摘 要：在加入世界貿(mào)易組織后，我國(guó)國(guó)內(nèi)零售業(yè)市場(chǎng)不斷開放。面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)民收入提高，近年來(lái)外資開始通過(guò)并購(gòu)大量進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)零售業(yè)帶來(lái)了一定的競(jìng)爭(zhēng)和沖擊。而外資進(jìn)入我國(guó)零售業(yè)市場(chǎng)主要的動(dòng)因來(lái)自我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速差異，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)及擴(kuò)大市場(chǎng)勢(shì)力，及我國(guó)外資并購(gòu)政策等。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)動(dòng)因；外商投資；零售業(yè)

我國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來(lái)，零售業(yè)從逐步放開到外資的大量進(jìn)入，我國(guó)持續(xù)穩(wěn)定的政治局面，快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及不斷擴(kuò)張的巨大消費(fèi)潛力，吸引著越來(lái)越多的國(guó)際零售商的目光。知名的外資零售企業(yè)將中國(guó)市場(chǎng)視為其海外擴(kuò)張的主要市場(chǎng)和利益來(lái)源的的重要組成部分，全球排名前50位的零售企業(yè)紛紛登陸中國(guó)市場(chǎng)。目前，國(guó)際零售巨頭在中國(guó)主要城市已經(jīng)形成一定的規(guī)模。2011年上海國(guó)際零售企業(yè)占比61%，廣州外資比例超過(guò)90%。目前，中國(guó)零售業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)資源的稀缺等都已經(jīng)使得外資通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。

一、外資零售企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的歷程

在上世紀(jì)70年代末中國(guó)改革開放以后，最先開放的領(lǐng)域就是流通市場(chǎng)的零售業(yè)。在不斷發(fā)展和完善的中國(guó)外資零售業(yè)市場(chǎng)大體可分為4個(gè)階段：

二、外資零售企業(yè)在中國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀

1.國(guó)內(nèi)外資零售業(yè)進(jìn)入的數(shù)量持續(xù)、快速的增加

近年來(lái)，外資零售企業(yè)投資到國(guó)內(nèi)的數(shù)量逐年攀升，到目前為止，全世界排名前250家位的零售商中已有100多家已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)，許多的外資零售企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的步伐也日益增快，如沃爾瑪、家樂福、易初蓮花等已遍布主要大中城市，加上TESCO樂購(gòu)、麥德龍、百安居、歐尚等知名品牌現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的門店總數(shù)已經(jīng)達(dá)到451家，增長(zhǎng)超過(guò)18.4%。

2.進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資零售業(yè)類別較廣泛，且業(yè)態(tài)形式較多樣

一般外資零售企業(yè)進(jìn)入國(guó)內(nèi)主要采用新型流通業(yè)態(tài)，一類是大型綜合類超市、賣場(chǎng)，如家樂福、沃爾瑪、易初蓮花、歐尚等；二類是會(huì)員制綜合商品的倉(cāng)儲(chǔ)店，如麥德龍、普爾斯馬特、萬(wàn)客隆等；三類是各自專業(yè)特色的賣場(chǎng)，如建材類的百安居、歐倍德、宜家等。還有其他零散或者不具有實(shí)體業(yè)態(tài)形式的外資零售業(yè)，如日本7-11便利店，網(wǎng)絡(luò)外資零售頁(yè)的亞馬遜，以及像Otto這樣做郵購(gòu)等（見圖）。

3.在中國(guó)的外資零售業(yè)分布廣泛，但呈現(xiàn)從東到西逐步遞減的趨勢(shì)

從全國(guó)總體布局來(lái)看，外資零售業(yè)主要集中在依然是國(guó)內(nèi)的東部地區(qū)，特別是東部的沿海城市；中部地區(qū)則次之，大多沿著長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶；而最低的是西部地區(qū)，外資零售業(yè)涉足較少。從外資零售業(yè)在城市布局來(lái)看，超過(guò)70%是投資在國(guó)內(nèi)的最發(fā)達(dá)城市和發(fā)達(dá)城市，尤其青睞像上海、北京、深圳、廣州這樣的一線超大規(guī)模的城市和東部沿海地區(qū)的省會(huì)城市與計(jì)劃單列市。從外資零售業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和行業(yè)布局來(lái)看，隨著東部地區(qū)和發(fā)達(dá)城市的市場(chǎng)飽和程度的提高，逐漸開始從中國(guó)的東部、南部地區(qū)向內(nèi)陸的西部和北部區(qū)域延伸，從發(fā)達(dá)的一線超大規(guī)模城市向東部地區(qū)的二線城市、可輻射的三線城市，以及中西部地區(qū)的大城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較好較快的區(qū)域中心城市延伸，再慢慢延伸到覆蓋全國(guó)范圍。

4.進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和行業(yè)效益良好

據(jù)統(tǒng)計(jì)，外資零售業(yè)無(wú)論主要以綠地投資形式投資在國(guó)內(nèi)，還是通過(guò)并購(gòu)方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其在華的經(jīng)營(yíng)管理水平都較高，從吸引的購(gòu)物人流量還是業(yè)績(jī)和行業(yè)效益水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)同行。一是投資增速，像沃爾瑪?shù)葒?guó)外知名品牌的零售企業(yè)銷售規(guī)模近些年平均增幅到達(dá)27%，不僅增速快于國(guó)內(nèi)同類型企業(yè)，也高于連鎖100強(qiáng)平均水平。二是投資收益，如在企業(yè)核心指標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)上，外資零售業(yè)中的超市業(yè)態(tài)增長(zhǎng)25.4%，高于國(guó)內(nèi)超市約11.3個(gè)百分點(diǎn)。

三、外資并購(gòu)中國(guó)零售企業(yè)的動(dòng)因分析

目前，研究并購(gòu)動(dòng)因的理論主要集中在羅納德·科斯（Ronald·Cosas）交易費(fèi)用理論，鄧寧（J.H.Dunning）的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論（OLI理論），馬歇爾（Alferd Marshal）、張伯倫（E H Chamberin）、薩姆爾森（Paul A Samuelson）等的規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，及財(cái)務(wù)協(xié)同、市場(chǎng)勢(shì)力、代理問題和價(jià)值低估理論等。

1.發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)疲軟

無(wú)論是上個(gè)世紀(jì)末，還是進(jìn)入新世紀(jì)，零售業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)主要是發(fā)達(dá)國(guó)家，但隨著近年來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，市場(chǎng)提振疲軟。而此時(shí)，發(fā)展中國(guó)家，特別是向中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速崛起，這給零售業(yè)帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)專業(yè)的大好機(jī)遇。據(jù)聯(lián)合國(guó)資料顯示，2015年，世界經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)率為2.47%，發(fā)達(dá)國(guó)家低于平均增速，只有1.99%，而發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)是3.87%，而中國(guó)即便是在轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，依然保持著6.7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。零售業(yè)的持續(xù)發(fā)展必然依賴持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)支撐，因此，外資零售業(yè)在發(fā)展中國(guó)家投資增多，特別是在中國(guó)的投資規(guī)模和增速的提高成為必然。

2.規(guī)避外資企業(yè)國(guó)內(nèi)的零售業(yè)已趨于飽和、競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)達(dá)國(guó)家的人口規(guī)模和經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長(zhǎng)極為緩慢，甚至停滯，其零售業(yè)經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展已趨于飽和。同時(shí)，由于發(fā)達(dá)國(guó)家和與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在階段差異和非同步性，零售業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家可能出現(xiàn)不同的發(fā)展水平。在發(fā)展中國(guó)家，特別是在中國(guó)還處于起步上升的發(fā)展階段，但在發(fā)達(dá)國(guó)家已屬于逐步下降的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)和行業(yè)優(yōu)勢(shì)的外資零售企業(yè)大多數(shù)是在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于人口和經(jīng)濟(jì)增速非常緩慢，甚至像日本等國(guó)家經(jīng)濟(jì)和人口都出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其本國(guó)的零售需求乏力，市場(chǎng)已逐漸飽和，競(jìng)爭(zhēng)逐年激烈。因此，外資大型零售企業(yè)必然選擇國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略，將零售市場(chǎng)擴(kuò)展到其他國(guó)家，把這些國(guó)家作為本國(guó)產(chǎn)品的第二銷售市場(chǎng)，不僅可以帶來(lái)規(guī)模的擴(kuò)張，還可以帶來(lái)財(cái)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，增加經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平。尤其是在如中國(guó)、印度等一些人口眾多、經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家。

沃爾瑪收購(gòu)好又多案例：2007年2月，沃爾瑪以2.64的價(jià)格從臺(tái)灣BCL公司收購(gòu)了好又多35%的股份和65%的股票權(quán)，從而全面掌控好又多的經(jīng)營(yíng)。沃爾瑪和好又多的聯(lián)合，是在零售行業(yè)的市場(chǎng)潛力較大，同行業(yè)謀求協(xié)同效應(yīng)下的優(yōu)加優(yōu)組合來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，使優(yōu)勢(shì)更突出。

3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)能力的持續(xù)快速增長(zhǎng)可以使外資實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)

中國(guó)已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，2015年的GDP為69萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.7%；且多年來(lái)一直保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。伴隨著人均收入的上升和擁有全世界最大的消費(fèi)群體，這使得中國(guó)零售業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。正是中國(guó)零售業(yè)的發(fā)展有著持續(xù)和良好的前景，外資零售企業(yè)可以通過(guò)投資來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模從而降低企業(yè)的成本，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)水平的提升。特別是通過(guò)兼并這種快速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的投資手段。兼并給企業(yè)帶來(lái)的內(nèi)在規(guī)模經(jīng)濟(jì)在于：橫向兼并，可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品單一化的更大規(guī)模生產(chǎn)，增加行業(yè)話語(yǔ)權(quán)和降低多種經(jīng)營(yíng)的不確定風(fēng)險(xiǎn)；縱向兼并，可將各上下游產(chǎn)業(yè)鏈納入同一企業(yè)生產(chǎn)范圍，從而節(jié)省交易成本。

百盛并購(gòu)案例：百盛集團(tuán)是首家進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資零售企業(yè)。旗下百貨店的經(jīng)營(yíng)模式有直銷和特許銷售兩種，其利潤(rùn)率非常低，在特定產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)范圍之下，通過(guò)并購(gòu)，快速擴(kuò)充店面數(shù)，無(wú)疑是提高規(guī)模效益的一個(gè)重要戰(zhàn)略選擇。

4.并購(gòu)實(shí)力較弱的本地零售企業(yè)獲得更大的市場(chǎng)勢(shì)力

中國(guó)商務(wù)部的調(diào)查報(bào)告中對(duì)比了中國(guó)本地的零售企業(yè)與外資大型零售企業(yè)，其分析結(jié)果顯示，無(wú)論是在在營(yíng)銷技術(shù)水平、品牌價(jià)值含量、人才聚集和快速擴(kuò)張能力，還是在財(cái)務(wù)管理和成本控制能力等諸方面還存在著較大且十分明顯差距。還有研究資料顯示，目前國(guó)內(nèi)只有百聯(lián)集團(tuán)、國(guó)美、蘇寧、大商集團(tuán)4家企業(yè)在世界零售業(yè)250強(qiáng)之列。外資零售業(yè)與本地零售企業(yè)相比，不僅是在規(guī)模上，還是在經(jīng)營(yíng)管理上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，因此外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)零售業(yè)的優(yōu)勢(shì)明顯，很容易獲得企業(yè)的控制權(quán)和市場(chǎng)的控制力。

5.我國(guó)外資零售業(yè)并購(gòu)的優(yōu)惠政策

在中國(guó)外資零售業(yè)并購(gòu)具有良好的政策環(huán)境，無(wú)論是中央政府還是地方政府，為了吸引外資往往提供了一系列的優(yōu)惠條件。一方面，不斷放寬的外資零售業(yè)準(zhǔn)入范圍。20世紀(jì)90年代初，國(guó)內(nèi)零售業(yè)外資只允許在試點(diǎn)城市和試點(diǎn)行業(yè)。1999年以后，試點(diǎn)的政策逐漸擴(kuò)展到所有省會(huì)城市。從2004年商務(wù)部頒布的《外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》之后，外資零售業(yè)的限制條件進(jìn)一步減少，也簡(jiǎn)化了政府審批程序和管制。另一方面，除了中央政府，許多地方政府，特別是中西部區(qū)域還經(jīng)常給予外資零售商以“超國(guó)民待遇”。如稅收優(yōu)惠，如企業(yè)所得稅優(yōu)惠。外商零售業(yè)的實(shí)際稅負(fù)是11%，低于內(nèi)資企業(yè)（22%至25%左右）。除了稅收外，外資零售業(yè)在商業(yè)用地、網(wǎng)點(diǎn)布局等也享有許多的特殊優(yōu)惠政策等。

總之，外資并購(gòu)的動(dòng)因是一個(gè)動(dòng)態(tài)的概念，在不同時(shí)期，針對(duì)不同的并購(gòu)對(duì)象，不同的跨國(guó)公司采取并購(gòu)行為的動(dòng)因不太相同。但同時(shí)，在中國(guó)零售業(yè)的背景下發(fā)生的外資并購(gòu)的動(dòng)因，都包含于此前總結(jié)出具有普適性的五點(diǎn)動(dòng)因里，不過(guò)對(duì)于不同的案例，其動(dòng)因所占的主次不同。外資零售業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，行業(yè)不斷拓展，經(jīng)營(yíng)效益的日益增加，就業(yè)人口的擴(kuò)大的同時(shí)也給國(guó)內(nèi)零售業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)也帶來(lái)了學(xué)習(xí)的范式和技術(shù)溢出的收益。我們還要看到并購(gòu)過(guò)程中的各種不利影響，才能實(shí)現(xiàn)不僅有利于外資零售業(yè)在中國(guó)的發(fā)展，也實(shí)現(xiàn)中國(guó)作為東道國(guó)吸收外資的目的。

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作者簡(jiǎn)介：文巧（1992- ），女，常德人，湖南商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，世界經(jīng)濟(jì)方向，碩士研究生