任歡歡

廣西大學(xué)

關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的思考

任歡歡

廣西大學(xué)

近年來(lái)，不良貸款問題嚴(yán)重影響著我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展，成為商業(yè)銀行改革發(fā)展過(guò)程中的巨大障礙。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率不斷逼近2%風(fēng)險(xiǎn)警戒線。在傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置方式難以適應(yīng)現(xiàn)代化金融改革需求的情況下，證券化成為商業(yè)銀行化解不良資產(chǎn)的一個(gè)更市場(chǎng)化和透明化的方式。因此，本文從我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)的各不良資產(chǎn)處置方式出發(fā)，通過(guò)比較分析總結(jié)不良資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)及現(xiàn)實(shí)意義，隨后重點(diǎn)分析經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下我國(guó)商業(yè)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)行障礙，并對(duì)日后的完善與發(fā)展提出相關(guān)對(duì)策建議。

不良資產(chǎn)證券化；障礙；對(duì)策

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，社會(huì)資金需求逐漸加大，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)過(guò)程中貸款發(fā)放量也在不斷增加，資金沉淀越來(lái)越多。據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2011年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額不斷攀升，尤其是從2013年開始，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)持續(xù)“雙升”的態(tài)勢(shì)。截止到2016年底，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額高達(dá)15123億元，不良貸款率1.74%，高于2015年和2014年同期的1.67%和1.25%，日趨接近銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管2%的警戒線。不良貸款的積累造成商業(yè)銀行資金沉淀，資金周轉(zhuǎn)速度降低，資金效益無(wú)法有效發(fā)揮，這不僅會(huì)導(dǎo)致銀行財(cái)務(wù)狀況惡化，還會(huì)制約社會(huì)資源的合理配置，直接影響到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。

作為一種新興的金融創(chuàng)新融資方式，不良資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融機(jī)構(gòu)良性發(fā)展具有重要的意義。從我國(guó)目前不良資產(chǎn)處置現(xiàn)狀來(lái)看，已有的傳統(tǒng)處置方式難能適應(yīng)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)日益激增的現(xiàn)實(shí)情況，因此，如何盤活國(guó)有商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)？如何增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性？如何防范和化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)？這都是當(dāng)前銀行商業(yè)化改革進(jìn)程中迫切需要解決的現(xiàn)實(shí)問題。顯然，不良貸款證券化將是一個(gè)很好地解決途徑。

一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置比較分析與證券化選擇

(一)傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置方式及其局限性

目前我國(guó)商業(yè)銀行大多采用債轉(zhuǎn)股、直接或打包出售、金融資產(chǎn)管理公司處置等方式處置不良資產(chǎn)。這些傳統(tǒng)方式雖已運(yùn)作成熟，但隨著現(xiàn)代化金融改革和銀行自主經(jīng)營(yíng)的需求，其在實(shí)際業(yè)務(wù)中暴露出諸多局限性。主要表現(xiàn)為：

第一，處置耗時(shí)長(zhǎng)、見效慢，大多需要一至兩年，甚至更長(zhǎng)，難以實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)快速出表，處置效率不高。第二，過(guò)程受限多，例如打包出售的受讓主體目前僅限于四大資產(chǎn)管理公司及個(gè)別經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的地方性資產(chǎn)管理公司，銀行處于被動(dòng)和不利地位，在一定程度上削弱了銀行通過(guò)此方式處置不良資產(chǎn)的能力。此外，債轉(zhuǎn)股技術(shù)性較強(qiáng)，其使用范圍也受到較大限制，同時(shí)銀行的股權(quán)也面臨著可能變成新不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。第三，資源消耗多，由于我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)質(zhì)量欠佳，呆賬核銷往往伴隨著準(zhǔn)備金的大幅消耗，直接出售模式下也會(huì)導(dǎo)致大幅折價(jià)的情況發(fā)生，這均嚴(yán)重影響到銀行的當(dāng)期利潤(rùn)，且這些方式并未在實(shí)質(zhì)上化解不良資產(chǎn)，致使銀行面臨著較大的后續(xù)處理壓力。

(二)不良資產(chǎn)證券化的比較優(yōu)勢(shì)及現(xiàn)實(shí)意義

與上述傳統(tǒng)不良資產(chǎn)處置方式相比，證券化因其高技術(shù)性和高市場(chǎng)性，具著傳統(tǒng)方式不可比擬的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)，這主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。

1、提高處置效率、分散轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

不良貸款激增問題大大降低了銀行的資本金比率和整體資產(chǎn)質(zhì)量，增加其資金管理成本，削弱其盈利能力?；谖覈?guó)商業(yè)銀行目前大多上市及自主經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)情況，更具技術(shù)創(chuàng)新、更富市場(chǎng)活力的證券化方式比傳統(tǒng)處置方式對(duì)各大行更具吸引力。一方面商業(yè)銀行在資產(chǎn)組合方面更具主動(dòng)性，具體可根據(jù)自身不良資產(chǎn)的分布情況，綜合考慮投資者需求來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)組合，以達(dá)到不良資產(chǎn)的批量出表，從而使其在資本市場(chǎng)上短時(shí)間內(nèi)收回不良資產(chǎn)預(yù)期的現(xiàn)金流，提高處置效率，快速改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量。另一方面商業(yè)銀行可通過(guò)證券化將不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散并轉(zhuǎn)移至整個(gè)投資市場(chǎng)中，還可拓寬融資渠道以創(chuàng)造新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，提高銀行的經(jīng)營(yíng)效益和盈利水平，利于商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2、建立合理的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制

與傳統(tǒng)方式相比，通過(guò)證券化方式處置不良資產(chǎn)更具透明性。這主要體現(xiàn)在證券化可通過(guò)路演等其他新媒體方式向廣大投資者推介不良資產(chǎn)證券，大大提高信息透明度，便于投資者充分了解不良資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，并通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行投資。這一過(guò)程有利于通過(guò)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)不良資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，建立合理的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)定價(jià)的公開、公允和透明。

二、我國(guó)商業(yè)銀行推行不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)行障礙分析

2016年不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作重新啟動(dòng)，全年累計(jì)發(fā)行150.6億元，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)債券本息高達(dá)510.22億元。資產(chǎn)證券化這種特殊的結(jié)構(gòu)化交易模式，在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融深化過(guò)程中成為解決我國(guó)不良資產(chǎn)問題的重要途徑。目前我國(guó)不良資產(chǎn)證券化雖蓬勃發(fā)展，但其在制度層面和技術(shù)層面仍面臨如下諸多問題。

(一)法律體系缺位

法律法規(guī)的缺失以及相關(guān)條款的束縛阻礙了我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。其一，《證券法》、《信托法》、《商業(yè)銀行法》等一系列與資產(chǎn)證券化相關(guān)的法律缺少對(duì)不良資產(chǎn)證券化的具體認(rèn)定。其二，SPV作為證券化的中介機(jī)構(gòu)實(shí)則是一個(gè)掛名公司，其業(yè)務(wù)種類簡(jiǎn)單、資金投入少、場(chǎng)所無(wú)限制。但目前我國(guó)法律并沒有明確條例對(duì)這種特殊的機(jī)構(gòu)及其行為進(jìn)行規(guī)定，且根據(jù)《公司法》中“特設(shè)交易載體凈資產(chǎn)額不得低于3000萬(wàn)元”及《商業(yè)銀行法》中“商業(yè)銀行不得投資辦公司”等規(guī)定來(lái)看，SPV的設(shè)立及運(yùn)作同現(xiàn)有法律存在著明顯的沖突。其三，風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)等方面的法律缺失也為不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)造成了阻礙。

(二)稅收會(huì)計(jì)障礙

首先在稅收政策方面主要體現(xiàn)為缺乏稅收優(yōu)惠支持。由于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化規(guī)模較大、征稅環(huán)節(jié)較多、稅率過(guò)高，致使銀行稅務(wù)成本過(guò)高，從而使證券化業(yè)務(wù)失去其經(jīng)濟(jì)價(jià)值，抑制投資者的投資需求，進(jìn)而阻礙證券化發(fā)展。其次在會(huì)計(jì)處理方面主要體現(xiàn)為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的處理方面的會(huì)計(jì)制度空白，比如在帳務(wù)處理、會(huì)計(jì)報(bào)表合并、證券化損益確認(rèn)等方面缺乏統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)表外融資方式缺乏明確的會(huì)計(jì)規(guī)定，這些會(huì)計(jì)漏洞使資產(chǎn)證券化難以實(shí)現(xiàn)真是出售，制約不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(三)評(píng)級(jí)制度落后

信用評(píng)級(jí)結(jié)果是增級(jí)程度、合理定價(jià)，以及投資者投資選擇的重要參考指標(biāo)，但目前我國(guó)商業(yè)銀行在推行不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中缺乏一整套合理的、信用程度高的、統(tǒng)一的市場(chǎng)化評(píng)級(jí)制度。首先，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多與發(fā)行方存在雇傭關(guān)系，缺乏獨(dú)立性和透明度，評(píng)級(jí)結(jié)果缺少客觀性。其次，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還存在著缺乏先進(jìn)的評(píng)級(jí)技術(shù)和統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，缺乏相關(guān)的監(jiān)管體系，及國(guó)際市場(chǎng)認(rèn)可度不高等問題。這些問題的存在影響證券化信息披露的透明化，致使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)難以獲得發(fā)行方與投資者的信任，從而使得證券化業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展受到負(fù)面影響。

(四)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足

首先我國(guó)不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模小，機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重不足。2016年已發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品大多采用的是優(yōu)先級(jí)和次級(jí)增信措施，優(yōu)先投資者主要是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行，而次級(jí)檔產(chǎn)品由于風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)投資者專業(yè)化能力要求過(guò)高，所以主要依靠四大資產(chǎn)管理公司打包出售，可見我國(guó)券商、基金、保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)投資者參與數(shù)量較少且力度不夠，合格投資者嚴(yán)重不足。其次，目前不良資產(chǎn)證券化主要是在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，市場(chǎng)分割嚴(yán)重，參與主體受限，交易量較低，發(fā)行規(guī)模較小、品種較少，吸引力較差，因此使得二級(jí)市場(chǎng)缺乏活力，流動(dòng)性較差。

三、促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款證券化的對(duì)策建議

(一)建立健全相應(yīng)法律法規(guī)

縱觀全球不良資產(chǎn)證券化成功的國(guó)家和地區(qū)，都有與其相關(guān)的法律法規(guī)支持，反觀我國(guó)現(xiàn)行的與證券化相關(guān)的不完善法律卻在很大程度上制約著我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展，因此我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)法律體系建設(shè)，為我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化發(fā)展提供一個(gè)規(guī)范合理的法律調(diào)整框架和良好的發(fā)展環(huán)境。一是要加快對(duì)現(xiàn)有法律如《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《證券法》、《破產(chǎn)法》等關(guān)于商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的相關(guān)條款的完善與修訂，在一定程度上滿足銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，化解具體業(yè)務(wù)實(shí)施與現(xiàn)行法律之間的矛盾。二是要研究制定針對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的專業(yè)性新法，以具體法律條文保證銀行不良資產(chǎn)證券化在資產(chǎn)發(fā)起、載體設(shè)立、進(jìn)行投資等各個(gè)階段的有效推進(jìn)。三是要建立完整的法律環(huán)境體系，通過(guò)專門的立法機(jī)構(gòu)來(lái)完善不良資產(chǎn)證券化各個(gè)環(huán)節(jié)的制度，例如證券發(fā)行、評(píng)級(jí)、信息披露、監(jiān)管、會(huì)計(jì)及稅收等制度的補(bǔ)充和完善，為今后開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)提供有力的法律保障。

(二)改善商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的社會(huì)信用環(huán)境

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要是根據(jù)為不良資產(chǎn)證券化提供受托擔(dān)保的信用狀況、破產(chǎn)隔離及真實(shí)銷售的審查情況等要素判斷不良資產(chǎn)資金池的風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，為促進(jìn)證券化的順利推行，降低證券化成本，我國(guó)應(yīng)采用多種的措施完善社會(huì)信用環(huán)境。一是要加快推動(dòng)社會(huì)信用體系建設(shè)。我國(guó)商業(yè)銀行可利用信用信息資源共享渠道，通過(guò)央行征信系統(tǒng)、工商年檢信息等渠道獲得信用資料，從而完善信用數(shù)據(jù)庫(kù)，以便實(shí)現(xiàn)信用信息的資源共享和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)統(tǒng)一。二是要建立完善的信用評(píng)級(jí)制度。在立足于我國(guó)實(shí)際情況的基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)并借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，努力培育一批資金實(shí)力雄厚、信用程度較高、內(nèi)控機(jī)制健全且能規(guī)范運(yùn)營(yíng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，削弱政府行政干預(yù)能力，充分發(fā)揮評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化運(yùn)作方式。三是要加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。強(qiáng)化對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的審批設(shè)立、檢查指導(dǎo)、問責(zé)機(jī)制及收入來(lái)源等方面的監(jiān)督和管理，保證評(píng)級(jí)結(jié)果的公正性與合理性。

(三)規(guī)范監(jiān)管不良資產(chǎn)證券化的運(yùn)作機(jī)制

從美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)中可以看出，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展離不開規(guī)范的金融監(jiān)管，因此，銀行在推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化的同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)體系內(nèi)不良資產(chǎn)的處理。一是要嚴(yán)格遵循貸款“三查”制度和統(tǒng)一“授信”原則，加強(qiáng)對(duì)貸款前、中、后三個(gè)過(guò)程的管控。保證信貸資金的投向、投量與客觀環(huán)境相符合；保證貸時(shí)審查中審貸分離制度的真切實(shí)施，控制貸款風(fēng)險(xiǎn)；保證定期對(duì)貸款進(jìn)行測(cè)算和分析，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，確定其風(fēng)險(xiǎn)度。二是要建立貸款風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，通過(guò)多樣化的分散方式對(duì)信貸范圍、種類和數(shù)量等進(jìn)行合理控制，同時(shí)也要建立和完善風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，以應(yīng)對(duì)證券化復(fù)雜流程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。三是要制定不良資產(chǎn)證券化的信息披露制度。對(duì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行、信用評(píng)級(jí)、信用增級(jí)等全過(guò)程進(jìn)行定期披露，在提高不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)范性的同時(shí)，切實(shí)保障投資者利益。

(四)完善和引導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展

健全的二級(jí)市場(chǎng)是不良資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，因此應(yīng)積極完善和引導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展。一是要在發(fā)起機(jī)構(gòu)方面應(yīng)減少對(duì)銀行屬性和規(guī)模在行政上的限制，加快推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)其他銀行參與不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，擴(kuò)寬發(fā)行主體范圍。二是要在投資者方面適當(dāng)降低銀行不良資產(chǎn)證券化投資者準(zhǔn)入門檻，積極擴(kuò)展商業(yè)銀行之外的機(jī)構(gòu)投資者，讓更多的券商、投資基金等非銀行機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。還可嘗試引入如瑞銀、高盛等境外成熟投資者，或是鼓勵(lì)民間資本參與不良資產(chǎn)證券化過(guò)程，適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)。三是要拓寬二級(jí)市場(chǎng)的層次和規(guī)模，逐步打通銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)，加快推進(jìn)證券化產(chǎn)品在交易所掛牌交易，同時(shí)也要逐漸推動(dòng)跨境資產(chǎn)證券化交易，促進(jìn)不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的廣泛發(fā)展。

[1]王歌.我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化問題研究[D].鄭州大學(xué).2012

[2]王曉彧，博士生，趙潔.商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新對(duì)策[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究.2015(26)

[3]何方.我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化研究[D].東北師范大學(xué).2011

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任歡歡(1993-)，女，漢族，陜西西安，學(xué)生，研究生二年級(jí)在讀，廣西大學(xué)(廣西南寧530000)，銀行經(jīng)營(yíng)。