陸瓊

【摘 要】 現(xiàn)代金融研究的一種重點(diǎn)領(lǐng)域是關(guān)于企業(yè)的融資問題。融資對企業(yè)來說，是經(jīng)營與管理中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。從本質(zhì)上來說，融資就是將投資者的資金交給企業(yè)使用，投資者與企業(yè)之間通過還本付息的方式來搭建雙方間的利益橋梁。企業(yè)融資方式的選擇就構(gòu)成了企業(yè)資本成本結(jié)構(gòu)。從當(dāng)前來看，大部分企業(yè)的資本成本中債務(wù)成本占據(jù)著較大的比重。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革下會(huì)對企業(yè)的債務(wù)融資造成一定的影響。本文簡要分析了當(dāng)前企業(yè)融資中存在的不足，借此分析了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革對企業(yè)債務(wù)融資造成的影響，并進(jìn)一步提出了關(guān)于債權(quán)人保護(hù)的建議，希望有利于完善企業(yè)的資本成本結(jié)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；融資債務(wù)成本；資本成本結(jié)構(gòu)；建議

企業(yè)融資指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展中，在調(diào)整其資本成本的構(gòu)成中以及在對外的投資決策過程中等等活動(dòng)的開展，希望能夠借助于金融市場與金融機(jī)構(gòu)的平臺，通過合理的方式與手段獲取企業(yè)需要的資金。企業(yè)融資活動(dòng)的開展就是一種理財(cái)活動(dòng)。從傳統(tǒng)的融資模式來看，企業(yè)會(huì)更加注重對股東利益的保護(hù)，而在一定程度上會(huì)忽視對債權(quán)人的權(quán)益保障。而在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革下，會(huì)影響到企業(yè)資本成本的構(gòu)成。在此背景下，更需要重視企業(yè)的債務(wù)問題，尋求多種方法來保障債權(quán)人的權(quán)益。債權(quán)人權(quán)益保障問題也成為企業(yè)在做融資決策時(shí)需要考慮的一個(gè)重點(diǎn)問題，對提高融資的成效具有重要意義。

一、當(dāng)前企業(yè)融資中存在的不足之處

1.企業(yè)投資與融資的渠道過于狹窄

根據(jù)相關(guān)的調(diào)查顯示，當(dāng)前我國大部分的中小企業(yè)對于銀行的信貸產(chǎn)品都存在一種陌生感，在資本市場上的參與率不高。從根本上來看，這是因?yàn)槲覈?dāng)前資本市場體制發(fā)展不夠完善，各種市場機(jī)制不夠健全，導(dǎo)致直接融資無法真正發(fā)揮出實(shí)際的作用。直接融資發(fā)展不理想，很大一部分原因是現(xiàn)有的融資渠道不暢通。此外，從金融機(jī)構(gòu)的角度來說，銀行系統(tǒng)的發(fā)展自身也存在著一定的問題，使得企業(yè)在金融市場上呈現(xiàn)出被動(dòng)的狀態(tài)。比如說對銀行的支付清算系統(tǒng)來說，與第三方支付平臺相比，就有社會(huì)認(rèn)知度不高、各項(xiàng)系統(tǒng)功能不夠全面的問題；從銀行的營銷系統(tǒng)來說，存在著需求不明確，各項(xiàng)業(yè)務(wù)服務(wù)水平不高等等問題。銀行系統(tǒng)自身發(fā)展存在的問題，也會(huì)影響到其在金融市場上的發(fā)展情況，與企業(yè)的債務(wù)融資之間也存在著緊密聯(lián)系。

2.金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的扶持力度不夠

中小企業(yè)雖然發(fā)展規(guī)模較小，各項(xiàng)機(jī)制的建立不如大型企業(yè)那么完善，但是中小企業(yè)在創(chuàng)新、技術(shù)發(fā)展上具有自身獨(dú)特的優(yōu)勢，發(fā)展?jié)摿O大。不過，從目前來說，中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)，市場經(jīng)濟(jì)壓力較大，加上自身的創(chuàng)新能力不夠，相關(guān)的機(jī)制不夠靈活，影響了金融作用的發(fā)揮。此外，中小企業(yè)當(dāng)前還面臨著融資難、融資貴的問題，金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)在融資方面的扶持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，無法滿足小微企業(yè)發(fā)展的需要，在一定程度上阻礙了中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的改革對企業(yè)的債務(wù)融資造成的影響

首先，在原有的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，公司的可轉(zhuǎn)換債券作為長期負(fù)債進(jìn)行處理，在企業(yè)的“應(yīng)付債券”這一科目下進(jìn)行核算。在可轉(zhuǎn)換債券還沒有轉(zhuǎn)換之前，會(huì)計(jì)核算與企業(yè)債券的處理是相一致的，按期計(jì)提相應(yīng)的利息，并且來攤銷溢價(jià)與折價(jià)。在可轉(zhuǎn)換到期的時(shí)候，如果沒有轉(zhuǎn)股，就和普通債券的償還本息的會(huì)計(jì)核算處理一樣。在可轉(zhuǎn)換債券到期時(shí)，如果進(jìn)行轉(zhuǎn)股，就需要按照債券的賬面價(jià)值進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)，而不確認(rèn)其損益。而在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革中，企業(yè)的可轉(zhuǎn)換債券的處理發(fā)生了重大的變化。對于可轉(zhuǎn)換債券的核算主要是在和金融工具相關(guān)的4個(gè)基本準(zhǔn)則中來進(jìn)行規(guī)范。對于公司可轉(zhuǎn)換債券的處理，是在將其所包含的賦予投資者未來按照特定的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成股票的選擇權(quán)。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，對可轉(zhuǎn)換債券的核算方式進(jìn)行改革，更加符合可轉(zhuǎn)換債券的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。這樣做有利于企業(yè)在開展融資決策的時(shí)候，能夠清楚的看到可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行已經(jīng)不是之前減少利潤的工具，還有利于更加清楚的分析出可轉(zhuǎn)換債券對公司每股收益的影響。這樣，有利于提高公司對可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)識，明確債券發(fā)行的優(yōu)勢與劣勢，進(jìn)行相應(yīng)的利弊權(quán)衡，進(jìn)而來尋找到適合公司最優(yōu)的融資決策與方式。

其次，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革中，有效的適應(yīng)了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)了國際趨同，還得到了歐盟等組織的認(rèn)可。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則推行后，從國際社會(huì)的層面上來說，大大提升了國際融資的效率。而從我國層面上來說，有利于進(jìn)一步規(guī)范我國的融資工作，使得我國企業(yè)的融資文件以及有關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)告能夠與國際融資行業(yè)的做法呈現(xiàn)一致的狀態(tài)，能夠有效降低融資過程中的會(huì)計(jì)信息成本，有利于提升企業(yè)的效益。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，將投資性房產(chǎn)單獨(dú)作為一項(xiàng)資產(chǎn)核算和反映，與自用房地產(chǎn)和作為存貨的房地產(chǎn)加以區(qū)別，從而準(zhǔn)確地反映企業(yè)所持房地產(chǎn)的構(gòu)成情況和盈利能力。此外，對滿足特定條件的也可以采用公允價(jià)值模式計(jì)量，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求企業(yè)需要從活躍的房地產(chǎn)交易的市場中取得房地產(chǎn)市場價(jià)格的相關(guān)信息，進(jìn)而對公允價(jià)值作出合理的估計(jì)，使企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表更能真實(shí)的反映企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值。

最后，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的推動(dòng)，還能夠影響到企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)的價(jià)值高低與企業(yè)的財(cái)務(wù)決策緊密聯(lián)系在一起，價(jià)值是通過該企業(yè)的預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本的貼現(xiàn)率折現(xiàn)后的現(xiàn)值來反映。企業(yè)的價(jià)值還是企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展能力等等的重要體現(xiàn)。如果企業(yè)在投融資過程中，具有多樣化的特點(diǎn)，在一定程度上就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增加，則容易造成企業(yè)的投資利潤率小于它的投資成本，從另一個(gè)角度來說，就是企業(yè)的資產(chǎn)與所有者權(quán)益呈現(xiàn)出縮水的狀態(tài)。對經(jīng)營多樣化的企業(yè)來說，可以通過采用資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組的方式來提升競爭實(shí)力和盈利水平，進(jìn)而來降低企業(yè)的股權(quán)成本與債務(wù)成本，有效提升企業(yè)的價(jià)值。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對企業(yè)債權(quán)人的保護(hù)問題研究

企業(yè)資本成本的構(gòu)成來源于兩個(gè)方面，一方面是企業(yè)接受投資者投資而獲得的資金；另一方面是企業(yè)通過借款而獲得的債務(wù)資金。對企業(yè)來說，資本成本需要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要，維持在一個(gè)穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，如此才有利于促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。企業(yè)資本成本的構(gòu)成，也能夠反映出股東與債權(quán)人之間存在的矛盾與沖突，這是由于他們自身的收益函數(shù)存在差異而導(dǎo)致的。為了更好的研究二者間存在的權(quán)益沖突，可以借助于還款的博弈模型來進(jìn)行分析，進(jìn)而提出在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下保護(hù)債券人權(quán)益的措施。