項波

摘 要：21世紀是互聯(lián)網蓬勃發(fā)展的時代，大批互聯(lián)網企業(yè)應運而生。隨著市場經濟以及全球經濟一體化的不斷發(fā)展，有些互聯(lián)網企業(yè)由于經濟政策以及市場環(huán)境的變化陷入了財務危機。如何建立健全的財務機制進行有效的互聯(lián)網財務風險管理是一個急需研究的問題，對互聯(lián)網企業(yè)的發(fā)展具有重大意義。文章通過歷史文獻分析，研究了互聯(lián)網企業(yè)財務風險問題，提出了互聯(lián)網企業(yè)財務風險管理的新思路。

關鍵詞：財務風險管理 互聯(lián)網企業(yè) 思路

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）09-129-02

一、引言

本文研究的互聯(lián)網企業(yè)主要是指互聯(lián)網服務或產品的提供商，主要包含門戶網站、電子商務、即時通訊、搜索引擎、網絡游戲、網絡云盤等。隨著阿里巴巴、京東、聚美、唯品會等網上購物平臺的出現(xiàn)，網易、新浪、騰訊等門戶網站的普及，可以說互聯(lián)網企業(yè)推動了我國經濟的發(fā)展，使得我國經濟的發(fā)展如虎添翼，突飛猛進?？梢哉f這個時代就是互聯(lián)網的時代，以互聯(lián)網為核心的生活變得越來越多姿多彩。同樣地，互聯(lián)網也為我們的生活加上了一對翅膀，幫助我們做事越來越便捷。從2000年起，我國網民從2250萬巨幅增長到如今的6.88億，互聯(lián)網的普及率也達到了50.3%，這意味著互聯(lián)網的需求在不斷擴大，同時也讓人對互聯(lián)網的商業(yè)空間充滿想象。

在經濟高速發(fā)展的過去十年，中國出現(xiàn)了大大小小數(shù)百家互聯(lián)網公司，它們踏上了納斯達克創(chuàng)業(yè)板市場，為世界展示了一幕幕的中國現(xiàn)象。但是在互聯(lián)網企業(yè)迅速發(fā)展的同時，由于我國對于有關企業(yè)財務風險管理研究的起步較晚，互聯(lián)網企業(yè)又有企業(yè)本身資產結構等的特殊性，與傳統(tǒng)企業(yè)有一定差別，因此互聯(lián)網企業(yè)面臨的財務風險更多更復雜，這給互聯(lián)網企業(yè)的發(fā)展造成了一定的壓力和沖擊。因此在互聯(lián)網企業(yè)快速增加的同時，有一大批的互聯(lián)網企業(yè)由于各種不同的原因曇花一現(xiàn)。中國互聯(lián)網的競爭也從全面競爭過渡到細分領域的競爭，市場競爭手段也從產品線的擴張轉移到核心業(yè)務與企業(yè)價值的提升。

互聯(lián)網企業(yè)的普遍特征是固定資產比重低，有形資產大大少于無形資產，呈現(xiàn)出“低資產結構”特征?；ヂ?lián)網企業(yè)的最初發(fā)展很難拿到銀行的貸款來進行產品的研發(fā)與推廣，它們基本由風險投資獲取效益，再借此進行技術的研究、人才的培養(yǎng)招納和產品的研究創(chuàng)新。故而我們發(fā)現(xiàn)對財務風險的管理控制研究勢在必行，互聯(lián)網企業(yè)的經濟活動的高風險促使企業(yè)必須認識到自己所面臨的財務風險，并且有效分析衡量各種風險對企業(yè)帶來的影響，并在此基礎上制定和實施最有效的風險管理措施來在內部通過各種渠道、在每一步中減輕、消除各種風險帶來的影響，維持企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，是企業(yè)財務風險管理的職責和價值所在。

二、文獻分析

歷史文獻中，對于財務風險管理的研究的貢獻繁多，但是對于互聯(lián)網企業(yè)財務風險管理的研究卻非常少。所以以下文獻基本上都是對財務風險管理的研究。

侯宇（2012）認為企業(yè)財務風險是企業(yè)在生產經營活動中遇到的各種狀況導致實現(xiàn)的收益減少或者損失。

何國武（2011）提出財務風險原因具體有五個：一是企業(yè)管理者風險意識淡薄，二是市場環(huán)境瞬息萬變，三是企業(yè)管理者的決策失誤，四是企業(yè)財務風險管理制度不夠完善，五是企業(yè)本身財務管理不當導致財務杠桿運用不合理，資產結構不符合企業(yè)性質。

陳一博（2012）在他的文章中比較了各種貼現(xiàn)法、市盈率法、市凈率法等評估企業(yè)價值的方法，并且探討了這些方法均適合哪類行業(yè)。經過多方面比較，他構建了二維估值模型來解決企業(yè)價值評估難的問題。

Changanti，Mahajan&sharma（1985）研究了美國零售公司的破產案例，他們提出董事會規(guī)模越大，則企業(yè)財務風險則越小的看法，因為大規(guī)模的董事會比小規(guī)模的董事會能更對管理層行為進行控制。

Tully（1990）發(fā)表了《EVA：創(chuàng)造財富的關鍵》，他提出經濟附加值法（EVA）使用于企業(yè)的價值評估。1991年思騰思特咨詢公司將經濟附加值法（EVA）引入了他們的企業(yè)價值評估系統(tǒng)。經濟附加值法（EVA）能夠有效計算公司的資本收益減去資本成本之差，這為企業(yè)價值評估提供了有效途徑。

三、互聯(lián)網企業(yè)財務風險分析

隨著科技的快速發(fā)展，互聯(lián)網使得我們的生活越來越國際化，并且生活的節(jié)奏也隨之加快，互聯(lián)網市場欣欣向榮，互聯(lián)網企業(yè)不管大大小小也都出現(xiàn)在市場上，但同時也導致了互聯(lián)網企業(yè)間的競爭日益激烈。企業(yè)財務風險管理作為風險管理的重要組成部分，能夠有效防范或者降低財務風險以提升企業(yè)價值，因此企業(yè)財務風險管理越來越受到重視，而企業(yè)財務風險管理也成為每個企業(yè)要面對和重視的問題。

（一）互聯(lián)網企業(yè)主要財務風險及內容

我國學者怯來法（1995）在他的博士論文《現(xiàn)代公司理財與財務風險研究》中認為風險是“在特定環(huán)境下和特定時間內，時間的可能結果之間的差異程度?！边@和C.Arthur Williams（1990）在他的《風險管理與保險》中有類似的定義，即“風險是在給定情況和特定時間內，那些可能發(fā)生的結果之間的差異?！迸c他們對風險定義有區(qū)別的還有西南財經大學彭少兵（2001）在《財務風險機理與控制分析》中以不確定性作為中心的“風險是事件不確定性所引起的，由于對未來結果予以期望所帶來的無法實現(xiàn)期望結果的可能性。”前者屬于狹隘定義，而筆者更偏向于彭少兵的廣義定義觀點。因為如果一個企業(yè)在經營活動中全部使用股權資本，那么這個企業(yè)就不會存在任何財務風險，然而事實告訴我們這是不可能的。而廣義的財務風險定義從企業(yè)理財活動的全過程延伸到整體，又從各個財務活動中延伸到企業(yè)處理財務費關系中所遇到的風險，因此廣義的財務風險更符合現(xiàn)實企業(yè)的財務管理理念以及財務風險管理框架。

互聯(lián)網企業(yè)的財務風險由于財務結構、資產結構等與傳統(tǒng)企業(yè)不同，互聯(lián)網企業(yè)資產負債率低，流動速動比率高，固定資產占比低，以流動負債為主，長期借款較少。同時互聯(lián)網企業(yè)單筆交易額小，相比起成本而言，費用占比較高，研發(fā)和推廣及員工薪酬占了主要部分。

一般傳統(tǒng)企業(yè)的資產負債率為45%～65%適宜，但通過各互聯(lián)網公司年報報表得出的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網公司在成熟時期存在大量的流動資金，負債可以為零，這在一般傳統(tǒng)企業(yè)中很難實現(xiàn)，因此互聯(lián)網企業(yè)所面對的財務風險也不同，以下是互聯(lián)網公司主要面臨的企業(yè)財務風險：

1.籌資風險。初期的互聯(lián)網公司固定資產比重遠遠低于傳統(tǒng)公司，并且很難取得銀行的貸款，因此只能通過風險投資獲取收益來進行發(fā)展，但是風險投資的資金需要來自于股東，這方面的籌資就成為了第一步難題。而之所以能從風險投資下手，是因為風險投資能以較低的資金獲取較高比重股票。但是當企業(yè)越做越好越做越大之后，就會面臨著搶奪控制權的危機。

2.投資風險?；ヂ?lián)網公司競爭激烈之程度堪比當初諾基亞在智能手機戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的速度，新浪微博流行的迅速使得新浪成為當時行業(yè)的佼佼者，但是前有巨額投資不能回收，后有騰訊微信的擠壓追趕，使之不再是一枝獨秀。由此可見互聯(lián)網企業(yè)的競爭程度要求企業(yè)的投資風險要很小，回收資金要迅速。避免投資風險可以采取多團隊同時開發(fā)的措施以及更新盈利模式來迅速回收資金。

3.盈利模式風險。盈利模式影響著投資風險，但是盈利模式不是輕易更新就能迅速回收資金的?；ヂ?lián)網盈利模式包括：前端收費、后端收費和傭金服務三大塊。盈利模式本身存在著巨大的風險，并且如果沒有及時的從舊的盈利模式更新到新的盈利模式，那么舊的盈利模式很快的就會被新的盈利模式擊敗。例如，阿里巴巴推行“支付寶”就直接擊敗了Ebay，從而制造出了巨大的利潤，使之一度成為產業(yè)的佼佼者，并且一直遙遙領先。

4.環(huán)境風險。由于互聯(lián)網是嶄新的行業(yè)，相關的法律法規(guī)從剛開始的條框匱乏，被一步一步加以完善。相關法律法規(guī)的更新意味著互聯(lián)網要不停的施展對策以應對，之前的漏洞利用可能就變成了違法，因此造成了一定的環(huán)境風險。因此互聯(lián)網企業(yè)在迅速發(fā)展經營的同時要做好充分的準備來應對即將到來的相關制度來進行過度。

（二）互聯(lián)網企業(yè)的財務特征

由于互聯(lián)網企業(yè)本身的特征，因此要對互聯(lián)網公司的企業(yè)財務風險進行分析和管理來提升其企業(yè)價值首先要對互聯(lián)網企業(yè)行業(yè)的財務特征進行分析。因為互聯(lián)網公司是一個非傳統(tǒng)新興行業(yè)，和一般傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)從生產到銷售的模式大相徑庭，因此它所面臨的財務風險也是大不相同的。

首先它的財務結構屬于資產負債率低，流動比率和速動比率高的情況。初期的互聯(lián)網公司依靠風投獲取收益來發(fā)展，風投資金主要來源于權益資金。發(fā)展中的互聯(lián)網公司現(xiàn)金流充足，貨幣資金占比高而負債低。由上可見互聯(lián)網公司即為資產負債率低以及流動、速動比率高；第二，互聯(lián)網公司資產結構屬于輕資產，人才和技術是互聯(lián)網公司最大的資產；第三，互聯(lián)網公司的收入數(shù)額較小但數(shù)量很大，有形產品可以通過網絡進行銷售，如天貓、淘寶。無形產品，像點卡、游戲充值、網絡服務等第三方軟件的購買均用友龐大的消費者群體；第四，由于互聯(lián)網企業(yè)最大的財產是人才和技術，因此人工成本費用就是一個主要的費用支出部分。而傳統(tǒng)企業(yè)中成本主要是商品的制造成本；第五，由于互聯(lián)網企業(yè)技術更新快，所以新產品更新層出不窮，所以互聯(lián)網企業(yè)的產品周期非常短；最后，互聯(lián)網企業(yè)的盈利模式是不斷變化的。其中新浪、搜狐等門戶網站靠刊登廣告在自己網站上盈利，阿里巴巴和京東等電子商務企業(yè)靠線上銷售實物商品來盈利，還有游戲、視頻網站會員收費等符合盈利模式來實現(xiàn)盈利。

互聯(lián)網企業(yè)在如今競爭日趨激烈的市場經濟環(huán)境下開展籌資活動需要面臨政治、經濟、法律、市場等各方面的不確定因素，這些因素的可控性較低，但是若能采用合理的財務風險管理機制，抓住合適的時機，就可以規(guī)避一部分的風險以此促進傳統(tǒng)企業(yè)的長遠發(fā)展。其次，合理運用負債不僅能夠不占用企業(yè)投資所帶來的利潤，并且其產生的利息還能進行減稅，但是對比權益投資，負債具有使企業(yè)到期還本付息的壓力增加，使得騰訊公司在無形中籌資風險增加的弊端，這需要深圳是騰訊計算機系統(tǒng)有限公司通過科學合理的金融工具組合來分散風險，使未來現(xiàn)金流穩(wěn)定增長，同時使企業(yè)的信用評級提高以獲得更低的貸款利率。第三，投資活動作為互聯(lián)網企業(yè)最為主要的盈利手段之一，所謂利潤越高風險越大，所以企業(yè)可以通過多個投資項目組合來對項目之間的盈虧進行互補，減少某一項目可能造成的巨大損失，將風險分散降到最低的同時享受較高的收益，增加企業(yè)未來的現(xiàn)金流，加快實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

三、互聯(lián)網企業(yè)財務風險管理思路

第一，應該建立財務預警體系，以此來防范、預警和監(jiān)控財務風險，還能明確財務風險管理的職責，使各個單位分工明確，定期召開分析會議做到事前計劃、事中控制和事后考核反思，以此來降低企業(yè)的財務風險。

第二，應該建立審計機構和制度，設立審計委員會和明確審計委員會的職責。

第三，要加強企業(yè)全面預算管理，騰訊公司常常突發(fā)奇想就開發(fā)出一個新的試用產品，雖說是試用產品但是也需要人力和物力，在其他產品競爭激烈的情況下還分散了人力和技術，有可能會超出預算使得資金鏈緊張從而產生財務危機，因此要加強全面預算管理，在流程的主要環(huán)節(jié)強化內控。

第四，完善應收賬款風險控制，再造應收賬款風險管理流程。

第五，加強籌資風險管理，樹立正確的風險觀念，確定最佳的資本結構，合理安排籌資期限組合方式以及制定合理的風險政策，保持良好的財務狀況，加強籌資風險的控制。

第六，加強投資項目分析按慣例，采取風險回避、風險轉移等措施有效管理項目資金鏈。

第七，建設財務風險制度文化，增強風險防范意識。

第八，在籌資、投資方面要細化財務風險管理，建立全面完善的財務預警機制，使企業(yè)能夠提前預知風險，并且通過購買保險，簽訂有關合同的方式來轉移損失。做好財務預算，合理分配企業(yè)的資金，例如要準備好足夠的資金以按時還款，不對企業(yè)信用起到損害作用。

第九，整合資源，在前端收費、后端收費及傭金服務等三大塊做好系統(tǒng)的劃分，提高企業(yè)運營的效率，及時回收資金，對現(xiàn)在的盈利模式加以改進并且開發(fā)新的盈利模式。

第十，尋找互補性的合作伙伴，強強聯(lián)合使得企業(yè)在目前領域或者新開發(fā)的領域取得突破。

第十一，引進人才，注重人才的培養(yǎng)，在技術上爭取重大的創(chuàng)新和突破。

第十二，提高對用戶需求的響應能力，中國互聯(lián)網用戶尤其是年輕的一代對互聯(lián)網的新技術反應快，反饋也快，而中老年人則對互聯(lián)網更新?lián)Q代有跟不上腳步的現(xiàn)象，互聯(lián)網企業(yè)應該從用戶體驗層面打造差異化，開發(fā)多樣化產品。

參考文獻：

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[3] 李舟.騰訊公司盈利模式研究[D].上海外國語大學，2014

（作者單位：杭州大迪實業(yè)有限公司 浙江杭州 310000）

（責編：賈偉）