彭琳芳

中國(guó)工商銀行東莞分行

針對(duì)債券和股權(quán)之間相結(jié)合的融資方式，繼而對(duì)我國(guó)科技創(chuàng)新形成良好的支撐，屬于目前國(guó)家戰(zhàn)略創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)最為主要的一個(gè)課題。分業(yè)體系之下主要強(qiáng)調(diào)權(quán)益性業(yè)務(wù)跟債務(wù)性業(yè)務(wù)之間的相互分離，將商業(yè)銀行跟資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳遞之間相隔離，對(duì)銀行體系安全以及存款人利益進(jìn)行維護(hù)。就我國(guó)金融行業(yè)目前的整體情況來(lái)說(shuō)，對(duì)于商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)方面還沒(méi)有比較詳盡的研究。接下來(lái)我們就投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)所具備的本質(zhì)作為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)能夠符合我國(guó)目前發(fā)展特征的審慎監(jiān)管規(guī)章進(jìn)行設(shè)計(jì)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的促進(jìn)。

1、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)本質(zhì)

若想對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新以及監(jiān)管，首先要對(duì)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)本質(zhì)作出充分的了解。針對(duì)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)以及國(guó)內(nèi)的局部探索實(shí)踐進(jìn)行具體的分析，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)所具備的本質(zhì)特征應(yīng)該具體歸納為以下幾個(gè)方面：

1.1 銀行主貸、創(chuàng)投主投

風(fēng)險(xiǎn)貸款屬于商業(yè)銀行所開(kāi)展聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的本質(zhì)，商業(yè)銀行通過(guò)對(duì)信貸資金的供給，同時(shí)對(duì)少量認(rèn)證股權(quán)或者其它權(quán)益進(jìn)行分享，股權(quán)的投資方為VC以及PE。有相關(guān)機(jī)構(gòu)估計(jì)，美國(guó)市場(chǎng)整體當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)投資跟風(fēng)險(xiǎn)貸款實(shí)際規(guī)模之間的比例大概為7：1。美國(guó)硅谷銀行將所獲得認(rèn)股數(shù)目控制于企業(yè)總股本的百分之一之內(nèi)，而上海的一些銀行在探索期當(dāng)中暫時(shí)控制在百分之三到百分之五之內(nèi)。

1.2 抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)、收息為本

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要是利用在投資成功之后所獲得非常豐厚的股權(quán)增值收益，對(duì)前期投入所具備的高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行覆蓋，很好的解決了傳統(tǒng)信貸模式在風(fēng)險(xiǎn)跟收益之間不夠?qū)ΨQ的問(wèn)題。不過(guò)，商業(yè)銀行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理在原理以及審慎監(jiān)管原則方面并沒(méi)有出現(xiàn)任何的變化。商業(yè)銀行并不是VC/PE，所以要堅(jiān)持本業(yè)。銀行并不以投資作為根本目的，認(rèn)股權(quán)證主要是以貸款利息的形式而獲得，銀行不應(yīng)該利用自營(yíng)資金進(jìn)行投資。硅谷銀行的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)證明了在過(guò)去的十年當(dāng)中行政收入只實(shí)現(xiàn)了對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)損失的彌補(bǔ)，可以說(shuō)相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的一種，銀行最為主要的收入來(lái)源還是來(lái)自于貸款利息。

1.3 小眾市場(chǎng)、專業(yè)經(jīng)營(yíng)

依據(jù)國(guó)際金融界發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，可以成功給初創(chuàng)期的科技企業(yè)供給融資服務(wù)的，只是其中少部分銀行，并且只會(huì)在專屬領(lǐng)域當(dāng)中投入更多的精力，具備較強(qiáng)的專業(yè)化水準(zhǔn)。硅谷銀行于上世紀(jì)八十年代初成立，其只在自身專長(zhǎng)的四個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中開(kāi)展業(yè)務(wù)。直到2014年年末，所有貸款余額是144億美元，大概相當(dāng)于一千億元人民幣，而這樣的市場(chǎng)規(guī)模，在我國(guó)只是相當(dāng)于一個(gè)中等城商行的規(guī)模大小，不過(guò)它已經(jīng)屬于美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)貸款市場(chǎng)當(dāng)中的主力軍。而值得一提的是，其具備一套區(qū)別于傳統(tǒng)信貸形式的管理模式。所以，應(yīng)該鼓勵(lì)少數(shù)具備良好條件的銀行對(duì)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行開(kāi)展，不應(yīng)該集體扎堆。

1.4 早期投入、全程聯(lián)動(dòng)

美國(guó)硅谷銀行一般會(huì)在PE/VC實(shí)施A輪或B輪投資，而企業(yè)則仍在早期發(fā)展階段當(dāng)中就開(kāi)始進(jìn)行授信，繼而陪伴企業(yè)的發(fā)展。跟PE/VC進(jìn)行密切的合作屬于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制最為主要的一種手段，可以讓銀行更為深入的掌握創(chuàng)業(yè)企業(yè)所呈現(xiàn)出的業(yè)務(wù)需求、投資意向以及財(cái)務(wù)情況等信息，繼而為更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給融資。銀行還應(yīng)該對(duì)創(chuàng)投生態(tài)系統(tǒng)加以充分的利用，繼而發(fā)揮出一種聯(lián)系的作用，形成一種將創(chuàng)業(yè)人員、風(fēng)險(xiǎn)投資人員、企業(yè)家、中介機(jī)構(gòu)以及政府之間相互連接的主體平臺(tái)，協(xié)同建設(shè)可以對(duì)企業(yè)發(fā)展全生命周期相應(yīng)的金融服務(wù)鏈進(jìn)行覆蓋。

1.5 隔離風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)控制

在一些像美國(guó)一樣推行分業(yè)體制的發(fā)達(dá)國(guó)家，大多數(shù)都強(qiáng)調(diào)讓商業(yè)銀行跟資本市場(chǎng)之間相互隔離，避免由于投資股市而形成投機(jī)行為，繼而給銀行的體系安全形成威脅，所以要針對(duì)信貸以及持股機(jī)構(gòu)之間實(shí)施主體隔離。美國(guó)硅谷銀行主要是利用集團(tuán)之內(nèi)關(guān)聯(lián)方所持有的認(rèn)股權(quán)證，而并不是銀行直接持有。

2、主體隔離機(jī)制設(shè)計(jì)

投貸聯(lián)動(dòng)當(dāng)中，商業(yè)銀行端的工作重心在于“貸”。結(jié)合上文對(duì)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)本質(zhì)的分析，在針對(duì)其具體機(jī)制進(jìn)行設(shè)計(jì)時(shí)需要體現(xiàn)出以下幾個(gè)方面的特征：

2.1 合法性特征

應(yīng)該將我國(guó)現(xiàn)有的法律體系作為基礎(chǔ)，將《商業(yè)銀行法》當(dāng)中的內(nèi)容作為依據(jù)，主要是由國(guó)務(wù)院對(duì)商業(yè)銀行由于投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)方面所呈現(xiàn)需求而對(duì)專門子公司進(jìn)行設(shè)立的需求作出許可，繼而對(duì)OCC進(jìn)行借鑒，保證風(fēng)險(xiǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)在今后的權(quán)益性收益所具備的實(shí)質(zhì)屬于風(fēng)險(xiǎn)損失準(zhǔn)備的一種，商業(yè)銀行不應(yīng)該利用自營(yíng)資金對(duì)非銀行企業(yè)進(jìn)行投資。

2.2 風(fēng)險(xiǎn)性特征

要將商業(yè)銀行與其下設(shè)相關(guān)行權(quán)機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行隔離處理，從而對(duì)投機(jī)行為以及風(fēng)險(xiǎn)傳染之類的問(wèn)題形成有效控制。

2.3 能動(dòng)性特征

要讓那些具有自主意愿對(duì)科技金融業(yè)務(wù)加以開(kāi)展，而且具有明確戰(zhàn)略導(dǎo)向的商業(yè)銀行，對(duì)自身發(fā)展模式以及機(jī)制做出不斷的創(chuàng)新，從而產(chǎn)出商業(yè)價(jià)值，繼而更有動(dòng)力參與到投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)當(dāng)中。其最為主要的機(jī)制內(nèi)容有：①應(yīng)該許可商業(yè)銀行對(duì)子公司進(jìn)行構(gòu)建，專門負(fù)責(zé)管理因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)貸款的發(fā)放而獲取的科技小企業(yè)期權(quán)。②子公司企業(yè)是一種特殊目的的載體，與并購(gòu)活動(dòng)當(dāng)中并購(gòu)方所專門設(shè)置的沒(méi)有其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的子公司之間相類似。子公司沒(méi)有權(quán)利對(duì)外進(jìn)行資金的募集，也不應(yīng)該對(duì)其它投資業(yè)務(wù)進(jìn)行開(kāi)展。③子公司管理期權(quán)屬于貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)當(dāng)中的一部分，其實(shí)質(zhì)屬于利息的一種。④在行使期權(quán)以前，子公司需要簽署股權(quán)賣出協(xié)議，在任意交易日的日終，銀行都不應(yīng)該持有股權(quán)。⑤需要針對(duì)行權(quán)之后的股權(quán)占比設(shè)置一個(gè)非常低的比例，防止商業(yè)銀行利用自身融資方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)小企業(yè)的利益形成侵害，對(duì)投機(jī)行為的控制非常有利。⑥商業(yè)銀行應(yīng)該把投貸聯(lián)動(dòng)所構(gòu)成的貸款組合跟子公司行權(quán)收益之間加以互換處理，亦或是以信貸資產(chǎn)的方式轉(zhuǎn)讓給子公司，繼而對(duì)貸款損失形成彌補(bǔ)，子公司行權(quán)收益其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的一部分。⑦子公司不允許參與到二級(jí)資本四場(chǎng)當(dāng)中，在企業(yè)上市以前需要將期權(quán)處理完畢。

3、商業(yè)銀行的專業(yè)化組織以及管理

由于科技型小企業(yè)具備高風(fēng)險(xiǎn)以及高成長(zhǎng)的基本特征，所以應(yīng)該在貸款方面跟傳統(tǒng)企業(yè)之間進(jìn)行區(qū)別對(duì)待，銀行應(yīng)該積極就人員、制度以及系統(tǒng)等多方面內(nèi)容作出創(chuàng)新，利用專業(yè)化機(jī)制以及組織對(duì)更為優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)進(jìn)行提供，繼而給創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)形成“六專原則”的一種創(chuàng)投信貸模式，其中主要包括專營(yíng)組織架構(gòu)體系、風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)手段、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、管理信息系統(tǒng)、激勵(lì)考核機(jī)制以及客戶信貸標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)這種專業(yè)化組織以及管理機(jī)制的設(shè)計(jì)，需要將科技類型的小企業(yè)客戶作為核心，繼而執(zhí)行區(qū)別于一般客戶的標(biāo)準(zhǔn)與流程：①在貸前調(diào)查過(guò)程中，依據(jù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)客戶進(jìn)行篩選的方式，進(jìn)行營(yíng)銷以及客戶準(zhǔn)入。②貸款過(guò)程的審查以單獨(dú)切塊審批計(jì)劃為主，構(gòu)建起相對(duì)獨(dú)立的審批渠道以及流程，對(duì)專職審查人員以及審批人進(jìn)行確認(rèn)。③貸后檢查應(yīng)該對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資等相關(guān)合作機(jī)構(gòu)渠道所具備的信息加以利用，把企業(yè)的成長(zhǎng)性以及后續(xù)融資進(jìn)度等相關(guān)內(nèi)容作為具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

商業(yè)銀行需要積極依據(jù)上述的原則，結(jié)合自身目前的實(shí)際發(fā)展情況和資源儲(chǔ)備，有效統(tǒng)一出自上而下分層級(jí)的一種科技金融理念以及業(yè)務(wù)策略。與此同時(shí)，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)商業(yè)銀行的開(kāi)辦應(yīng)該積極加強(qiáng)針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)的分析以及預(yù)判，對(duì)貸款組合的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審慎控制。如果在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較差的條件之下，需要對(duì)初創(chuàng)時(shí)期企業(yè)貸款占據(jù)資產(chǎn)組合整體的比例進(jìn)行慎重的考量，在有必要的情況之下需要對(duì)整個(gè)類別的貸款規(guī)模進(jìn)行壓縮。對(duì)初創(chuàng)期的貸款企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司所呈現(xiàn)的支持意愿與能力都是對(duì)還款能力形成直接影響的重要因素，而由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，尤其是股票市場(chǎng)整體形勢(shì)，會(huì)給風(fēng)險(xiǎn)投資公司所具備的投資意愿和實(shí)力形成重要影響。除此之外，如果在股票市場(chǎng)形勢(shì)較差的時(shí)候，對(duì)于企業(yè)投資相應(yīng)的推出渠道也就顯得不夠理想。在針對(duì)硅谷銀行進(jìn)行調(diào)查和研究之后可以發(fā)現(xiàn)，股票指數(shù)下行的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)定期貸款所呈現(xiàn)的質(zhì)量也將會(huì)呈現(xiàn)出惡化的趨勢(shì)，不良貸款的比例逐漸提升。也就是說(shuō)，道瓊斯指數(shù)以及美國(guó)的工業(yè)股票指數(shù)等在走勢(shì)方面的變化，跟硅谷銀行貸款的質(zhì)量之間呈現(xiàn)出十分顯著的正關(guān)聯(lián)性。

結(jié)束語(yǔ)：

總而言之，商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制創(chuàng)新以及監(jiān)管工作屬于我國(guó)金融行業(yè)在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的一次重要嘗試，對(duì)于促進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。相關(guān)從業(yè)人員應(yīng)該積極探索，對(duì)國(guó)外的一些先進(jìn)發(fā)展理念和經(jīng)驗(yàn)加以借鑒，繼而與我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況相結(jié)合，創(chuàng)建出一套更加符合我國(guó)國(guó)情的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制創(chuàng)新以及監(jiān)管體系，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)注入源源不斷的活力。

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