董曉常

除了喜歡喝可樂，86歲的巴菲特又喜歡上了蘋果。

2月27日，巴菲特在CNBC的一檔節(jié)目上稱，年初以來，伯克希爾-哈撒韋公司（BRKa）大幅增持了蘋果公司的股票，達(dá)1.33億股。

按照當(dāng)天的136.93美元的收盤價，其擁有的蘋果公司股票市值達(dá)182億美元，這已經(jīng)是伯克希爾-哈撒韋投資組合中僅次于富國銀行（288億美元）的第二大股票了。

根據(jù)2月25日公布的《巴菲特2017年致股東信》，伯克希爾-哈撒韋去年買入了6120萬股蘋果公司股票，平均持倉成本為110.17美元。

作為一個著名的投資者，巴菲特廣為人知的一點(diǎn)就是極少涉及高科技股。此前唯一一筆對科技股的大規(guī)模投資是IBM，但那筆投資很難說是成功的—巴菲特投入了138.15億美元購買IBM股票，目前這部分股票市值為144.76億美元。

今年以來，蘋果公司的股價一直在歷史高價位置。這意味著巴菲特幾乎是以歷史最高成本接盤了蘋果股票。不僅如此，很多人都認(rèn)為蘋果公司已經(jīng)失去了之前的那種創(chuàng)新能力，開始進(jìn)入衰退期。

那么，巴菲特為什么如此放心大規(guī)模買入蘋果公司的股票呢？

估值 從基本的市盈率來看，蘋果公司16倍的市盈率明顯處在被低估的狀態(tài)。相較而言，Google的市盈率為29倍，微軟的市盈率為30倍，F(xiàn)acebook為39倍。據(jù)金融分析公司FactSet的數(shù)據(jù)，基于分析師對明年利潤的預(yù)測，蘋果公司的市盈率為14.6倍，而標(biāo)普500指數(shù)中科技股的預(yù)期市盈率為18.59倍。蘋果公司的問題在于市值規(guī)模（7190億美元）太大，目前股價又不斷創(chuàng)出歷史新高，這使得很多投資者失去了跟進(jìn)的勇氣。

穩(wěn)定性 巴菲特之所以很少碰高科技公司的股票，一方面是因為自己缺乏涉及這個領(lǐng)域的能力，不懂得高科技公司的業(yè)務(wù)邏輯；另一方面則是因為這個行業(yè)的特性令人捉摸不透，變化太快。但是蘋果公司現(xiàn)在已經(jīng)度過了那種時期，如今的蘋果是一個業(yè)務(wù)非常成熟的公司。雖然看起來缺少之前那種巨大的創(chuàng)新能力，但是管理非常穩(wěn)健，收入預(yù)期也比較明確。

回購和股息 作為一個成熟公司的標(biāo)志是，蘋果已經(jīng)習(xí)慣以派息或股票回購的方式向股東返還現(xiàn)金。蘋果公司從2012年開始向股東派發(fā)季度股息，僅僅最近4個季度，蘋果公司已經(jīng)向股東派發(fā)了120億美元的股息，同時回購了價值340億美元的股票。至今，蘋果公司已經(jīng)回購了價值1440億美元的股票。目前蘋果公司仍然擁有超過2400億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。分析師Neil Cybart甚至預(yù)測，蘋果公司可能在3年內(nèi)回購50%的股票。

顯然，巴菲特看得懂并且主要投資的是蘋果公司的成熟業(yè)務(wù)。按照巴菲特一貫的風(fēng)格，即使蘋果公司未來沒有重大的創(chuàng)新，也可以依靠良好的管理和穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)收入給伯克希爾-哈撒韋帶來穩(wěn)定的投資回報。

從品牌的角度看，巴菲特似乎把蘋果公司和自己一直喜歡的可口可樂等同起來。巴菲特在接受CNBC采訪時稱，消費(fèi)者對iPhone的黏性令人難以置信，雖然這并不意味著蘋果公司能夠免于被新技術(shù)顛覆，但蘋果的產(chǎn)品具有極大的持續(xù)性，人們的生活也在極大程度上以蘋果的產(chǎn)品為中心。對于一種消費(fèi)產(chǎn)品而言，這是一樁非常好的生意。

對于巴菲特來說，一個可能的彩蛋就是蘋果公司的新業(yè)務(wù)。雖然蘋果公司看起來已經(jīng)失去了喬布斯時期的那種巨大的創(chuàng)新能力，過去幾年也沒有推出讓人眼前一亮的新產(chǎn)品，但蘋果公司仍然有機(jī)會做一個成功的追隨者，就像Google當(dāng)初追隨蘋果公司投身移動操作系統(tǒng)一樣。無論VR、無人駕駛汽車還是人工智能，蘋果公司看起來都不是最領(lǐng)先的那一個，但是龐大的用戶基數(shù)、對消費(fèi)體驗的深入理解和強(qiáng)大的品牌使得蘋果公司可以更容易跟進(jìn)市場中成功的新業(yè)務(wù)。只要做到這一點(diǎn)，巴菲特的這筆投資恐怕就是超級成功的了。商業(yè)就是這樣。