黃湘源

劉士余主席的發(fā)飆成為一種具有其鮮明個人特征的監(jiān)管信號。他上任以來的首次全國證券期貨會議上霹靂雷霆式的再次發(fā)飆，不僅一改歷來的沉悶會議風(fēng)氣，給這次定調(diào)全年證券期貨監(jiān)管工作方針的重要會議帶來了生猛的新氣息新氣象，更讓人們看到了我國資本市場驅(qū)散霧霾，重現(xiàn)藍(lán)天的希望。

如果把我國資本市場烏煙瘴氣的情形比作災(zāi)情嚴(yán)重的霧霾天，恐怕一點也不為過。不管是以圈錢為目的的欺詐發(fā)行、高頻定增、借殼重組、杠桿融資、場外配資、大小非減持套現(xiàn)，還是呼風(fēng)喚雨的資本大鱷和形形色色的“黑嘴”、“老鼠倉”，無不一個個就像不停地制造霧霾的大高爐小高爐，將我們的資本市場長期籠罩在難見天日的濃重霧霾之中。

業(yè)內(nèi)人士可能注意到，就在這次證券期貨工作會議召開之前，在較長一個時期，一直以瞞天過海、分進(jìn)合擊的方式實現(xiàn)對金融機(jī)構(gòu)的家族式控制，頻繁進(jìn)行操縱市場、關(guān)聯(lián)交易、利益輸送、資金外逃等不法活動的“明天系”，終于進(jìn)入了監(jiān)管視野。這充分說明劉主席在這次會議上的發(fā)飆，說的并不是發(fā)發(fā)狠而已的空話，而是切實落到實處的行動。這同時也足以證明，任何深廣而復(fù)雜的背景關(guān)系也擋不住劉主席嚴(yán)懲挑戰(zhàn)法律底線的資本大鱷，依法維護(hù)資本市場運行秩序的決心。打擊資本大鱷就是保護(hù)散戶，保護(hù)中國股市，保護(hù)資本市場的一片藍(lán)天！

去年年底的中央政治局會議尖銳地指出：一些領(lǐng)域金融風(fēng)險顯現(xiàn)。對于資本市場來說，最大的風(fēng)險不是別的，正是一些游離于支持和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)體系之外，而明顯滯后于實體經(jīng)濟(jì)的所謂市場化改革，其中，過度杠桿化無疑是最為顯著的標(biāo)志之一。發(fā)生在2015年年中那次險些給我們帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險的股災(zāi)，不就是被金融創(chuàng)新名義下的杠桿配資和杠桿交易所撬動的嗎？然而，層出不窮的所謂金融創(chuàng)新卻不僅以極度杠桿化的形式和手段推動市場化改革，同時也在嚴(yán)重滋生并助長著資本“脫實向虛”的泡沫化風(fēng)險。確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，是新的一年整體經(jīng)濟(jì)工作的頭等大事，也是金融監(jiān)管包括證券監(jiān)管不可不守的最重要的底線。

對于證券期貨犯罪活動，一般的打擊力度不叫打擊，只能說是撓癢癢。運動化的應(yīng)景式或選擇性打擊也無濟(jì)于事。必須不打擊則已，一出手就是雷霆霹靂，擊中要害，才有可能從根本上改善市場的生態(tài)，還我一片藍(lán)天。劉士余的做法就是如此。去年12月3日，劉士余首次在公開講話中痛批“野蠻收購”，指出“你用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的”。他希望資產(chǎn)管理人不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。今年1月3日上午，劉士余專程到證監(jiān)會稽查局、稽查總隊進(jìn)行工作調(diào)研時又再次指出，要嚴(yán)厲打擊證券期貨違法犯罪活動，嚴(yán)懲挑戰(zhàn)法律底線的資本大鱷，逮鼠打狼，敢于亮劍，依法維護(hù)資本市場運行秩序，切實防范資本市場風(fēng)險，有效促進(jìn)資本市場規(guī)范發(fā)展。連同這次在全國證券期貨工作會議上的講話，劉士余接二連三的發(fā)飆順應(yīng)了嚴(yán)峻的金融形勢和經(jīng)濟(jì)形勢對資本市場監(jiān)管的新的要求。數(shù)據(jù)顯示，2016年全年共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較上年增長21%，罰沒款共計42.83億元，較上年增長288%，對38人實施市場禁入，較上年增長81%。對各類違法行為保持持續(xù)高壓態(tài)勢，不啻在充分顯示其比之于其前任更加敢抓敢管有作為之監(jiān)管特色的同時，也給廣大投資者帶來了驅(qū)散重重霧霾，重還資本市場一片藍(lán)天的希望。

還資本市場一片藍(lán)天，不僅要靠“依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、嚴(yán)格監(jiān)管”的說到做到，更重要的是在保持資本市場總體穩(wěn)定的前提下回歸常態(tài)運行，使市場融資及資源配置的基礎(chǔ)性功能得以有序、有效地發(fā)揮。2016年IPO、再融資（現(xiàn)金部分）規(guī)模合計1.33萬億元，同比增長59%；新三板掛牌公司數(shù)量突破1萬家，全年累計融資1405億元。上市公司并購重組涉及交易金額2.39萬億元，發(fā)揮了推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和國有企業(yè)改革的作用；交易所債市融資出現(xiàn)大幅增長，非金融企業(yè)全年累計發(fā)債2.87萬億元，同比增長1.7倍。根據(jù)此次全國證券期貨工作會議的部署，2017年將在把握穩(wěn)定、適度的大前提下，通過進(jìn)一步的改革創(chuàng)新，更好發(fā)揮市場功能、提升市場運行的質(zhì)量和效率，從而使處于不同發(fā)展階段的企業(yè)，能夠更有針對性地獲取包括融資在內(nèi)的各項資本市場服務(wù)。

解決實體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，充分發(fā)揮直接融資作用，源源不斷地為股市提供新生血液，加速優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程，這才有可能在改善整體上市公司質(zhì)量的同時，更好地提高資本市場對投資者的回報率。但是，為什么渴望藍(lán)天白云的市場卻并沒有為IPO常態(tài)化拍手叫好，反而還為IPO進(jìn)度的加快而憂心忡忡呢？這其實也是一葉障目的短線思維在作怪，只看到眼前利益而看不到市場的長遠(yuǎn)利益和整體利益所致。在此次全國證券期貨工作會議召開之前，劉士余主席專門聽取了市場各方面對IPO常態(tài)化所反映的意見。他在這次會議上談到IPO和注冊制時指出：股指穩(wěn)定和融資力度不能對立，沒有IPO數(shù)量的提升，資本市場一些丑惡現(xiàn)象難以從根本上解決，數(shù)量上來了，殼價格就下來了，就不會炒殼。“如果資本市場要‘找米下鍋，反而要出大事兒?！弊灾萍炔灰硐牖膊灰衩鼗瑒?wù)必理解制度，咬住牙關(guān)，保證質(zhì)量好的公司能夠及時上市，用兩三年的時間解決IPO堰塞湖。他說，注冊制的核心就是把握上市公司質(zhì)量，企業(yè)IPO不管放到哪里去核準(zhǔn)，都要符合黨、國家和廣大人民的利益。

IPO常態(tài)化固然無可非議，市場化退市機(jī)制的行之有效對于當(dāng)前的市場進(jìn)步而言更應(yīng)該必不可少。從支持和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的角度來看，只進(jìn)不退，談不上供需平衡。而從恢復(fù)資本市場功能的要求來說，有進(jìn)有退無疑將更好地體現(xiàn)資本市場生態(tài)的良性化。更何況，進(jìn)入資本市場的錢如果不是“脫虛向?qū)崱倍且廊槐挥糜谔摂M性的投機(jī)性炒作，或雖然部分用在了實體企業(yè)，實際上卻更多的還是被用在了過剩產(chǎn)能庫存產(chǎn)品的擴(kuò)大化生產(chǎn)和再生產(chǎn)的話，則豈不既有違資本市場恢復(fù)融資和資源配置功能的基本要求，同時也與“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的宏觀調(diào)控要求背道而馳了嗎？！

毫無疑義，懲治資本大鱷和促進(jìn)市場融資功能和資源配置功能常態(tài)化，是改善資本市場生態(tài)環(huán)境的一體兩面，兩個都要抓，一個也不能偏廢。無論是少了前者，還是沒有后者，資本市場驅(qū)除霧霾和恢復(fù)生機(jī)都將無從談起，又何來讓人賞心悅目的藍(lán)天白云呢？！