王長君

摘要：文章根據(jù)我國高技術上市公司的實際情況，結合國內外學者關于財稅激勵與創(chuàng)新績效的研究成果，通過選取2012～2015年112家滬深兩市掛牌上市的高技術公司的面板數(shù)據(jù)進行研究，得出以下結論：財稅激勵兩種政策中，無論是財政補貼還是稅收優(yōu)惠，都會對高技術上市公司的創(chuàng)新績效產(chǎn)生正向促進作用；財政補貼會顯著提升公司研發(fā)投入，補貼越多，企業(yè)的投入就越大；研發(fā)投入對高技術上市公司財政補貼和創(chuàng)新績效具有部分中介作用；企業(yè)的規(guī)模會對高技術上市公司的研發(fā)投入和創(chuàng)新績效產(chǎn)生正向影響，公司創(chuàng)新績效與企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)出正向的相關關系。

關鍵詞：財稅激勵；創(chuàng)新績效；研發(fā)投入

一、引言

高技術上市公司具有科技含量高、成長迅速的特點，對于高技術上市公司而言，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力在社會經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的位置。規(guī)劃和實施適當?shù)呢敹愓撸粌H可以有效地發(fā)揮其刺激功能，而且通過優(yōu)化市場機制，使得財政福利與稅收優(yōu)惠雙管齊下，鼓勵企業(yè)進行技術創(chuàng)新，呈現(xiàn)出“財稅優(yōu)惠—研發(fā)投入加大—企業(yè)創(chuàng)新績效提升”的局面。所以，本文以高技術上市公司為研究對象，利用理論分析和實證分析研究高技術上市公司財稅激勵政策和創(chuàng)新績效之間的關系中，同時從高技術上市公司的角度出發(fā)，為政府進一步完善財稅政策提供了一定的建議。

二、國內外文獻述評

目前，財稅激勵政策與創(chuàng)新績效關系的研究獲得了國內外學者的普遍關注，但是，并沒有得出統(tǒng)一定論。

Holger Gorg（2007）的研究結果顯示，規(guī)模較小的政府財政補貼對企業(yè)的研發(fā)投入存在正向影響，規(guī)模較大的政府財政補貼反而對企業(yè)的研發(fā)活動產(chǎn)生替代效應。

趙心剛（2012）在探索研發(fā)投入對上市公司績效的作用時發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)績效存在累積效應。

解學梅、戴智華（2013）通過使用C-D生產(chǎn)函數(shù)去設計面板數(shù)據(jù)模型，利用我國20個省市高技術產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，去研究企業(yè)的研發(fā)投入與企業(yè)新產(chǎn)品創(chuàng)新績效之間存在何種關系，研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入能夠對企業(yè)的新產(chǎn)品創(chuàng)新績效產(chǎn)生正向影響。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文最終選取了2012～2015年滬深兩市高技術上市公司的財務報表為依據(jù)，手動搜集了中國專利數(shù)據(jù)庫中的企業(yè)專利信息，本文通過以下原則進行篩選：剔除了2012～2015年所有被ST和PT處理的上市公司；剔除了當年專利數(shù)據(jù)披露不詳和不完整的高技術上市公司。

（二）研究假設

1. 財稅激勵政策在一定程度上可以糾正“市場失靈”的現(xiàn)象，高技術公司在創(chuàng)新的過程中存在著較高的風險和外部性，在一定程度上降低了企業(yè)的創(chuàng)新熱情。政府通過財政補貼和稅收優(yōu)惠政策，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情從而提高創(chuàng)新績效，故本文提出：

假設1：政府補貼和稅收優(yōu)惠均可以提升高技術上市公司的創(chuàng)新績效。

2. 政府提供給企業(yè)進行創(chuàng)新研發(fā)行為的的財政補貼能夠促進企業(yè)的增強研發(fā)力度，政府稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)進行創(chuàng)新活動具有積極作用，但二者在影響創(chuàng)新績效方面存在很大差別，故本文提出：

假設2：相比較稅收優(yōu)惠而言，財政補貼更有利于提高高技術上市公司的創(chuàng)新績效。

3. 研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的不竭動力，政府通過財政補貼可以有效地彌補企業(yè)的虧損，進而提升企業(yè)對于研發(fā)活動的投入，許多國家通過財政補貼以期達到提高企業(yè)研發(fā)投入的目的，故本文提出：

假設3：財政補貼政策與高技術上市公司研發(fā)投入呈正相關關系。

4. 企業(yè)通過學習和利用新知識和新技術，加大企業(yè)的研發(fā)投入水平，最終對企業(yè)的創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響，對企業(yè)的核心競爭力有著明顯的提升，故本文提出：

假設4：高技術上市公司的研發(fā)投入與其創(chuàng)新績效呈正相關關系。

5. 財政補貼、企業(yè)研發(fā)投入、創(chuàng)新績效三者之間存在一定的關聯(lián)性。財政補貼的增加可以提高高技術上市公司的研發(fā)投入，而研發(fā)投入的的增加又會提升創(chuàng)新績效。所以，高技術上市公司的研發(fā)投入是其財政補貼與創(chuàng)新績效的一個中介因素，故本文提出：

假設5：財政補貼通過研發(fā)投入的中介作用對高技術上市公司創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響。

（三）變量選擇

1. 凈資產(chǎn)收益率（ROE）

企業(yè)的研發(fā)投入主要來源于自身的投入、財政的補貼、稅收優(yōu)惠等，高技術上市公司的凈資產(chǎn)收益率越高，表明其獲利能力越強，從而使得企業(yè)有更多的利潤可以投入到企業(yè)研發(fā)活動中去從而企業(yè)的創(chuàng)新績效得到提升。

2. 企業(yè)規(guī)模（Size）

企業(yè)的規(guī)模大小與研發(fā)投入存在著一定的關系，因此本文將企業(yè)規(guī)模作為控制變量，通過對高技術上市公司當年年末的總資產(chǎn)取對數(shù)來衡量。

3. 企業(yè)年齡（Age）

企業(yè)的年齡對企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新績效產(chǎn)生了影響，為消除高技術上市公司的成立時間不同對創(chuàng)新績效的影響，本文選取高技術上市公司的年齡作為控制變量，來衡量企業(yè)成立的時間。

4. 財政補貼（FS）

由于技術創(chuàng)新對于經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)調整具有重要的意義，各國政府為了激勵企業(yè)進行技術創(chuàng)新，促進企業(yè)加大研發(fā)投入，對許多企業(yè)特別是高技術企業(yè)進行財政補貼。

5. 稅收優(yōu)惠（TP）

對于高技術上司公司而言，無論是稅收的直接優(yōu)惠還是間接優(yōu)惠，對企業(yè)的創(chuàng)新績效和研發(fā)投入都有著重要影響。

6. 企業(yè)研發(fā)投入（RD）

企業(yè)研發(fā)投入包含了人員的投入和費用的投入，但是由于沒有統(tǒng)一的研發(fā)人員投入標準，故本文選擇高技術上市公司研發(fā)費用投入作為企業(yè)研發(fā)投入的衡量指標。

（四）模型假設

針對本文提出的研究假設，設計了三個實證模型用以檢驗財稅激勵政策對高技術上市公司創(chuàng)新績效的影響。

四、實證分析

1. 政府補貼與稅收優(yōu)惠對創(chuàng)新績效的影響

從表1和分析可知，本文假設1和假設2均得到了驗證，即政府補貼和稅收優(yōu)惠均可以提高高技術上市公司的創(chuàng)新績效。但是與稅收優(yōu)惠相比，財政補貼與創(chuàng)新績效的相關性更強，所以政府補貼更有利于提高高技術上市公司的創(chuàng)新績效。

2. 政府補貼對研發(fā)投入和研發(fā)投入對創(chuàng)新績效的影響

政府補貼對研發(fā)投入和研發(fā)投入對創(chuàng)新績效影響的回歸結果（見表2）顯示，在模型4中，企業(yè)的研發(fā)投入與財政補貼在1%的顯著性水平下呈正向的相關關系，其回歸系數(shù)為0.078，P值為2.7327。假設3得到了驗證，即財政補貼政策與高技術上市公司研發(fā)投入呈正相關關系，在一定條件下，財政補貼越大，高技術上市公司的研發(fā)投入越高。在模型5中，高技術上市公司的研發(fā)投入與其創(chuàng)新績效的回歸系數(shù)為0.2484，P值為2.7027，在1%的顯著性水平下，研發(fā)投入與創(chuàng)新績效呈顯著的正相關關系，假設4得到了驗證。在一定條件下，高技術上市公司的研發(fā)投入越高，其創(chuàng)新績效可能就越高。

3. 研發(fā)投入對政府補貼和創(chuàng)新績效的中介作用

因此，根據(jù)驗證中介效應3個模型的回歸結果可以看出，研發(fā)投入是財政補貼對創(chuàng)新績效影響的部分中介變量，假設5得到了驗證，說明財政補貼能夠激發(fā)高技術上市公司加大研發(fā)投入，從而促進了其研發(fā)產(chǎn)出，即專利申請數(shù)量的增加。

五、結論

根據(jù)前文的實證分析結果，本文得出了以下研究結論：

1. 財稅激勵兩種政策中，無論是財政補貼還是稅收優(yōu)惠，都會對高技術上市公司的創(chuàng)新績效產(chǎn)生正向促進作用。

2. 財政補貼對公司研發(fā)投入有顯著的激勵作用，補貼越多，企業(yè)的投入就越大。

3. 研發(fā)投入充當了高技術上市公司財政補貼和創(chuàng)新績效的中介作用角色。

4. 就公司規(guī)模來看，企業(yè)的總資產(chǎn)即企業(yè)的規(guī)模會對高技術上市公司的研發(fā)投入和創(chuàng)新績效產(chǎn)生影響，公司創(chuàng)新績效與企業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)出正向的相關關系。

參考文獻：

[1]Holger，andE.Strobl.“The Effect of R&D Subsidies on Private R&D.”Economica？74.294（2007）.

[2]趙心剛，汪克夷，孫海洋.我國上市公司研發(fā)投入對公司績效影響的滯后效應研究——基于雙向固定效應模型的實證分析[J].現(xiàn)代管理科學，2012（08）.

[3]解學梅，戴智華，劉絲雨.高新技術企業(yè)科技研發(fā)投入與新產(chǎn)品創(chuàng)新績效——基于面板數(shù)據(jù)的比較研究[J].工業(yè)工程與管理，2013（03）.

（作者單位：南京財經(jīng)大學）