尤海鑌

中國人民大學(xué)

銀行債券投資策略研究

尤海鑌

中國人民大學(xué)

近些年來，伴隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的高速提升，金融市場活動也越來越豐富，在我國的市場條件下，政府政策與市場環(huán)境的變化等都會對金融業(yè)務(wù)的進(jìn)行產(chǎn)生一定的影響。目前，針對我國債券市場的主要特征，要求相關(guān)的管理人員需要根據(jù)銀行的業(yè)務(wù)總體目標(biāo)，有計(jì)劃性地拓寬業(yè)務(wù)渠道，完善資金結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的良好管理，并且制定出有關(guān)債券投資不同時期的發(fā)展策略，達(dá)到風(fēng)險規(guī)避的目的，有效提升經(jīng)濟(jì)效益，從而為銀行的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前，該方面的內(nèi)容已經(jīng)引起了社會各界的高度重視，大量的技術(shù)人員開始投身到相關(guān)課題項(xiàng)目的科研工作中，本文也主要針對當(dāng)下銀行債券的投資程序、主要作用以及相關(guān)策略三大方面的內(nèi)容進(jìn)行簡單分析，希望能為我國金融市場的發(fā)展提供一定的幫助。

銀行；債券投資；策略

在我國市場條件與宏觀政策的作用下，目前其金融市場的債券業(yè)務(wù)已經(jīng)具有一定的規(guī)模，且業(yè)務(wù)類型越來越豐富，交易渠道也在不斷拓寬，其制度體系也在逐步完善，就整體分析，目前我國的銀行債券市場正處于高速發(fā)展的關(guān)鍵階段，如何在迅猛的發(fā)展中尋找穩(wěn)定、安全以及低風(fēng)險的投資策略成為當(dāng)下銀行管理人員關(guān)注的重點(diǎn)問題，因此，這要求相關(guān)的管理人員需要充分考慮影響債券投資的影響因素，并且研究投資收益的變化規(guī)律，從而有效規(guī)避風(fēng)險，最大程度提升銀行與股東的經(jīng)濟(jì)收益，進(jìn)一步為我國金融市場的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

一、銀行債券投資的主要作用

1.1 實(shí)現(xiàn)資源的良好配置

債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展對于資源的均衡分配、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的完善來說起著非常重要的作用，相關(guān)的管理人員若能夠?qū)崿F(xiàn)對業(yè)務(wù)的靈活組合，便能夠?yàn)橘Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供一定的便利。另外，債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展還能夠有效提升銀行的債券資產(chǎn)占比，同時降低貨存比例與準(zhǔn)備金份額，這在很大程度上實(shí)現(xiàn)了對銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除此之外，債券業(yè)務(wù)的拓展還有效平衡了銀行資產(chǎn)分配的合理性，同時為資產(chǎn)的流動與風(fēng)險的規(guī)避提供了一定良好的渠道，大大降低了債券市場價格變化的風(fēng)險，達(dá)到融資的目的，同時，投資信用較佳的產(chǎn)品，能夠在一定程度上替代企業(yè)貸款，減小了銀行信貸的風(fēng)險。

1.2 為產(chǎn)品定價提供依據(jù)

在一般情況下，債券資產(chǎn)往往無法通過歷史成本加以計(jì)算，只有在重新變現(xiàn)后，才能夠明確資產(chǎn)的具體價格，而債券投資業(yè)務(wù)的發(fā)展在很大程度上為債券資產(chǎn)的定價提供了一定的依據(jù)。通過對債券市場價格變化規(guī)律的研究，相關(guān)的銀行具有十分迅速地明確債券資產(chǎn)的現(xiàn)有價值與未來價值，并且還能夠?yàn)殂y行企業(yè)金融產(chǎn)品的定價提供了一定的參考。另外，利率市場化作為我國金融市場的主要發(fā)展趨勢，債券投資業(yè)務(wù)的進(jìn)行在很大程度上推動了其市場化水平，因此，銀行將需要面對更加嚴(yán)峻的市場環(huán)境，而債券投資業(yè)務(wù)的開展為利率市場化的推動奠定了良好的基礎(chǔ)。

1.3 提升銀行管理水平

債券投資業(yè)務(wù)的開發(fā)對于銀行的經(jīng)濟(jì)收益的提升來說起著非常重要的作用，同時，其也在很大程度上使得銀行的管理內(nèi)容復(fù)雜化，這對工作人員的綜合素質(zhì)提出了一定的要求，例如如何掌握債券回購的杠桿原理、如何根據(jù)市場形式實(shí)現(xiàn)債券業(yè)務(wù)的最優(yōu)組合以及如何做好債券投資的良好管理等，這都成為當(dāng)下銀行管理人員需要充分考慮的重點(diǎn)問題，因此，相關(guān)的管理人員需要不斷學(xué)習(xí)，不斷提升自我的綜合素質(zhì)水平與管理能力，實(shí)現(xiàn)對銀行的良好管理，同時為債券投資業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行奠定一定的基礎(chǔ)。

二、銀行債券投資的程序步驟

2.1 確定投資方案

對投資方案的制定是銀行債券業(yè)務(wù)管理的重要內(nèi)容，其能夠?yàn)閷?shí)際的管理工作提供可靠的依據(jù)，同時為經(jīng)濟(jì)收益水平的提升奠定基礎(chǔ)。首先，相關(guān)的管理人員需要協(xié)助投資者明確自身的實(shí)際需求、經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及市場風(fēng)險等，防止投資者產(chǎn)生不正確的投資方?jīng)Q策，同時，管理人員需要根據(jù)其具體目標(biāo)針對性制定有效的投資方案，并詳細(xì)向投資者解釋其可能產(chǎn)生的風(fēng)險與損失；其次，管理人員需要根據(jù)利率曲線分析資金的來源與收益期限，確保投資活動的可持續(xù)進(jìn)行；最后，伴隨著市場形式的波動，相關(guān)的管理人員還需要及時對投資方案進(jìn)行必要的調(diào)整，從而更好地適應(yīng)市場的變化情況，進(jìn)一步提升投資者的收益水平。

2.2 風(fēng)險評估

債券投資在不同時期其風(fēng)險系數(shù)也大不相同，另外，不同的債券種類其風(fēng)險差異也相對較大，例如高回報(bào)的債券投資往往需要面臨較高的風(fēng)險，投資者需要做好隨時承受嚴(yán)重?fù)p失的心理準(zhǔn)備。但是投資決策的好壞往往無法在一時之間評出來，但是投資者對風(fēng)險系數(shù)的承受能力卻能夠很好地推斷，因此，相關(guān)的管理人員往往需要根據(jù)投資者的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、自身喜好以及承受能力等各方面的綜合因素進(jìn)行分析，從而選擇更適合的投資策略。

2.3 策略組合

在制定了投資方案與明確了投資者的風(fēng)險承受能力后，相關(guān)的管理人員就需要根據(jù)客戶的實(shí)際需求選擇最佳的策略組合，從而進(jìn)一步提升投資者的服務(wù)滿意度。首先，投資者應(yīng)該根據(jù)資金成本選擇最佳的投資渠道，其具有一級市場與二級市場兩大選擇，若選擇一級市場，則管理人員可以根據(jù)投資者的需求與喜好，自己選擇合適的產(chǎn)品，并進(jìn)行投標(biāo)。而選擇二級渠道，其在充分考慮自身因素的同時，還需要承擔(dān)中介費(fèi)與交易費(fèi)等額外費(fèi)用，因此，相關(guān)的投資者應(yīng)該根據(jù)自身情況選擇合適的投資渠道；其次，相關(guān)的管理人員還需要加強(qiáng)對風(fēng)險的分析，通過合理的策略搭配，達(dá)到分散風(fēng)險的目的，最大程度降低投資風(fēng)險，提升投資收益。同時，其還可以通過對時間的合理分散，達(dá)到防范風(fēng)險的目的；最后，加強(qiáng)對利率的判斷，利率水平會在很大程度上影響債券的收益效果，因此，相關(guān)的管理人員應(yīng)該加強(qiáng)對市場條件、政策變化等影響因素的分析，及時掌握債券市場的具體走向，從而制定合理的投資策略。

三、銀行債券投資的相關(guān)策略

3.1 投資策略

在債券投資業(yè)務(wù)中，如何明確資產(chǎn)的收益效率與定價對于債券投資的良好管理來說起著非常重要的作用，由于債券的定價與收益水平呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此，當(dāng)收益效率提升時現(xiàn)金的先進(jìn)流量降低，債券定價也會隨之減小，因此，收益效率對于債券價格具有較大的影響作用，大部分股民在投資時也往往會參考這一因素，例如在投資過程中，股民往往會分析兩支債券的收益率，要求穩(wěn)健投資的股民往往會選擇收益率較低的債券，這也意味著其需要面臨的風(fēng)險也相對較小，反之也是一樣的道理，要求高收益的股民則會選擇高風(fēng)險的債券。通過對收益率的分析，能夠建立一定的規(guī)律曲線，從而為產(chǎn)品的定價、收益評估以及風(fēng)險控制等工作提供可靠的依據(jù)。目前，我國相關(guān)政府部門已經(jīng)針對國債情況給予一定的稅收優(yōu)惠，這對眾多股民來說可以適當(dāng)參考債券的投資策略，合理增大投資力度，提升自身收益水平。

3.2 免疫策略

債券投資作為銀行業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容，要想實(shí)現(xiàn)對債券投資的良好管理，相關(guān)的銀行需要充分考慮兩大方面的內(nèi)容，第一，將來需要償還的債務(wù)是否具有充足的資金支持；第二，如何實(shí)現(xiàn)對市場金融風(fēng)險的有效控制。免疫策略的應(yīng)用對于以上兩大問題的處理來說起著非常重要的作用，其主要通過對資產(chǎn)與負(fù)債的時間配合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而能夠產(chǎn)生足夠的資金流量，以支持未來的債務(wù)償還，同時能夠有效回避風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險的免疫，因此，其被稱為免疫策略。在該項(xiàng)策略中，相關(guān)的管理人員為了實(shí)現(xiàn)銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展，需要在投資時充分分析業(yè)務(wù)在一定期限內(nèi)能夠產(chǎn)生的收益與支出，從而實(shí)現(xiàn)收支的平衡，達(dá)到防范風(fēng)險的目的。在該策略中，若股民僅僅為了獲得特定期限內(nèi)的全部收益，則市場利率的變化對投資回報(bào)來說不會產(chǎn)生較大的影響，而若股民是為了獲得波動期限內(nèi)的較大收益，則股民需要對利率的變化規(guī)模與發(fā)展方向進(jìn)行必要的分析。由于利率的變化方向與再投資的收入剛好呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，當(dāng)利率提高時，債券的定價反而減小，因此，再投資的收入便會提升，反之，當(dāng)利率減小時，再投資的收入同樣減小，因此，這要求銀行的管理人員可以通過對這兩種債券的良好搭配與組合，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險的抵消，從而進(jìn)一步防范風(fēng)險，達(dá)到免疫策略的目的。

3.3 收益率曲線策略

該策略主要是以收益率的變化規(guī)律為依據(jù)，實(shí)現(xiàn)對債券結(jié)構(gòu)的良好組合與優(yōu)化，從而最大程度提升銀行的收益水平，通過對收益代償期的確定，可以達(dá)到不同的收益效果，例如有的人習(xí)慣將收益代償期集中于收益率曲線的同一點(diǎn)，而有的人則習(xí)慣分布于曲線始末兩點(diǎn)，甚至有人將代償期平均分布于曲線的每個點(diǎn)。不同的代償期其收益效果也大不相同，在實(shí)際的債券投資中，完全無風(fēng)險的收益率曲線是不可能存在的，當(dāng)曲線伴隨著債券定價水平的波動而產(chǎn)生變化時，不同策略組合其效果也大不相同，這在很大程度上往往能夠通過曲線的整體走向與波動幅度來確定。總而言之，收益率曲線策略作為債券投資策略的重要內(nèi)容，其應(yīng)用對于銀行收益水平的提升來說起著非常重要的作用。

四、結(jié)論

綜上所述，目前我國大部分債券投資業(yè)務(wù)都處于初期的發(fā)展階段，其相關(guān)管理方法與制度體系還不夠完善，因此，這要求相關(guān)的工作人員無論是在實(shí)際工作還是理論制定中都應(yīng)該給予足夠的重視，充分分析國家的政策情況，及時采取有效的應(yīng)對措施，建立一套完善的投資策略體系，從而實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險的有效防范，進(jìn)一步應(yīng)對各式各樣的市場形勢?？偠灾?，加強(qiáng)對債券投資策略的研究對于銀行的發(fā)展來說起著非常重要的作用。

[1]趙勱勛 新常態(tài)下商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險研究[J]-《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》-2016(08)

[2]吳效波 中小銀行債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展的困境與對策[J]-《中國農(nóng)村金融》-2016(12)