王菁

作為全世界范圍內(nèi)主流的企業(yè)類型，家族企業(yè)一直都是推動全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與促進(jìn)市場繁榮的重要動力因素。家族企業(yè)的經(jīng)營管理常常受到來自家族自身的重要影響。為了平衡家族成員與企業(yè)治理間的關(guān)系，規(guī)避家族內(nèi)訌對企業(yè)造成的負(fù)面影響，已有超過40%的家族企業(yè)選擇在股權(quán)上保持對企業(yè)的控制，而在經(jīng)營權(quán)上由職業(yè)經(jīng)理人代為打理的傳承模式。但盡管職業(yè)經(jīng)理人制度有其優(yōu)越性，但在當(dāng)前的市場環(huán)境下，如何找到放權(quán)和收權(quán)之間的平衡點，讓職業(yè)經(jīng)理人在充分發(fā)揮所長的同時，受到有效地監(jiān)督和制約的問題還尚未解決，在當(dāng)下的內(nèi)地中國家族企業(yè)傳承中，子承父業(yè)仍是主要潮流。基于此，本文回顧了相關(guān)研究文獻(xiàn)，總結(jié)了的主要研究成果，簡要評價了研究現(xiàn)狀，以期探索未來家族企業(yè)家族成員參與管理對企業(yè)盈余質(zhì)量的研究方向。

一、家族參與管理對企業(yè)價值的影響

家族參與企業(yè)管理能否為企業(yè)創(chuàng)造價值是一個在學(xué)術(shù)界一直存在爭議的問題。相關(guān)領(lǐng)域已有文獻(xiàn)中，存在著兩派對立的理論觀點。一派觀點以委托代理理論為基本框架，認(rèn)為家族參與企業(yè)管理解決了第一類委托代理問題，進(jìn)而會增加企業(yè)價值。Jensen和Meckling首先提出集中的所有權(quán)和家族參與管理降低了企業(yè)內(nèi)部的委托代理成本。Filatotchev等人進(jìn)一步提出，家族參與企業(yè)管理會使委托人與代理人的利益趨向一致、信息不對稱程度降低、委托代理成本降低，從而使組織內(nèi)的監(jiān)督、激勵等治理活動變得更有效率。

另一派觀點認(rèn)為，家族參與企業(yè)管理催生了第二類代理問題，進(jìn)而降低企業(yè)價值。La Porta和Claesseens提出，由于家族企業(yè)掌握了對公司的控制權(quán)控股家族可以利用對公司的控制攫取“控制權(quán)私有收益”，進(jìn)而損害了公司價值。我國家族企業(yè)往往存在家族大股東“一股獨大”的現(xiàn)象，大股東侵占小股東利益的現(xiàn)象可能十分普遍。如控股家族可能通過控制上市公司的資產(chǎn)重組、股權(quán)交易等方式達(dá)到自身收益最大化而損害上市公司利益（聞岳春，2001；蘇啟林和朱文，2003；王明琳，2010等）。更進(jìn)一步的實證結(jié)果顯示終極控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的兩權(quán)分離加劇了家族控制股東掏空中小股東的概率和程度（陳曉紅等，2007；馮旭南等，2011；魏志華等，2012；陳德球等，2012）。

二、家族參與管理對盈余質(zhì)量的影響

（一）家族參與管理對盈余質(zhì)量的積極影響：第一類代理問題

許靜靜、呂長江（2011）認(rèn)為，相對于外聘高管，本家族成員出任高管，將大幅降低家族企業(yè)的第一層代理問題，并通過對分別由家族經(jīng)理人及外聘經(jīng)理人擔(dān)任公司管理層的兩類家族企業(yè)盈余質(zhì)量的對比研究，發(fā)現(xiàn)由家族成員擔(dān)任公司高管的家族企業(yè)的盈余質(zhì)量更高。

徐鵬（2011）研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊的“家族化”對企業(yè)價值有正向影響。首先，高管間的家族關(guān)系會使管理團(tuán)隊內(nèi)部信息流動更順暢、愿景更一致，有利于團(tuán)隊協(xié)作和管理工作的進(jìn)行。其次，與非家族高管相比，家族高管對企業(yè)擁有強(qiáng)烈的責(zé)任感和使命感，較少采用有利于企業(yè)當(dāng)期業(yè)績而不顧家族長遠(yuǎn)價值的短期行為，在做戰(zhàn)略經(jīng)營決策時，他們思考的不僅是當(dāng)期業(yè)績，更多的是考慮家族的價值與信仰。

（二）家族參與管理對盈余質(zhì)量的消極影響：第二類代理問題

Francisa等（2005）通過研究證實了東亞家族企業(yè)中，通過金字塔結(jié)構(gòu)和交叉持股所形成的特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，盈余質(zhì)量較低。Liu等（2003）研究發(fā)現(xiàn)控股股東之所以支持上市公司，只是為了使上市公司達(dá)到監(jiān)管要求的“會計利潤”水平，而之后將是更大規(guī)模的“掏空”，從而降低企業(yè)的盈余質(zhì)量。Wang（2006）和Ali等（2007）通過將家族企業(yè)與非家族企業(yè)盈余質(zhì)量進(jìn)行比較，得出了“相對于第二類代理問題的影響，第一類代理問題，即業(yè)主與管理層之間的代理問題對家族企業(yè)盈余質(zhì)量的影響更大”的結(jié)論。鄧建平、曾勇（2005）通過研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)家族企業(yè)中控制權(quán)與現(xiàn)金流量權(quán)分離程度較高時，控制性家族會有較強(qiáng)的動機(jī)和實力通過侵占中小股東的利益來謀取個人私利。而為了掩蓋利益侵占行為，控制性家族往往會進(jìn)行盈余管理來規(guī)避法律或市場的懲罰，導(dǎo)致企業(yè)盈余質(zhì)量的降低。王俊秋、張奇峰（2008）研究了家族企業(yè)的“掏空”行為對會計盈余質(zhì)量的影響，研究發(fā)現(xiàn)“掏空”行為與盈余管理程度顯著正相關(guān)，與盈余信息含量顯著負(fù)相關(guān)。許靜靜、呂長江（2011）通過研究發(fā)現(xiàn)，相對于外聘高管的家族企業(yè)來說，本家族成員擔(dān)任高管可能存在第二層代理問題，因為此時高管與大股東都是家族人員，會更有能力侵占非控股股東的利益

三、研究現(xiàn)狀評價與未來展望

（一）研究現(xiàn)狀評價

可以看出，國內(nèi)對家族企業(yè)的研究大多集中在公司績效、企業(yè)價值方面，對其盈余質(zhì)量的研究并不多見。并且綜觀國內(nèi)學(xué)者基于委托代理理論對家族企業(yè)盈余質(zhì)量的研究，可以看出：第一，國內(nèi)學(xué)者普遍關(guān)注控股股東與非控股股東之間的代理問題對公司盈余質(zhì)量的影響，近年來有少數(shù)學(xué)者開始關(guān)注第一類代理問題，即業(yè)主與管理層之間的代理問題對家族企業(yè)盈余質(zhì)量的影響；第二，對于控股股東與非控股股東之間的代理問題對公司盈余質(zhì)量的影響，國內(nèi)學(xué)者已經(jīng)得出了較為一致的結(jié)論，即控股股東的利益侵占行為與公司盈余質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

（二）未來展望

家族企業(yè)作為一類重要的經(jīng)濟(jì)組織，在社會經(jīng)濟(jì)中的作用逐漸增強(qiáng)。但是，由于家族企業(yè)的特殊性和復(fù)雜性，對家族參與管理對企業(yè)盈余質(zhì)量影響的研究不可能一蹴而就。立足于現(xiàn)有的研究，未來的研究可以從以下方面展開：第一，明確家族企業(yè)的定義。已有研究對于家族企業(yè)的定義較為混亂，未將民營企業(yè)與家族企業(yè)真正區(qū)分開。第二，從細(xì)化“家族參與管理”的視角來研究。如CEO類型、家族高管比例、參與管理的家族代數(shù)等。

參考文獻(xiàn)：

[1]許靜靜，呂長江.家族企業(yè)髙管性質(zhì)與盈余質(zhì)量——來自中國上市公司的證據(jù)[J].管理世界，第1期

[2]王俊秋，張奇峰.家族企業(yè)的“掏空”行為與會計盈余質(zhì)量[J].上海立信會計學(xué)院學(xué)報，2008，（1）