孫娜+劉慧君

【摘要】在我國(guó)的婚戀市場(chǎng)，百合網(wǎng)和世紀(jì)佳緣當(dāng)仁不讓的為兩大巨頭。在2015年二者進(jìn)行了并購(gòu)，百合網(wǎng)收購(gòu)了世紀(jì)佳緣公開(kāi)發(fā)行的全部ADS和普通股。這次并購(gòu)是典型的弱并強(qiáng)形式，因此，我們還需對(duì)于二者并購(gòu)后的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行探討，包括主導(dǎo)方，重組后是否裁員、市場(chǎng)占有、盈利模式以及是否沖擊主板等問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】婚戀市場(chǎng) 并購(gòu) 案例 發(fā)展趨勢(shì)

2015年12月7日百合網(wǎng)、世紀(jì)佳緣同時(shí)發(fā)布并購(gòu)公告，前者采用公司自有資金、定向發(fā)行股份獲得的資金及銀行貸款收購(gòu)世紀(jì)佳緣公開(kāi)發(fā)行的全部ADS（美國(guó)存托股份的簡(jiǎn)稱，世紀(jì)佳緣2 ADS等于3個(gè)普通股）和普通股（未采用定向發(fā)行股份完成交易）。

收購(gòu)?fù)瓿珊笫兰o(jì)佳緣將從納斯達(dá)克退市，其現(xiàn)有股東全部退出，Love World與Jiayuan.com International Ltd.根據(jù)當(dāng)?shù)胤桑ㄩ_(kāi)曼群島）合并。

2016年3月9日晚間，百合網(wǎng)宣布，公司參股公司天津幸福時(shí)代企業(yè)管理有限公司將作為L(zhǎng)oveWorldInc.和FutureWorldInc.的控股公司與世紀(jì)佳緣完成合并交易。3月10日，世紀(jì)佳緣也宣布，已與LoveWorld和FutureWorld簽署協(xié)議書(shū)。如此一來(lái)，百合網(wǎng)自2015年12月7日進(jìn)行的與世紀(jì)佳緣的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)將告終止。也就是說(shuō)，百合網(wǎng)放棄了直接重組世紀(jì)佳緣的捷徑，而轉(zhuǎn)由參股公司曲線完成。

世紀(jì)佳緣于5月14日，宣布世紀(jì)佳緣在2015年12月7日與LoveWorld Inc.（母公司）及其全資子公司FutureWorld Inc.（合并子公司）達(dá)成的合并協(xié)議與計(jì)劃（合并協(xié)議）完成，世紀(jì)佳緣成為母公司的全資子公司。即間接并購(gòu)已完成。

二者合并后，世紀(jì)佳緣將通過(guò)借殼形式回歸國(guó)內(nèi)、掛牌新三板進(jìn)軍資本市場(chǎng)。百合、世紀(jì)佳緣合并之后二者在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)婚戀交友平臺(tái)的份額預(yù)計(jì)達(dá)到42.9%，二者將開(kāi)啟業(yè)務(wù)互補(bǔ)的模式：前者目前注重線上服務(wù)模式，后者正在開(kāi)拓線下模式（門(mén)店）。

世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)在“牽手”近半年后終于“完婚”。通過(guò)這場(chǎng)“聯(lián)姻”，世紀(jì)佳緣順利從納斯達(dá)克退市，回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。

5月14日，世紀(jì)佳緣宣布完成與百合網(wǎng)的合并，完成私有化。作為5年前登陸美股的國(guó)內(nèi)第一大婚戀網(wǎng)站，“中概股”世紀(jì)佳緣借由一家新三板掛牌公司成功踏上了回歸之路。這是今年來(lái)第一起中概股成功回歸案例，也是中概股回歸新三板的典型案例。在目前政策的重重關(guān)卡之下，中概股企業(yè)想要盡快回歸A股主板并非易事，反觀新三板會(huì)是一個(gè)比較好的回歸渠道，此次世紀(jì)佳緣起到了一個(gè)比較好的示范效應(yīng)。

不到半年的時(shí)間，世紀(jì)佳緣就完成私有化成功登陸新三板，十足高效，但這一過(guò)程也并不容易。

2015年12月7日，世紀(jì)佳緣在與LoveWorld Inc及其全資子公司FutureWorld Inc達(dá)成了合并協(xié)議與計(jì)劃。LoveWorld Inc是去年才剛掛牌新三板的百合網(wǎng)的全資子公司，在國(guó)內(nèi)映射公司為天津百合時(shí)代，百合網(wǎng)擁有其100%股權(quán)。

2016年3月9日，百合網(wǎng)董事會(huì)審議通過(guò)公司將天津百合時(shí)代的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司參股的天津幸福時(shí)代企業(yè)管理有限公司。公開(kāi)資料顯示，天津幸福時(shí)代企業(yè)管理有限公司，成立于2016年2月25日，百合網(wǎng)占其28%股份。

隨著5月14日世紀(jì)佳緣宣布與百合網(wǎng)完成合并，天津幸福時(shí)代的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化，至于那剩余的72%股份將作何調(diào)整，目前還不得而知。

不過(guò)，眼下所有人更關(guān)注的是，面對(duì)合并后諸多棘手的問(wèn)題，世紀(jì)佳緣和百合網(wǎng)是否有足夠的智慧可以妥善處理呢？

誰(shuí)會(huì)是主導(dǎo)？

合并的本質(zhì)是優(yōu)化資源追求最大利益，所以最終的決定權(quán)握在誰(shuí)手里是最關(guān)鍵的?；ヂ?lián)網(wǎng)的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，歷來(lái)是“強(qiáng)者為王”。盡管百合網(wǎng)成功地把世紀(jì)佳緣接回國(guó)內(nèi)，但主導(dǎo)權(quán)依然握在后者手中。不過(guò)，雙方的整合仍需要充分的過(guò)渡期，百合網(wǎng)依然有機(jī)會(huì)去爭(zhēng)取主導(dǎo)權(quán)。目前，百合網(wǎng)CEO田范江，世紀(jì)佳緣CEO吳琳光同為聯(lián)席CEO。這兩位掌舵人必須成為最好的拍檔，最好內(nèi)部整合，共同抗起新公司的發(fā)展大業(yè)。

是否可以一家獨(dú)大？

數(shù)據(jù)顯示，并購(gòu)前互聯(lián)網(wǎng)婚戀交友服務(wù)提供商排名中，世紀(jì)佳緣、百合網(wǎng)、友緣股份、珍愛(ài)網(wǎng)市場(chǎng)份額分別為27.6%、15.3%、14.9%和14.2%。世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)合并后大約占到整個(gè)行業(yè)的43%。雖然說(shuō)這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到像BAT那樣絕對(duì)壟斷的地步，但也足以讓追趕者望塵莫及了。

目前，百合網(wǎng)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)放在了線上。相比之下，世紀(jì)佳緣則是婚戀O2O的重度發(fā)燒友。正是基于雙方在發(fā)展模式、營(yíng)收構(gòu)成、優(yōu)勢(shì)資源等方面的高互補(bǔ)性，外界長(zhǎng)期看好兩家合并后的“放大效應(yīng)”。

重合業(yè)務(wù)裁員？

百合網(wǎng)和世紀(jì)佳緣在線上有較多重合度高的業(yè)務(wù)，合并后公司將釋放出更多人力和資金資源進(jìn)入婚戀上下游產(chǎn)業(yè)，從單一婚戀交友行業(yè)擴(kuò)展到婚戀全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司的規(guī)模和盈利性。如此一來(lái)，可能會(huì)有一部分人面臨崗位變更或是走人的選擇，相當(dāng)于變相裁員了。

何時(shí)沖擊主板？

合并后給外界留下最大想象空間的是，新公司何時(shí)在主板完成上市。中概股回歸國(guó)內(nèi)，最大的訴求是美股市場(chǎng)對(duì)其估值水平低估，而國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司熱烈追捧。而當(dāng)前，A股市場(chǎng)無(wú)疑比新三板更受資本青睞，優(yōu)質(zhì)的投資者也更多

盈利模式免費(fèi)？

之前，在稀釋股權(quán)、完成一輪徒有其表的融資后，百合網(wǎng)宣布，占據(jù)一半盈利的收費(fèi)模式完全免費(fèi)?？蛇@恰恰是世紀(jì)佳緣的賴以生存的盈利模式，過(guò)去幾乎創(chuàng)造了90%的利潤(rùn)。百合網(wǎng)的做法幾乎可以視為玩火自焚，無(wú)疑將對(duì)合并后占主業(yè)基礎(chǔ)的世紀(jì)佳緣的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，帶來(lái)壓力。因此，在并購(gòu)以后，相互之間的業(yè)務(wù)整合之后，必然會(huì)帶來(lái)新的盈利措施調(diào)整。

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