)引起小范圍震蕩。受阿里私有化銀泰消息的影響，百大集團(tuán)、杭州解百、云南城投封漲停，歐亞集團(tuán)、越秀金控、鄂武商A、大商股份漲逾3%。

資深人士認(rèn)為，私有化勢必能夠進(jìn)一步強(qiáng)化雙方融合的效率，第一波強(qiáng)化通過“會員通”整合在線與線下的消費者數(shù)據(jù)，通過“服務(wù)通”優(yōu)化消費者的購物體驗，通過“貨品通”來提升庫存效率以至銷售流轉(zhuǎn)；第一波，將會形成真正意義上適應(yīng)中國的新零售商業(yè)模式，為全面復(fù)制奠定基礎(chǔ)。