康哲

【摘 要】現(xiàn)金是企業(yè)維持日常經(jīng)營生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，是企業(yè)發(fā)展的命脈。財務(wù)預警的主要目的是對企業(yè)財務(wù)危機進行預測。本文從現(xiàn)金流量的視角出發(fā)，總結(jié)了現(xiàn)金流量指標的優(yōu)越性、設(shè)計了財務(wù)預警指標體系，進一步反應(yīng)企業(yè)的實際財務(wù)狀況、更準確的判斷企業(yè)是否陷入財務(wù)困境，提高對企業(yè)財務(wù)危機的辨別能力。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量；財務(wù)危機；財務(wù)預警指標體系

一、現(xiàn)金流量理論及其對企業(yè)的影響分析

（一）現(xiàn)金流量決定企業(yè)的價值創(chuàng)造

現(xiàn)金流量是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的第一要素，企業(yè)全部的預付資本都來源于現(xiàn)金流量，包括生產(chǎn)資料與勞動力的獲取，現(xiàn)金流量為價值創(chuàng)造提供了必要條件。在有了充足的現(xiàn)金流量做保證之后，只有通過銷售收回現(xiàn)金，企業(yè)的價值創(chuàng)造才得以實現(xiàn)。

（二）現(xiàn)金流量反映企業(yè)的盈利質(zhì)量和生存能力

現(xiàn)金流量往往比會計利潤更能說明企業(yè)盈利質(zhì)量，遵循權(quán)責發(fā)生制原則計算出來的利潤數(shù)據(jù)容易被人為操縱。現(xiàn)金流量的計算是基于收付實現(xiàn)制的，甩干了利潤指標中的“水分”。充足的現(xiàn)金流量可以幫助企業(yè)抵御流動性風險，而現(xiàn)金流量短缺一般會導致企業(yè)產(chǎn)生償付危機。

（三）現(xiàn)金流量對企業(yè)財務(wù)風險的影響

1、現(xiàn)金流量對企業(yè)籌資風險的影響

籌資風險是指由于外部環(huán)境及資金供求市場的變化，籌集資金給企業(yè)財務(wù)狀況帶來的不確定性。

2、現(xiàn)金流量對企業(yè)投資風險的影響

投資風險簡單來說是指未來投資收益的不確定性，企業(yè)投入一定的資金量后，其最終收益與預期收益偏離的風險?，F(xiàn)金凈流量是企業(yè)評價項目可行性的主要標準。

3、現(xiàn)金流量對企業(yè)經(jīng)營風險的影響

經(jīng)營風險是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)中的不確定因素引起的資金流動停滯。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有環(huán)節(jié)都涉及現(xiàn)金的流入和流出，現(xiàn)金流動的狀態(tài)，能夠把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及時地反映出來?，F(xiàn)金流量管理起到的作用是確保營運資金的安全，縮短現(xiàn)金回收周期。

（四）現(xiàn)金流量指標優(yōu)越性

1、現(xiàn)金流量能更好地反映企業(yè)的償債能力

從償債能力角度來看，現(xiàn)金流量指標比會計利潤指標更具解釋力。因為遵循權(quán)責發(fā)生制原則編制的資產(chǎn)負債表中，一般以流動比率和速動比率反映企業(yè)的償債能力與流動性。流動比率中，流動資產(chǎn)占主要部分的是存貨，而存貨的變現(xiàn)力相對較差，無法準確反映出其凈現(xiàn)值。而速動比率中，速動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款，變現(xiàn)能力較差，這樣即使速動比率能夠保持在一個合意的水平，也不能說明企業(yè)擁有足夠的短期償債能力。

2、現(xiàn)金流量有助于評價企業(yè)未來的獲現(xiàn)能力

現(xiàn)金流量表不僅能總體反映企業(yè)一定會計期間的現(xiàn)金流動情況，也能從經(jīng)營活動、投資活動與籌資活動三方面去解釋企業(yè)資金的用途、流向和運轉(zhuǎn)情況，直觀反映企業(yè)各部分活動獲取現(xiàn)金與支付現(xiàn)金的能力。

3、現(xiàn)金流量比會計利潤更能真實反映企業(yè)盈利質(zhì)量

盈利質(zhì)量是指會計收益與企業(yè)實際業(yè)績之間的可靠程度。如果報告收益能如實可靠地反映企業(yè)過去的業(yè)績和經(jīng)營成果，則認為企業(yè)的盈利質(zhì)量高；反之，則認為企業(yè)的盈利質(zhì)量低。現(xiàn)金流量的計算是基于收付實現(xiàn)制的，被人為粉飾的可能性極小，這恰恰彌補了權(quán)責發(fā)生制的不足。

二、基于現(xiàn)金流視角下企業(yè)財務(wù)指標設(shè)立

（一）建立現(xiàn)金流量預警指標系統(tǒng)的必要性

現(xiàn)金流量指標是反映企業(yè)一定時期的財務(wù)狀況的最直接的指標，在商業(yè)信用日益膨脹的市場環(huán)境下，會計利潤與現(xiàn)金流量在反映企業(yè)財務(wù)狀況方面存在很大的差異，因此，企業(yè)有必要建立現(xiàn)金流量預警指標體系。

（二）現(xiàn)金流量財務(wù)預警指標體系的設(shè)計

財務(wù)預警系統(tǒng)的運行機制大致可概括為：建立財務(wù)預警指標體系、對財務(wù)指標進行監(jiān)測和反饋監(jiān)測的結(jié)果，發(fā)出預警信號。因此，構(gòu)建財務(wù)預警系統(tǒng)的起點在于預警指標的選擇和指標體系的設(shè)計。

1、反映企業(yè)償債能力的指標

（1）債務(wù)現(xiàn)金流量比率用于衡量企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力，反映企業(yè)的長期償債能力。該比率越高，說明企業(yè)承擔債務(wù)總額的能力越強。

（2）現(xiàn)金流量比率用于衡量企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償還短期負債的能力，反映了企業(yè)的短期償債能力。該比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，流動性越大。

（3）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)用于衡量企業(yè)償還借款利息的能力，比以收益為基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更為可靠，反映了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為利息費用的倍數(shù)。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)足夠大，則說明企業(yè)償還利息的能力強。

2、反映企業(yè)獲現(xiàn)能力的指標

（1）營業(yè)收入現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)每單位營業(yè)收入所能得到的現(xiàn)金凈流量，用于衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲現(xiàn)能力。該指標越高，表明企業(yè)營業(yè)收入背后現(xiàn)金流量的支持度越高。

（2）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量用于衡量上市公司支付股利的能力，該比率越高，表明企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金對每股資本的支持度越高，也從側(cè)面反映出企業(yè)的獲現(xiàn)能力越強，否則企業(yè)需要借款來支付股利分紅。

（3）總資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率用于衡量企業(yè)所有資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，反映了上市公司獲現(xiàn)能力和發(fā)展?jié)摿?。該指標越高，說明企業(yè)動用全部資產(chǎn)在經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大。

3、反映企業(yè)盈利質(zhì)量的指標

（1）凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)每單位凈利潤中由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。一般情況下，該比率越大，說明企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果企業(yè)只是凈利潤高，而經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低，說明凈利潤中包含尚未實現(xiàn)的現(xiàn)金流入。

（2）銷售收現(xiàn)比率反映的是企業(yè)每單位營業(yè)收入中由銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，一般地，該比率越高，說明企業(yè)在經(jīng)營中通過銷售獲取現(xiàn)金的能力越強，盈利質(zhì)量越高。

4、反映企業(yè)發(fā)展能力的指標

發(fā)展能力是企業(yè)生存能力的進化，對企業(yè)未來適應(yīng)市場環(huán)境變化提出了更高要求，反映企業(yè)未來市場發(fā)展前景與利潤增長的空間。

（1）營業(yè)收入增長率用于衡量企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況，營業(yè)收入增長率大于0，表示企業(yè)營業(yè)收入實現(xiàn)了正增長，并且該指標越高，表明營業(yè)收入的增速越快，企業(yè)未來的市場前景越好。

（2）資本積累率用于衡量企業(yè)一個年度資本的積累能力，該指標越高，表示企業(yè)積累的資本越多，持續(xù)發(fā)展的能力、應(yīng)對風險的能力也越強。

（3）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈增長率是從現(xiàn)金流量視角反映企業(yè)的發(fā)展能力，衡量企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的增減變動情況。該指標越高，表示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的增速越快，企業(yè)的成長性越好。

5、反映企業(yè)財務(wù)彈性的指標

企業(yè)保持適度的財務(wù)彈性，合理的運用財務(wù)杠桿負債經(jīng)營，是企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，是靈活適應(yīng)資本市場環(huán)境變化的必要條件。

（1）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)表示企業(yè)以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來支付股利的能力，該指標越高，表明企業(yè)用于支付股利的現(xiàn)金越充足，是對股利支付率的修正。但由于我國上市公司很少支付現(xiàn)金股利，導致計算指標時分母為0，使得現(xiàn)金股利保障倍數(shù)失去了本來的意義。

（2）資本購置率用于衡量企業(yè)用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來維持和擴大經(jīng)營規(guī)模的能力，該指標越大，表明企業(yè)資本自給程度越高，擴大經(jīng)營所需的外部融資額越少，企業(yè)的財務(wù)彈性越好。

（3）經(jīng)營現(xiàn)金流量比率用于衡量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量滿足企業(yè)投資和籌資現(xiàn)金的需求程度，充足的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有助于保持企業(yè)進行投資與籌資決策的靈活性，并能使企業(yè)擁有適度的財務(wù)彈性。

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