郭斌

摘要：隨著國民經(jīng)濟的縱深發(fā)展，企業(yè)在國民經(jīng)濟中的“細(xì)胞作用”越來越明顯，基礎(chǔ)性作用更加明顯。企業(yè)的發(fā)展在不同階段具有不同的特征，這些特征在一定程度上決定在當(dāng)下階段企業(yè)的各種決策，其中融資決策就是很重要的一部分。我們主要著眼于融資部分，在簡單闡述了不同發(fā)展階段的企業(yè)具有的特征之后，針對不同階段的特征提出了相應(yīng)的融資策略，以期在企業(yè)發(fā)展過程中的融資活動提供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)發(fā)展 發(fā)展階段 融資策略

一、引言

隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)特別是中小企業(yè)越來越成為國民經(jīng)濟的細(xì)胞，是國民經(jīng)濟發(fā)展重要的基礎(chǔ)性力量。但是，在企業(yè)成立發(fā)展的過程中，企業(yè)的融資問題一直是關(guān)乎企業(yè)生存的重要問題，一定程度上，企業(yè)的融資能力、融資數(shù)量和融資質(zhì)量決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。從業(yè)務(wù)端來講，企業(yè)的融資不僅僅要基于業(yè)務(wù)端的實力，相反也會直接促進(jìn)業(yè)務(wù)端的發(fā)展；從企業(yè)規(guī)模來講，一方面，企業(yè)的融資有利于企業(yè)規(guī)模的順利和持續(xù)擴張；另一方面，企業(yè)規(guī)模的擴張也會反作用于企業(yè)的融資，促進(jìn)融資的健康和穩(wěn)定。

近年來，企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資難問題受到各方面的關(guān)注，對于中小企業(yè)來講，融資的重要性不言而喻，不管是在企業(yè)發(fā)展的哪一個階段，資金鏈的壓力總是存在，企業(yè)可支配的融資資源相對有限。因此，考慮企業(yè)不同發(fā)展階段的特征，有針對性的設(shè)計和實施融資策略不僅僅可以保持融資的穩(wěn)定性和健康度，也能夠在有限的融資資源中發(fā)揮最大的價值。

二、企業(yè)不同發(fā)展階段特征研究

（一）初創(chuàng)期特征

企業(yè)在初創(chuàng)階段，各個方面都處于起步階段，員工數(shù)量較少，市場占有和滲透率低，內(nèi)部控制制度不健全等。對于財務(wù)資金方面，處于初創(chuàng)期的企業(yè)面臨著可用資金較少，資金周轉(zhuǎn)的壓力較大，但同時由于自身處于初創(chuàng)期，以自身實力為基礎(chǔ)的銀行信用條件或者評價不高，融資的渠道單一，融資的量不足等等，企業(yè)面臨著較大的經(jīng)營失敗的風(fēng)險。同時，該階段的企業(yè)是剛剛進(jìn)入到一個市場，極易受到市場或者行業(yè)本身波動的影響，自身的抵御能力差，這也是經(jīng)營風(fēng)險的重要來源。

總的來講，本階段的企業(yè)目標(biāo)就是在競爭中爭取生存下來，為之后的發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。本階段的資金需求量大，經(jīng)營風(fēng)險很大。

（二）成長期特征

企業(yè)處于成長階段，各個方面相對于初創(chuàng)階段都有了一定的基礎(chǔ)，已經(jīng)在一定程度上生存下來了，在市場上有了一席之地。這期間正是企業(yè)進(jìn)行擴張的階段，企業(yè)在此期間，應(yīng)該積極把握時機，努力擴大經(jīng)營規(guī)模，在內(nèi)部來講，應(yīng)該積極完善各方面的制度體系，為提升市場占有率和市場競爭力提供堅實的內(nèi)部基礎(chǔ)，并且合理適時的增加員工人數(shù)，提升員工素質(zhì)，增強企業(yè)的競爭軟實力；對外部來講，應(yīng)該積極籌集資金進(jìn)行擴大生產(chǎn)和新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)，擴大市場競爭力和占有率。

總的來講，本階段的企業(yè)目標(biāo)就是在扭虧為盈之后尋求市場份額的擴大，提升市場競爭力，樹立市場形象。本階段的資金需求量仍然巨大，仍然存在一定的經(jīng)營風(fēng)險。

（三）成熟期特征

企業(yè)處于成熟階段，各個方面相對于成長階段已經(jīng)有了更加良好和穩(wěn)定的基礎(chǔ)。經(jīng)過成長階段的發(fā)展，企業(yè)在市場上有了一定的知名度，企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)在市場上有了一定的品牌形象，具有相對穩(wěn)定的市場占有率，利潤等財務(wù)指標(biāo)逐步好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流相對穩(wěn)定。本階段的企業(yè)，面臨著二次創(chuàng)業(yè)和穩(wěn)固現(xiàn)狀的選擇，不同的選擇面臨著不同的融資現(xiàn)狀。

總的來講，本階段的企業(yè)目標(biāo)就是在穩(wěn)固當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r的同時，積極尋求二次創(chuàng)業(yè)的機會，進(jìn)一步擴大市場占有和市場影響力，積極走在行業(yè)的前列，爭做行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者和先行者。因此，本階段的企業(yè)對于融資資金的需求量有所下降，經(jīng)營風(fēng)險相對較小。

（四）衰退期特征

企業(yè)在經(jīng)歷了成熟期之后，就面臨著衰退的問題，這里的衰退不僅僅是市場份額的下降，利潤的降低，也是自身制度的老化落后，人員流失等。隨著現(xiàn)金流的減少，企業(yè)會面臨著較大的債務(wù)壓力，這里的債務(wù)壓力實際上就是前面階段為了實現(xiàn)階段目標(biāo)為進(jìn)行的債務(wù)融資帶來的。前文提到，企業(yè)處于成熟期期間，面臨著穩(wěn)固現(xiàn)狀和二次創(chuàng)業(yè)的選擇，實際上二次創(chuàng)業(yè)就是針對這種衰退而采取的措施，雖然二次創(chuàng)業(yè)面臨著較大的資金和人力需求，但是卻可以盡可能的保持市場競爭力的穩(wěn)定，延長企業(yè)的生命周期，尋求“微笑曲線”的二次上揚。

總的來講，本階段的企業(yè)目標(biāo)就是轉(zhuǎn)型，尋求微笑曲線的突破，延長企業(yè)生命周期。本階段企業(yè)的資金需求量一般，但是融資能力卻有較為明顯的下滑，加上現(xiàn)金流的減少，面臨著較大的債務(wù)壓力。

三、企業(yè)不同發(fā)展階段融資策略研究

（一）初創(chuàng)期

企業(yè)處于初創(chuàng)期，首要的目標(biāo)就是在市場競爭中活下去，這個階段的企業(yè)面臨著較大的資金需求。

正是由于企業(yè)處于初創(chuàng)期，很難獲得銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信任，一些非傳統(tǒng)的金融機構(gòu)的風(fēng)險控制門檻較低，但是面臨著較高的資金成本。因此，企業(yè)在初創(chuàng)階段應(yīng)該著力于內(nèi)部融資，充分挖掘企業(yè)內(nèi)部的融資資源和能力。這不僅僅是企業(yè)面臨現(xiàn)狀的無奈選擇，也是對于后面?zhèn)鶆?wù)壓力的原始緩解。企業(yè)在面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險的時候，即使可以獲得銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信任，也不建議過多的進(jìn)行銀行信貸，這里要從企業(yè)運營的初期就合理考慮企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，兼顧長遠(yuǎn)債務(wù)壓力的考量。同時，這個階段可以多爭取風(fēng)險投資或者創(chuàng)業(yè)基金的支持，為企業(yè)的初創(chuàng)發(fā)展減小資金壓力。

（二）成長期

企業(yè)處于成長期，首要的目標(biāo)就是積極的擴大市場占有，積極樹立市場形象，完善各方面的制度體系，擴大生產(chǎn)以及積極投入新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)，這個階段的企業(yè)仍然面臨著較大的資金需求。

企業(yè)未了進(jìn)一步的發(fā)展，就需要在初創(chuàng)階段的積累基礎(chǔ)上投入大量的資金。因此，企業(yè)可以繼續(xù)保持初創(chuàng)階段的融資方式和來源，另外可以經(jīng)過評估之后增加長期融資，一方面為當(dāng)前的發(fā)展注入資金，另一方面也將資金的還款壓力分散和后延，保持階段性的資金鏈的穩(wěn)定和牢固。另外，企業(yè)可針對具體情況，根據(jù)自身實力的逐步增強，適時進(jìn)入資本市場，尋求更多的股權(quán)融資機會，從而在增加融資資金的同時改善融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險。成長階段的企業(yè)也可以適當(dāng)?shù)牟捎眯滦偷慕鹑诜绞?，如擁有大型設(shè)備的企業(yè)可以考慮采用融資租賃的方式盤活固定資產(chǎn)等，拓寬融資的渠道，分散融資的風(fēng)險。

（三）成熟期

企業(yè)處于成熟期，首要的目標(biāo)就是在穩(wěn)定當(dāng)前的市場地位和份額的同時，積極尋求新的增長點，進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)，延長企業(yè)的生命周期，這個階段的企業(yè)的融資資金需求一般。

企業(yè)在成熟期擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不僅可以穩(wěn)定的舒緩前期積累的債務(wù)壓力，還可以為二次創(chuàng)業(yè)提供有效的資金基礎(chǔ)。這個階段，由于企業(yè)在市場上有較好的聲譽，銀行的信任度高，容易獲得較多融資渠道的資金。企業(yè)應(yīng)該考慮二次創(chuàng)業(yè)和接下來的衰退的情形，合理的選擇多樣融資渠道。這個時期，企業(yè)一般不會采用股權(quán)融資的方式，因為這樣會攤薄每股收益。因此，該階段的企業(yè)融資主要采用債務(wù)融資和其它非銀行類金融機構(gòu)的非傳統(tǒng)融資方式，由于發(fā)揮財務(wù)杠桿，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。

（四）衰退期

企業(yè)進(jìn)入衰退期，市場份額和市場利潤都開始逐步的下滑，此階段的企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)成熟階段的二次創(chuàng)業(yè)事業(yè)，積極尋求轉(zhuǎn)型。

企業(yè)在衰退期的融資應(yīng)該主要考慮股權(quán)融資，可以通過股權(quán)置換、兼并并購等方式進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)和轉(zhuǎn)型增長，不僅僅為下一步的轉(zhuǎn)型提供資金支持，兼并并購也為轉(zhuǎn)型提供了較好的技術(shù)和經(jīng)驗。但是企業(yè)如果在股權(quán)操作中處于劣勢，就只能通過債務(wù)進(jìn)行融資。

四、結(jié)束語

企業(yè)的融資戰(zhàn)略關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)不同發(fā)展階段的不同發(fā)展特征，有針對性和實用性的規(guī)劃融資戰(zhàn)略，實施融資策略。總的來講，企業(yè)應(yīng)該在初創(chuàng)和發(fā)展等融資需求量的時期，積極發(fā)揮內(nèi)部融資，打好初創(chuàng)期的生存基礎(chǔ)，努力拓展外部融資渠道，為企業(yè)的規(guī)模發(fā)展和擴張?zhí)峁┵Y金支持，也為成熟期和衰退期的二次創(chuàng)業(yè)和轉(zhuǎn)型提供良好的基礎(chǔ)，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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