沈建光

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春節(jié)是工程項(xiàng)目開工的傳統(tǒng)淡季，但用于機(jī)械工程的挖掘機(jī)卻淡季不淡。銷售方面，過(guò)去四個(gè)月，在銷量同比增長(zhǎng)70%的基礎(chǔ)上，1月淡季挖掘機(jī)銷量增速高達(dá)54%；需求旺盛的局面拉動(dòng)了產(chǎn)量的提升，自去年下半年以來(lái)，挖掘機(jī)產(chǎn)量逐步走高，2016年12月產(chǎn)量同比增速達(dá)到65.4%，創(chuàng)2011年2月以來(lái)新高。

挖掘機(jī)行業(yè)的全面向好并非偶然，作為工程運(yùn)行活躍程度的重要晴雨表，挖掘機(jī)行業(yè)的供需兩旺在筆者看來(lái)只是一個(gè)縮影，其背后實(shí)則是去年中以來(lái)，政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策加碼、積極財(cái)政和房地產(chǎn)拉動(dòng)投資明顯提升的效果體現(xiàn)。

與挖掘機(jī)行業(yè)火爆相互印證，自去年三季度以來(lái)，重型卡車的市場(chǎng)表現(xiàn)同樣搶眼。根據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，1月重型載貨車產(chǎn)銷增速分別為87.62%和125.15%，均是近六年來(lái)的新高。

從周期角度看，挖掘機(jī)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣周期高度重合。從與工業(yè)增加值的關(guān)系來(lái)看，2008年-2010年，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)先受到海外金融危機(jī)沖擊大幅下滑，之后得益于經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出現(xiàn)明顯反彈。同期，挖掘機(jī)的銷量從2008年的增速105%快速回落至2008年底的-33%，但2009年下半年又出現(xiàn)了正增長(zhǎng)，直至年底反彈至136%。

然而，自去年下半年以來(lái)，挖掘機(jī)市場(chǎng)火爆，但工業(yè)增加值數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。去年宏觀數(shù)據(jù)與微觀數(shù)據(jù)存在不一致的情況：工業(yè)增速疲軟，但發(fā)電量向好、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅攀升、貨運(yùn)量持續(xù)、PMI等數(shù)據(jù)走高；全國(guó)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但如果剔除遼寧省異常值，投資增速仍保持高位。

數(shù)據(jù)“打架”混淆了判斷，整體來(lái)看，利潤(rùn)、貨運(yùn)量、機(jī)械產(chǎn)品銷售等微觀數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)變化更為敏感，且難以粉飾、更為可信，其積極向好說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇實(shí)則強(qiáng)于預(yù)期。目前來(lái)看，當(dāng)下基建投資熱情不減，主要體現(xiàn)在：

一是基建項(xiàng)目審批仍然較快。1月發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目18個(gè)，總投資1539億元，金額是去年同期的近3倍。

二是PPP項(xiàng)目合作熱情較高。截至去年底，PPP投資額達(dá)13.5萬(wàn)億元，入庫(kù)1.126萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目中一般項(xiàng)目在識(shí)別階段、移交階段暫無(wú)項(xiàng)目，說(shuō)明后續(xù)對(duì)投資的支持有望持續(xù)，同時(shí)監(jiān)管層對(duì)于PPP證券化也采用了“即報(bào)即審、絕對(duì)優(yōu)先”的態(tài)度。

三是政策性銀行對(duì)基建的支持力度仍然較大。專項(xiàng)建設(shè)基金始于2015年8月，由國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行向郵儲(chǔ)銀行定向發(fā)行專項(xiàng)建設(shè)債券，中央財(cái)政進(jìn)行貼息，旨在解決重大項(xiàng)目資本金不足的問(wèn)題。據(jù)媒體報(bào)道，兩年已安排資金投放七批，金額超過(guò)2萬(wàn)億元。同時(shí)，央行對(duì)政策性銀行發(fā)放抵押補(bǔ)充貸款仍在持續(xù)，1月央行對(duì)三家政策銀行共凈增加抵押補(bǔ)充貸款543億元，截至1月末抵押補(bǔ)充貸款余額已達(dá)2.1萬(wàn)億元。

四是財(cái)政支持持續(xù)，地方債務(wù)置換加大。2016年，地方債放量發(fā)行規(guī)模超6萬(wàn)億元，其中包括1.18萬(wàn)億元新增債券和4.87萬(wàn)億元存量置換債券。同時(shí)，在貨幣政策比去年略有收緊的情況下，預(yù)計(jì)今年財(cái)政赤字率進(jìn)一步提升至3.5%左右。

五是地方政府引導(dǎo)資金爆發(fā)增長(zhǎng)。有報(bào)道稱，近期多地政府引導(dǎo)基金設(shè)立的步伐在明顯加快，還有不少地方把積極組建政府引導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金、做大基金規(guī)模提上了日程。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年新設(shè)立政府引導(dǎo)基金384只，披露目標(biāo)規(guī)模超過(guò)3.1萬(wàn)億元，比2015年同比增長(zhǎng)100.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下基建項(xiàng)目大舉推進(jìn)的態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。展望未來(lái)，由于今年房地產(chǎn)投資受到政策調(diào)控的影響，存在回調(diào)空間，但考慮到大量基建項(xiàng)目已然開工，1萬(wàn)多PPP入庫(kù)項(xiàng)目尚未交付，后期項(xiàng)目落地對(duì)投資的帶動(dòng)存在慣性，在積極財(cái)政、債務(wù)置換以及基建專項(xiàng)基金的資金支持下，筆者預(yù)計(jì)，基建投資仍能保持高速，進(jìn)而支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。