楊玉春

【摘要】隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)銅業(yè)期貨市場(chǎng)起步較晚，面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐年增大。本文根據(jù)銅業(yè)期貨交易現(xiàn)狀對(duì)銅期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出相關(guān)解決對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】銅 期貨 套期保值 風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國(guó)有色企業(yè)進(jìn)入了國(guó)際貿(mào)易，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也逐年增大。我國(guó)銅業(yè)期貨市場(chǎng)起步較晚，由于自身視野的局限，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，很多生產(chǎn)企業(yè)不能有效控制交易存在的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致經(jīng)常發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件。因此，正確認(rèn)識(shí)并控制交易風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)進(jìn)行銅業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易的前提。

一、我國(guó)銅業(yè)套期保值與現(xiàn)貨結(jié)算交易的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

目前，我國(guó)銅業(yè)期貨市場(chǎng)嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，套保業(yè)務(wù)資金為自有資金。但管理、操作相分離。套期保值操作存在一定投機(jī)行為，保證持倉(cāng)時(shí)間與現(xiàn)貨原料或產(chǎn)品購(gòu)銷時(shí)間欠匹配，有時(shí)存在期貨頭寸與實(shí)貨頭寸不對(duì)應(yīng)的情況。

二、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）認(rèn)識(shí)問(wèn)題

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或套期保值工作人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不強(qiáng)，出現(xiàn)錯(cuò)誤決策，甚至出現(xiàn)投機(jī)意識(shí)。

期貨市場(chǎng)的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格，套期保值的功能是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨量為基礎(chǔ)進(jìn)行期貨套期保值，才能避免風(fēng)險(xiǎn)。但有些企業(yè)卻保值策略不當(dāng)，超量保值，如套保頭寸和企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)不匹配等，結(jié)果釀成風(fēng)險(xiǎn)，造成巨大損失。

有些銅業(yè)企業(yè)，在期貨運(yùn)作中定位不明，一開(kāi)始是為了套期保值，但后期對(duì)頭寸沒(méi)有進(jìn)行有效控制，超出了生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪浲稒C(jī)[1]，想通過(guò)投機(jī)獲得巨額財(cái)富，一旦銅市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)時(shí)，最終導(dǎo)致?lián)p失慘重，甚至葬送企業(yè)前途。

（二）管理問(wèn)題

1.風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系未建立或不完善。目前，我國(guó)大多數(shù)銅業(yè)企業(yè)缺乏前瞻性意識(shí)，經(jīng)常出現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)即將發(fā)生虧損或已經(jīng)發(fā)生虧損的情況下才進(jìn)入期貨市場(chǎng)，通過(guò)降低采購(gòu)成本或增加銷售收入來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的市場(chǎng)虧損，無(wú)形中促使追求期貨盈利的心理出現(xiàn)，結(jié)果往往就是承受巨大損失。

2.內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全。目前，我國(guó)關(guān)于套期保值的制度和法規(guī)尚不健全，企業(yè)不能通過(guò)科學(xué)完善的內(nèi)控手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警可控制。很多學(xué)者通過(guò)對(duì)我國(guó)銅業(yè)企業(yè)期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易虧損的案例分析得出結(jié)論：企業(yè)內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度的缺失或不健全，是造成套保交易虧損的主要原因之一。一方面套保交易會(huì)計(jì)處理問(wèn)題缺乏控制方法和規(guī)定；一方面套保權(quán)力過(guò)度集中，難免造成企業(yè)虧損[2]。

3.缺乏期貨人才培養(yǎng)意識(shí)。我國(guó)銅業(yè)企業(yè)期貨起步較晚，缺乏期貨人才。目前，銅業(yè)期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，在這種復(fù)雜的情況下，對(duì)制定銅期貨套期保值方案的人員要求更高，導(dǎo)致銅業(yè)企業(yè)幾乎都面臨著人才匱乏的情況。

（三）操作問(wèn)題

雖然有些企業(yè)具備套期保值的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但在實(shí)際操作中還是會(huì)出現(xiàn)一系列問(wèn)題。

企業(yè)相關(guān)部門(mén)沒(méi)有制定符合自身情況的期貨套保方案，或制定的方案不具備風(fēng)險(xiǎn)彈性需求，或決策者或相關(guān)人員不能預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)，及時(shí)調(diào)控。

套期保值交易命令的執(zhí)行和操作、盤(pán)中風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、資金情況、倉(cāng)位控制、風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)急處置，名為套保實(shí)為投機(jī)，差錯(cuò)單處理等環(huán)節(jié)或事件容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

部分企業(yè)覺(jué)得交割手續(xù)繁瑣，存在套期保值交易完成后，還繼續(xù)持有期貨頭寸，移倉(cāng)推后的情況，其實(shí)當(dāng)期交割對(duì)企業(yè)更有利。還有一些企業(yè)存在外部風(fēng)險(xiǎn)，如開(kāi)倉(cāng)時(shí)間不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題。

（四）定價(jià)問(wèn)題

大多數(shù)企業(yè)根據(jù)期貨合約進(jìn)行定價(jià)，但期貨價(jià)格會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境噪音、投機(jī)行為等因素的影響，并不能完全反映市場(chǎng)[3]。因此，如果期貨市場(chǎng)不能成熟地對(duì)期貨價(jià)格進(jìn)行定位，一定會(huì)給套期保值交易帶來(lái)不利影響，造成套期保值交易價(jià)格不理想的情況。

三、銅業(yè)套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)管理的控制對(duì)策

針對(duì)上述對(duì)我國(guó)銅業(yè)企業(yè)套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題，結(jié)合當(dāng)前銅業(yè)期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況，提出以下幾點(diǎn)對(duì)策建議。

（一）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培訓(xùn)

加大對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)與套期保值相關(guān)工作人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育和培訓(xùn)，改善相關(guān)工作人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、職業(yè)操守和技術(shù)水平的情況，選用具有期貨業(yè)務(wù)資格的人員從事期貨業(yè)務(wù)操作。

（二）完善企業(yè)管理結(jié)構(gòu)

銅期貨市場(chǎng)能否獲得經(jīng)濟(jì)效益，取決于內(nèi)部制度、流程的完備性以及各部門(mén)的執(zhí)行情況，這樣才能有效控制套期保值中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

1.設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)構(gòu)。建議成立期貨交易領(lǐng)導(dǎo)小組。主要負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)計(jì)劃的策劃以及重要決策。小組制定審批流程，保證決策順利傳遞。在條件允許下還可選拔專業(yè)人才進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控，及時(shí)向領(lǐng)導(dǎo)小組匯報(bào)相關(guān)問(wèn)題，并能提出多種有效建議。

2.健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，可以有效的避免風(fēng)險(xiǎn)。在制定套期保值風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制時(shí)，一定要采用與銅業(yè)期貨市場(chǎng)適應(yīng)的指標(biāo)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)，明確相關(guān)工作人員的工作職責(zé)，覆蓋整個(gè)套期保值交易的各個(gè)環(huán)節(jié)。動(dòng)態(tài)跟蹤銅期貨保值量、保值價(jià)格和企業(yè)資金狀況；專業(yè)人員按時(shí)審閱套期保值操作報(bào)告，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及時(shí)上報(bào)、指正；決策層防范重大市場(chǎng)決策和操作失誤風(fēng)險(xiǎn)。

3.完善人才培養(yǎng)。為適應(yīng)銅期貨市場(chǎng)對(duì)人才的迫切需求，企業(yè)必須制定專業(yè)人才培養(yǎng)計(jì)劃。領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)進(jìn)行相關(guān)政策咨詢、項(xiàng)目論證、行業(yè)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)培養(yǎng)人才，鼓勵(lì)、支持企業(yè)相關(guān)部門(mén)員工參與高級(jí)別培訓(xùn)，提高層次和水平。或者直接在高校引進(jìn)專業(yè)人才。

（三）完善操作流程

套期保值前的風(fēng)險(xiǎn)管理在于對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和判斷，通過(guò)分析企業(yè)所面臨風(fēng)險(xiǎn)的大小，盡快進(jìn)行調(diào)整和完善，爭(zhēng)取規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。套期保值前的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移，只有企業(yè)從內(nèi)部加以防范[4]。

在套期保值過(guò)程中加強(qiáng)對(duì)盤(pán)中風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)時(shí)監(jiān)控，建立盤(pán)中風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)，定期進(jìn)行核查，爭(zhēng)取對(duì)意外風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)控制，亦可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，減少虧損。

在套期保值交易完成后，對(duì)套期保值工作做好總結(jié)，做出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，分析風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案的有效性。制定風(fēng)險(xiǎn)事件優(yōu)先級(jí)，明確風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別責(zé)任人，不斷修改風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和監(jiān)控指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防工作進(jìn)行完善。

（四）合理進(jìn)行資金評(píng)價(jià)

完善套期保值交易評(píng)價(jià)體系，根據(jù)企業(yè)資金規(guī)模，制定合理的保值交易，確保在企業(yè)財(cái)務(wù)承受范圍內(nèi)；確保保值方案能夠適應(yīng)市場(chǎng)新情況，并能針對(duì)新問(wèn)題做出及時(shí)而準(zhǔn)確的調(diào)整；做到套期保值交易和現(xiàn)貨交易應(yīng)合并評(píng)價(jià)[5]。

四、結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)銅業(yè)期貨交易現(xiàn)狀對(duì)銅期貨套保與現(xiàn)貨結(jié)算交易存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出了對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培訓(xùn)，完善管理結(jié)構(gòu)、操作流程和和利進(jìn)行資金評(píng)價(jià)等發(fā)面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控，幫助銅業(yè)期貨企業(yè)有效避免風(fēng)險(xiǎn)，有利于企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。