楊萍

【摘要】巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)是指在未來可能對(duì)人類社會(huì)財(cái)富和生命安全造成非常巨大的損失的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司如何應(yīng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)迫切需要解決的問題，本文首先詳細(xì)闡述了如何通過眾籌分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，再對(duì)再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化和眾籌的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行對(duì)比，最后對(duì)實(shí)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移眾籌方式給出了幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)；眾籌；再保險(xiǎn)；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化

一、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)眾籌轉(zhuǎn)移方式

眾籌，即大眾籌資或群眾籌資，具有低門檻、多樣性、依靠大眾力量、注重創(chuàng)意的特征，是指一種向群眾募資以支持發(fā)起的個(gè)人或組織的行為。

巨災(zāi)債券眾籌活動(dòng)的主要參與者有：（1）發(fā)起者：指需要分散巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司；（2）支持者：指那些對(duì)分擔(dān)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)感興趣且愿意給予幫助和支持的機(jī)構(gòu)或個(gè)人；（3）平臺(tái)：指連接發(fā)起者和支持者的媒介，以互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站平臺(tái)為主。

未發(fā)生巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)返還本金，提供投資回報(bào)。一旦發(fā)生巨災(zāi)，不支付本金和收益。

發(fā)起人選擇眾籌而不是傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)或巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化方式，主要是由于以下激勵(lì)因素：（1）適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)代潮流?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式在未來將成為主流，其中眾籌融資替代傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)是一種趨勢?？梢灶A(yù)見，眾籌融資模式將迎來大發(fā)展。（2）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)能夠在更大范圍進(jìn)行分散。通過眾籌方式，將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散給范圍廣泛的普通投資者，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)在更大的時(shí)空范圍內(nèi)分散，這種方式更符合保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的大數(shù)法則。（3）更低的資金成本。保險(xiǎn)公司為籌備巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的來源主要是再保險(xiǎn)公司的賠付金、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化在資本市場上的融資。相比這些傳統(tǒng)的資金來源，由于風(fēng)險(xiǎn)分散范圍更廣，項(xiàng)目發(fā)起人可通過眾籌獲得成本較低的資金來源。

投資者選擇眾籌主要基于三個(gè)激勵(lì)因素：（1）獲得更多的投資機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制下，再保險(xiǎn)都是由專業(yè)的再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承保，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資，而在眾籌平臺(tái)上，普通投資者只需出一小部分資金就可以投資自己想投資的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，降低了普通人的投資門檻，增加了普通人的投資機(jī)會(huì)。（2）投資者的分散化降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)融資模式下，再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或者巨災(zāi)證券投資者數(shù)量少，投資金額高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中。眾籌模式的核心思想體現(xiàn)在“眾”多的投資者，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的無界性，可以在短時(shí)間內(nèi)聚集數(shù)量龐大的參與者；而每位投資人的投資額度可以很低，有利于通過分散化的方式降低融資風(fēng)險(xiǎn)。（3）滿足人們參與救災(zāi)的社會(huì)需求。投資者參與眾籌的行為是由一些社會(huì)性因素驅(qū)使促成的，社會(huì)動(dòng)因甚至超越了想獲得報(bào)酬的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因；巨災(zāi)眾籌可以理解為將災(zāi)后捐助前移至災(zāi)前準(zhǔn)備，投資者通過參與巨災(zāi)眾籌行為，可獲得社會(huì)責(zé)任感和在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)內(nèi)的慈善聲譽(yù)等。

對(duì)平臺(tái)的激勵(lì)因素有：（1）眾籌平臺(tái)屬于營利性的商業(yè)機(jī)構(gòu)，它們的收入來源于項(xiàng)目成功時(shí)收取的交易費(fèi)用，這些眾籌平臺(tái)的目標(biāo)就是使項(xiàng)目成功的數(shù)量和規(guī)模最大化，因此它們需要吸引更多的投資者和項(xiàng)目發(fā)起人參與到眾籌平臺(tái)上。巨災(zāi)眾籌是一項(xiàng)很好的創(chuàng)意，能夠設(shè)計(jì)出高質(zhì)量的項(xiàng)目，滿足平臺(tái)商業(yè)運(yùn)作的需要。（2）由于參加眾籌的人數(shù)眾多，巨災(zāi)眾籌的公益性質(zhì)能夠使眾籌平臺(tái)獲得較高的媒體關(guān)注度，這有利于眾籌平臺(tái)更好地開展業(yè)務(wù)和開拓新的業(yè)務(wù)。

二、再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化和眾籌交易結(jié)構(gòu)的比較

再保險(xiǎn)、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化與巨災(zāi)眾籌本質(zhì)的不同在于，前兩者利用雄厚的資本市場為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供保障，而巨災(zāi)眾籌是由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步大幅降低交易成本和信息成本等，普通大眾投資者能夠投資原本只有機(jī)構(gòu)投資者才能投資的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券，這在經(jīng)濟(jì)上變得可行，從而將風(fēng)險(xiǎn)分散給更廣泛的大眾投資者，提高了資本市場投融資雙方的溝通和交易效率。

但是，巨災(zāi)眾籌面臨的最大問題是沒有專門的法律規(guī)范，可能被認(rèn)定為非法集資。二是通過媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信等途徑向社會(huì)公開宣傳；三是承諾在一定時(shí)期內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報(bào)；四是向社會(huì)公眾即非特定對(duì)象吸收資金。本文提出并設(shè)計(jì)巨災(zāi)眾籌的本意是創(chuàng)新運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)金融，提升保險(xiǎn)公司在社會(huì)災(zāi)害救助中的救助能力和救助水平，為避免非法集資之嫌，筆者認(rèn)為有必要專門立法對(duì)其予以界定。

三、對(duì)實(shí)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移眾籌方式的建議

巨災(zāi)眾籌可以作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展背景下巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理的一種創(chuàng)新工具。探索發(fā)展巨災(zāi)眾籌，應(yīng)結(jié)合我國國情，積極完善相應(yīng)的法律、監(jiān)管、會(huì)計(jì)稅務(wù)、投資者保護(hù)制度環(huán)境等。（1）完善巨災(zāi)眾籌的法律環(huán)境；（2）明確巨災(zāi)眾籌的監(jiān)管框架。巨災(zāi)眾籌因其至少涉及到保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)，所以也是需要監(jiān)管協(xié)調(diào)的對(duì)象。由于巨災(zāi)眾籌本質(zhì)上是一種保險(xiǎn)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的分散形式，故我國對(duì)巨災(zāi)眾籌的監(jiān)管應(yīng)該建立以中國保監(jiān)會(huì)為主、中國證監(jiān)會(huì)等其他金融監(jiān)管部門配合的監(jiān)管框架。（3）建立相應(yīng)的會(huì)計(jì)與稅收制度。巨災(zāi)眾籌涉及一系列新的會(huì)計(jì)和稅收問題，需要妥善處理。在會(huì)計(jì)處理上，巨災(zāi)眾籌債券的定價(jià)、發(fā)行等的會(huì)計(jì)處理需要有明確的規(guī)定。（4）加強(qiáng)對(duì)投資者利益的保護(hù)。

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