陸燕

【摘要】2016年頻現(xiàn)的“黑天鵝”事件給世界政治經(jīng)濟(jì)格局帶來(lái)強(qiáng)烈沖擊，許多新變化前所未有。受不確定性因素?cái)_動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境脆弱，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇低潮，國(guó)際貿(mào)易與跨國(guó)投資繼續(xù)低迷，國(guó)際金融體系波動(dòng)性增大。2016年，世界經(jīng)濟(jì)維持了緩慢增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但整體增速弱于預(yù)期，為國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最低水平。展望2017年，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持下，世界經(jīng)濟(jì)列車(chē)的速度可能加快，但不確定性依然凸顯。美國(guó)特朗普政府政策走向、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏及德法等歐洲國(guó)家大選等，是影響世界經(jīng)濟(jì)的新風(fēng)險(xiǎn)、新挑戰(zhàn)。

【關(guān)鍵詞】世界經(jīng)濟(jì) 國(guó)際貿(mào)易 大宗商品價(jià)格 國(guó)際金融

【中圖分類(lèi)號(hào)】F113

一、2017年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化與挑戰(zhàn)

（一）全球經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將略有增強(qiáng)

2016年，國(guó)際形勢(shì)波詭云譎，亂中有變。英國(guó)“脫歐”、特朗普贏得美國(guó)大選、意大利修憲公投被否等“黑天鵝”事件相繼發(fā)生。諸多重大風(fēng)險(xiǎn)事件頻出，令全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境脆弱。2016年，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低速且不穩(wěn)定，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，國(guó)際貿(mào)易繼續(xù)低迷，跨國(guó)投資再度放緩，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)增大，經(jīng)濟(jì)下行壓力和不確定性增強(qiáng)，整體增速不及預(yù)期。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新預(yù)計(jì)，2016年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.1%，低于2015年的3.2%。這一增速不僅低于1980～2015年的歷史均值3.5%，還低于2008～2015年的危機(jī)均值3.3%。

展望2017年，世界經(jīng)濟(jì)將受到一系列趨勢(shì)性和不確定性因素的共同影響。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加快，歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)，亞太新興經(jīng)濟(jì)體將保持較高增速，繼續(xù)成為全球增長(zhǎng)的核心力量；另一方面，世界政治經(jīng)濟(jì)中的不確定事件、不可預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)復(fù)雜嚴(yán)峻，特朗普政府正式執(zhí)政后美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策如何調(diào)整、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的溢出效應(yīng)、英國(guó)“脫歐”談判及歐洲多國(guó)大選的潛在政治風(fēng)險(xiǎn)、逆全球化思潮發(fā)展對(duì)貿(mào)易投資的干擾等，都可能制約世界經(jīng)濟(jì)加速的力度。如果發(fā)生突發(fā)事件，將導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步復(fù)雜化。

目前可以期望，2017年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐有所加快?？傮w上，主要經(jīng)濟(jì)體仍處于貨幣寬松狀態(tài)，財(cái)政政策也有望在推動(dòng)增長(zhǎng)中發(fā)力。IMF在最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2017年世界經(jīng)濟(jì)增速將提高到3.4%；其中發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)1.8%，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)4.6%，均比2016年略有提高。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在2016年11月28日發(fā)布半年度經(jīng)濟(jì)報(bào)告稱(chēng)，2016年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.9%，低于2015年的3.1%，但同時(shí)調(diào)升2017年預(yù)測(cè)值，認(rèn)為2017年全球經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)適度反彈，增長(zhǎng)率將為3.3%。當(dāng)然，在復(fù)雜多變的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，現(xiàn)有的預(yù)測(cè)尚存在較大不確定性。

（二）國(guó)際貿(mào)易和跨國(guó)投資低迷尚難改觀

自2012年以來(lái)，國(guó)際貿(mào)易發(fā)展進(jìn)入低迷期。在世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、全球需求疲弱背景下，國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)多年低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貿(mào)易放緩的范圍廣泛，對(duì)外貿(mào)易下降成為全球性現(xiàn)象。2016年世界貿(mào)易延續(xù)下滑趨勢(shì)。世界貿(mào)易組織（WTO）最新預(yù)計(jì)，2016年世界貿(mào)易量增速只有1.7%，為2009年以來(lái)最低水平，是全球貿(mào)易增幅連續(xù)五年低于經(jīng)濟(jì)增速。貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率減少，使貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎作用有所減弱。WTO預(yù)計(jì)，2017年世界貿(mào)易量將增長(zhǎng)1.8%～3.1%。這是WTO首次提出區(qū)間預(yù)測(cè)，表明未來(lái)一段時(shí)期國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)的不確定性較大。

導(dǎo)致世界貿(mào)易持續(xù)乏力的成因復(fù)雜。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、全球需求疲軟對(duì)貿(mào)易放緩有著重大影響。近年貿(mào)易量急劇下降中的約3/4是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟，在經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)下，全球需求增長(zhǎng)有限，特別是投資不振，使貿(mào)易缺乏增長(zhǎng)動(dòng)能。全球價(jià)值鏈擴(kuò)張的調(diào)整也影響了貿(mào)易增長(zhǎng)。隨著主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，跨國(guó)生產(chǎn)重新分布與調(diào)整，導(dǎo)致跨境分散生產(chǎn)減速。傳統(tǒng)的消費(fèi)大國(guó)尤其是美國(guó)大力推進(jìn)“再工業(yè)化”，部分進(jìn)口商品和生產(chǎn)環(huán)節(jié)被國(guó)內(nèi)生產(chǎn)替代。部分發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司出于貼近市場(chǎng)、降低成本等考慮，從離岸生產(chǎn)轉(zhuǎn)向近岸、在岸生產(chǎn)，將一些高附加值生產(chǎn)環(huán)節(jié)重新轉(zhuǎn)移回國(guó)。此外，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正逐漸以制造業(yè)增長(zhǎng)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)增長(zhǎng)為主、貿(mào)易放開(kāi)停滯不前、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭等，也抑制了貿(mào)易增長(zhǎng)。除非實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資回升，否則貿(mào)易增長(zhǎng)可能將繼續(xù)疲弱。

受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、投資者面臨不確定性增多及部分地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大等影響，全球投資需求持續(xù)不足。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）的報(bào)告，2015年全球跨國(guó)直接投資（FDI）增長(zhǎng)38%，達(dá)到1.76萬(wàn)億美元。這一規(guī)模盡管為國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，但尚不足2007年的1/2。直接投資增長(zhǎng)主要依靠跨國(guó)并購(gòu)拉動(dòng)，2015年全球企業(yè)并購(gòu)異?；钴S，全球并購(gòu)交易額較2014年猛增37%，創(chuàng)下全球企業(yè)并購(gòu)新的年度紀(jì)錄。而同時(shí)全球綠地投資基本停滯，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體還出現(xiàn)了下降。

在政治動(dòng)蕩及監(jiān)管審查加強(qiáng)下，2016年全球跨國(guó)直接投資或?qū)⒃俣确啪?，綠地投資規(guī)模下降，跨境并購(gòu)活動(dòng)減少，但保持著活躍。湯森路透（Thomson Reuters）數(shù)據(jù)顯示，2016年全球并購(gòu)總額為3.6萬(wàn)億美元，比2015年創(chuàng)紀(jì)錄的4.37萬(wàn)億美元降低了17%，但仍為自金融危機(jī)以來(lái)的第二高水平。其中，中國(guó)企業(yè)成為跨國(guó)并購(gòu)的重要力量，在交易總額中占到2 204億美元，幾乎是2015年的兩倍，約占全球跨境并購(gòu)交易金額的16%。跨國(guó)并購(gòu)保持活躍，表明置身于不斷整合的行業(yè)中的企業(yè)在尋覓增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)企業(yè)能夠以有吸引力的利率獲得借款。UNCTAD最新預(yù)計(jì)，2016年全球外國(guó)直接投資流量可能下降10%～15%，預(yù)計(jì)2017年全球跨國(guó)直接投資規(guī)模會(huì)小幅增長(zhǎng)，但在2018年以前不會(huì)超過(guò)2015年的規(guī)模。影響全球?qū)ν庵苯油顿Y的重要原因是需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，企業(yè)家對(duì)項(xiàng)目的投資回報(bào)率預(yù)期不樂(lè)觀，投資意愿低下。

（三）石油等大宗商品價(jià)格或?qū)⒄鹗幓厣?/p>

2016年，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)整體呈現(xiàn)觸底回升走勢(shì)，大部分大宗商品價(jià)格較年初有明顯漲幅。截止11月末，IMF編制的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格綜合指數(shù)比2015年同期上漲9.43%，其中食品飲料、能源類(lèi)商品和工業(yè)原材料價(jià)格指數(shù)分別上升8.0%、7.2%和17%。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)有所回暖，這一方面得益于市場(chǎng)在低價(jià)作用下的再平衡，另一方面緣于年初的低基數(shù)效應(yīng)。受市場(chǎng)過(guò)量供給影響，國(guó)際油價(jià)從2014年6月的每桶超過(guò)100美元一直跌至2016年早些時(shí)候的每桶30美元以下。持續(xù)兩年的低油價(jià)使全球原油產(chǎn)業(yè)遭受前所未有的打擊，僅2015年和2016年，全球石油產(chǎn)業(yè)的總投資就減少了3 000億美元。低油價(jià)更重創(chuàng)了產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)，令依賴石油的經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)衰退和動(dòng)蕩之中。為抑制供給過(guò)剩，維護(hù)全球石油產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定，2016年11月30日掌控著全球1/3原油產(chǎn)量的歐佩克（OPEC）達(dá)成石油限產(chǎn)協(xié)議，這是該組織8年來(lái)首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議。同時(shí)與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)加強(qiáng)合作，12月10日11個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)也簽署減產(chǎn)協(xié)議。這一舉措大幅推升國(guó)際油價(jià)至一年來(lái)高點(diǎn)，產(chǎn)油國(guó)期望保持油價(jià)穩(wěn)居每桶50美元上方。

2017年全球大宗商品市場(chǎng)將繼續(xù)其再平衡的進(jìn)程。受世界經(jīng)濟(jì)增速回升和需求改善的影響，再基于過(guò)去兩年的低位，以原油為代表的全球大宗商品價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩與小幅反彈態(tài)勢(shì)。美元走強(qiáng)會(huì)對(duì)大宗商品價(jià)格形成一定的打壓。地緣政治動(dòng)蕩和市場(chǎng)投機(jī)等也將造成大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)。2017年國(guó)際石油價(jià)格走勢(shì)取決于減產(chǎn)協(xié)議是否有效落實(shí)，仍存一定不確定性，加之頁(yè)巖油的競(jìng)爭(zhēng)壓力，導(dǎo)致油價(jià)反彈的空間相對(duì)有限。特朗普提出美國(guó)自身應(yīng)增加能源供給，這有可能打壓油價(jià)和其他商品價(jià)格。

（四）世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境仍將復(fù)雜且充滿不確定性

美國(guó)新政府的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整有待觀察。特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)。特朗普明確表示，上任后將出臺(tái)大規(guī)模減稅和基礎(chǔ)設(shè)施投資政策以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。市場(chǎng)認(rèn)為特朗普承諾的刺激計(jì)劃將促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并推高全球需求，2017年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、通脹水平以及利率都將回升。預(yù)計(jì)特朗普正式就任美國(guó)總統(tǒng)后，其國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策均會(huì)有較大調(diào)整，但也要看到特朗普承諾的政策調(diào)整要全部進(jìn)入實(shí)施也并非易事，他在執(zhí)政后需要更多考慮政策的可操作性。至于特朗普政府將如何實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激方案，包括政策出臺(tái)時(shí)間、規(guī)模和構(gòu)成？美國(guó)國(guó)會(huì)是否會(huì)全盤(pán)接受特朗普的經(jīng)濟(jì)政策方案？新政將在多大程度上幫助提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)？對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生什么影響？目前這都有待觀察，這也是影響2017年世界經(jīng)濟(jì)的最大不確定性因素。

英國(guó)脫歐進(jìn)程對(duì)歐洲一體化及全球化進(jìn)程與方向?qū)a(chǎn)生深刻影響。2016年英國(guó)公投退歐引爆了歐洲政治格局的新裂變，對(duì)全球來(lái)說(shuō)也是重大沖擊。在巨大不確定性籠罩下，英國(guó)未來(lái)幾年的增長(zhǎng)路線已被打亂，也將直接影響投資和貿(mào)易信心。IMF預(yù)計(jì)，2016年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將為1.8%，2017年進(jìn)一步放緩至1.1%。英國(guó)政府已宣布，最晚在2017年3月底前啟動(dòng)《里斯本條約》第50條，提交申請(qǐng)開(kāi)始與歐盟理事會(huì)進(jìn)行退出歐盟的程序。無(wú)疑，退歐談判在法律上是復(fù)雜的，在政治上是敏感的，將面臨多重難題。談判將重新確立英國(guó)與歐盟的未來(lái)關(guān)系，難點(diǎn)在于英國(guó)能否繼續(xù)保持進(jìn)入歐洲單一市場(chǎng)的資格。歐盟則始終強(qiáng)調(diào)基本不存在英國(guó)既留在歐洲共同市場(chǎng)內(nèi)、又不接受人員自由流動(dòng)原則的可能性。此外，英國(guó)也需要解決與其他WTO成員的關(guān)系。這一進(jìn)程恐怕需要長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的時(shí)間。

歐洲多國(guó)大選的不確定性是影響全球金融市場(chǎng)的新風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2017年是歐洲的“選舉年”，歐洲主要經(jīng)濟(jì)體荷蘭、法國(guó)和德國(guó)將舉行大選。意大利在公投修憲失敗后，新政府面臨來(lái)自民粹主義勢(shì)力的挑戰(zhàn)，大選可能提前至2017年舉行。這些將令歐盟面臨政治場(chǎng)景的變遷。歐洲政治風(fēng)險(xiǎn)上升，會(huì)進(jìn)一步弱化歐元。歐洲政局的發(fā)展，將影響投資者的行為，對(duì)剛有起色的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能造成威脅，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)直接或間接的沖擊。

（五）美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能帶來(lái)新的市場(chǎng)動(dòng)蕩

世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策變化一直是影響國(guó)際市場(chǎng)的重要因素。隨著2016年底美國(guó)與歐元區(qū)、日本央行議息會(huì)議相繼收官，意味著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策差異正越來(lái)越大。2016年12月8日歐洲央行再次加碼寬松刺激措施，決定繼續(xù)維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率為零的政策不變，并延長(zhǎng)其購(gòu)債計(jì)劃，從2017年4月至12月，規(guī)模為每月600億歐元。日本央行在2016年年初開(kāi)啟了負(fù)利率時(shí)代，12月20日日本央行宣布維持寬松的貨幣政策，即維持政策利率在-0.1%以及10年期公債收益率在零水準(zhǔn)附近，維持日本國(guó)債持有量年增幅80萬(wàn)億日元的目標(biāo)。因內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜多變，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息步履蹣跚，自2015年12月開(kāi)始的加息進(jìn)度不及預(yù)期。在時(shí)隔一年后，伴隨美國(guó)走向充分就業(yè)且通脹逐漸接近目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在2016年12月15日再度加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至 0.5%～0.75%，并預(yù)計(jì)2017年可能有3次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)加息以及可能會(huì)進(jìn)行更多的加息是其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的反映。在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化加息同時(shí)，日本和歐洲延續(xù)負(fù)利率和零利率，令主要央行的貨幣政策差異不斷擴(kuò)大，將使全球資本流動(dòng)、匯率波動(dòng)加大。自2016年11月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期逐漸增強(qiáng)，國(guó)際資本又開(kāi)始大規(guī)模流出新興經(jīng)濟(jì)體，并流向美國(guó)，導(dǎo)致美元指數(shù)迅速攀升，其他國(guó)家貨幣，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣大幅貶值。2016年全年，衡量美元對(duì)六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)連續(xù)第四年上漲，全年漲幅約3.7%。2017年，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策不確定性將影響美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，而美國(guó)加息節(jié)奏的變化將繼續(xù)反復(fù)擾動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)際資金流向發(fā)生巨大變化。大規(guī)模的跨國(guó)資本流動(dòng)易造成外匯市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，甚至引發(fā)部分國(guó)家貨幣危機(jī)，同時(shí)國(guó)際資金流向?qū)⑷嬗绊懜鲊?guó)股市、樓市、債券市場(chǎng)、大宗商品的價(jià)格。未來(lái)世界主要央行貨幣政策分歧是否會(huì)繼續(xù)加大，或是出現(xiàn)同步收緊，以及資本流動(dòng)將呈現(xiàn)何種變化，需要密切關(guān)注。

2017年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸正常，全球貨幣金融市場(chǎng)新周期到來(lái)。世界政治經(jīng)濟(jì)中的不確定性還將沖擊國(guó)際金融市場(chǎng)，加大市場(chǎng)的波動(dòng)性和脆弱性，美元持續(xù)升值將是影響世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前強(qiáng)勢(shì)美元主要受兩個(gè)因素推動(dòng)：第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)，特朗普擬實(shí)施的大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和減稅政策重在促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，推動(dòng)了美國(guó)國(guó)債收益率飆升，加速了美元升值。第二，美歐日的貨幣政策分化利好美元，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程提速還將幫助推動(dòng)美元持續(xù)走強(qiáng)。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)美元是美國(guó)實(shí)力的體現(xiàn)。但美元是世界主要儲(chǔ)備貨幣，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)世界其他國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)了不同影響。預(yù)計(jì)2017年，美元總體繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)是大概率事件，美元走勢(shì)將取決于美國(guó)的利率水平和特朗普上臺(tái)后的政策執(zhí)行情況。在美元走強(qiáng)大格局下，其他國(guó)家貨幣，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值壓力增大，大宗商品價(jià)格難以形成持續(xù)強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)自身也并非全是福音，他可能帶來(lái)擠壓美國(guó)出口和貿(mào)易赤字?jǐn)U大等負(fù)效應(yīng)，這有悖于特朗普追求的恢復(fù)美國(guó)制造業(yè)、捍衛(wèi)美國(guó)貿(mào)易地位的目標(biāo)。

（六）反全球化、貿(mào)易保護(hù)主義將損害世界經(jīng)濟(jì)前景

國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，在全球整體需求低迷、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟環(huán)境下，以及收入分配與財(cái)富分配不平等和難民問(wèn)題等困擾，反全球化運(yùn)動(dòng)越來(lái)越多，反全球化趨勢(shì)日益明顯。特別在發(fā)達(dá)國(guó)家，民粹主義和極端民族主義上升，認(rèn)為全球化所帶來(lái)的世界貿(mào)易導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)流失，要求限制貿(mào)易和移民的呼聲加強(qiáng)。在“逆全球化”思潮下，全球范圍內(nèi)的貿(mào)易保護(hù)主義傾向日益嚴(yán)重。在美國(guó)大選中，特朗普一直宣稱(chēng)實(shí)施高額關(guān)稅以幫助制造業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)重回美國(guó)本土。當(dāng)選候任總統(tǒng)后，特朗普正在通過(guò)強(qiáng)制和勸誘等手段讓公司在美國(guó)制造產(chǎn)品，并警告說(shuō)如果美國(guó)企業(yè)把生產(chǎn)線和工作崗位遷移到國(guó)外，將會(huì)面對(duì)嚴(yán)重后果。特朗普已經(jīng)宣布，將在白宮內(nèi)部新組建全國(guó)貿(mào)易委員會(huì)，該委員會(huì)將在貿(mào)易談判戰(zhàn)略方面提出建議，并致力于促進(jìn)美國(guó)制造業(yè)和就業(yè)?？梢?jiàn)，美國(guó)新的貿(mào)易架構(gòu)體系將更趨向“防御性”，全球貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)在增加。

發(fā)達(dá)國(guó)家反全球化、反自由貿(mào)易思潮升溫，是當(dāng)今世界的一個(gè)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，威脅著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。在經(jīng)濟(jì)全球化日益深入的今天，貿(mào)易政策的倒退及非理性貿(mào)易限制做法，將會(huì)抑制生產(chǎn)力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)新，只會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)雪上加霜。一是，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)保護(hù)主義可能升級(jí)及其影響的擔(dān)憂，將增加國(guó)際金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。二是，如果特朗普政府提高貿(mào)易壁壘，美國(guó)跨國(guó)公司將遭殃，全球制造業(yè)的供應(yīng)鏈將受到?jīng)_擊。如果美國(guó)針對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體采取非理性貿(mào)易限制措施，將傷害發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)，可能進(jìn)一步削弱世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。三是，一旦特朗普的“美國(guó)優(yōu)先”政策全部或部分實(shí)施，都將對(duì)外部世界造成不利影響，并有可能引發(fā)全球范圍內(nèi)保護(hù)主義政策密集出臺(tái)，損害全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易。

二、主要區(qū)域和國(guó)別經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐將加快

美國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年持續(xù)溫和復(fù)蘇，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速由2013年的1.7%提升至2015年的2.6%。2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自年中后強(qiáng)勁擴(kuò)張。前三個(gè)季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為0.2%、1.4%和3.2%。全年增長(zhǎng)雖然較2015年疲軟，但在發(fā)達(dá)國(guó)家中仍一枝獨(dú)秀。美國(guó)股市在經(jīng)歷年初的震蕩后，下半年連創(chuàng)新高。截至12月1日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別較年初上漲10.14%、7.2%和4.87%，美國(guó)大選后三大股指呈現(xiàn)走強(qiáng)趨勢(shì)。隨著加息預(yù)期波動(dòng)上升，美元匯率創(chuàng)2004年以來(lái)最高。勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)增強(qiáng)，已經(jīng)接近充分就業(yè)，11月失業(yè)率降至4.6%，為2007年8月以來(lái)最低。家庭支出一直溫和增長(zhǎng)，11月消費(fèi)者信心指數(shù)升至107.1，為2007年7月以來(lái)新高。但企業(yè)固定投資仍顯疲軟。通脹率有所上升，截至11月，美國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）已連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，同比增幅為1.7%，但仍低于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。12月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）制造業(yè)指數(shù)為2014年12月以來(lái)最高，制造業(yè)新訂單分項(xiàng)指數(shù)為2014年11月以來(lái)最高。

大選后“特朗普效應(yīng)”掀起新變局。在競(jìng)選中及當(dāng)選候任總統(tǒng)后，特朗普強(qiáng)調(diào)注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，明確提出要將美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速提升到3.5%以上的目標(biāo)，要通過(guò)增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、大規(guī)模減稅、放松金融監(jiān)管等措施進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以“美國(guó)優(yōu)先”為旗號(hào)推行貿(mào)易保護(hù)主義，以期推動(dòng)制造業(yè)崗位回流美國(guó)。這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)提振，也將對(duì)世界其他地區(qū)產(chǎn)生外溢影響。若特朗普政府實(shí)施大規(guī)模的財(cái)政刺激和減稅政策，將會(huì)推升美國(guó)通脹壓力，2017年美聯(lián)儲(chǔ)可能加快加息步伐以避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。值得注意的是，財(cái)政和減稅措施可能加重美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至可能需要再次提高債務(wù)上限。美元升值可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年最大的變數(shù)。特朗普的貿(mào)易政策將攪動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)。目前特朗普的經(jīng)濟(jì)政策主張落實(shí)情況有待觀察。美聯(lián)儲(chǔ)在2016年底時(shí)則小幅上調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.9%，2017年加快至2.1%。受勞動(dòng)生產(chǎn)率下滑和人口老齡化等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率為1.6%至2.2%。

（二）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在挑戰(zhàn)中保持適度增長(zhǎng)

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2016年蹣跚前行，盡管遭遇多重風(fēng)險(xiǎn)威脅，這一年歐元區(qū)19國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率將達(dá)到1.7%，恢復(fù)到國(guó)際金融危機(jī)前水平，各成員間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異縮小。2016年第三季度，歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，法國(guó)和意大利經(jīng)濟(jì)分別環(huán)比增長(zhǎng)0.2%和0.3%。歐元走弱、低油價(jià)、支持性貨幣政策和勞動(dòng)力市場(chǎng)改善推動(dòng)了歐元區(qū)的溫和增長(zhǎng)。內(nèi)需代替出口成為歐元區(qū)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力。在過(guò)去兩年，得益于寬松的融資條件，內(nèi)需對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)平均超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)11月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)達(dá)到2016年以來(lái)最高的54.1，預(yù)示企業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)年內(nèi)最快，因制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張強(qiáng)勁，新訂單上升，顯示歐元區(qū)的增長(zhǎng)仍有廣泛基礎(chǔ)。歐元區(qū)失業(yè)率已降至10%。通脹率在下半年穩(wěn)中有升，受能源價(jià)格上漲帶動(dòng)，12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）初值同比增長(zhǎng)1.1%，創(chuàng)出2013年9月以來(lái)的新高，但這一水平距2%的目標(biāo)仍有明顯差距。

2017年是歐盟的關(guān)鍵一年。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)盈利問(wèn)題、低通脹以及經(jīng)濟(jì)對(duì)寬松貨幣政策的依賴都是影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的重要因素。英國(guó)啟動(dòng)退歐程序，法德等多個(gè)國(guó)家舉行大選，歐洲政局存在著不確定性。歐洲一體化未來(lái)發(fā)展方向和外部環(huán)境變化將對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。若大選結(jié)果不造成重大信心沖擊，2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將在挑戰(zhàn)中保持適度增長(zhǎng)。得益于就業(yè)率和薪資水平的提高，私人消費(fèi)將成為歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。在歐洲央行寬松的貨幣政策下，借貸成本降低將拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提升其對(duì)貨物、服務(wù)的進(jìn)口需求。歐盟委員會(huì)最新預(yù)計(jì)，2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.5%。

（三）日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇

2016年日本經(jīng)濟(jì)在實(shí)施負(fù)利率、加碼財(cái)政刺激措施的多重影響下緩慢復(fù)蘇。前三個(gè)季度，扣除物價(jià)變動(dòng)因素后，日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)1.9%、0.7%和1.3%。日本政府為刺激經(jīng)濟(jì)再次推遲調(diào)高消費(fèi)稅至10%。由于商業(yè)投資遲遲未被激活，日本經(jīng)濟(jì)依賴出口的狀況越來(lái)越明顯。美國(guó)大選后，在美元走強(qiáng)下，日元走軟提振了出口，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。隨著海外經(jīng)濟(jì)體溫和增長(zhǎng)和日元貶值，日本出口、工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)者支出有所回升，疲弱的經(jīng)濟(jì)可能正在重拾動(dòng)能。11月失業(yè)率降至3.1%，為20年新低。11月全國(guó)CPI年率上升0.5%。12月經(jīng)季調(diào)的Markit/日經(jīng)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為52.4，這是該指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月高于榮枯分界線50，顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張速度為2015年12月以來(lái)最快。不過(guò)由于日本工薪增長(zhǎng)速度緩慢，拖累了日本家庭支出。對(duì)于經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)，日本政府和日本央行都給予相似的判斷，確信日元疲弱和海外需求反彈將增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的前景。

在2017年，貨幣政策和財(cái)政政策寬松預(yù)期，通脹及銀行業(yè)表現(xiàn)將支持日元下行。隨著亞洲新興國(guó)家需求及制造業(yè)產(chǎn)出回升，2017年日本整體經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)小幅回升。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持久性仍將受到考驗(yàn)。在日本，個(gè)人消費(fèi)占GDP的近六成，企業(yè)投資占GDP的比重為15%，被視為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵力量。個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢與企業(yè)支出增長(zhǎng)停滯仍是困擾日本經(jīng)濟(jì)的難題。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心不足，企業(yè)投資以及給員工漲薪意愿低下，國(guó)民則捂緊了錢(qián)袋子。安倍晉三推出的一攬子刺激方案仍未能讓日本擺脫通縮困擾。日本央行是否會(huì)在2017年調(diào)整貨幣政策甚至退出大規(guī)模貨幣寬松政策成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

（四）新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)

過(guò)去幾年，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、國(guó)際石油等大宗商品價(jià)格下滑、貨幣貶值、資本外逃等影響，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)滑落，一些資源出口國(guó)如俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、哥倫比亞等經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)普遍放緩，是國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境逆轉(zhuǎn)與國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性弊病相互作用所致。2016年新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)在各種挑戰(zhàn)中緩中趨穩(wěn)。IMF預(yù)計(jì)，2016年新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家將增長(zhǎng)4.2%，較2015年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)大體保持穩(wěn)定，中國(guó)、印尼等國(guó)家維持相對(duì)較高的增速，但印度增長(zhǎng)略有放緩，削弱了該地區(qū)2016年的增長(zhǎng)前景。東歐和拉美地區(qū)的衰退程度有所收窄，大宗商品出口依賴型的國(guó)家得益于市場(chǎng)價(jià)格的企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)狀況有所改善。其他地區(qū)則缺乏增長(zhǎng)亮點(diǎn)。受巴西、委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)收縮影響，2016年拉美和加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)0.9%～1%，為連續(xù)第二年負(fù)增長(zhǎng)。

2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率都是6.7%，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中向好。2016年俄羅斯宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在好轉(zhuǎn)，一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)出現(xiàn)增長(zhǎng)，相比于2015年經(jīng)濟(jì)萎縮3.7%，預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)將小幅萎縮，降幅為0.5%～0.6%，通脹水平將控制在約5.5%。巴西經(jīng)濟(jì)仍未擺脫衰退陰云，由于政治危機(jī)加深，通脹上升，財(cái)政赤字激增和高利率等因素，繼2015年經(jīng)濟(jì)萎縮3.8%后，2016年經(jīng)濟(jì)將衰退3.4%。巴西經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2017年巴西經(jīng)濟(jì)有望微弱增長(zhǎng)0.5%。印度央行2016年12月宣布，將2016～2017財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從原先的7.6%下調(diào)至7.1%，印度政府11月宣布廢除大額面值紙幣帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性缺失，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定沖擊。但盡管調(diào)降了增長(zhǎng)預(yù)期，印度經(jīng)濟(jì)增速依然領(lǐng)先全球主要經(jīng)濟(jì)體。

2017年，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)有望加速增長(zhǎng)，特別是俄羅斯和巴西將走出經(jīng)濟(jì)衰退，拉美和加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇。不過(guò)新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)面臨內(nèi)外部的挑戰(zhàn)。一方面，新興經(jīng)濟(jì)體自身正經(jīng)歷調(diào)整發(fā)展方式的改革陣痛，經(jīng)濟(jì)增速有所減緩；另一方面，外部發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變，比如美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)、地緣政治緊張加劇等。短期看，特朗普計(jì)劃實(shí)施的財(cái)政擴(kuò)張政策和美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程提速，會(huì)誘發(fā)國(guó)際資本回流美國(guó)，美元持續(xù)升值，這將給新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)本幣貶值、資本外流、償債負(fù)擔(dān)加重等風(fēng)險(xiǎn)。尤其是那些國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)已經(jīng)積累了大量美元債務(wù)負(fù)擔(dān)的國(guó)家，或因美元升值和高利率更容易受到攻擊，甚至可能爆發(fā)外債危機(jī)。全球貿(mào)易保護(hù)主義增強(qiáng)，將對(duì)依靠貿(mào)易增長(zhǎng)而獲利的發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)造成打擊。