維護資本市場的穩(wěn)定和秩序，規(guī)範資金的使用和流動，不是某一家監(jiān)管機構(gòu)的責任，不能單純依靠行政手段，歸根結(jié)底還要靠各個監(jiān)管部門密切協(xié)同、相互配合，提高監(jiān)管效率。

2016年12月3日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆第一次會員代表大會召開，證監(jiān)會主席劉士余發(fā)表了演講。劉士余指出，希望資產(chǎn)管理人不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精，用來路不當?shù)腻X從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業(yè)的強盜，這是在挑戰(zhàn)國家金融法律法規(guī)的底線，也是在挑戰(zhàn)職業(yè)操守的底線，這是人性和商業(yè)道德的倒退和淪喪，根本不是金融創(chuàng)新。劉士余的發(fā)言立刻引起了資本市場的廣泛關(guān)注，媒體認為，劉士余就任證監(jiān)會主席之後一貫低調(diào)行事，鮮有公開表態(tài)，此番痛批「野蠻收購」，原因值得玩味。

根據(jù)媒體統(tǒng)計，截至2016年三季度，除去中國人壽及中國平安，保險資金持有的A股市值已經(jīng)達到5500億元（人民幣，下同），再創(chuàng)歷史高點。其中重倉持有的股票數(shù)量達到680多只，占到A股股票總數(shù)的25%。2016年四季度以來，A股市場被舉牌的上市公司已達到20家。自2015年股災(zāi)之後，保險投資開始大舉進入A股，資本市場保險資金舉牌的案例層出不窮。

大門口來了一群「強盜」

資本方舉牌上市公司，原本是股票市場自由買賣的正常之舉，在很大程度上有利於促進上市公司完善治理結(jié)構(gòu)並防止控股股東一股獨大，從而更好地維護中小股東的利益。但是，目前大量保險資金對上市公司頻頻舉牌，對上市公司的股價和正常經(jīng)營造成了衝擊。一方面，大量保險資金無意長期持有優(yōu)質(zhì)藍籌股票，而是追求短期利益，高拋低吸，造成股市的動盪，損害了普通投資者的利益；另一方面，保險資金主要從事金融行業(yè)，本身並無經(jīng)營實業(yè)的經(jīng)驗及相應(yīng)的人才配置，接手上市公司之後必然會對上市公司的正常經(jīng)營造成影響。

2016年12月1日，格力電器發(fā)佈了《對深交所監(jiān)管關(guān)注函的回復(fù)公告》，公告稱：「發(fā)現(xiàn)前海人壽保險股份有限公司自 2016 年 11 月17日公司股票複牌至 2016年 11月 28日期間大量購入公司股票，持股比例由 2016年三季度末的 0.99%上升至 4.13%，持股排名由公司第6大股東上升至第3大股東?！垢窳﹄娖髻Y產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，且股權(quán)相對分散，格力系股東合計持股比例不足30%。隨著2016年8月份籌畫定向增發(fā)收購新能源汽車企業(yè)珠海銀隆及員工持股計畫的終止，格力電器股權(quán)分散的弱點進一步顯現(xiàn)，使「野蠻人」有機可乘。

根據(jù)深交所對前海人壽增持格力電器的關(guān)注函，交易所關(guān)注的問題有：前海人壽是否有意參與格力電器的公司治理及經(jīng)營管理？請詳細說明買入格力電器股份的資金來源情況以及買入行為是否符合《保險資金股權(quán)投資暫行辦法》、《保險資金運用管理暫行辦法》以及其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

由此可見，監(jiān)管層關(guān)注的問題是保險資金是否意圖惡意收購上市公司及資金來源是否合法。

萬能險被叫停

2016年12月3日，保監(jiān)會副主席陳文輝參加第七屆財新峰會時指出，保險公司如果通過各種金融產(chǎn)品繞開監(jiān)管，償付能力監(jiān)管、資本監(jiān)管就變成了「馬奇諾防線」，修得再好也沒有用。繞開監(jiān)管套利行為，嚴格意義上就是犯罪，關(guān)鍵是能不能發(fā)現(xiàn)得了。同時，陳文輝還強調(diào)，保險行業(yè)的核心競爭力是風險管理，保險公司要進一步提升風險管理能力，而不能把公司能否盈利的希望寄託於資產(chǎn)管理，指望保險公司的資產(chǎn)管理能力比專業(yè)機構(gòu)強，這是不切實際的。陳文輝的表態(tài)也是旗幟鮮明，要求保險公司嚴格遵守「保險姓?！梗瑖栏褚?guī)範自身的行為，不能在資本市場興風作浪。

12月5日，保監(jiān)會下發(fā)監(jiān)管函，在對前海人壽的萬能險業(yè)務(wù)進行了專項檢查之後，發(fā)現(xiàn)公司在萬能險單獨賬戶管理、客戶資訊真實性管理等方面存在問題，因此叫停了前海人壽的萬能險業(yè)務(wù)並禁止其3個月內(nèi)申報新的產(chǎn)品。據(jù)悉萬能險業(yè)務(wù)在前海人壽的收入中所占比重超過了80%，叫停該業(yè)務(wù)，勢必對前海人壽的收入造成巨大影響。

此舉應(yīng)該理解為保監(jiān)會根據(jù)資本市場風起雲(yún)湧的形勢，果斷採取了釜底抽薪的措施，有利於資本市場短期降溫。作為保險資金，萬能險資金的用途應(yīng)當符合《保險資金運用管理暫行辦法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，即「運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，符合償付能力監(jiān)管要求」。目前萬能險湧入股市，高拋低吸，追逐高額回報，衝擊上市公司正常經(jīng)營，很難說符合了上述要求。

證監(jiān)會高層如此嚴厲的表態(tài)是罕見的，但僅靠道德譴責無法解決問題，關(guān)鍵在於加強監(jiān)管。首先要肯定保險資金在活躍市場、促進上市公司進步方面的積極作用；其次要對保險資金入市的途徑進行嚴格監(jiān)管，對違規(guī)資金進行嚴厲的處罰，才能制約違規(guī)行為；最後，維護資本市場的穩(wěn)定和秩序，規(guī)範資金的使用和流動，不是某一家監(jiān)管機構(gòu)的責任，不能單純依靠行政手段，歸根結(jié)底還要靠各個監(jiān)管部門密切協(xié)同、相互配合，提高監(jiān)管效率。endprint