朱偉一
如果德意志銀行真受到重創(chuàng)而元?dú)獯髠瑢?duì)國(guó)際金融不會(huì)是小震蕩,而且勢(shì)必會(huì)波及美國(guó)。
美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在罰款方面有很大的自由裁量權(quán)。就德意志銀行2006年至2007年不當(dāng)出售住宅抵押貸款支持證券一案,美國(guó)司法部開(kāi)出140億美元罰單,德意志銀行還價(jià)30億美元,最后以72億美元達(dá)成了協(xié)議:德意志銀行繳納31億美元罰款,另外拿出41億美元賠償客戶。這是美國(guó)司法部與單個(gè)機(jī)構(gòu)就不當(dāng)出售住宅抵押貸款支持證券、誤導(dǎo)投資者達(dá)成的罰金規(guī)模最大的和解協(xié)議。如此,德意志銀行算是躲過(guò)了一劫。當(dāng)然,這在很大程度上還是靠了政府高抬貴手,不僅德國(guó)政府,甚至還有美國(guó)政府。
對(duì)沖基金是德意志銀行的重要客戶,但關(guān)鍵時(shí)刻他們是靠不住的。德意志銀行的一大業(yè)務(wù)是為對(duì)沖基金提供資金托管和結(jié)算服務(wù)。對(duì)沖基金不斷買進(jìn)賣出,交易量和交易額大得驚人,投資銀行當(dāng)可收取豐厚的傭金。可在美國(guó)政府宣布要對(duì)德意志銀行罰款140億美元后,投機(jī)者乘機(jī)做空德意志銀行股票,結(jié)果德意志銀行股價(jià)跳崖式猛跌。一批對(duì)沖基金甚至落井下石,停止了其在德意志銀行的業(yè)務(wù),理由是減低風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)沖基金明明知道,短期內(nèi)德意志銀行并沒(méi)有違約的可能。2016年6月底,對(duì)沖基金在德意志銀行的資金為330億歐元,德意志銀行持有2230億歐元的現(xiàn)金和主權(quán)債券的高流動(dòng)性資產(chǎn)。而且,即便對(duì)沖基金完全停止其在德意志銀行的業(yè)務(wù),德意志銀行也能支撐兩到三個(gè)月。對(duì)沖基金之所以急于停止與德意志銀行的業(yè)務(wù),分明就是要制造困難,因?yàn)橛行?duì)沖基金已在做空德意志銀行的股票。大概這就是所謂的“惡意做空”:金融機(jī)構(gòu)甲不僅做空金融機(jī)構(gòu)乙的股票,前者不僅看跌后者的股票,而且還要想方設(shè)法地使后者跌勢(shì)成真。
德意志銀行留出的用于訴訟賠償?shù)膶?罱痤~為55億歐元,離140億美元的金額相去甚遠(yuǎn)。如果德意志銀行與德國(guó)商業(yè)銀行合并,似乎也能節(jié)省一些開(kāi)支。兩家銀行合并之后,可以共用一套信息技術(shù)系統(tǒng),在增加營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的同時(shí)關(guān)閉一些營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。合并之后的開(kāi)源節(jié)流無(wú)非三個(gè)途徑:裁人、減少部門、共享信息技術(shù)。實(shí)際上,后兩個(gè)途徑也要裁人。但裁人是有限度的。德意志銀行和德國(guó)商業(yè)銀行其實(shí)也已開(kāi)始裁人,德國(guó)商業(yè)銀行宣布將裁員9000多人,占其雇員的五分之一。德意志銀行亞太分部也在裁人收縮。若是兩家銀行合并,裁人空間勢(shì)必有限。德意志銀行和德國(guó)商業(yè)銀行是德國(guó)最大的兩家銀行,眼下則是一對(duì)難兄難弟,過(guò)去五年中兩家銀行的市值分別減少了五分之三和一半。而同期內(nèi)意大利銀行市值只減少了15%。
還有人支招,追討公司高管的部分薪酬。據(jù)估算,德意志銀行可得到15億歐元現(xiàn)金,這還可減輕繳納罰金的負(fù)擔(dān)。但這種辦法執(zhí)行難度太高,且迄今成功案例甚少。
比較而言,出售資產(chǎn)是融資籌款的好辦法。德意志銀行就出售了其在華夏銀行中的19.99%的股份。對(duì)德意志銀行試行壓力測(cè)試的歐洲央行,對(duì)德意志銀行呵護(hù)有加。2015年底是測(cè)試的交易結(jié)束日,當(dāng)時(shí)出售華夏銀行的交易還沒(méi)有完成,歐洲央行還是網(wǎng)開(kāi)一面,只是在腳注中加以說(shuō)明。而西班牙銀行Caixabnak完成了向其母公司出售26.5億歐元的海外資產(chǎn)后,卻不允許其將結(jié)果算入。歐洲央行如此厚待德意志銀行,也是看在德國(guó)政府的面上:德國(guó)是歐洲央行的大股東!
討價(jià)還價(jià)是農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)或街頭地?cái)偝R?jiàn)的景象,也是美國(guó)證券監(jiān)管的一大特點(diǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)罰款時(shí)漫天開(kāi)價(jià),被監(jiān)管對(duì)象則就地還價(jià),雙方各得其所。如果美國(guó)司法部這次真要堅(jiān)持索取140億美元,德意志銀行不靠德國(guó)政府救助,很難扛得住。不過(guò),美國(guó)政府其實(shí)也想放德意志銀行一馬。德意志銀行銷售有毒資產(chǎn),是造成金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)字唬瑧?yīng)當(dāng)說(shuō)是干了傷天害理的事。但美國(guó)司法部卻輕描淡寫(xiě),只說(shuō)德意志銀行有“不當(dāng)銷售”(mis-sell)行為?!癿is-sell”,甚至可以譯作“誤售”。
說(shuō)到底,美國(guó)政府并不想對(duì)德意志銀行下狠手,根本上還是為了自身利益。德國(guó)如今是歐盟的支柱,但如果德意志銀行真受到重創(chuàng)而元?dú)獯髠瑢?duì)國(guó)際金融不會(huì)是小震蕩,而且勢(shì)必會(huì)波及美國(guó)。柏林政府也會(huì)尋機(jī)報(bào)復(fù),難免兩敗俱傷。
與德意志銀行不同,總部設(shè)于英國(guó)倫敦的英國(guó)最古老銀行巴克萊銀行,針對(duì)美國(guó)司法部三個(gè)多星期前指控從2005至2007年不當(dāng)出售RMBS而提起的民事訴訟,則拒絕與美國(guó)司法部達(dá)成和解,準(zhǔn)備拖到特朗普上臺(tái)后再說(shuō)。巴克萊銀行的老總顯然有很強(qiáng)的政治考慮:寄望于特朗普上臺(tái)后對(duì)銀行會(huì)持更加友善的態(tài)度。
巴克萊銀行的例子再度說(shuō)明,銀行自救,最終還是要靠政府,只不過(guò)是策略有所不同而已。