史晨

路遙方知馬力，日久才見“?；?。

12載一輪回，對只有18年歷史的公募基金來說，用一個輪回去評判一只基金的優(yōu)劣顯然綽綽有余。如果有這么一只基金，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健、風(fēng)險控制良好、分紅足夠豐厚、投資邏輯清晰堅定，毫無疑問，它就是這個行業(yè)當(dāng)之無愧的一面旗幟。

近日，《投資者報》推出“旗艦公募基金”專題報道，從規(guī)模領(lǐng)先的30家基金公司中篩選出各自的旗艦產(chǎn)品，無論在業(yè)績，還是在規(guī)模等多個維度上，都堪稱亮眼的明星基金。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年是博時主題行業(yè)成立的第12載，其累計凈值漲幅為1013.53%， 為投資者分紅超過138億元，是業(yè)內(nèi)少有的“十倍基”， 也是業(yè)內(nèi)分紅總額第三大基金單品。

“過去12年里，該基金始終堅持以扎實的基本面研究為基礎(chǔ)，以相對低廉的價格買入合適的價值標(biāo)的，這樣的投資策略一以貫之，才得以實現(xiàn)歷經(jīng)四任基金經(jīng)理而始終保持持續(xù)出色的業(yè)績表現(xiàn)?！辈r主題基金經(jīng)理、研究部總經(jīng)理王俊表示。

“十倍基”

成立于2005年1月6日的博時主題行業(yè)，被視為當(dāng)時國內(nèi)的第一只主題性投資基金，在全國發(fā)行，其成立之初是以股票型基金發(fā)行的。該基金主要投資于國內(nèi)消費品行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)和原材料行業(yè)上市公司，是國內(nèi)第一只號召與投資者共同分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果的證券投資基金，同時也是第一只真正意義上與國際目前流行的基金投資趨勢相匹配的投資基金，具有鮮明的時代意義。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2月20日，博時主題行業(yè)今年以來的凈值增長率為4.80%，跑贏同期上證綜指表現(xiàn)，在507只同類基金中排名前1/10；雖然12年來，該基金歷經(jīng)多輪牛熊變換，但為投資者帶來了持續(xù)豐厚的業(yè)績回報。

記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，成立至今，該基金單位凈值始終處于1元以上，在2006年和2007年度，收益漲幅突破100%，分別達(dá)到104.88%和188.61%，除2008年、2010年和2011年受大市影響外，其余各年份均保持正增長。

另外，從業(yè)績排名來看，博時主題行業(yè)基金有3個年度躋身同類基金業(yè)績前十，2007年以188.61%的凈值回報勇奪股基業(yè)績亞軍，2011年以-9.63%的抗跌表現(xiàn)摘得股基業(yè)績桂冠，2014年以61.36%的凈值回報在424只同類可比基金中業(yè)績排名第8。

“酒香不怕巷子深。”博時主題行業(yè)12載優(yōu)秀的表現(xiàn)也引來機(jī)構(gòu)投資者的矚目。在日前申萬宏源發(fā)布的旨在為銀行、保險等機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置提供首選產(chǎn)品池的“公募50”榜單上，博時主題行業(yè)赫然在目，成為推薦給機(jī)構(gòu)投資者的重要產(chǎn)品之一。

據(jù)悉，為向機(jī)構(gòu)投資者提供資產(chǎn)配置的首選產(chǎn)品池，申萬宏源從上千只主動管理型公募基金中評選出國內(nèi)50只優(yōu)秀的公募基金形成“公募50”榜單。該榜單在業(yè)界首次運用不同基金產(chǎn)品的比較基準(zhǔn)進(jìn)行分類比較，具有廣泛的覆蓋性，共分為7大類，13中類和38小類。其中，博時主題行業(yè)入選寬基 “國內(nèi)中市值-回調(diào)期” 類基金。

《投資者報》記者注意到，在單一類基金中僅有兩只基金入選榜單，而博時主題行業(yè)占據(jù)一席，可謂是百里挑一。該榜單不僅可為商業(yè)銀行、保險機(jī)構(gòu)等FOF/MOF資產(chǎn)配置提供風(fēng)險收益需求最佳匹配方案，也為各類資管機(jī)構(gòu)提供FOF產(chǎn)品設(shè)計方案和投資標(biāo)的。

金字招牌價值投資一以貫之

《投資者報》了解到，一直以來，價值投資都是博時的金字招牌。但在浮躁的A股市場上尋找真正的價值并非易事，不僅要對上市公司基本面進(jìn)行深入的研究分析，還要有足夠的耐心等待價值被市場發(fā)現(xiàn)。在博時基金的投研體系里，價值投資無處不在，從研究到投資均深受影響。

這也在博時主題行業(yè)基金上體現(xiàn)得淋漓盡致：過去12年中，以扎實的基本面研究為基礎(chǔ)，用相對低廉的價格買入合適的價值標(biāo)的的投資策略一以貫之。

對此，王俊介紹稱，“博時基金要求研究員做有深度的基本面研究，不過分看重上市公司短期業(yè)績增速，更看重行業(yè)格局和公司長遠(yuǎn)發(fā)展；對基金經(jīng)理，則在績效考核上相對寬容，著重考核長期業(yè)績?！?/p>

“對于我們看好的上市公司，我們希望能比市場上大部分人都有更深的理解，對估值有更大的把握，以便更早地發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。估值是我們進(jìn)行投資決策的唯一準(zhǔn)繩，只要減少犯錯，在更長的投資久期里，我們就會體現(xiàn)出比別人更多的優(yōu)勢?！蓖蹩”硎尽?/p>

近年來，中國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，經(jīng)濟(jì)環(huán)境與數(shù)年前已經(jīng)大不相同，再加上居民資產(chǎn)配置方向的轉(zhuǎn)變、機(jī)構(gòu)投資者的崛起等微觀因素，國內(nèi)A股市場已經(jīng)進(jìn)入到一個“新常態(tài)”，價值投資也應(yīng)與時俱進(jìn)，有所創(chuàng)新。

“過去我們一提起價值投資，關(guān)注點就是傳統(tǒng)行業(yè)，但隨著新興行業(yè)崛起，我們也應(yīng)該順勢而為，拓展研究對象，把價值投資理念和方法運用到這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，發(fā)掘出‘新價值。”王俊認(rèn)為，價值投資是必須遵循的根本原則，但是，在新常態(tài)下，需要擴(kuò)大價值投資的外延。

記者了解到，王俊擁有9年的投研經(jīng)歷，同樣是一名經(jīng)驗豐富的“價值投資者”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月30日，在其管理期間，博時主題凈值增長率為19.79%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)25個多百分點，而同期上證綜指的漲幅僅為-6.62%。

在王俊的眼里，博時主題行業(yè)一直以來都堅持基本面選股并對股票估值有嚴(yán)格的要求?！拔覀兊耐顿Y均立足于內(nèi)部的深度研究，希望能夠更早地發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會并從容建倉，對投資標(biāo)的有更深的認(rèn)知從而能夠逆勢加倉。”

“當(dāng)然，新興行業(yè)由于有全新的商業(yè)模式，對基金經(jīng)理的挑戰(zhàn)也更大?！蓖蹩》Q，研究新興行業(yè)需要花更多的時間和精力，真正看清楚公司價值，然后耐心等待好價格，不會因為一只股票屬于新興行業(yè)就給其特別高的估值。

2017年，博時看好下列5個方向的投資機(jī)會：有增長的高股息類股票；競爭結(jié)構(gòu)改善帶來的盈利增長的行業(yè)和個股；環(huán)保領(lǐng)域PPP的投資機(jī)會；在全球競爭力提升的中國公司的投資機(jī)會和國企改革。

對于2017年的投資機(jī)會，王俊認(rèn)為，2017年A股資金的最大殺手是解禁。以2016年9月數(shù)據(jù)計算，2017年全年解禁額約為2.6萬億元，其中200億元以下市值的公司占60%，30倍以上市盈率的公司占80%?！斑@才是A股最大的出血點，也是2017年最值得關(guān)注的風(fēng)險點?！?