高方方

券商稱歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“兩會(huì)”行情大概率存在，地方“兩會(huì)”和全國(guó)“兩會(huì)”依次召開，政策面偏暖。

2017年全國(guó)“兩會(huì)”在北京開幕，例年“兩會(huì)”對(duì)于把握未來經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和政策導(dǎo)向有著重要的指導(dǎo)作用，也牽動(dòng)著A股市場(chǎng)的神經(jīng)。

雖然上周五的行情不是很理想，那么“兩會(huì)”行情究竟有沒有？廣發(fā)證券最新的研究報(bào)告稱，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“兩會(huì)”行情大概率存在，且會(huì)前更為顯著，中小創(chuàng)業(yè)板平均漲幅更高。

海通證券也表示，目前是震蕩市中的春季行情，核心邏輯在于今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好且短期無法證偽，地方兩會(huì)和全國(guó)兩會(huì)依次召開，政策面偏暖。

面臨“春季躁動(dòng)”行情拐點(diǎn)

對(duì)于春季躁動(dòng)行情，有券商持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，長(zhǎng)江證券表示，行情未來的發(fā)展取決于在流動(dòng)性邊際收緊的背景下，經(jīng)濟(jì)與盈利能否持續(xù)超預(yù)期。雖然經(jīng)濟(jì)在上半年的實(shí)際情況大概率將好于前期市場(chǎng)的預(yù)期，但這樣的樂觀預(yù)計(jì)正在被春季躁動(dòng)之中的市場(chǎng)逐步消化，未來市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反應(yīng)將逐步趨于鈍化。同時(shí)，流動(dòng)性邊際收緊仍將持續(xù)。因此，目前春季躁動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入后半段，3月份后期開始，市場(chǎng)可能將面臨“春季躁動(dòng)”行情拐點(diǎn)。

光大證券也表示，雖然暫時(shí)未有新的變量出現(xiàn)來改變市場(chǎng)的短期趨勢(shì)，春季躁動(dòng)可能還有下半場(chǎng)，但從空間上看已然不大。

以消費(fèi)為盾，以成長(zhǎng)為矛

對(duì)于投資機(jī)會(huì)，海通證券表示，成長(zhǎng)板塊有政策刺激因素，“十三五”規(guī)劃中將先進(jìn)制造放到核心的位置，本次“兩會(huì)”有望繼續(xù)強(qiáng)調(diào)先進(jìn)制造，考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)“脫虛入實(shí)”，這將利好成長(zhǎng)板塊中硬件、消費(fèi)等領(lǐng)域，如電子、通信、機(jī)械、傳媒、醫(yī)藥等，這也正是中小創(chuàng)的行業(yè)分布占比較高的板塊。

光大證券表示，市場(chǎng)風(fēng)格上，由于受到估值偏高和政策監(jiān)管的抑制，雖然市場(chǎng)風(fēng)格大規(guī)模切換至成長(zhǎng)板塊的可能性存疑，但隨著盈利見頂，周期行情漸進(jìn)尾聲的確定性較高。根據(jù)2009年和2012年兩次反彈行情的行業(yè)表現(xiàn)，行業(yè)配置上建議穩(wěn)中求進(jìn)，逐步偏向消費(fèi)和成長(zhǎng)，以消費(fèi)為盾，以成長(zhǎng)為矛，優(yōu)選業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)估值相對(duì)合理的績(jī)優(yōu)消費(fèi)股和成長(zhǎng)股。

另有安信證券對(duì)5G產(chǎn)業(yè)鏈表示，5G商用進(jìn)程加快，產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)凸顯。首先受益的將是國(guó)內(nèi)5G預(yù)商用和商用網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程施工的相關(guān)公司，隨后受益的是5G建設(shè)中所需的主設(shè)備和關(guān)鍵設(shè)備商，最后受益的是下游終端設(shè)備商和電信運(yùn)營(yíng)商。

券商看盤

廣發(fā)證券：歷史上“兩會(huì)”行情大概率存在

廣發(fā)證券表示，“兩會(huì)”行情有沒有？——?dú)v史經(jīng)驗(yàn)表明，“兩會(huì)”行情大概率存在，且會(huì)前更為顯著，中小創(chuàng)業(yè)板平均漲幅更高。2005年以來，兩會(huì)開幕前一個(gè)月內(nèi)上證綜指11次上漲，僅有1年下跌，平均漲幅3.7%；中小板自2006年創(chuàng)立以來，兩會(huì)開幕前一個(gè)月全都是上漲的，平均漲幅5.3%；創(chuàng)業(yè)板自2011年以來，兩會(huì)開幕前一個(gè)月也有5次上漲，僅1次下跌，平均漲幅7.8%。2017年，左側(cè)的“兩會(huì)”行情已基本兌現(xiàn)，“兩會(huì)”前一個(gè)月市場(chǎng)大多上漲的規(guī)律。

“數(shù)據(jù)真空”疊加“政策期許”，是“兩會(huì)”開幕前A股行情大概率存在的主要原因。1～2月傳統(tǒng)行業(yè)受天氣因素和春節(jié)影響生產(chǎn)活動(dòng)趨弱，逐漸步入淡季，此時(shí)也是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，參考性很低。而“兩會(huì)”前夕投資者對(duì)政策預(yù)期開始發(fā)酵，每年“兩會(huì)”的討論熱點(diǎn)都是與民生息息相關(guān)的改革議題，在國(guó)內(nèi)基本面波瀾不驚的背景下，政策環(huán)境往往因?yàn)椤皟蓵?huì)”召開的維穩(wěn)需求而偏向正面，各類熱點(diǎn)輪動(dòng)帶動(dòng)市場(chǎng)活躍度，催生“兩會(huì)”行情。醫(yī)療、環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等板塊的主題投資氛圍濃厚，是帶動(dòng)中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)勝過大盤的重要原因。

海通證券：震蕩市中的春季行情 輪動(dòng)到成長(zhǎng)

海通證券荀玉根表示，震蕩市的春季行情輪漲特征明顯，如2012、2013、2016年，先價(jià)值/周期后成長(zhǎng)。再融資新規(guī)后中小創(chuàng)跑贏主板，說明前期低迷已經(jīng)隱含較多悲觀預(yù)期。本輪春季行情，價(jià)值/周期已有表現(xiàn)，成長(zhǎng)開始萌動(dòng)。

目前是震蕩市中的春季行情，核心邏輯在于今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好且短期無法證偽，地方“兩會(huì)”和全國(guó)“兩會(huì)”依次召開，政策面偏暖。成長(zhǎng)板塊有政策刺激因素，“十三五”規(guī)劃中將先進(jìn)制造放到核心的位置，本次“兩會(huì)”有望繼續(xù)強(qiáng)調(diào)先進(jìn)制造，考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)“脫虛入實(shí)”，這將利好成長(zhǎng)板塊中硬件、消費(fèi)等領(lǐng)域，如電子、通信、機(jī)械、傳媒、醫(yī)藥等，這也正是中小創(chuàng)的行業(yè)分布占比較高的板塊。

投資策略上，春季行情繼續(xù)，維持樂觀的心態(tài)。春季行情往往4月決斷，因?yàn)樵?月前后，企業(yè)盈利和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸明朗，全國(guó)“兩會(huì)”結(jié)束后政策主線也逐漸清晰。中期看震蕩市行情仍將延續(xù)，上半年整體延續(xù)去年中樞抬升的進(jìn)二退一式震蕩格局，未來關(guān)注去杠桿、通脹、中美摩擦等可能引發(fā)的回撤。此外，國(guó)改、“一帶一路”等是中期主線，短期把握有業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)，需要兩手抓。

長(zhǎng)江證券：春季行情進(jìn)入后半段 3月面臨拐點(diǎn)

長(zhǎng)江證券表示，行情未來的發(fā)展取決于在流動(dòng)性邊際收緊的背景下，經(jīng)濟(jì)與盈利能否持續(xù)超預(yù)期。經(jīng)濟(jì)短期雖無憂，但未來進(jìn)一步超預(yù)期的可能性并不大。雖然經(jīng)濟(jì)在上半年的實(shí)際情況大概率將好于前期市場(chǎng)的預(yù)期，但這樣的樂觀預(yù)計(jì)正在被春季躁動(dòng)之中的市場(chǎng)逐步消化，未來市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反應(yīng)將逐步趨于鈍化。同時(shí)，流動(dòng)性邊際收緊仍將持續(xù)。因此，目前春季躁動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入后半段，3月份后期開始，市場(chǎng)可能將面臨“春季躁動(dòng)”行情的拐點(diǎn)。

前期持有周期品，后期關(guān)注大金融。3月前期仍然可以繼續(xù)持有周期品，包括煤炭、鋼鐵、有色、建筑等行業(yè)。但目前周期品已經(jīng)包含了一定的樂觀預(yù)期，在3月份旺季數(shù)據(jù)披露之后，周期品可能將面臨階段性調(diào)整的壓力。3月后期開始推薦增配估值吸引力不斷上升的大金融板塊（銀行、券商、保險(xiǎn)）。