占昕

浙商資管選定成長股策略與2016年大藍(lán)籌上漲的行情相背離，導(dǎo)致權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，但公司表示，2017年將逐步改進(jìn)成長股投資策略。

曾經(jīng)的券商資管明星——浙商資管2016年遇到了不小的煩惱。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2016年浙商資管100只債券型產(chǎn)品的平均年回報(bào)率為9%，名列券商第四；而41只偏股型產(chǎn)品的年平均回報(bào)率僅-15%，與大盤跌幅差不多。

緣何權(quán)益類和債券類的產(chǎn)品收益差別如此之大？浙商資管在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，權(quán)益類產(chǎn)品的回撤主要是堅(jiān)守“轉(zhuǎn)型成長”股票投資理念和全年震蕩的市場變化之間的落差所致，去年很多股票，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)了大幅虧損，而堅(jiān)持“成長股投資”的公司業(yè)績相對(duì)處于中游位置。

談到2017年的投資方向，浙商資管稱，未來仍將堅(jiān)守成長型的主旋律，也會(huì)提高對(duì)成長和估值相匹配的公司的關(guān)注。

公司稱要不斷優(yōu)化成長股投資策略

2009年6月，浙商證券恢復(fù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，浙商資產(chǎn)管理公司在原浙商證券資產(chǎn)管理總部的基礎(chǔ)上，經(jīng)過一年多的籌備，于2012年11月獲批設(shè)立。2013年4月，浙商資管在浙江省正式登記注冊(cè)，注冊(cè)資本5億元，由浙商證券單獨(dú)出資，同年7月對(duì)外展業(yè)，是業(yè)內(nèi)第五家券商資管子公司。

公司稱，關(guān)注“轉(zhuǎn)型成長”是浙商資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)守的股票投資理念。這在公司成立之初為投資人創(chuàng)造過豐厚的回報(bào)，公司權(quán)益類產(chǎn)品收益率在同行業(yè)同類型產(chǎn)品中的排名常年進(jìn)入前四分之一的名單之中，但是2016年卻發(fā)生了變化。

對(duì)此，浙商資管方面表示，2016年股票市場的交投慘淡、低位震蕩，熔斷、“黑天鵝”事件、監(jiān)管全面從嚴(yán)等因素給權(quán)益投資帶來極大挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，2016年上證指數(shù)下跌12.31%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌27.71%，滬深300指數(shù)跌11.28%。

“2016年無疑是非常困難的一年，市場發(fā)生了比較大的變化，最大的變化就是投資者結(jié)構(gòu)的變化，保險(xiǎn)資金和產(chǎn)業(yè)基金成為市場的主導(dǎo)力量，從而帶來市場風(fēng)格的變化。奉行成長股投資面臨較大的考驗(yàn)，權(quán)益投資產(chǎn)品2016年遭遇一定回撤，產(chǎn)品業(yè)績處于行業(yè)中游水平。但2016年的業(yè)績不好是市場風(fēng)格不契合的偶然現(xiàn)象?！睉?yīng)對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的大幅回落，浙商資管權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人在回復(fù)本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

通過關(guān)注成長和控制倉位，浙商資管權(quán)益類集合理財(cái)產(chǎn)品2015年平均收益率為56.17%，其中金惠3號(hào)（收益率158.86%）、金惠海寧錢潮（收益率103.1%）2015年分別排名行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品第一、第七位，但受市場影響，2016年權(quán)益類的平均回報(bào)為-15%，截至12月底，2016年金惠3號(hào)、金惠海寧錢潮近一年的回報(bào)回落到-33.39%和-24.69%。

隨著新興產(chǎn)業(yè)從以前的野蠻生長到規(guī)范發(fā)展，浙商資管權(quán)益團(tuán)隊(duì)也在不斷地總結(jié)經(jīng)驗(yàn)?！拔覀儗?duì)成長股投資的方法也需與時(shí)俱進(jìn)，特別是在流動(dòng)性并不寬裕的背景下，成長和估值的匹配顯得尤為重要。經(jīng)過一年多的下跌，目前來看各大成長板塊已經(jīng)回到了歷史估值的中樞附近。我們發(fā)現(xiàn)不少領(lǐng)域的估值已經(jīng)和成長性相匹配，相信未來隨著公司的成長壯大，股價(jià)也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說。

固收成為新的增長點(diǎn)

不過，與權(quán)益類相對(duì)應(yīng)的是，2016年浙商資管的債券型產(chǎn)品依然取得了不錯(cuò)的成績，年平均回報(bào)9%，位列券商第四。而伴隨形勢的變化和固收業(yè)務(wù)的起步，曾經(jīng)以權(quán)益類發(fā)家的浙商資管，其債券型產(chǎn)品的數(shù)量也在突飛猛進(jìn)，占據(jù)了公司產(chǎn)品的主流。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至12月末，固定收益類產(chǎn)品成立以來總回報(bào)全部實(shí)現(xiàn)正收益，固收分級(jí)產(chǎn)品劣后平均收益率超過20%。“固收主要采用‘高爾基策略，立足服務(wù)于高凈值和機(jī)構(gòu)客戶，借助跨界混搭理念和‘票息為王策略，在優(yōu)質(zhì)債項(xiàng)資產(chǎn)（如非公開、ABS、PPN）的搜刮甄別和類固收資產(chǎn)（如分級(jí)A、精品非標(biāo)、可交債等）的投資研究上取得重大突破?！闭闵藤Y管固收投資部負(fù)責(zé)人向記者表示。

需要注意的是，盡管浙商資管理債券產(chǎn)品獲得過較高收益，但從追求絕對(duì)收益的宗旨來看，2017年的回撤壓力依然存在。

2017年股市吸引力在上升

浙商資管認(rèn)為：“展望2017年，從政策面來看，抑制資產(chǎn)泡沫，去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崒⑹钦咧骰{(diào)，貨幣政策保持穩(wěn)健中性。從經(jīng)濟(jì)面來看，在‘供給側(cè)改革的不斷深化下，弱復(fù)蘇仍將持續(xù)，但房地產(chǎn)的調(diào)控給經(jīng)濟(jì)的增長力度帶來不確定性。從資金面看，流動(dòng)性將邊際收緊，IPO加速和限售股解禁持續(xù)給市場帶來壓力；另一方面，養(yǎng)老金、職業(yè)年金將首次入市，險(xiǎn)資和銀行委外將加大權(quán)益投資比例，這會(huì)給整個(gè)市場的投資生態(tài)帶來很大的變化。從大類資產(chǎn)配置看，‘去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)將給金融市場帶來長期、深遠(yuǎn)的影響，2015年中和2016年底先后發(fā)生股市、債市流動(dòng)性危機(jī)，未來是否影響到大宗商品市場、房地產(chǎn)市場、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場？我們不得而知。好在股票市場是率先去杠桿的，從這個(gè)角度來看，股市的吸引力在逐步提升。”

面對(duì)折戟的經(jīng)驗(yàn)，浙商資管方面表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎：“經(jīng)濟(jì)和市場都是個(gè)龐大的復(fù)雜系統(tǒng)，從來都不是簡單預(yù)測的。但我們也看到了一些變化：國企混改不斷落地；環(huán)保加碼龍頭受益；產(chǎn)業(yè)升級(jí)日新月異；新興消費(fèi)方興未艾；PPP增添新動(dòng)力。2017年無疑是令人期待的一年。我們將秉承浙商資管成長股投資理念，與時(shí)俱進(jìn)，不斷完善投資體系，認(rèn)真對(duì)待每一筆投資，不辜負(fù)投資者對(duì)我們的信任！”