閆軍

廣州證券去年偏股票型集合理財(cái)產(chǎn)品收益率達(dá)15.09%，成該類型最大贏家，而債券、貨幣型表現(xiàn)不佳，需要繼續(xù)提高投資水平。

震蕩頻繁的2016年A股市場(chǎng)不僅考驗(yàn)著投資者的心臟，更是對(duì)券商集合理財(cái)能力的大檢閱。日前，2016年券商集合理財(cái)產(chǎn)品成績(jī)單 已揭曉，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品2016年平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益。據(jù)Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2016年共有2630只產(chǎn)品納入偏股型產(chǎn)品（股票型+混合型產(chǎn)品）的統(tǒng)計(jì)范圍，平均回報(bào)率為0.41%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)指數(shù)。

無(wú)論是何種行情，總有產(chǎn)品會(huì)穿越牛熊。民生證券、華林證券和廣州證券分別以21.58%、19.75%和15.09%的全看回報(bào)率位列2016年偏股票型集合理財(cái)產(chǎn)品前三。其中，廣州證券發(fā)行產(chǎn)品最多，達(dá)52只，有4只產(chǎn)品在收益率位列前十，僅1只收益為負(fù)。不過(guò)，債券類、貨幣類穩(wěn)健型產(chǎn)品表現(xiàn)稍遜一籌，均低于行業(yè)平均收益率。

從風(fēng)格上來(lái)看，廣州證券似乎更加偏好主動(dòng)管理型產(chǎn)品。《投資者報(bào)》記者就偏股型產(chǎn)品表現(xiàn)較好的原因以及選股策略等問(wèn)題向廣州證券方面求證，但其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，涉及公司業(yè)務(wù)的敏感信息，未予回應(yīng)。

安信證券金融行業(yè)首席分析師趙湘懷認(rèn)為，廣州證券下大力在集合資管業(yè)務(wù)、主動(dòng)管理能力和項(xiàng)目收益率方面均有較大提升。他統(tǒng)計(jì)，截至2016年9月末集合資管產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到96個(gè)，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到635.08億元，實(shí)現(xiàn)凈收入3.3億元。

不過(guò)，值得注意的是，廣州證券基金子公司資管產(chǎn)品在去年爆出三度違約，激進(jìn)風(fēng)格考驗(yàn)其風(fēng)控水平。

3只偏股產(chǎn)品收益翻倍

2016年的A股賺錢(qián)行情總體不算樂(lè)觀，三大指數(shù)齊跌。不過(guò)券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益整體跑贏大盤(pán)，平均收益率為-1.78%，近半數(shù)賺取了正收益，權(quán)益類更好一些，取得0.41%%的平均收益率。

廣州證券“鯤鵬聚智”系列產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，有3只產(chǎn)品均獲得翻倍收益，在有統(tǒng)計(jì)的2631只偏股型產(chǎn)品中占據(jù)前二、三、四位置，均取得翻倍收益。

具體來(lái)看，廣州鯤鵬聚智2號(hào)C、廣州鯤鵬聚智1號(hào)C、廣州鯤鵬聚智4號(hào)C產(chǎn)品2016年總回報(bào)分別為153.34%、151.22%以及125.65%。一位券商人士向《投資者報(bào)》記者表示，此3只產(chǎn)品為高風(fēng)險(xiǎn)高收益的C級(jí)，取得高收益的原因或與選股的準(zhǔn)確性和運(yùn)用了杠桿的緣故。此外，記者注意到，上述3只產(chǎn)品成立時(shí)間都不長(zhǎng)，均在“熔斷”之后，生逢其時(shí)的躲過(guò)千股跌停的“熔斷”也是其取得較好收益的原因之一。

記者查閱廣州鯤鵬聚智2號(hào)C相關(guān)文件，其投資策略主要為挑選較高景狀態(tài)的行業(yè)作為配置重點(diǎn)，同時(shí)考察凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)運(yùn)周期、銷售收入、凈利潤(rùn)等行業(yè)指標(biāo)，對(duì)排名靠前的股票資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)選，以配置投資組合。不過(guò)上述文件并未公布具體的選股標(biāo)的。

債券投資拖后腿

自2016年三季度末以來(lái)，政策調(diào)整和機(jī)構(gòu)間的違約事件頻發(fā)，讓債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪較大幅度的調(diào)整。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，債券類券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益為3.56%。

從債券和貨幣型產(chǎn)品上來(lái)看，廣州證券表現(xiàn)不及股票型亮眼。2016年其共發(fā)行63只產(chǎn)品，平均收益率為3.07%，未及平均收益率，在85家券商中排在33名。

廣州鯤鵬匯利2號(hào)優(yōu)先級(jí)A表現(xiàn)最差，去年收益率為-6.21%，這只產(chǎn)品成立于2015年2月13日，自成立之后，一直保持平穩(wěn)的向上勢(shì)頭，但在去年3月4日回撤率為-6.74%，此后單位凈值一直保持在1.0000。不過(guò)，廣州證券方面并未就回撤作出原因說(shuō)明。

值得注意的是，安信證券研報(bào)稱，廣州證券自有資金主要方向債券方向。2016年1-9月債券投資規(guī)模占比達(dá)85.35%，但債券投資收益率卻比2015年下滑0.64%。

以廣州證券自有資金占比5%的“紅棉安心回報(bào)”的收益來(lái)看，成立以來(lái)總體回報(bào)率為59.29%，而去年回報(bào)率為31.5%，下滑近半。股票型表現(xiàn)再好，也只是賺取代客理財(cái)?shù)墓芾碣M(fèi)用，債券產(chǎn)品表現(xiàn)平庸拖累的卻是自有資金的收益。

資管違約風(fēng)險(xiǎn)需警惕

廣州證券資管業(yè)務(wù)發(fā)展并不算早，自2011年11月發(fā)布首只集合理財(cái)產(chǎn)品“紅棉1號(hào)優(yōu)選集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”，也僅五年多。但三年之后其業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)迅猛，排名從中下游攀升至行業(yè)前列。2014年資產(chǎn)管理總規(guī)模突破千億元大關(guān)，受托資產(chǎn)管理規(guī)模和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入排名分別攀升至行業(yè)第23名和27名。據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月底，其主動(dòng)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到719億元，升至券商第19名。

安信證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月末集合資管產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到96個(gè)，業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到635億元，實(shí)現(xiàn)凈收入3.3億元，規(guī)模和凈收入占比分別升至35.5%和77.3%。

資管業(yè)務(wù)發(fā)展迅速能夠改善公司的收入結(jié)構(gòu)，減少對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，但另一方面對(duì)其風(fēng)控能力也是挑戰(zhàn)。2016年5月，金鷹基金旗下子公司前海金鷹資管計(jì)劃卻陷入違約風(fēng)波，涉及金額超1億元。而廣州證券持有金鷹基金49%股權(quán)，為其第一大股東，受到牽扯，廣州證券總裁邱三發(fā)不得不出面“滅火”，對(duì)廣州證券資管業(yè)務(wù)聲譽(yù)影響自是不言而喻。